Total Value Locked (TVL) telah lama menjadi metrik utama untuk mengukur aktivitas DeFi di blockchain, dan tetap menjadi tolok ukur penting dalam menilai daya saing blockchain publik. Data awal 2026 menunjukkan TVL DeFi Solana berada di sekitar $9.228 miliar, hampir menyamai gabungan TVL Layer 2 utama Ethereum yang mencapai sekitar $9,05 miliar. Namun, jika beralih dari fokus pada "nilai terkunci aktif" ke "Total Value Secured" (TVS), terlihat perbedaan mencolok: Ethereum L2 memiliki TVS sebesar $40,5 miliar, sementara Solana bahkan belum mendekati angka tersebut. Apa yang menjadi penyebab ketidakseimbangan struktural ini—perbedaan perilaku pengguna, atau posisi ekosistem yang benar-benar berbeda? Pada 13 April, Solana Summit resmi dibuka di New York, menawarkan sudut pandang baru terhadap lanskap yang berbeda ini.
Realitas Struktural di Balik Paritas TVL
Apakah TVL Solana yang hampir setara berarti kini mampu menyaingi Ethereum L2 dalam menarik modal? Untuk menjawabnya, kita perlu memahami cara perhitungan metrik ini. TVL DeFi menghitung dana aktif yang terkunci di bursa terdesentralisasi, protokol peminjaman, dan aplikasi DeFi lainnya. TVS, di sisi lain, mencakup seluruh aset yang dijembatani ke L2—termasuk yang hanya diam di wallet tanpa berpartisipasi dalam protokol apa pun. Perbedaan ini membuat TVS mencerminkan "basis dana yang disetorkan" di blockchain, sementara TVL menyoroti "aktivitas dan perputaran modal." TVL Solana yang menyamai L2 menunjukkan ekosistem DeFi-nya sama efisien dalam pemanfaatan modal. Namun, kesenjangan antara TVS L2 sebesar $40,5 miliar dan angka Solana yang jauh lebih rendah mengungkap fakta mendalam: banyak pengguna menjembatani aset ke Ethereum L2 tetapi tidak segera menggunakannya, sedangkan dana di Solana lebih aktif terlibat dalam aktivitas ekonomi on-chain. Ini bukan soal lebih baik atau lebih buruk—melainkan perbedaan fundamental perilaku modal antara kedua chain.
Dari Mana Asal Kesenjangan TVS?
Fakta bahwa Ethereum L2 memiliki TVS jauh lebih besar daripada TVL DeFi-nya bukanlah kebetulan. Jaringan L2 mewarisi keamanan dan likuiditas mainnet Ethereum, menjadikannya tujuan pertama bagi modal yang keluar dari ekosistem Ethereum. Ketika pengguna menjembatani ETH atau stablecoin dari mainnet ke Arbitrum, Optimism, atau Base, sebagian besar dana tetap diam, menunggu kondisi pasar yang lebih baik sebelum digunakan. Efek "reservoir" ini mendorong TVS jauh lebih tinggi daripada TVL, membentuk benteng pertahanan likuiditas yang dalam bagi ekosistem Ethereum. Untuk Solana, sebagai L1 independen, dana masuk langsung melalui deposit on-chain, bukan melalui bridging dan idle, sehingga gap antara TVS dan TVL secara struktural lebih kecil. Membandingkan kedua chain hanya berdasarkan TVL seperti mengukur saldo deposito dengan tingkat perputaran—mereka menangkap dimensi yang sepenuhnya berbeda. Fokus persaingan yang sebenarnya bukan pada angka itu sendiri, melainkan pada seberapa cepat dan sering dana tersebut digunakan, serta berapa banyak nilai ekonomi yang dapat ditangkap chain dari dana tersebut.
Chain Mana yang Memiliki Aktivitas Ekonomi Lebih Aktif?
Solana menonjol dalam hal aktivitas. Data awal 2026 menunjukkan alamat aktif harian Solana secara konsisten berkisar antara 3 juta hingga 6 juta, dengan puncak di atas 7 juta. Mainnet Ethereum memiliki sekitar 980.000 alamat aktif harian; bahkan jika digabungkan dengan L2 utama, aktivitas pengguna secara keseluruhan masih tertinggal dari Solana. Kesenjangan ini sangat terkait dengan biaya transaksi: rata-rata biaya per transaksi di Solana hanya $0,00025—hampir tidak terasa—sementara biaya di mainnet Ethereum, meski sudah jauh turun dari rekor tertinggi, masih berfluktuasi cukup signifikan di L2. Jaringan berbiaya rendah secara alami menarik transaksi bernilai kecil dengan frekuensi tinggi, sehingga basis pengguna Solana cenderung ke skenario retail dan high-frequency. Namun, apakah keunggulan dalam alamat aktif otomatis berarti keunggulan ekosistem? Itu bergantung pada apakah aplikasi on-chain mampu mengonversi trafik pengguna menjadi pendapatan protokol dan retensi developer.
Pola Berbeda dalam Pendapatan Biaya dan Pasokan Stablecoin
Dalam hal penangkapan nilai ekonomi on-chain, kedua chain menempuh jalur yang sangat berbeda. Data awal 2026 menunjukkan biaya on-chain 24 jam Solana sekitar $1,03 juta, dibandingkan hanya $182.000 untuk L2 utama Ethereum. Pendapatan biaya Solana jauh melampaui total L2, menandakan ruang blok Solana memiliki harga pasar jauh lebih tinggi daripada level "komoditas" di L2. Dalam hal pasokan stablecoin, Solana memiliki sekitar $14,068 miliar, juga unggul dari gabungan L2 Ethereum yang sebesar $10,12 miliar. Pasokan stablecoin adalah indikator utama kedewasaan chain sebagai "lapisan penyelesaian transaksi"—saldo stablecoin tinggi berarti likuiditas dasar yang memadai untuk pembayaran, perdagangan, dan peminjaman. Keunggulan Solana di sini membentuk umpan balik logis: semakin banyak pengguna melakukan transaksi, semakin banyak stablecoin dibutuhkan sebagai media, yang pada gilirannya meningkatkan pendapatan biaya on-chain. Siklus positif ini memperkuat posisi Solana sebagai chain pilihan untuk perdagangan frekuensi tinggi.
RWA dan Adopsi Institusi
Per Maret 2026, aset dunia nyata (RWA) yang ditokenisasi di Solana telah melampaui $2 miliar, dengan jumlah pemegang untuk pertama kalinya melebihi Ethereum, sekitar 182.000. Pencapaian ini merefleksikan pengakuan modal institusi terhadap infrastruktur Solana. Di sisi lain, Solana juga mencatat kemajuan signifikan dalam status regulasi AS: baik SEC maupun CFTC telah secara resmi mengklasifikasikan Solana sebagai komoditas digital, memberikan dasar hukum untuk hasil staking dan kepatuhan institusi. Pembukaan Solana Summit hari ini, bertema "Washington x Wall Street," mencakup spektrum lengkap mulai dari kebijakan kripto Gedung Putih hingga alokasi aset Wall Street—termasuk diskusi modal institusi bersama eksekutif Fidelity Asset Management dan Citibank. Agenda ini memberikan sinyal jelas: Solana berkembang dari "public chain berperforma tinggi untuk developer" menjadi "infrastruktur keuangan modern untuk institusi dan regulator."
Pendorong Aktivitas Pengguna yang Berbeda
Jumlah alamat aktif harian Solana yang tinggi secara struktural didorong oleh trading programatik dan automated market maker (AMM). Data menunjukkan AMM programatik menyumbang lebih dari 60% volume DEX Solana, artinya sebagian besar aktivitas on-chain didorong oleh strategi otomatis dan algoritma—bukan operasi manual retail. Struktur ini membawa volume transaksi dan alamat aktif yang tinggi, tetapi juga volatilitas: volume DEX Solana turun menjadi $55,5 miliar pada Maret 2026, turun 58% dari puncak Januari. Sebaliknya, pertumbuhan alamat aktif di Ethereum L2 lebih mengandalkan adopsi aplikasi secara organik dan ekspansi ekosistem alami, menghasilkan retensi pengguna yang lebih stabil namun skalabilitas lebih lambat. Model pertumbuhan yang berbeda ini akan diuji pada siklus pasar berikutnya—saat likuiditas makro mengetat, apakah trafik yang didorong otomatisasi akan lebih tahan banting dibanding pertumbuhan pengguna organik? Jawabannya akan menentukan ketahanan masing-masing chain di kondisi bear market.
Menilai Ulang Kedalaman Likuiditas
Kedalaman likuiditas adalah metrik kunci untuk menilai apakah sebuah chain mampu mendukung arus modal berskala besar. Data awal 2026 menunjukkan bahwa meski volume harian DEX Solana menurun, pasokan stablecoin tetap di atas $14 miliar, menyediakan pool likuiditas yang kuat untuk protokol DeFi. Keunggulan likuiditas Ethereum L2 terletak pada keragaman aset—tidak hanya ETH dan stablecoin, tetapi juga aset berbunga dan token lintas chain, menawarkan ruang lebih luas untuk strategi DeFi kompleks. Berdasarkan data pasar Gate, per 13 April 2026, harga SOL telah mengalami periode penyesuaian pasar, namun hal ini tidak mengurangi performa Solana dalam metrik aktivitas on-chain. Pada akhirnya, persaingan likuiditas adalah soal efisiensi modal: model frekuensi tinggi dan biaya rendah Solana serta keragaman aset di Ethereum L2 merepresentasikan dua pendekatan berbeda dalam mengorganisasi likuiditas, tanpa bukti jelas bahwa salah satu memiliki keunggulan absolut.
Kesimpulan
Persaingan antara Solana dan Ethereum L2 di tahun 2026 menghasilkan lanskap unik "paritas TVL, disparitas TVS." Solana menunjukkan keunggulan jelas dalam alamat aktif, pasokan stablecoin, dan pendapatan biaya on-chain. Profil berbiaya rendah dan throughput tinggi menarik modal institusi melalui RWA dan jalur kepatuhan. Di sisi lain, Ethereum L2 unggul dalam skala aset yang diamankan dan keragaman aset, mempertahankan benteng TVS sebagai proposisi nilai utama. Pembukaan Solana Summit hari ini mempertemukan pembuat kebijakan, institusi keuangan tradisional, dan developer ekosistem, menandai pergeseran dari sekadar perbandingan data on-chain menuju kontestasi kapabilitas infrastruktur dan adaptasi regulasi yang lebih luas. Kedua chain berkembang menuju konvergensi asimetris—Solana naik dari perdagangan frekuensi tinggi ke keuangan institusi, Ethereum L2 turun dari settlement yang aman ke aplikasi konsumen. Faktor penentu masa depan mungkin bukan teknologi yang lebih unggul, melainkan chain mana yang lebih cepat menutup siklus komersial tersisa di ekosistem masing-masing.
FAQ
Q: TVL Solana mendekati Ethereum L2—mengapa gap TVS begitu lebar?
A: TVL menghitung dana aktif yang terkunci di protokol DeFi, sementara TVS mencakup seluruh aset yang dijembatani ke L2 (termasuk dana idle). Ethereum L2 adalah tujuan pertama modal yang keluar dari mainnet Ethereum, sehingga banyak dana diam di wallet menunggu deployment, menghasilkan TVS jauh melebihi TVL. Solana, sebagai L1 independen, memiliki jalur masuk dana yang berbeda, membuat perbedaan struktural ini wajar.
Q: Alamat aktif harian Solana jauh melebihi Ethereum L2—apakah ini berarti pengguna bermigrasi?
A: Keunggulan Solana dalam alamat aktif memang mencerminkan daya tariknya di skenario retail dan perdagangan frekuensi tinggi, namun sebagian besar didorong oleh biaya rendah dan trading programatik. Apakah pengguna benar-benar "bermigrasi" bergantung pada arah net arus modal lintas chain dan pergerakan ekosistem developer; satu metrik alamat aktif saja tidak cukup untuk menyimpulkan migrasi.
Q: Solana Summit dibuka hari ini—apa dampaknya terhadap pasar?
A: Summit berfokus pada kebijakan dan adopsi institusi, dengan agenda mencakup kebijakan kripto Gedung Putih dan diskusi alokasi modal bersama Fidelity dan Citibank. Dialog institusi tingkat tinggi seperti ini menandakan kematangan ekosistem Solana, namun dampak nyata di pasar bergantung pada apakah kebijakan konkret atau produk institusi akan muncul setelah summit.
Q: Bagaimana lanskap persaingan Solana dan Ethereum L2 di masa depan akan berkembang?
A: Persaingan bergeser dari perbandingan parameter teknis ke spesialisasi ekosistem. Solana kemungkinan akan berkembang di perdagangan frekuensi tinggi, aplikasi konsumen, dan tokenisasi RWA. Ethereum L2 mungkin mempertahankan keunggulan dalam strategi DeFi kompleks, keragaman aset, dan settlement institusi. Hubungan keduanya tidak selalu zero-sum; spesialisasi komplementer juga mungkin terjadi.
Q: Bagaimana sebaiknya kita menafsirkan paritas TVL secara rasional sebagai sinyal data?
A: Paritas TVL secara objektif mencerminkan ekosistem DeFi Solana yang aktif, namun tidak berarti kedua chain setara dalam daya saing keseluruhan. Masih ada perbedaan signifikan dalam skala aset yang diamankan, ukuran ekosistem developer, dan keragaman likuiditas. Investor sebaiknya melihat TVL sebagai "indikator aktivitas," bukan "indikator kekuatan komprehensif," dan menghindari interpretasi berlebihan terhadap satu metrik saja.
