Les actions américaines atteignent des sommets historiques grâce à la vague technologique de l'IA, avec une forte progression des valeurs technologiques ; le Bitcoin oscille autour de 64 000 dollars le 7 juillet, en baisse de près de 50 % par rapport à son sommet historique d'octobre dernier. Ce « découplage actions-crypto » suscite des inquiétudes chez les investisseurs. Jim Ferraioli, directeur de la recherche et de la stratégie sur les actifs numériques chez Charles Schwab, déclare dans un rapport que cette divergence est temporaire et que la phase de reprise actuelle est très cohérente avec le cycle historique de halving quadriennal du Bitcoin.
Directeur des investissements de Hashdex : la rotation des capitaux vers l'IA masque l'évolution structurelle du marché crypto
Selon le rapport de perspectives semestrielles de Hashdex, Samir Kerbage, directeur des investissements, déclare que la faiblesse récente des cryptomonnaies « ne reflète pas une détérioration des fondamentaux du marché, mais plutôt une allocation des investisseurs vers d'autres thèmes populaires ». Il souligne que les actions liées aux infrastructures d'IA, la frénésie des introductions en bourse et les positionnements macroéconomiques autour des anticipations de taux de la Réserve fédérale absorbent des capitaux importants qui auraient pu se diriger vers le marché crypto.
Kerbage déclare que cette rotation des capitaux masque l'évolution structurelle en cours au sein du marché crypto, notamment l'expansion complète des infrastructures de niveau institutionnel couvrant les banques, les courtiers et les prestataires de paiement, ainsi que la clarification continue de l'environnement réglementaire aux États-Unis.
Kerbage déclare : « L'écart considérable entre la capitalisation boursière et l'activité on-chain atteint un niveau sans précédent », estimant que le découplage entre le prix des actifs et les fondamentaux du réseau « ne peut pas durer indéfiniment ». Il s'agit de l'opinion personnelle de Kerbage.
Volume des transactions en stablecoins dépasse celui de l'année dernière, RWA en hausse de 60 %
Selon les données citées dans le rapport de Hashdex, l'activité on-chain sous-jacente au premier semestre de cette année présente les croissances suivantes :
Volume des transactions en stablecoins : a déjà dépassé le total de l'année 2025 au premier semestre
Actifs tokenisés du monde réel (RWA) : croissance de plus de 60 % depuis le début de l'année
Nombre de transactions dans l'écosystème crypto : record historique au deuxième trimestre
Infrastructures institutionnelles : expansion complète des infrastructures de niveau institutionnel couvrant les banques, les courtiers et les prestataires de paiement
Environnement réglementaire : clarification continue de l'environnement réglementaire aux États-Unis, avec une transparence potentiellement accrue si le projet de loi « CLARITY ACT » est adopté cet été
Charles Schwab : les schémas connus du cycle de halving quadriennal du Bitcoin et estimation des coûts de production
Jim Ferraioli, directeur de la recherche et de la stratégie sur les actifs numériques chez Charles Schwab, ne se concentre pas sur les flux de capitaux mais utilise le cadre des cycles historiques du marché du Bitcoin. Ferraioli déclare que, bien que de nombreux investisseurs aient initialement espéré que l'afflux de capitaux institutionnels et l'approbation des ETF spot pourraient briser le cycle quadriennal traditionnel du Bitcoin, la longue phase de reprise actuelle est très cohérente avec les tendances observées après les précédents halvings.
Ferraioli souligne que, historiquement, après avoir touché le fond du marché baissier, le Bitcoin a généralement besoin de plus d'un an pour remonter au-dessus du coût de production des mineurs inefficaces ; il estime personnellement que le coût de production actuel du Bitcoin se situe autour de 95 000 dollars, tandis que le coût moyen de détention des investisseurs particuliers est d'environ 80 000 dollars.
Ferraioli indique également qu'à mesure que le Bitcoin gagne en maturité et que la volatilité du marché diminue progressivement, l'impact de chaque cycle futur tendra à s'atténuer avec le temps. Il s'agit de l'opinion personnelle de Ferraioli.
Questions fréquentes
Quelle est la différence d'interprétation du « découplage actions-crypto » entre Hashdex et Charles Schwab ?
Selon les derniers rapports des deux institutions, Kerbage, directeur des investissements de Hashdex, estime que la cause est la rotation des capitaux vers des thèmes comme les actions liées à l'IA, les IPO et les positions sur les taux, tandis que les fondamentaux du marché crypto s'améliorent réellement ; Ferraioli de Charles Schwab analyse plutôt du point de vue du cycle historique de halving quadriennal du Bitcoin, considérant que la phase de reprise actuelle est très cohérente avec les précédents halvings. Les deux conclusions sont identiques (le découplage est temporaire), mais les angles d'analyse sont radicalement différents.
Quels sont les coûts de production du Bitcoin et le coût moyen de détention des investisseurs particuliers estimés par Ferraioli ?
Selon l'estimation personnelle de Ferraioli dans le rapport de Charles Schwab, le coût de production actuel du Bitcoin se situe autour de 95 000 dollars, et le coût moyen de détention des investisseurs particuliers est d'environ 80 000 dollars ; il souligne que lorsque le prix remonte dans cette zone de coût, certains investisseurs auparavant bloqués pourraient choisir de vendre pour se libérer, créant une nouvelle pression à la vente. Il s'agit d'estimations personnelles, ne constituant pas un conseil en investissement.
Les données sous-jacentes du marché crypto soutiennent-elles une perspective optimiste ?
Selon les données citées dans le rapport de Hashdex, au premier semestre de cette année, le volume des transactions en stablecoins a déjà dépassé le total de l'année 2025, la croissance des actifs tokenisés du monde réel (RWA) a dépassé 60 % depuis le début de l'année, le nombre total de transactions dans l'écosystème crypto au deuxième trimestre a atteint un record historique ; Kerbage déclare que « l'écart considérable entre la capitalisation boursière et l'activité on-chain atteint un niveau sans précédent ». Il s'agit de données citées dans le rapport de Hashdex, à prendre en compte selon les sources statistiques officielles.
