Trois sociétés de casinos sud-coréennes ont enregistré de fortes baisses de leurs actions le 15e, après des informations selon lesquelles le gouvernement envisage d'augmenter le taux du fonds de développement touristique de 10% à 15% pour les casinos dont le chiffre d'affaires annuel dépasse 10 milliards de won. Lotte Tour Development a chuté de 14,6%, Paradise a reculé de 13,5% et GKL a diminué de 10,8% en une seule séance de trading. L'augmentation de taux proposée obligerait les casinos à verser une part plus importante de leur chiffre d'affaires brut de jeux au fonds gouvernemental, ce qui a suscité des inquiétudes des investisseurs quant à la rentabilité. Le fonds de développement touristique de la Corée du Sud applique actuellement une taxe de 10% aux opérateurs de casinos dont les revenus annuels dépassent le seuil de 10 milliards de won, dans le cadre réglementaire établi par la loi sur la promotion du tourisme.
Trois valeurs de casinos enregistrent des baisses à deux chiffres le 15e
Lee Hyun-ji, analyste recherche chez Eugene Investment & Securities, a déclaré que le gouvernement examine un plan visant à relever le taux de contribution au fonds à 15% pour les casinos dont le chiffre d'affaires annuel brut de jeux dépasse 10 milliards de won. Les trois sociétés de casinos cotées ont connu, le 15e, des baisses simultanées à deux chiffres en pourcentage du cours de l'action sur le marché boursier intérieur.
Lee a noté qu'en se basant sur les données de l'an dernier, les six principaux sites de casinos intérieurs en excluant Inspire sont tous exploités par Paradise et GKL. Si l'autorité de paiement de la cotisation de Lotte Tour Development relève du gouvernement provincial de Jeju plutôt que du ministère de la Culture, des Sports et du Tourisme, ce qui nécessite une modification d'ordonnance distincte, l'analyste a souligné que tous les opérateurs de casinos réservés aux étrangers cotés font face à des perspectives similaires de dégradation de la rentabilité.
L'analyste d'Eugene Investment prévoit une baisse de profit opérationnel de 20 à 30%
D'après des estimations, la charge du fonds pour les casinos réservés aux étrangers cette année est projetée à environ 95 milliards de won pour Paradise, 60 milliards de won pour Lotte Tour Development et 46 milliards de won pour GKL, selon l'analyse de Lee. Si le taux de charge passe à 15%, les montants supplémentaires seraient d'environ 47 milliards de won pour Paradise, 30 milliards de won pour Lotte Tour Development et 23 milliards de won pour GKL, entraînant des baisses de profit opérationnel de 20 à 30% par rapport aux estimations précédentes.
La mise en œuvre nécessite des amendements à la loi sur la promotion du tourisme et à la loi spéciale de Jeju
Lee a estimé que la mise en œuvre effective prendra beaucoup de temps. L'analyste a déclaré que même si les montants de charge du fonds augmentent proportionnellement à la croissance des revenus des casinos, ce qui exerce des pressions sur les coûts, la mesure fait face à plusieurs étapes procédurales, y compris des amendements à la loi sur la promotion du tourisme et à son décret d'application, ainsi qu'à la loi spéciale de Jeju et aux ordonnances connexes, ce qui rend difficile une mise en œuvre à court terme. L'analyste a recommandé de surveiller les dispositions détaillées telles qu'elles sont divulguées.
L'analyste a caractérisé la situation comme un ajustement à court terme du cours de l'action, motivé par un sentiment négatif psychologique plutôt que par une atteinte immédiate aux résultats, en citant la forte solidité fondamentale de l'activité des trois sociétés de casinos.
La performance du T2 montre une forte croissance dans un environnement de taux de change favorable
Lee a déclaré que contrairement à Macao, où la croissance ralentit, les casinos sud-coréens réservés aux étrangers ont enregistré, au T2 de cette année, des taux de croissance du montant des baisses marquées. L'analyste a indiqué que les clients VIP, comme les clients ordinaires, affluent de manière équilibrée dans un contexte de taux de change favorable, en raison de la faiblesse du won. Lee a prévu que Lotte Tour Development et Paradise réaliseront, au T3, des performances record, période de pic saisonnier.
L'analyste a ajouté que les trois sociétés de casinos se négocient à des ratios cours/bénéfices prospectifs sur 12 mois de 8x, ce qui correspond à des valorisations historiquement faibles. Compte tenu des conditions d'activité de la seconde moitié de l'année et de la performance des résultats, l'analyste a conclu que les baisses de cours sont excessives.
FAQ
Qu'est-ce qui a provoqué la forte baisse des actions des casinos coréens le 15e ?
Trois actions de casinos sud-coréennes ont fortement chuté le 15e après des informations selon lesquelles le gouvernement envisage d'augmenter le taux du fonds de développement touristique de 10% à 15% pour les casinos dont le chiffre d'affaires annuel dépasse 10 milliards de won. Lotte Tour Development a reculé de 14,6%, Paradise a chuté de 13,5% et GKL a diminué de 10,8%.
Dans quelle mesure la hausse proposée du taux de fonds impacterait-elle les profits opérationnels des sociétés de casinos ?
Selon l'analyste Lee Hyun-ji d'Eugene Investment & Securities, si le taux de fonds passe à 15%, la charge supplémentaire serait d'environ 47 milliards de won pour Paradise, 30 milliards de won pour Lotte Tour Development et 23 milliards de won pour GKL, entraînant des baisses de profit opérationnel de 20 à 30% par rapport aux estimations précédentes.
Combien de temps faudra-t-il pour mettre en œuvre la hausse du taux du fonds touristique ?
L'analyste d'Eugene Investment Lee Hyun-ji a déclaré que la mise en œuvre prendra beaucoup de temps, car la mesure nécessite plusieurs étapes procédurales, y compris des amendements à la loi sur la promotion du tourisme et à son décret d'application, ainsi qu'à la loi spéciale de Jeju et aux ordonnances connexes, ce qui rend difficile une mise en œuvre à court terme.
