2025 restera dans les annales comme une année charnière pour le marché de l’or. Depuis le début de l’année, le prix de ce métal précieux a bondi de près de 70 %, enregistrant ainsi sa plus forte performance annuelle depuis la crise pétrolière de 1979.
En décembre, le cours de l’or au comptant a franchi le seuil des 4 500 $ l’once, atteignant à plusieurs reprises de nouveaux sommets historiques. Les institutions de Wall Street ont déplacé leur attention : elles ne débattent plus d’un éventuel repli de l’or, mais spéculent désormais sur le moment où il franchira les 5 000 $, voire les 10 000 $.
01 Marché haussier de l’or : les coulisses d’une performance historique
La performance de l’or en 2025 est tout simplement remarquable. Les prix au comptant ont récemment dépassé les 4 500 $ l’once, avec une progression annuelle proche de 70 %, ce qui en fait la meilleure année pour l’or depuis 1979.
Comparé à de nombreux actifs traditionnels, le rendement de l’or est exceptionnel. D’un point de vue de l’allocation globale des actifs, la capitalisation totale du marché de l’or dépasse désormais 31 000 milliards de dollars—soit plusieurs fois la valeur cumulée des principaux géants de la technologie.
State Street Global Advisors a souligné dans son dernier rapport qu’il existe une probabilité de 75 % que l’or franchisse les 4 000 $ ce trimestre ou début 2026, tout en précisant que le seuil des 3 500 $ semble désormais constituer un nouveau niveau de soutien.
02 Moteurs multiples : les forces clés du rallye de l’or
La hausse du marché de l’or résulte de la convergence de plusieurs facteurs, et non d’un seul élément. L’évolution du dollar américain, la demande des banques centrales et le contexte macroéconomique global ont tous contribué à cette dynamique haussière.
L’indice du dollar américain connaît son plus fort repli annuel depuis les années 1970, ce qui accroît directement l’attrait de l’or. Les anticipations de baisse des taux de la Réserve fédérale renforcent cette tendance.
Les banques centrales mondiales poursuivent leurs achats d’or à un rythme soutenu, tandis que la demande de détail en Chine dépasse régulièrement les attentes. Ces deux facteurs spécifiques offrent un soutien solide aux prix de l’or.
La montée des tensions géopolitiques—comme le blocus américain des pétroliers vénézuéliens et la possibilité d’actions militaires—accentue l’aversion au risque sur les marchés.
03 Prévisions institutionnelles : la trajectoire de 5 000 $ à 10 000 $
Les institutions de Wall Street ont publié des prévisions audacieuses pour l’avenir de l’or. JPMorgan estime que le prix moyen de l’or atteindra 5 055 $ au quatrième trimestre 2026 et grimpera jusqu’à 5 400 $ d’ici la fin 2027.
JPMorgan précise également que si seulement 0,5 % des actifs en dollars offshore étaient réalloués vers l’or, la demande générée pourrait suffire à porter les prix jusqu’à 6 000 $.
D’autres institutions, telles que Bank of America et Metals Focus, s’accordent à dire que l’or pourrait atteindre 5 000 $ en 2026. Ces prévisions traduisent un consensus large sur la tendance structurelle haussière du marché de l’or.
04 Le cadre de prévision "Roaring 2020s" de Yardeni
Parmi les nombreuses projections, le stratège chevronné de Wall Street Ed Yardeni se distingue. Il a explicitement anticipé que l’or atteindrait 10 000 $ l’once d’ici la fin 2029.
La vision de Yardeni repose sur son cadre macroéconomique des "Roaring 2020s". Il estime que la dynamique économique et boursière actuelle rappelle celle des années 1920, et que l’or évoluera dans les prochaines années d’un actif purement défensif vers une composante centrale de croissance.
Les données historiques confortent cet optimisme : sur les vingt dernières années, l’or affiche un rendement cumulé d’environ 761 %, dépassant nettement les 673 % du S&P 500. L’or a surperformé le marché actions américain pendant 25 années consécutives.
05 L’imprévu des actifs numériques : l’impact potentiel de l’informatique quantique
Les avancées en informatique quantique apportent un facteur de soutien inattendu au marché de l’or. Bien que cette technologie en soit encore à ses débuts, certains experts avertissent qu’elle pourrait représenter une menace pour le Bitcoin et les autres cryptomonnaies reposant sur des algorithmes de preuve de travail.
Amit Mehra, associé du fonds de capital-risque Borderless Capital, souligne que l’informatique quantique pourrait à terme remettre en cause le Bitcoin et des protocoles cryptographiques similaires.
Charles Edwards, fondateur du fonds d’actifs numériques Capriole, va plus loin : "Si Bitcoin ne résout pas son problème quantique dans l’année à venir, l’or le surperformera définitivement."
06 Comparaison des marchés : les atouts uniques et le potentiel de l’or
L’or se distingue par ses avantages spécifiques par rapport aux autres actifs. Par rapport au cash, le prix de l’or atteint aujourd’hui son niveau le plus élevé depuis les années 1960, dépassant même le pic de 1980.
La valeur de l’or face aux bons du Trésor américain est également à son plus haut depuis la fin des années 1980. Toutefois, si l’on considère le ratio or/S&P 500, les niveaux actuels restent environ 50 % en dessous du sommet de 1980.
Cela indique qu’en comparaison avec les actions, l’or dispose encore d’un potentiel de progression significatif. La vigueur du secteur des métaux précieux ne se limite pas à l’or : l’argent, actif étroitement lié, a bondi de plus de 40 % au cours du seul dernier mois.
07 Structure des investisseurs : nouveaux entrants et évolutions des allocations
Le marché de l’or connaît une transformation structurelle. La part de l’or dans l’allocation totale des actifs est passée de 1,5 % avant 2022 à 2,8 % aujourd’hui.
Au-delà des banques centrales et des investisseurs institutionnels traditionnels, de nouveaux acheteurs tels que les émetteurs de stablecoins comme Tether et certains départements de trésorerie d’entreprises font leur entrée sur le marché de l’or.
Tether, premier émetteur mondial de stablecoins, a acquis environ 26 tonnes d’or au troisième trimestre—soit cinq fois le montant officiel déclaré par la banque centrale chinoise sur la même période.
08 Perspectives : gestion des risques et allocation équilibrée
Bien que la plupart des institutions restent optimistes sur l’or, la gestion des risques demeure essentielle. La Banque des règlements internationaux avertit que la hausse simultanée et marquée des prix de l’or et des actions est sans précédent depuis au moins un demi-siècle.
Cela alimente le débat sur la présence éventuelle de bulles dans les deux classes d’actifs. Certains achats d’or servent essentiellement de couverture contre une correction brutale du marché actions, mais cela introduit aussi des risques pour l’or lui-même.
En cas de chute marquée des actions, les investisseurs pourraient être contraints de vendre des actifs refuges comme l’or pour dégager des liquidités. Ainsi, une allocation équilibrée reste la clé d’une stratégie d’investissement efficace.
Alors que l’or se maintient au-dessus de 4 500 $, l’argent a également atteint un nouveau record, grimpant à 72,59 $. La vigueur globale du secteur des métaux précieux se poursuit.
Sur la plateforme Gate, les investisseurs réévaluent la composition de leurs portefeuilles. L’or s’échange à des niveaux élevés par rapport au cash et aux obligations, mais son ratio face aux actions reste largement inférieur au sommet de 1980.
Dans ce contexte d’incertitude croissante, "l’or évolue progressivement d’un refuge traditionnel vers un actif central de long terme dans les portefeuilles mondiaux." Sur la trajectoire des 4 500 $ vers les 10 000 $, chaque étape clé pourrait marquer le début d’un nouveau cycle de marché.
