#长鑫开盘跌7.7% Chute brutale dès l’ouverture de 7,7 % ! Changxin Technology met en scène une divergence extrême, avec une nouvelle IPO à une capitalisation de mille milliards qui a servi de leçon à tout le monde

#长鑫开盘跌7.7% À l’ouverture, chute immédiate de 7,7% ! ChangXin Technology donne le spectacle d’un clivage extrême, une nouvelle action à une capitalisation de plusieurs billions met tout le monde face à ses responsabilités

La période d’enchères de préouverture a rendu son verdict : LongXin Technology ouvre directement en baisse de 7,71 %. Des chiffres froids s’affichent à l’écran, et d’innombrables investisseurs comprennent du jour au lendemain la brutalité du duel entre investisseurs particuliers et forces du marché autour d’une nouvelle introduction. La veille encore, ce leader domestique du DRAM venait de réussir un début de cotation épique : +460 % sur une seule journée, avec un volume de transactions dépassant 140 milliards de yuans, en tête des classements A en termes de capitalisation boursière. Le web entier s’est emballé, et beaucoup s’exclamaient que le « marché haussier de la mémoire » était officiellement lancé. Qui aurait cru que la fête ne durerait qu’une journée ? La plongée à l’ouverture, comme prévu, arrive : le gigantesque décalage se révèle pleinement au grand jour.

En revenant sur la folie du premier jour de cotation, tout reste encore bien présent. Le prix d’émission n’était que de 8,66 yuans ; à l’ouverture, l’action a d’abord nettement surperformé, avant de toucher un plus haut en séance à 55,03 yuans. La fourchette de fluctuation maximale sur la journée a été impressionnante. Le taux de rotation des titres a atteint 66,4 % sur la journée : une énorme quantité de titres a été échangée. Les investisseurs ayant obtenu l’attribution à la loterie avaient des coûts très faibles, et leurs gains latents au bilan étaient substantiels ; les capitaux confiants dans la filière domestique de la mémoire ont afflué, attirés par la rareté de sa position de seul fabricant domestique produisant à grande échelle des puces DRAM, renforcée par le cycle de hausse des prix tiré par la demande de stockage liée aux capacités de calcul de l’IA. Le marché était prêt à payer une prime émotionnelle élevée.

À ce moment-là, les discussions sur les forums et sur les grandes plateformes financières regorgeaient de voix optimistes. Beaucoup d’investisseurs n’ayant pas obtenu l’attribution avaient déjà prévu de se positionner au bon moment pour jouer la trajectoire future.

Dans un climat d’euphorie, peu de gens prennent le temps de réfléchir calmement aux risques potentiels. Sur le marché STAR, les cinq premières séances d’une nouvelle action ne sont pas soumises aux limites de variation à la hausse comme à la baisse ; sans « coussin » de variation, si la pression vendeuse se libère en masse, la volatilité dépassera largement celle des actions ordinaires. Derrière les énormes montants échangés lors du premier jour, on voit une redistribution rapide des titres : les fonds des investisseurs « new » ayant participé au placement avec attribution cèdent la place aux traders à court terme. Les capitaux attribués, qui réalisent parfois plusieurs fois leur rendement, n’ont pas d’inquiétude de « perte d’opportunité » liée à un blocage profond : dès que le moindre changement dans le marché se fait sentir, le premier réflexe est d’encaisser. La baisse de 7,7 % à l’ouverture aujourd’hui n’est, au fond, que le résultat direct de la matérialisation concentrée des gains.

Le choc émotionnel provenant des marchés externes amplifie encore la pression sur l’ajustement. Dans la nuit, le secteur mondial des puces de mémoire s’est affaibli dans son ensemble : Micron, SK hynix et Western Digital ont tous reculé. Les capitaux mondiaux recommencent à évaluer la durabilité de l’actuel cycle de hausse des prix de la mémoire. À court terme, l’argent devient plus prudent : il n’est plus disposé à payer pour des valorisations élevées. LongXin Technology, en tant qu’indicateur du « sentiment » sur la filière mémoire dans ce cycle, subit naturellement en premier les conséquences du retrait de l’euphorie. Parallèlement, sur le marché A, le jeu se fait dans un environnement où les capitaux sont limités : une nouvelle action de plusieurs milliards de yuans de capitalisation boursière continue de consommer la liquidité disponible dans le marché. Beaucoup de fonds choisissent d’observer, faute de capitaux supplémentaires suffisants pour absorber la pression vendeuse située au-dessus.

La plongée à l’ouverture a aussi entraîné une réaction en chaîne sur toute la chaîne industrielle de la mémoire. Zhaoyi Innovation, BOWEI Memory, Beijing Jun Zheng et d’autres valeurs liées à la mémoire ont subi la même pression : la différenciation sectorielle s’est renforcée.

Le marché joue alors le scénario typique de l’« effet balançoire » : auparavant, beaucoup de fonds vendaient des valeurs « historiques » de la mémoire, puis se jetaient sur LongXin Technology, nouvellement cotée ; à présent, quand le sentiment de LongXin se refroidit, la propension au risque des capitaux à court terme sur l’ensemble du secteur baisse en même temps. Beaucoup d’investisseurs particuliers regrettent : ils pensaient que la cotation de LongXin ferait décoller toute la chaîne industrielle. En réalité, elle provoque au contraire un brassage violent des capitaux au sein même du secteur.

Beaucoup de petits porteurs se retrouvent maintenant face à un dilemme. Une partie des investisseurs qui a racheté à des prix élevés le premier jour voit sa position passer en flottant dans le rouge dès l’ouverture : la torture intérieure est intense. Faut-il couper la perte et sortir ? Mais on craint que le cours se lance à nouveau dans une remontée en « V », et qu’on ait vendu au plus bas. Faut-il tenir ? Mais il faut alors supporter la pression psychologique liée à des baisses et oscillations continues. Ceux qui attendent avec des liquidités hésitent aussi : certains estiment que le repli à court terme n’est qu’un « lavage » et que la logique de substitution domestique sur le long terme reste inchangée : c’est une occasion rare pour entrer à bon prix. D’autres, au contraire, redoutent l’éclatement de la bulle émotionnelle : une survalorisation aussi extrême doit être digérée pendant longtemps, et un rattrapage à l’aveugle comporte un risque énorme.

Après cette série de fortes secousses, il faut reconnaître une réalité : les prix élevés nés uniquement de l’euphorie ne tiennent jamais à l’épreuve. LongXin Technology dispose d’une logique industrielle solide : percée domestique des DRAM, demande en stockage tirée par l’IA, expansion continue des capacités, et une histoire de croissance long terme claire. Mais une bonne base fondamentale sur le long terme ne signifie pas que le cours ne baissera pas à court terme. Sur le court terme, le cours dépend largement du sentiment des capitaux : lorsque tout le monde est d’accord et que l’enthousiasme atteint son apogée, c’est souvent précisément le point de bascule où les divergences arrivent.

Le piège le plus dangereux du marché, c’est de prendre la logique long terme d’un secteur comme un bon de garantie pour un achat à court terme. Beaucoup d’investisseurs regardent les perspectives du développement des puces domestiques, puis ignorent si la valorisation est trop élevée ou non, et achètent à la hausse au sommet de la fièvre, aveuglément. Le marché des capitaux ne manquera jamais de « bons secteurs » de qualité ; mais même pour une excellente entreprise, un prix trop élevé demeure le plus grand risque. Et la bataille sans limite de variation sur les cinq premiers jours pour les nouvelles actions est un terrain particulièrement difficile pour les petits porteurs : la hausse explosive est extrêmement séduisante, mais la baisse brutale survient souvent sans prévenir. Une fois que le timing est manqué, la vitesse de retrait du compte peut être au-delà de l’imagination. Toutefois, une seule grosse baisse à l’ouverture ne signifie pas que l’histoire de la mémoire domestique s’arrête là. Les fluctuations du cours à court terme sont un processus de confrontation entre capitaux et de réparation du sentiment ; cela ne changera pas la grande direction du développement autonome des puces en Chine. La tendance à la hausse du cycle de la mémoire et l’accélération de la substitution domestique restent la colonne vertébrale de l’industrie sur le long terme. Simplement, la façon dont le marché se raconte ne sera pas linéaire : hausse explosive et repli vont alterner, ce qui deviendra une norme. À la suite, la capacité de LongXin Technology à stabiliser le marché deviendra aussi un signal clé de sentiment pour la filière des semi-conducteurs. Si les oscillations se poursuivent et que la faiblesse s’installe, cela risque fortement de comprimer la tolérance au risque de tout le secteur technologique ; si les capitaux recomposent un front commun pour finaliser la réparation, il est possible de redonner une impulsion au marché pour relancer la confiance dans le « camp des acheteurs ». Mais les investisseurs ordinaires doivent absolument bannir la mentalité de parieur : ne pas se laisser guider par les hausses ou baisses d’une seule journée, ne pas miser lourdement sur une tendance à court terme.

Ce juillet palpitant, le scénario de LongXin Technology : une journée de fête, la suivante une plongée, a encore une fois donné une leçon vivante à tous les investisseurs. En Bourse, il n’existe pas de hausse qui ne s’arrête jamais : après la fête, vient souvent le reflux ; après le pic, la divergence arrive forcément. Quand on est bénéficiaire, garder son calme ; quand ça chute fortement, rester rationnel. Respecter la volatilité et contrôler la taille de position : ne pas se laisser emporter par la ferveur du marché. C’est ainsi qu’on peut survivre longtemps à travers les marchés mouvementés. Tant que la tempête n’est pas finie, le marché continue. Que chacun voie clairement les risques du duel à court terme, n’augmente pas ses positions en poursuivant aveuglément les valeurs à la mode, apprécie rationnellement les oscillations d’un géant à plusieurs billions, et fasse preuve de patience en attendant de vraies opportunités offrant un bon rapport qualité-prix. #夏日创作营