Le Federal Open Market Committee (FOMC) de la Réserve fédérale se réunira les 28 et 29 Juil. pour décider de la politique monétaire, dans un contexte d’incertitude accrue concernant une éventuelle hausse des taux. Les marchés des Futures intègrent une probabilité de 30% de hausse, un niveau de doute exceptionnellement élevé pour une réunion où le consensus s’attend à un maintien des taux. La réunion intervient alors que les tensions militaires entre les États-Unis et l’Iran s’intensifient et que le prix du pétrole augmente fortement — avec un baril de Brent dépassant brièvement 100 dollars — ravivant les inquiétudes liées à l’inflation, tandis que le virage plus hawkish de la présidente de la Fed, Kevin Wash, observé ces derniers mois, a supprimé les indications prospectives et rend les décisions du FOMC moins prévisibles.
Les rendements des Treasuries US montent à des plus hauts sur plusieurs années à l’approche du FOMC
Le rendement du Treasury US à 10 ans a clôturé à 4,6790% le 24 Juil., en hausse de 12,90 points de base d’une semaine sur l’autre, ce qui correspond à la plus forte progression hebdomadaire depuis la mi-Mai et à la clôture hebdomadaire la plus élevée depuis janvier de l’année dernière. Le rendement à 2 ans, sensible aux anticipations de politique de la Fed, a augmenté de 15,40 points de base à 4,3350%, atteignant lui aussi son plus haut niveau de clôture hebdomadaire depuis janvier de l’année dernière. Le rendement à 30 ans a prolongé ses gains pour la quatrième semaine consécutive, progressant de 8,90 points de base à 5,1600% et se rapprochant du seuil des 5,20% qui marquerait son plus haut niveau depuis l’été 2007.
La courbe des taux entre les obligations à 10 ans et à 2 ans s’est resserrée de 2,50 points de base à 34,40 points de base, première contraction hebdomadaire en cinq semaines, les rendements à court terme ayant monté plus vite que les rendements à long terme. Les marchés obligataires internationaux en Allemagne, au Japon et au Royaume-Uni ont également enregistré des hausses synchronisées des rendements à long terme au cours de la semaine.
Réunion du FOMC attendue avec des votes dissidents en cas de maintien des taux
Même si le FOMC maintient les taux, une décision unanime semble improbable. Les présidents de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, et de la Fed de Dallas, Lorie Logan, tous deux connus pour des positions de politique hawkish, sont considérés comme des candidats probables à voter contre et en faveur d’une hausse immédiate des taux. Les marchés des Futures ont reflété environ 44 points de base de hausses de taux intégrées pour le reste de l’année au 24 Juil., en hausse de 12 points de base par rapport à la semaine précédente. Cela implique qu’une hausse de 25 points de base est acquise et que la seconde hausse représente environ 70% de probabilité.
Le président Donald Trump a ordonné aux forces militaires américaines de cesser les frappes aériennes contre l’Iran le 24 Juil., selon un rapport d’Axios. Toutefois, l’incertitude demeure quant au point de savoir si cette décision conduira à un regain de dialogue entre les deux pays. Plus tôt dans la semaine, Trump a déclaré qu’il envisageait une action militaire de grande ampleur contre l’Iran, et des informations ont fait état d’une impatience croissante face à un conflit prolongé et à une impasse des négociations.
Publication des données d’inflation PCE de Juin et de l’estimation du PIB T2 prévue pour le 30 Juil.
Les données d’inflation de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de Juin seront publiées le 30 Juil., un jour après la décision du FOMC. Le consensus de marché prévoit un repli du taux d’inflation PCE global à 3,7% en glissement annuel, contre 4,1% en Mai, tandis que l’inflation PCE sous-jacente devrait légèrement descendre à 3,3% contre 3,4%. Si cela se confirme, l’inflation sous-jacente resterait dans la fourchette des 3% pour le sixième mois consécutif. Le FOMC devrait intégrer des estimations PCE basées sur les données du CPI de Juin et du PPI, déjà publiées, dans sa décision de politique.
Parmi les autres publications économiques clés aux États-Unis cette semaine figurent les commandes de biens durables de Juin (27 Juil.), l’indice des prix des logements S&P/Case-Shiller de Mai et la confiance des consommateurs de la Conference Board de Juil. (28 Juil.), l’estimation préliminaire du PIB T2 (30 Juil.), l’Indice des coûts de l’emploi T2 et le sentiment des consommateurs final de l’Université du Michigan de Juil. (31 Juil.). Le taux de croissance du PIB T2 devrait se situer près de la cadence annualisée de 2,1% enregistrée au T1.
Le département du Trésor américain organisera trois adjudications d’obligations sur une période resserrée de deux jours. Une adjudication de 69 milliards de dollars d’obligations à 2 ans et une adjudication de 70 milliards de dollars d’obligations à 5 ans sont prévues le 27 Juil., suivies d’une adjudication de 44 milliards de dollars d’obligations à 7 ans le 28 Juil. Le calendrier d’adjudication réduit permet de faire coïncider la tenue simultanée de la réunion du FOMC.
FAQ
Quelle est la probabilité d’une hausse des taux de la Fed lors de la réunion du FOMC du 28-29 Juil. ?
Les marchés des Futures valorisent une probabilité de 30% de hausse des taux lors de la réunion du FOMC des 28-29 Juil., d’après les données CME FedWatch au 24 Juil. Bien que le consensus s’attende à ce que la Fed maintienne ses taux, cette probabilité est inhabituellement élevée et reflète une incertitude accrue, portée par la hausse des prix du pétrole et par la suppression des indications prospectives par le président de la Fed Kevin Wash.
Que le président Trump a-t-il annoncé au sujet de l’Iran le 24 Juil. ?
Le président Donald Trump a ordonné aux forces militaires américaines de cesser les frappes aériennes contre l’Iran le 24 Juil., selon un rapport d’Axios. La décision fait suite à une semaine de tensions en hausse, même s’il reste à déterminer si cela conduira à un dialogue diplomatique renouvelé entre les deux pays.
Quand les données d’inflation PCE de Juin seront-elles publiées ?
L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de Juin sera publié le 30 Juil., un jour après la fin de la réunion du FOMC. Le consensus de marché s’attend à ce que l’inflation PCE globale baisse à 3,7% en glissement annuel, contre 4,1% en Mai, tandis que l’inflation PCE sous-jacente est prévue à 3,3%, contre 3,4%.
