ISM Manufacturing PMI atteint 52,6, dépassant les prévisions, établissant un nouveau sommet depuis août 2022, mettant fin à 26 mois de contraction. Les analystes indiquent qu’historiquement, après une inversion du PMI, le bitcoin a toujours augmenté, mais certains remettent en question le fait que, l’an dernier, lorsque le PMI est resté stable, le bitcoin a tout de même grimpé jusqu’à 126 080 dollars. Les prévisions des institutions divergent : Dragonfly vise 150 000, Galaxy évoque une fourchette de 50 000 à 250 000.
Le PMI franchit la barre des 50, mettant fin à la cycle de contraction de 26 mois
(Source : Trading Economics)
Le rapport publié lundi par l’Association américaine de gestion des approvisionnements (ISM) a secoué le marché. L’indice PMI manufacturier, qui mesure l’activité du secteur manufacturier américain, a enregistré 52,6 en janvier, dépassant largement la prévision générale du marché d’environ 48,5, mettant fin à 26 mois consécutifs de contraction économique. Ce chiffre ne se contente pas de dépasser la ligne de flottaison des 50, il atteint aussi le plus haut niveau mensuel depuis août 2022, indiquant que le secteur manufacturier américain connaît une forte reprise.
L’indice PMI est un indicateur clé pour les investisseurs et la Réserve fédérale, utilisé pour évaluer la santé économique, les risques d’inflation et la nécessité de resserrer ou d’assouplir la politique monétaire. Un PMI supérieur à 50 indique une expansion économique, en dessous de 50, une contraction. La lecture de 52,6 ne se contente pas de franchir la ligne de flottaison, elle montre une dynamique d’expansion robuste, ce qui a une importance significative pour le marché des actifs risqués.
La fin d’un cycle de contraction de 26 mois marque une étape importante, couvrant toute la période de hausse agressive des taux par la Fed, de l’inflation élevée et des craintes de récession. La reprise du PMI pourrait signaler que l’économie américaine a dépassé la phase la plus difficile et commence une nouvelle phase d’expansion. Ce point de basculement dans le cycle économique est souvent associé à des retournements majeurs sur les marchés des actifs risqués, ce qui explique pourquoi les analystes en crypto, notamment du bitcoin, se concentrent rapidement sur cette donnée.
Du point de vue de la composition, la hausse du PMI n’est pas seulement une amélioration d’un indicateur unique, mais une synchronisation positive de plusieurs sous-indicateurs : nouvelles commandes, production, emploi et stocks. La hausse de l’indice des nouvelles commandes est particulièrement importante, car elle constitue un indicateur avancé de l’activité économique future. Lorsque les entreprises reçoivent plus de commandes, cela signifie que la demande se redresse, ce qui se traduit par une expansion de la production, une augmentation de l’emploi et une hausse des investissements, créant ainsi un cercle vertueux.
Les données historiques révèlent une relation subtile entre PMI et bitcoin
Joe Burnett, vice-président de la stratégie bitcoin chez Strive, souligne la corrélation historique entre le PMI et le prix du bitcoin. Il indique : « Historiquement, ces inversions du PMI marquent un changement de tendance vers une préférence pour le risque », et note que le bitcoin a toujours augmenté après une hausse de l’indice manufacturier en 2013, 2016 et 2020.
Le cas de 2013 est particulièrement emblématique. À cette époque, le PMI a commencé à rebondir à la fin de 2012 après une période de faiblesse, et le bitcoin a connu deux hausses majeures en 2013, passant de 13 dollars au début de l’année à 1 100 dollars à la fin, soit une hausse de plus de 8 000 %. En 2016, même scénario : après un rebond du PMI, le bitcoin a lancé un marché haussier épique en 2017, passant d’environ 1 000 dollars à 20 000 dollars. Le cas de 2020 est encore plus direct : la reprise en V du PMI après la pandémie a coïncidé avec le rebond du bitcoin, passant de 3 800 dollars à un sommet de 60 000 dollars.
Trois logiques expliquant comment la hausse du PMI stimule le bitcoin
Amélioration de la tolérance au risque : La reprise manufacturière renforce la confiance des investisseurs, faisant passer les capitaux des actifs refuges vers les actifs risqués
Amélioration de la liquidité : La croissance économique s’accompagne généralement d’une politique monétaire accommodante, favorisant la liquidité, ce qui profite au bitcoin
Couverture contre l’inflation : La croissance du secteur manufacturier peut alimenter les inquiétudes inflationnistes, et le bitcoin, en tant qu’outil de couverture, attire les capitaux
De mi-2020 à 2023, l’évolution de l’indice manufacturier a été étroitement liée aux prix du bitcoin et à ceux du marché crypto en général. Cette corrélation n’est pas fortuite, elle reflète l’impact systémique du cycle macroéconomique sur la valorisation des actifs risqués. Quand le secteur manufacturier se développe, les profits des entreprises augmentent, le marché de l’emploi s’améliore, la confiance des consommateurs monte, autant de facteurs qui créent un environnement favorable à l’investissement risqué. En tant qu’actif à forte volatilité dans la classe des risques, le bitcoin tend à en tirer des gains excessifs dans ce contexte.
L’analyste pseudonyme Plan C met en garde : « Si vous ne faites pas rapidement évoluer votre compréhension du cycle du bitcoin, de la réduction de moitié tous les quatre ans, vers une vision macroéconomique/structurelle… vous manquerez complètement la deuxième vague de hausses du marché haussier du bitcoin ! » Cette vision remet en question la doctrine de longue date de la communauté crypto selon laquelle le cycle de réduction de moitié tous les quatre ans est le principal moteur du long terme du bitcoin, en insistant sur le fait que c’est le cycle macroéconomique qui détermine sa tendance.
Les voix discordantes : déconnexion entre PMI et bitcoin
Cependant, tous les analystes ne partagent pas cette vision. Benjamin Cowen, fondateur et CEO de Into The Cryptoverse, souligne que le bitcoin ne suit pas toujours le PMI, et ajoute : « Le bitcoin ne représente pas l’économie ». Il cite comme preuve la performance du marché en 2025.
L’an dernier, le PMI manufacturier de l’ISM a connu plusieurs mois de baisse ou de stabilité, indiquant une faiblesse persistante du secteur. Selon la logique de corrélation positive, le prix du bitcoin aurait dû rester faible ou baisser. Or, la réalité a été tout autre : le bitcoin a connu une hausse spectaculaire, passant d’environ 40 000 dollars en début d’année à un sommet de 126 080 dollars en octobre, soit une progression de plus de 200 %. Ce décalage montre que les facteurs de prix du bitcoin sont bien plus complexes que la seule relation avec un indicateur macroéconomique.
Le point de vue de Cowen représente une autre école d’analyse : le prix du bitcoin est principalement déterminé par des facteurs natifs de la crypto, tels que le cycle de réduction de moitié, les données on-chain, les flux vers les ETF, le cadre réglementaire et l’innovation technologique. Les facteurs macroéconomiques, bien qu’influents, ne sont pas déterminants. La forte performance du bitcoin en 2025 s’explique principalement par le lancement des ETF spot, la politique crypto-friendly du gouvernement Trump, et l’adoption institutionnelle accélérée, plutôt que par la tendance du PMI.
Cette divergence d’analyse révèle la complexité du marché du bitcoin. En tant qu’actif émergent, il est influencé à la fois par les facteurs macroéconomiques traditionnels et par ses propres dynamiques d’offre et de demande. Parfois, il se comporte comme un actif risqué, en fluctuant en synchronie avec les actions technologiques et les données économiques, mais à d’autres moments, il montre une indépendance totale, piloté par ses propres narratifs cryptographiques. Les investisseurs doivent suivre à la fois les indicateurs macroéconomiques et les données on-chain pour avoir une vision complète.
Les raisons profondes des divergences extrêmes dans les prévisions institutionnelles
Depuis l’événement de liquidation du 10 octobre, le bitcoin a connu plusieurs mois de turbulences, avec plus de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier liquidés en un seul jour. Le prix du bitcoin est descendu de près de 38 % par rapport à son sommet d’octobre, alors que la plupart des métaux précieux et des actions ont progressé, ce qui a pesé sur le sentiment du marché. Les investisseurs institutionnels sont extrêmement divisés quant à la trajectoire du bitcoin en 2026.
Dans leur rapport de prévision pour 2026, la société de capital-risque en crypto Dragonfly prévoit que le bitcoin dépassera 150 000 dollars d’ici la fin de l’année. Tom Lee, directeur de la recherche chez Fundstrat, prévoit quant à lui une correction avant une nouvelle hausse, anticipant une baisse supplémentaire avant de rebondir et d’atteindre de nouveaux sommets. La prévision la plus extrême vient de Galaxy Digital, qui refuse de faire une prédiction précise, déclarant que 2026 est « trop chaotique » pour prévoir, et que le prix final pourrait varier entre 50 000 et 250 000 dollars.
Cette fourchette de 50 000 à 250 000 dollars, soit un facteur 5, illustre bien l’incertitude actuelle du marché. Les facteurs favorables à une hausse incluent : la reprise historique du PMI, l’adoption continue des ETF, la politique crypto-friendly du gouvernement Trump, et l’effet de raréfaction après la réduction de moitié. Les facteurs baissiers comprennent : la tension sur la liquidité macroéconomique, les risques géopolitiques, la forte corrélation avec les actifs traditionnels, et la structure technique baissière.
