#KOSPI指数日内暴跌9% L’effondrement de 10% du KOSPI déclenche un disjoncteur, la 8e fois cette année ! Que s’est-il passé ?

Le 28 juillet, les marchés boursiers asiatiques ont vécu un « mardi noir ».

À la clôture provisoire du matin, l’indice KOSPI de la Corée a franchi le seuil des 6200 points pour finir à 6130,84 points, un plus bas depuis avril, avec une baisse de plus de 9%. Dans la journée, il est même descendu de plus de 10% à un moment. L’indice KOSDAQ, le marché de croissance coréen, a lui aussi fortement chuté, avec une baisse dépassant également 8%.

C’est la huitième fois cette année que le mécanisme de disjonction est déclenché sur le marché coréen.

Les places boursières japonaises ont subi le même traitement—l’indice Nikkei 225 plonge de plus de 2700 points, soit une baisse de plus de 4%, touchant son plus bas niveau depuis le 22 mai. L’indice TOPIX enregistre une baisse maximale de 2,7%. L’indice MSCI Asie-Pacifique recule de plus de 2%.
Un « tsunami » en Asie-Pacifique, déclenché par les valeurs de semi-conducteurs, balaie désormais tous les recoins.

01 Du démarrage au disjoncteur : en 5 minutes, que s’est-il passé ?
Ce matin, le marché boursier sud-coréen peut presque se décrire comme un « précipice ».

À 9h06min02s, le 28 juillet, la bourse coréenne a officiellement déclenché le mécanisme SIDECAR « sidecar ». D’après les données, le prix des contrats à terme de référence KOSPI200 a chuté de 1 070,34 points à 1 001,54 points, soit une baisse de 6,42%. Parce que la baisse du prix des contrats à terme dépasse 5% et dure plus d’une minute, la déclaration d’ordres de vente programmés a été suspendue pendant 5 minutes.
Mais ces 5 minutes de « calme » n’ont pas stoppé la vague de ventes.
Vers 9h14, l’indice KOSPI, en baisse de plus de 8%, a déclenché le mécanisme de disjonction, entraînant une suspension des transactions pendant 20 minutes. Après la reprise, la baisse s’est encore élargie à 9% et 10%.
Du démarrage au disjoncteur, moins de 15 minutes au total.

02 Qui « saigne » le marché coréen ?
Le « coupable » de cette chute vertigineuse, sans aucun suspense : les actions de semi-conducteurs.
Les deux grands acteurs des puces mémoire sont les premiers visés :
SK Hynix chute de plus de 13% en séance, atteignant un record de la plus forte baisse quotidienne de son histoire
Samsung Electronics voit sa baisse s’étendre à plus de 12%
Les autres valeurs de semi-conducteurs en Asie-Pacifique saignent elles aussi — au Japon, le cours de Kioxia chute jusqu’à plus de 18% à un moment, tandis que Advantest plonge de plus de 8%. Sur le marché boursier américain de la nuit, l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie chute jusqu’à plus de 5%, tandis que SanDisk clôture nettement en baisse de plus de 11% et Nvidia recule de près de 5%.
Pourquoi les semi-conducteurs ont-ils soudainement « explosé » ? Trois vents contraires se sont déclenchés en même temps.

03 Trois vents contraires : Nvidia, la concurrence chinoise, la Réserve fédérale
Premier : l’ombre d’une « capacité de financement en boucle » de 750 milliards de dollars chez Nvidia
Nvidia avance des transactions pour une nouvelle vague d’infrastructures d’IA, dont l’ampleur potentielle pourrait dépasser 7500 milliards de dollars. La société, dans le cadre des projets de coopération en infrastructures d’IA avec le groupe SK, a une taille de projet supérieure à 5000 milliards de dollars, tout en discutant aussi avec OpenAI pour fournir jusqu’à 2500 milliards de dollars de garanties pour des projets de centres de données.
Les critiques mettent en garde : il existe un sérieux problème de « financement en boucle » — les entreprises dans lesquelles Nvidia investit en entrant au capital achètent généralement aussi des puces Nvidia ou les utilisent.
Allspring Global Investments, gestionnaire de portefeuille, dit sans détour : « Les investisseurs restent préoccupés par le problème de financement en boucle. De plus en plus de capitaux sont utilisés pour financer les futurs clients en IA et le déploiement des infrastructures. »
Le directeur des investissements de Coherence Credit Strategies tranche encore plus directement : « Des structures financières opaques, des opérations hors bilan et des relations complexes entre sociétés liées peuvent engendrer une forme de « l’alchimie financière ». »
Les spreads d’environ de crédit par swaps sur défaut de paiement (CDS) à 5 ans de Nvidia bondissent jusqu’à 14 points de base, à 82 points de base au plus haut du jour, le plus grand bond intrajournalier depuis le début des transactions actives de ce contrat. La hausse du risque de crédit est perçue par les investisseurs comme un signal majeur de risque négatif.

Deuxième : la « montée en puissance » des puces mémoire chinoises menace la donne
L’analyse de Reuters indique que les inquiétudes concernant l’intensification de la concurrence des entreprises chinoises ne cessent de monter.
Un analyste de Kiwoom Securities, Han Ji-young, explique que des informations font état d’entreprises chinoises qui développent des équipements de lithographie DUV (ultra-violet profond) domestiques. Cela fait craindre au marché extérieur que les fabricants chinois de puces mémoire puissent, en s’appuyant sur ces équipements nationaux, accélérer l’expansion de la capacité, intensifiant ainsi la concurrence à l’échelle mondiale.

Troisième : les hausses de taux « qui ne lâchent pas prise » de la Réserve fédérale
Les contrats à terme sur les taux montrent que les traders estiment la probabilité d’une nouvelle hausse de 25 points de base par la Réserve fédérale mercredi à environ 40%. Dans son dernier rapport, Castle Securities souligne que le marché pourrait sous-estimer l’ampleur du virage « faucon » de la Fed, et n’exclut pas une hausse de taux inattendue.
De plus, la situation au Moyen-Orient continue de s’intensifier : le pétrole Brent a dépassé 100 dollars le baril, ce qui accentue encore les inquiétudes mondiales liées à l’inflation.

04 Logique profonde : la bulle IA arrive au moment du règlement ?
En apparence, c’est une chute des valeurs des semi-conducteurs. Mais au fond, il s’agit d’une purge concentrée de la bulle IA.
Le PDG de Fibonacci Asset Management Global, Zheng Renrun, affirme : « La récente vente massive des actions de semi-conducteurs semble davantage motivée par une dégradation brutale du sentiment du marché que par tout changement direct dans les fondamentaux. Les investisseurs doutent de plus en plus de la capacité de maintenir la vitesse des dépenses d’infrastructures liées à l’IA. »
Un analyste senior de Capitalcom, Kyle Rodda, indique : « Ces entreprises reflètent les thèmes clés qui influencent actuellement le sentiment du marché : trop de dépenses d’investissement et les dépenses des sociétés d’IA. Les investisseurs craignent que cela entame les rendements. »
Depuis le record atteint en juin, le cours de SK Hynix a déjà reculé de 38%. Le marché s’inquiète d’éventuelles transactions trop « encombrées », et du fait que des capitaux à effet de levier amplifient la volatilité du cours.
Quand un secteur est si saturé que tout le monde a l’impression qu’il « ne peut pas baisser », c’est souvent à ce moment-là que le risque est maximal.

Le 28 juillet, le marché boursier sud-coréen a donné une leçon de gestion du risque aux investisseurs mondiaux avec une « huitième disjonction » de l’année.
Quand la logique centrale d’un marché passe de la « performance » à la « croyance », et du « prix fondamental » à la « tarification narrative » — la purge des bulles ne nécessite souvent qu’un seul trigger (déclencheur).
Le trading de l’IA de 7500 milliards de dollars de Nvidia est-il un jalon de la révolution industrielle, ou un immense jeu de « l’alchimie financière » façon système de Ponzi ?
La réponse nécessitera peut-être encore du temps pour être vérifiée, mais le marché a déjà voté avec ses pieds. $SKHY ‌