Plusieurs entreprises coréennes contrôlées par des fonds de capital-investissement ont vu leurs notations de crédit dégradées les 29 et 30 mai, suite à la crise de faillite de Homeplus qui a intensifié les préoccupations sur le marché des obligations d'entreprises. Korea Ratings a dégradé SK D&D de BBB à BBB- et SK Shieldus de A à A-, invoquant des attentes réduites de soutien du groupe après le transfert de propriété à des fonds de capital-investissement et des charges d'endettement accrues. Les dégradations reflètent l'évaluation des agences de notation selon laquelle les entreprises sous contrôle de fonds de capital-investissement font face à un risque financier accru en période de crise, car elles ne peuvent pas compter sur les structures de soutien au niveau des conglomérats dont bénéficient les filiales traditionnelles des chaebols.
Korea Ratings dégrade SK D&D après l'acquisition par un fonds de capital-investissement
Korea Ratings a abaissé la note de crédit à long terme de SK D&D de BBB (sous surveillance pour dégradation) à BBB- (perspective négative) le 30 mai, selon des sources des secteurs des valeurs mobilières et de la notation de crédit. L'agence a également dégradé la note à court terme de la société de A3 (sous surveillance pour dégradation) à A3-. Korea Ratings a déclaré que l'actionnaire de contrôle effectif de SK D&D était passé de SK Group au fonds de capital-investissement HN&Company, rendant difficile l'attente d'un soutien du groupe en cas d'urgence. La dégradation reflétait également des charges d'emprunt accrues en raison du retard dans le recouvrement du fonds de roulement et des investissements en actions. HN&Company est devenue l'actionnaire majoritaire de SK D&D en octobre dernier en acquérant une participation de 31,27 % auprès de SK Discovery pour environ 74,2 milliards de wons (12 750 wons par action). La société de capital-investissement a porté sa participation à environ 78,7 % via deux offres publiques d'achat visant au retrait volontaire de la cote de SK D&D.
Note de SK Shieldus abaissée à A- en raison des préoccupations liées à la charge de la dette
Korea Ratings a dégradé SK Shieldus de A (perspective négative) à A- (perspective stable) le 29 mai. L'agence a estimé que les effets de renforcement de la base d'activité suite au changement d'actionnaire majoritaire étaient inférieurs aux attentes et que les charges d'emprunt étaient devenues excessives. SK Shieldus est passée sous le contrôle du fonds de capital-investissement suédois EQT Partners en 2023, lorsque EQT a acheté les participations détenues par SK Square et un consortium Macquarie pour environ 2 billions de wons. SK Shieldus a pris une charge de dette d'environ 2,4 billions de wons lors du processus de refinancement du financement de l'acquisition l'année dernière.
Lotte Aluminium, Ajin Industrial et Com2uS Holdings confrontées à des dégradations
Parmi les entreprises sans changement de structure de propriété, Lotte Aluminium, Ajin Industrial et Com2uS Holdings ont été dégradées la semaine dernière. Ces sociétés ont vu leurs notations abaissées dans la phase finale de la période d'évaluation régulière des agences de notation. Korea Ratings a abaissé la note de crédit à court terme de Lotte Aluminium de A2 à A2-, reflétant les charges de coûts, le ralentissement du secteur et les mauvaises performances. L'agence a dégradé Ajin Industrial de BB (perspective négative) à BB- (perspective stable), citant l'augmentation des charges financières liées aux investissements dans les installations nationales et étrangères. NICE Credit Rating a dégradé la note à court terme de Com2uS Holdings de A3 à A3- le même jour, citant la persistance de mauvaises ventes de jeux phares et des pertes d'exploitation.
Homeplus entre en faillite tandis que JR Global REIT et Joongang Group font défaut
Des défauts sont survenus chez JR Global REIT et Joongang Group cette année après Homeplus l'année dernière, suscitant des inquiétudes quant à la capacité de remboursement de la dette centrée sur les entreprises les moins bien notées. Homeplus s'est dirigée vers une procédure de faillite après que le tribunal des faillites de Séoul a ordonné une liquidation de sa propre autorité le 3. JR Global REIT et Joongang Group sont entrés dans des procédures de défaut après avoir échoué consécutivement à refinancer des fonds à court terme.
NH Investment & Securities prévoit une hausse de taux de 25bp ce mois-ci
Les entreprises dégradées devraient faire face à une double pression de la hausse des charges d'intérêts suite à une augmentation anticipée du taux de base ce mois-ci. NH Investment & Securities a déclaré : « Nous prévoyons une augmentation de 25bp (1bp = 0,01 point de pourcentage) du taux de base lors de la réunion du comité de politique monétaire de ce mois-ci et maintenons nos prévisions d'une augmentation supplémentaire de 25bp en octobre après juillet. »
FAQ
Pourquoi Korea Ratings a-t-elle dégradé la note de crédit de SK D&D le 30 mai ?
Korea Ratings a dégradé SK D&D de BBB à BBB- parce que l'actionnaire de contrôle de la société est passé de SK Group au fonds de capital-investissement HN&Company, rendant difficile l'attente d'un soutien du groupe en cas d'urgence. La dégradation reflétait également des charges d'emprunt accrues en raison du retard dans le recouvrement du fonds de roulement et des investissements en actions.
Quelle charge de dette SK Shieldus a-t-elle contractée après qu'EQT Partners a acquis le contrôle ?
SK Shieldus a contracté une charge de dette d'environ 2,4 billions de wons lors du processus de refinancement du financement de l'acquisition l'année dernière, après que le fonds de capital-investissement suédois EQT Partners soit devenu l'actionnaire majoritaire en achetant des participations pour environ 2 billions de wons en 2023.
Quelle augmentation du taux de base NH Investment & Securities prévoit-elle pour ce mois-ci ?
NH Investment & Securities prévoit une augmentation de 25bp (0,25 point de pourcentage) du taux de base lors de la réunion du comité de politique monétaire de ce mois-ci, avec une augmentation supplémentaire de 25bp attendue en octobre après juillet.
