Kim Ki-wan, un banquier privé chez Korea Investment & Securities, a remporté le concours Hankyung Star Wars 2025 avec un rendement de 53 % mais a sous-performé l'indice KOSPI au premier semestre de cette année. Son meilleur titre était SK Hynix. Kim a attribué cette sous-performance à une erreur d'appréciation du potentiel de hausse des grandes capitalisations et à une surestimation du calendrier de rebond des petites capitalisations. Le marché boursier coréen a connu une concentration extrême sur les semi-conducteurs, le ratio avance/recule tombant à des plus bas historiques.
Kim Ki-wan admet une erreur d'appréciation sur la hausse des grandes capitalisations
Kim a déclaré que sa plus grande erreur était d'avoir sous-estimé à quel point les actions à grande capitalisation pouvaient monter. Il a indiqué que des valeurs comme Samsung Electronics, SK Hynix et Samsung Electro-Mechanics sont souvent supposées avoir un potentiel de hausse limité, mais lorsque des tendances fortes se forment, elles peuvent délivrer des gains inattendus et continuer à grimper. Il a souligné que les investisseurs ne devraient pas fixer arbitrairement des limites au potentiel des grandes capitalisations.
Pour les petites capitalisations, Kim a noté qu'il avait fait l'hypothèse naïve que les actions rebondiraient après avoir baissé d'un certain montant. Il a averti que les actions peuvent baisser plus que prévu et que les investisseurs devraient élaborer des scénarios spécifiques sur le moment et la raison d'un rebond, plutôt que de se fier à l'hypothèse « ça a beaucoup baissé, donc ça va remonter ».
Allocation de portefeuille : 50 % de semi-conducteurs au second semestre
Kim prévoit de maintenir une allocation de 30 à 40 % aux actions de semi-conducteurs à grande capitalisation comme Samsung Electronics et SK Hynix au second semestre. Il allouera 10 à 20 % supplémentaires aux fournisseurs de matériaux, pièces et équipements pour semi-conducteurs qui bénéficient des investissements des fabricants intégrés de dispositifs (IDM). Son allocation totale au secteur des semi-conducteurs sera d'environ 50 %.
Il allouera 20 à 30 % aux secteurs des équipements électriques et des énergies renouvelables liés aux centres de données d'IA. Kim a noté que de nombreuses sociétés ayant de fortes perspectives de croissance et des positions de marché ont subi des corrections plus importantes que prévu en raison de la concentration de l'offre de semi-conducteurs. Il estime qu'acheter ces sociétés à des prix appropriés pourrait générer des rendements élevés, même en les conservant seulement jusqu'à leurs précédents sommets.
Les 20 % restants seront alloués aux liquidités et aux secteurs sous-évalués. Kim a souligné que l'ADR a chuté trop bas, créant un potentiel de rebond dans d'autres secteurs. Il prévoit d'investir environ 20 % dans des secteurs profondément sous-évalués comme les biens de consommation et les biotechnologies. Il a noté que les fondamentaux des biotechnologies se sont considérablement améliorés par rapport au passé, créant des opportunités d'acheter des actions de qualité à bas prix.
Méthode de sélection des actions : approche descendante
Kim a déclaré qu'il investissait traditionnellement en se basant sur les fondamentaux individuels des entreprises, en évaluant les sociétés par leur ratio cours/bénéfice (PER) par rapport à la croissance future des bénéfices. Cependant, il estime désormais que dans le marché actuel, une approche descendante — analyser d'abord les tendances macroéconomiques et les secteurs, puis sélectionner les leaders sectoriels — est plus importante pour maximiser les rendements. Il adapte sa méthode pour intégrer davantage d'analyses descendantes.
Pour les investissements dans les biens de consommation, Kim a déclaré qu'il obtient des idées en utilisant directement les produits et en visitant les canaux de vente comme les grands magasins et Olive Young. Il suit également les données de tendance que d'autres ne surveillent pas en continu. Il a noté que pour les secteurs moins suivis par le marché, les données peuvent déjà montrer des tendances positives que le marché n'a pas encore reflétées.
Kim a cité son investissement dans Paradise, une société de casinos et d'hôtels, comme exemple. Le nombre de visiteurs étrangers et les données mensuelles de performance des casinos s'amélioraient, mais même les analystes sectoriels n'intégraient pas cela dans leur analyse. Il l'a identifié à l'avance et a investi, réalisant des bénéfices lorsque l'action a augmenté suite à des surprises sur les résultats.
Le secteur des énergies renouvelables sous-évalué dans la chaîne de valeur de l'IA
Kim a déclaré que le secteur des énergies renouvelables, y compris l'éolien et le solaire, n'a pas encore été pleinement valorisé dans la chaîne de valeur de l'IA. Les secteurs du nucléaire et des équipements électriques ont vu leurs cours augmenter tôt dans la tendance de l'IA, mais les énergies renouvelables n'ont pas immédiatement reçu de reflet dans les cours en raison de la perception que les problèmes d'intermittence limiteraient leur utilisation dans les centres de données d'IA.
Cependant, Kim a noté que les tendances récentes montrent que les sources d'énergie sont globalement insuffisantes, donc toute l'énergie disponible — nucléaire, solaire, éolienne — est nécessaire. Il a déclaré que les systèmes de stockage d'énergie (ESS) peuvent atténuer la faiblesse de l'intermittence, rendant les renouvelables viables. Bien que le secteur ait attiré l'attention lors de la guerre américano-iranienne en raison des flambées des prix du pétrole, Kim estime que la reconnaissance à long terme du rôle des renouvelables dans la tendance de l'IA fait toujours défaut, ce qui justifie une attention accrue.
Stratégie de vente : sorties basées sur des scénarios et stop-loss à -15 %
Kim a déclaré qu'il élabore des scénarios de vente pour chaque action au moment de l'achat. Pour les sociétés dont il attend une croissance à long terme, il continue de surveiller et ne vend pas arbitrairement à moins que la thèse d'investissement ne soit réfutée. Si les perspectives de croissance et l'histoire restent valides mais que le prix baisse, il ajoute parfois aux positions. Cependant, si la thèse est erronée et que la croissance à long terme semble improbable, il vend immédiatement quel que soit le prix actuel.
Pour les actions achetées dans une perspective de trading, Kim enregistre les niveaux de stop-loss et s'efforce de les respecter. Il a souligné que maintenir la discipline de stop-loss est crucial pour la gestion des risques, surtout lorsqu'on court après les actions pendant les périodes de forte attention du marché. Son niveau de stop-loss moyen est d'environ -15 %, bien qu'il varie selon l'évolution du cours de l'action. Il a déclaré que le moment de la vente est déterminé par le concept sous lequel l'action a été achetée.
FAQ
Quelle a été la plus grande erreur d'investissement de Kim Ki-wan au premier semestre de cette année ?
Kim a déclaré que sa plus grande erreur était d'avoir sous-estimé à quel point les actions à grande capitalisation comme Samsung Electronics et SK Hynix pouvaient monter lorsque des tendances fortes se forment. Il a également surestimé le calendrier de rebond des petites capitalisations, en supposant qu'elles rebondiraient après avoir baissé d'un certain montant sans élaborer de scénarios spécifiques sur le moment et la raison du rebond.
Comment Kim Ki-wan va-t-il allouer son portefeuille au second semestre ?
Kim prévoit d'allouer environ 50 % aux semi-conducteurs (30 à 40 % aux actions à grande capitalisation comme Samsung Electronics et SK Hynix, 10 à 20 % aux fournisseurs de matériaux/pièces/équipements), 20 à 30 % aux secteurs des équipements électriques et des énergies renouvelables liés aux centres de données d'IA, et les 20 % restants aux liquidités et aux secteurs sous-évalués comme les biens de consommation et les biotechnologies.
Pourquoi Kim Ki-wan estime-t-il que les énergies renouvelables sont sous-évaluées dans la chaîne de valeur de l'IA ?
Kim a noté que les secteurs des énergies renouvelables comme l'éolien et le solaire n'ont pas été pleinement valorisés dans la chaîne de valeur de l'IA en raison des préoccupations d'intermittence. Cependant, il a déclaré que les sources d'énergie sont globalement insuffisantes, donc toute l'énergie disponible est nécessaire. Les systèmes de stockage d'énergie peuvent atténuer l'intermittence, rendant les renouvelables viables pour les centres de données d'IA. La reconnaissance à long terme du rôle des renouvelables dans la tendance de l'IA fait toujours défaut.
