22 juillet 2026 – Selon l’outil "FedWatch" du CME, la probabilité que la Réserve fédérale maintienne ses taux inchangés lors de la réunion du FOMC de juillet s’établit à 74,9 %. La probabilité d’une hausse de taux de 25 points de base est de 25,1 %. Toutefois, les mêmes données montrent un net basculement pour septembre : la probabilité d’un statu quo tombe à 28,9 %, tandis que celle d’une hausse de 25 points de base grimpe à 55,7 %, et celle d’une hausse de 50 points de base atteint 15,4 %.
Sur le marché de prédiction Polymarket, l’événement "Fed July Decision" a réuni un pool de liquidité total de 787 millions de dollars. Le scénario le plus plébiscité est "pas de changement", avec un taux de gain implicite d’environ 87,25 %. Par ailleurs, les traders estiment à près de 62 % la probabilité que la Fed relève ses taux avant juillet 2027.
Cette divergence marquée entre l’inaction à court terme et les anticipations de hausse à moyen terme signifie que le marché intègre simultanément deux scénarios de politique monétaire fondamentalement différents. Cette dualité n’est pas une contradiction logique ; elle reflète la complexité des forces qui façonnent l’environnement macroéconomique actuel.
Comment des anticipations accommodantes à court terme et restrictives à long terme peuvent-elles coexister dans les mêmes données de marché ?
La probabilité d’un maintien des taux en juillet varie de 74,9 % à 93 % selon les sources — ces écarts proviennent principalement de subtiles différences dans les modèles de valorisation des produits dérivés. Pour autant, le consensus de direction est fort : une hausse en juillet est quasiment exclue. Cette perception s’appuie sur les chiffres de l’inflation de juin, ressortis en deçà des attentes. L’indice CPI de juin a progressé de 3,5 % sur un an, contre 3,8 % anticipé, et le core CPI est resté stable d’un mois sur l’autre. Hazus, chef économiste chez Goldman Sachs, a souligné dans son dernier rapport que ces nouveaux chiffres "écartent de fait" une hausse des taux en juillet.
Pourtant, ces mêmes données dessinent une perspective très différente à plus long terme. Le dot plot de juin de la Fed a relevé la prévision médiane de taux de fin d’année, passant de 3,4 % en mars à 3,8 % — ce qui implique déjà, selon le marché, au moins une hausse en 2026. Sur 19 responsables de la Fed, 9 jugent qu’au moins une hausse est nécessaire, et 6 en anticipent deux. Il y a trois mois, aucun n’envisageait de relèvement cette année.
La tension entre l’amélioration des données à court terme et le virage restrictif du dot plot à moyen terme explique la logique sous-jacente à la scission actuelle des anticipations de marché.
Que révèle le pool de liquidité de 787 millions de dollars sur Polymarket quant à la dynamique des anticipations ?
Avec ses 787 millions de dollars, le pool de liquidité de Polymarket constitue un baromètre clé des attentes de marché. Contrairement au CME FedWatch, qui extrapole mécaniquement à partir des contrats à terme sur les Fed funds, les participants d’un marché de prédiction peuvent prendre des positions nuancées sur des événements précis. Les flux de capitaux captent souvent des évolutions subtiles que les marchés dérivés traditionnels peuvent négliger.
Actuellement, l’option "pas de changement" domine avec un taux de gain estimé à 87,25 %. Fait notable, une importante vente à découvert a été enregistrée sur ce scénario : un "whale" a liquidé pour 65 736,51 dollars de positions "no change". Si cela ne remet pas en cause le scénario central, cela indique qu’en coulisse, certains capitaux commencent à se positionner sur des issues surprises.
La structuration des fonds sur le marché de prédiction évolue : on passe de "ce qui va se passer en juillet" à "comment le marché réagira à l’issue de juillet". Lorsque les attentes sont très concentrées, tout écart peut déclencher une volatilité dépassant largement l’événement lui-même — c’est là tout l’enjeu du pool de 787 millions de dollars.
Pourquoi les anticipations de hausse de taux progressent-elles malgré le repli de l’inflation ?
Les chiffres de l’inflation de juin sont ressortis inférieurs aux anticipations, ce qui devrait théoriquement modérer les attentes de hausse. Pourtant, la probabilité d’une hausse en septembre atteint 55,7 %. Cette dynamique apparemment paradoxale s’explique par un changement structurel dans la perception de l’inflation par le marché.
Pour la première fois, les minutes de la réunion de juin de la Fed citent l’investissement dans l’IA parmi les trois principaux moteurs de l’inflation, aux côtés des effets persistants des droits de douane et des perturbations de la chaîne d’approvisionnement liées à la fermeture du détroit d’Ormuz. John Williams, président de la Fed de New York, a insisté sur la croissance de la demande portée par l’IA, avertissant que si cette demande continue d’alimenter l’inflation, la Fed pourrait être contrainte de relever ses taux.
Parallèlement, le regain de tensions au Moyen-Orient et le franchissement des 90 dollars par le baril de pétrole renforcent les anticipations d’une inflation persistante. Le marché réalise que l’amélioration ponctuelle de juin ne traduit pas nécessairement un retournement structurel de la tendance. Le président de la Fed, Walsh, a déclaré lors d’une audition au Congrès : "Certains estiment que le travail sur l’inflation est terminé — je ne partage pas cet avis." Cette posture restrictive, couplée à des facteurs structurels, alimente la remontée des anticipations de hausse de taux à moyen terme.
Pourquoi les actifs risqués poursuivent-ils leur rebond malgré la remontée des anticipations de hausse de taux ?
Le 22 juillet, le Bitcoin évoluait autour de 66 000 dollars, en hausse d’environ 15 % par rapport à son point bas de juillet. Le S&P 500 a clôturé à 7 509,20 points et le Nasdaq à 25 837,21 points. Les actifs risqués poursuivent leur rebond alors même que les anticipations de hausse de taux s’intensifient — illustration directe de la divergence des anticipations de marché.
La logique dominante reste "pas de hausse en juillet" — le reflux de l’inflation continue de soutenir l’appétit pour le risque. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont enregistré des flux nets positifs pour la cinquième séance consécutive, totalisant environ 727 millions de dollars en cinq jours. Ces flux institutionnels soutiennent la demande sur le Bitcoin.
Mais la pérennité de ce rebond est mise à l’épreuve. Le rendement du Treasury à deux ans a atteint un sommet de 17 mois à 4,278 %. La probabilité d’une nouvelle hausse de la Fed cette année s’établit entre 55 % et 60 %. Les rendements à court terme repartent à la hausse, et le Bitcoin, qui ne génère pas de rendement, subit une pression de valorisation liée au resserrement attendu de la liquidité. Le marché intègre désormais deux scénarios divergents — détente à court terme, resserrement à plus long terme — avec des prix d’actifs en quête d’équilibre au cœur de ce bras de fer.
Sensibilité différenciée des classes d’actifs crypto au cycle de hausse des taux
Les anticipations de hausse de taux affectent très différemment les grandes classes d’actifs crypto, ce qui constitue un élément central de la logique d’investissement.
Le Bitcoin, actif le plus liquide du marché crypto, est particulièrement sensible à la politique macroéconomique. Les données montrent que sa corrélation négative avec le Dollar Index américain était d’environ -0,85 au premier semestre 2026. Le Dollar Index a clôturé à 101,19 le 22 juillet, la vigueur du dollar étant soutenue par les tensions géopolitiques et la hausse des rendements obligataires. Un dollar fort exerce une pression directe sur le Bitcoin.
Ethereum et les principales altcoins présentent un effet de "double transmission" — elles sont influencées à la fois par les anticipations de liquidité et par la relation d’arbitrage entre les taux de prêt DeFi et les rendements des Treasuries américains. Lorsque les rendements obligataires augmentent, l’attrait du prêt sur stablecoins on-chain diminue, ce qui peut peser sur l’activité DeFi. Les émetteurs de stablecoins, à l’inverse, peuvent profiter de rendements de réserve plus élevés, ce qui crée une sensibilité opposée à celle des actifs spéculatifs.
Cette différenciation implique que la remontée des anticipations de hausse de taux n’a pas le même impact sur tous les actifs crypto. Selon leur secteur, les actifs sont confrontés à des structures risque-rendement distinctes lors des cycles de politique monétaire.
Trois scénarios pour la trajectoire de la politique monétaire de la Fed
À partir des données actuelles, trois scénarios principaux se dessinent pour la trajectoire de la Fed :
Scénario central (le plus probable) : Taux inchangés en juillet, relèvement de 25 points de base en septembre, et une hausse réalisée d’ici la fin de l’année. Ce scénario correspond à la prévision médiane du dot plot (taux de fin d’année à 3,8 %). Le marché l’intègre déjà — la probabilité d’une hausse de 25 points de base en septembre est de 55,7 %.
Scénario restrictif : Pas d’action en juillet, mais relèvements de 25 points de base en septembre et en décembre, soit 50 points de base sur l’année. Six membres de la Fed envisagent plus d’une hausse ; ce scénario a une probabilité d’environ 15,4 % (correspondant à la probabilité d’une hausse cumulée de 50 points de base en septembre). Si l’inflation reste élevée ou si les tensions géopolitiques font grimper les prix du pétrole, la probabilité de ce scénario augmente sensiblement.
Scénario accommodant : Taux inchangés sur l’ensemble de l’année. Soixante-dix-huit économistes (75 % des sondés) estiment que la Fed ne bougera pas avant la fin de l’année. Ce scénario suppose une amélioration continue de l’inflation et l’absence d’escalade des risques géopolitiques.
La répartition des probabilités entre ces scénarios évolue en permanence — le communiqué du FOMC du 29 juillet, la publication du core PCE de juin en fin de mois, et les développements géopolitiques à venir seront autant de catalyseurs pour une revalorisation du marché.
Synthèse
Le marché traverse actuellement une scission rare des anticipations : le consensus est fort pour un statu quo en juillet, mais les attentes de hausse d’ici la fin de l’année progressent en parallèle. Cette dualité n’est pas le signe d’un dysfonctionnement, mais la réponse rationnelle à la coexistence d’une amélioration conjoncturelle de l’inflation et de pressions structurelles à moyen terme. L’écart entre les 74,9 % du CME FedWatch et les 87,25 % de Polymarket, ainsi que la dynamique cachée dans le pool de 787 millions de dollars, constituent des clés pour comprendre la logique actuelle de valorisation.
Pour les acteurs du marché crypto, reconnaître cette scission est essentiel : la certitude à court terme et l’incertitude à moyen terme sur la politique monétaire influencent simultanément les prix des actifs. Le scénario "pas de changement" lors du FOMC de juillet est sans doute déjà intégré, mais toute indication sur la trajectoire future dans le communiqué — ou dans les prochaines données d’inflation et d’emploi — pourrait devenir le moteur de la prochaine phase de marché.
FAQ
Q : Pourquoi observe-t-on une différence entre les 74,9 % du CME FedWatch et les 87,25 % de Polymarket ?
Ces plateformes utilisent des modèles de valorisation et des sources de données différents. Le CME FedWatch extrapole mécaniquement à partir des prix des contrats à terme sur les Fed funds, alors que Polymarket est un marché de prédiction où les participants misent directement sur l’issue d’événements précis. Cette différence reflète la diversité des mécanismes de prix et des profils de participants entre marchés dérivés et marchés de prédiction.
Q : Avec une probabilité aussi élevée de maintien des taux en juillet, pourquoi s’intéresser aux anticipations de hausse ?
Parce que le marché valorise "l’écart d’anticipation", et non seulement "la situation actuelle". La probabilité d’une hausse en septembre est déjà de 55,7 %, ce qui signifie que le marché intègre un resserrement d’ici la fin de l’année. Même sans hausse en juillet, la progression des anticipations de hausse se répercutera sur les rendements obligataires, le taux de change du dollar et d’autres canaux vers les actifs risqués.
Q : Des anticipations de hausse de taux sont-elles toujours baissières pour les actifs crypto ?
Pas nécessairement. Les anticipations de hausse exercent une pression sur les actifs crypto via la vigueur du dollar et la hausse des taux sans risque, mais la sensibilité varie selon les classes d’actifs : le Bitcoin, le plus sensible à la liquidité, est le plus affecté, tandis que les émetteurs de stablecoins peuvent au contraire profiter de rendements de réserve plus élevés. De plus, si le marché a déjà intégré ces anticipations, la hausse effective pourrait déclencher un mouvement "vendre la rumeur, acheter la nouvelle".
Q : Quelle est la prochaine échéance clé à surveiller ?
La réunion du FOMC des 28 et 29 juillet constitue le prochain jalon de politique monétaire. Toute modification dans le communiqué sur la trajectoire future des taux pourrait entraîner une revalorisation du marché. De même, la publication du core PCE de juin en fin de mois, ainsi que les prochains chiffres de l’inflation et de l’emploi, fourniront des points de référence cruciaux pour la décision de septembre.
