Homeplus et les sociétés de valeurs mobilières Shinyoung Securities et Hana Securities font l’objet d’allégations de commercialisation frauduleuse de titres de créance à court terme adossés à des actifs (ABSTB). Après le dépôt de bilan de redressement de Homeplus, il y a environ 1,5 an, des ABSTB d’une valeur de 404,9 milliards de won (₩404,9 milliards) resteraient non remboursés depuis la période de décembre 2024 à février 2025. La Commission de supervision financière (FSS) prévoit de réunir fin du mois prochain un comité de délibération sur les sanctions afin de déterminer les pénalités à infliger à Shinyoung Securities et Hana Securities, après avoir terminé des enquêtes sur le point de savoir si les sociétés connaissaient la crise de liquidité de Homeplus et avaient suffisamment divulgué les risques aux investisseurs.
Le litige porte sur la question de savoir si les sociétés de valeurs mobilières impliquées dans l’émission et la vente de 2,7221 billions de won (₩2,7221 trillions) de Homeplus ABSTB entre janvier 2023 et février 2025 ont manqué d’avertir les investisseurs malgré une connaissance préalable alléguée de la détresse financière du détaillant. Plus de 80 % des ABSTB non remboursés seraient détenus par des investisseurs particuliers dont les fonds sont gelés depuis plus d’1 an et 6 mois.
La FSS planifie des sanctions pour Shinyoung et Hana Securities
La FSS tiendra fin du mois prochain un comité de délibération sur les sanctions pour décider des niveaux de pénalité applicables à Shinyoung Securities et Hana Securities liés aux ventes de Homeplus ABSTB, selon le secteur de l’investissement financier au 29. Le régulateur a récemment achevé des enquêtes sur les deux sociétés et prépare l’envoi de lettres d’opinion d’examen. Les investisseurs affirment que des sociétés de valeurs mobilières ont vendu les obligations sans avertissements de risque adéquats jusqu’à juste avant que Homeplus ne dépose sa demande de redressement, tandis que les sociétés soutiennent qu’elles ne pouvaient pas avoir anticipé le dépôt de redressement et qu’elles ont fourni des explications suffisantes sur la structure du produit et les risques liés à la notation de crédit aux investisseurs.
Structure des Homeplus ABSTB expliquée
Les obligations contestées sont des produits titrisés émis sur la base de créances sur cartes de crédit que Homeplus utilisait pour payer ses fournisseurs pour les biens. Des sociétés ad hoc (SPC) SY Plus First et SY Plus Second ont émis les ABSTB ; Shinyoung Securities jouait le rôle de chef de file (lead manager). Shinyoung Securities a souscrit à l’ensemble des ABSTB émis et a délégué la vente à Hana, Yuanta et Hyundai Motor Securities.
Homeplus utilisait des cartes à achat unique (purchase-only) auprès de Shinhan, Lotte et Hyundai Card pour acheter des produits destinés à la vente en magasin. Les sociétés émettrices de cartes ont transféré ces créances aux SPC avant les dates de paiement afin d’obtenir du cash en avance. Les SPC ont émis des ABSTB adossés aux créances de cartes et les ont vendus aux investisseurs pour lever des fonds. Les obligations ont été émises deux fois par mois (au milieu du mois et en fin de mois) avec des maturités de 3 mois de janvier 2023 à février 2025, pour un total de 2,7221 billions de won selon NICE Credit Rating.
404,9 milliards de won restent non remboursés depuis le dépôt de redressement de Homeplus
Homeplus a déposé une demande de redressement d’entreprise le 4 mars, interrompant le remboursement de 404,9 milliards de won d’ABSTB émis entre décembre 2024 et février 2025. À mesure que le processus de redressement s’étend, les obligations arrivant à échéance n’ont pas été remboursées selon le calendrier, ce qui laisse les fonds des investisseurs gelés depuis plus d’1 an et 6 mois. On estime que plus de 80 % des 404,9 milliards de won non remboursés appartiennent à des investisseurs particuliers. Des investisseurs ont déposé des recours collectifs contre les sociétés de valeurs mobilières, alléguant que les produits avaient été vendus sans divulgation de risques appropriée jusqu’à juste avant le dépôt de redressement.
Un investisseur A a déclaré : « Des agences ont vendu le produit en disant : “C’est Homeplus, comment pourrait-il faire faillite ?” La plupart des victimes ont construit la confiance avec des banquiers privés sur de longues relations de trading et ont investi sur la base de leurs recommandations, mais maintenant nous ne savons pas quand nous récupérerons notre argent. »
L’effondrement de la note de crédit déclenche un différend entre investisseurs et sociétés de valeurs mobilières
Le calendrier de la prise de conscience par les sociétés de valeurs mobilières d’éventuelles dégradations de la notation de crédit devrait jouer un rôle dans la détermination de la commercialisation frauduleuse. La dernière émission d’ABSTB de 82 milliards de won a conservé une notation A3(sf) jusqu’à la date d’émission du 25 février, indiquant une capacité de remboursement à temps adéquate mais une vulnérabilité potentielle à des changements environnementaux drastiques. La note a été dégradée à A3-(sf) dans la même catégorie le 28 février. Le 4 mars, date à laquelle Homeplus a déposé son redressement, la note est passée à C(sf), indiquant une capacité de remboursement à temps douteuse. Le 6 mars, elle est tombée à D(sf), signalant une insolvabilité.
Les critiques estiment que si les sociétés de valeurs mobilières connaissaient à l’avance le risque de dépôt de redressement de Homeplus, elles auraient pu prévoir la baisse de la note de crédit. Les investisseurs affirment que les sociétés les ont trompés en vendant des produits présentés comme bénéficiant d’une note stable jusqu’à une semaine avant le dépôt, alors que la valeur du produit s’est effondrée en quelques jours.
Les sociétés de valeurs mobilières répliquent que les ABSTB avaient une note A3 au moment de la vente et qu’il s’agissait d’un produit d’investissement normal. Shinyoung Securities a déclaré avoir confirmé en continu la stabilité de la direction de Homeplus et son statut de gestion de liquidité, et que, chaque fois qu’elle a demandé la faisabilité de l’émission d’ABSTB, Homeplus a répondu « aucun problème ». La société maintient que Homeplus n’a jamais indiqué ni signalé un potentiel dépôt de redressement.
Les sociétés de valeurs mobilières affirment qu’elles se sont fondées sur les explications de Homeplus lors de l’émission et de la vente des produits, et qu’elles sont elles-mêmes des victimes du dépôt de redressement non annoncé.
Un responsable du secteur de l’investissement financier a déclaré : « Émettre et vendre des produits notés C ou D n’est pas problématique sur le plan légal. La commercialisation frauduleuse dépend finalement de ce que les sociétés de valeurs mobilières savaient au moment donné et de la mesure dans laquelle elles ont expliqué les risques aux investisseurs. »
FAQ
Que s’est-il passé pour les investisseurs d’Homeplus ABSTB après le dépôt de redressement ?
404,9 milliards de won d’ABSTB émis entre décembre 2024 et février 2025 restent non remboursés depuis que Homeplus a déposé une demande de redressement d’entreprise le 4 mars, avec des fonds des investisseurs gelés depuis plus d’1 an et 6 mois. Plus de 80 % des obligations non remboursées appartiennent à des investisseurs particuliers qui ont déposé des recours collectifs contre les sociétés de valeurs mobilières.
Comment les notes de crédit des Homeplus ABSTB ont-elles évolué avant le dépôt de redressement ?
La dernière émission d’ABSTB de 82 milliards de won conservait une notation A3(sf) le 25 février, a été dégradée à A3-(sf) le 28 février, est passée à C(sf) le 4 mars lorsque Homeplus a déposé son redressement, puis est tombée à D(sf) le 6 mars.
Que décidera la FSS concernant Shinyoung et Hana Securities ?
La FSS tiendra un comité de délibération sur les sanctions fin du mois prochain pour déterminer les niveaux de pénalité applicables à Shinyoung Securities et Hana Securities, après avoir terminé des enquêtes sur le point de savoir si les sociétés ont suffisamment divulgué les risques aux investisseurs lors de la vente de Homeplus ABSTB.
