Morgan Stanley fait face à des difficultés croissantes en Corée du Sud après avoir été exclue du mandat de cotation ADR de SK Hynix de 40 trillion, à la suite d'une série de transactions avortées. La banque d'investissement mondiale était la seule grande société laissée de côté lorsque Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs et JP Morgan ont été sélectionnés comme chefs de file parmi les souscripteurs pour l'introduction en bourse (IPO) record de l'entreprise étrangère américaine, devenue l'IPO étrangère la plus importante jamais réalisée. L'exclusion fait suite à la publication répétée par Morgan Stanley de rapports négatifs sur les sociétés coréennes de semi-conducteurs, notamment en 2017, en 2021 et, à l'heure locale du 6 mai, qui recommandaient de réduire ses positions dans Samsung Electronics, SK Hynix et Micron. Des critiques internes ont émergé, reliant cette couverture de recherche négative à la dégradation des relations d'affaires sur le marché coréen. Un ancien dirigeant de Morgan Stanley a déclaré que le bureau de Séoul avait adopté un « mode prudent » concernant la marche à suivre.
Morgan Stanley publie des rapports répétés négatifs sur les semi-conducteurs coréens
Morgan Stanley a publié trois grands rapports pessimistes sur les semi-conducteurs coréens en 2017, 2021 et 2024. Le rapport d'août 2021 intitulé « Memory, Winter is Coming » a marqué le début d'une période difficile pour les entreprises coréennes de semi-conducteurs. L'auteur des trois publications était Shawn Kim, un directeur général (Managing Director) américano-coréen qui a rejoint Morgan Stanley en 2002 et qui dirige actuellement la recherche technologique Europe-Asie, basée à Londres. Le rapport du 6 mai, rédigé par l'équipe de stratégie actions du Chief Investment Officer Michael Wilson, recommandait de réduire l'exposition aux valeurs de semi-conducteurs de mémoire, dont Samsung Electronics, SK Hynix et Micron. L'influence de ces rapports découle de la position de Morgan Stanley en tête des marchés des capitaux mondiaux, où ses opinions de recherche pèsent fortement auprès des investisseurs étrangers.
SK Hynix exclut Morgan Stanley du mandat ADR de 40 trillion
SK Hynix a sélectionné Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs et JP Morgan comme chefs de file des souscripteurs pour sa cotation ADR US, en excluant Morgan Stanley. La transaction de 40 trillion représente la plus grande IPO US d'une entreprise étrangère de l'histoire. En appliquant le taux de frais de 0,5 % rapporté par Bloomberg, les frais de souscription totaux à répartir entre les quatre banques sélectionnées s'élèvent à environ 130 millions de dollars. L'exclusion de Morgan Stanley est notable au regard de ses antécédents pour l'obtention de mandats lors des IPO de SpaceX et d'Anthropic, ainsi que de son statut de principal prétendant pour le mandat lié à l'IPO d'OpenAI. Plusieurs sources en banque d'investissement, dont un ancien dirigeant de Morgan Stanley, ont indiqué que des discussions internes suggéraient que l'exclusion de SK Hynix résultait d'une recherche négative sur les semi-conducteurs coréens, créant une pression au sein du bureau de Séoul pour « être prudent à l'avenir ».
Morgan Stanley échoue à finaliser les transactions de Mirae Asset et Aegis
Morgan Stanley a servi de co-chef de file sur des transactions qui n'ont ensuite pas abouti. Mirae Asset Securities a soumis une souscription de 1,14 milliard de dollars pour des actions de SpaceX pendant la période de souscription et a reçu une confirmation via le système du chef de file de l'IPO, mais n'a obtenu aucune action lors de la répartition finale. Des questions ont surgi en interne chez Mirae Asset pour savoir si Morgan Stanley n'avait pas réussi à transférer la souscription au moment du relais des responsabilités au co-chef de file, Goldman Sachs. Bloomberg a publié un article à l'heure locale du 30 mai indiquant que l'erreur propre de Mirae Asset était à l'origine de l'attribution à zéro, poussant Mirae Asset à déposer une plainte civile contre Bloomberg le 14 mai.
Morgan Stanley et Goldman Sachs ont également agi en tant que conseillers conjoints pour la vente de Aegis Asset Management, le plus grand gestionnaire immobilier de Corée, avec 73 trillion won d'actifs sous gestion et 2 trillion won de capital du National Pension Service. La transaction s'est effondrée en décembre dernier lorsque le dernier soumissionnaire, Hillhouse, une entreprise basée à Singapour fondée par des entrepreneurs chinois, n'a pas réussi à obtenir un financement pour l'acquisition.
FAQ
Qu'a publié Morgan Stanley à l'heure locale du 6 mai ?
Morgan Stanley a publié un rapport à l'heure locale du 6 mai recommandant aux investisseurs de réduire leurs positions dans des actions de semi-conducteurs de mémoire, dont Samsung Electronics, SK Hynix et Micron. Le rapport a été rédigé par l'équipe de stratégie actions du Chief Investment Officer Michael Wilson.
Pourquoi Morgan Stanley a-t-elle été exclue du listing ADR de SK Hynix ?
SK Hynix a sélectionné Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs et JP Morgan comme chefs de file des souscripteurs pour son listing ADR US de 40 trillion, en excluant Morgan Stanley. Plusieurs sources en banque d'investissement ont rapporté des discussions internes suggérant que l'exclusion résultait de la couverture de recherche négative répétée de Morgan Stanley sur les sociétés coréennes de semi-conducteurs, même si aucune raison officielle n'a été divulguée par SK Hynix.
