Le coût d’acquisition du Bitcoin détenu par Strategy s’écarte rapidement du prix actuel du marché. Selon les dernières estimations, ses pertes latentes se sont accentuées depuis le quatrième trimestre de l’an dernier, dépassant à un moment donné la barre des 5 milliards de dollars.
Le cours du Bitcoin a chuté de plus de 35 % depuis son sommet au-dessus de 126 000 $ en octobre 2025. Cette correction brutale ébranle la confiance du marché dans le traditionnel « cycle de halving de quatre ans ».
Turbulences sur le marché
Le marché du Bitcoin traverse une épreuve majeure, avec une baisse persistante des prix qui pousse à réévaluer les théories cycliques établies. Selon les données de la plateforme Gate, au 5 février 2026, le prix du Bitcoin est tombé autour de 69 000 $.
Ce niveau de prix porte un coup significatif à l’entreprise cotée Strategy, qui détient une quantité importante de Bitcoin. Les données indiquent qu’au 25 janvier, Strategy détenait un total de 712 647 BTC, pour un coût moyen d’acquisition d’environ 76 037 $ par unité.
Entre le 20 et le 25 janvier, Strategy a acquis 2 932 BTC à un prix moyen d’environ 90 000 $. Actuellement, le prix du Bitcoin se situe à près de 10 % sous sa ligne de coût moyen d’acquisition.
Enigme cyclique
La théorie du « cycle de quatre ans » pour le Bitcoin est confrontée à des défis inédits. Après le halving de 2024, le marché n’a pas connu la hausse soutenue que beaucoup anticipaient.
Historiquement, le Bitcoin a enregistré des gains annuels de 5 500 %, 1 300 % et 60 % au cours des années suivant les halvings de 2013, 2017 et 2021 respectivement. Cependant, le Bitcoin a terminé l’année 2025 en baisse d’environ 6 %.
Cette performance atypique constitue la première fissure majeure dans le modèle cyclique traditionnel. Selon les analystes, l’affaiblissement des effets de cycle reflète des évolutions structurelles inévitables sur le marché du Bitcoin.
Par le passé, le marché était dominé par les investisseurs particuliers et les premiers adoptants, et la réduction de l’offre induite par les halvings avait un impact direct sur la dynamique de l’offre et de la demande. Aujourd’hui, les investisseurs institutionnels détiennent une part importante du Bitcoin via des ETF et d’autres instruments, modifiant ainsi les mécanismes de réponse du marché.
Mutations structurelles
Les changements de structure du marché expliquent en grande partie la remise en cause des modèles cycliques traditionnels. L’émergence des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis et de produits institutionnels similaires a immobilisé d’importants volumes de Bitcoin dans des portefeuilles à long terme.
Cela a réduit l’impact direct des halvings sur l’offre en circulation. Parallèlement, la capitalisation du marché du Bitcoin a dépassé 1 500 milliards de dollars, de sorte que la réduction absolue de l’offre à chaque halving a un effet décroissant sur l’ensemble du marché.
Les facteurs macroéconomiques sont devenus les principaux moteurs du prix du Bitcoin. En tant qu’actif macroéconomique mondial valorisé en milliers de milliards de dollars, les mouvements de prix du Bitcoin sont de plus en plus corrélés à la politique monétaire de la Réserve fédérale et à la liquidité mondiale en dollars.
La forte correction du début février 2026 est largement attribuée à la montée des tensions au Moyen-Orient et à l’appréciation du dollar américain — deux événements macroéconomiques majeurs. Les données montrent que pour la seule journée du 1er février, plus de 2,5 milliards de dollars de positions longues ont été liquidées sur l’ensemble du réseau.
Divergence du marché
Le marché actuel présente des signes clairs de divergence. D’un côté, les grands détenteurs comme Strategy subissent une pression intense ; de l’autre, les différents acteurs adoptent des comportements nettement distincts.
Les données on-chain révèlent que les petites adresses détenant moins de 10 BTC continuent de vendre, tandis que les « baleines » possédant plus de 1 000 BTC accumulent discrètement.
Les avoirs des baleines sont revenus à leur plus haut niveau depuis la fin 2024, ce qui indique que les détenteurs de long terme absorbent les ventes dictées par la panique.
Les observations de la plateforme Gate montrent que, malgré la pression générale, certains segments de niche restent dynamiques. Des projets comme Hyperliquid (HYPE), spécialisés dans le trading de contrats sur métaux précieux, continuent d’attirer d’importants flux de capitaux ces derniers temps.
Perspectives
Le marché du Bitcoin pourrait être en train de passer d’une volatilité cyclique à une structure plus mature. Déclarer la fin du cycle de quatre ans serait prématuré, mais il est indéniablement en train d’« évoluer ».
À l’avenir, le marché pourrait présenter trois caractéristiques principales : des cycles plus longs, une volatilité structurellement plus faible et une influence accrue des facteurs macroéconomiques.
Au fur et à mesure que la capitalisation s’accroît et que la participation institutionnelle se renforce, la volatilité du Bitcoin pourrait diminuer progressivement, avec des variations de prix moins marquées et des cycles de plus longue durée.
Les investisseurs devront accorder une attention renforcée aux tendances macroéconomiques mondiales et à la politique monétaire — et non plus seulement au compte à rebours du prochain halving. Les décisions de taux de la Réserve fédérale et l’ampleur des déficits budgétaires seront des indicateurs clés.
Même lors des phases de consolidation ou de repli, de nouveaux protocoles et applications continueront de générer des dynamiques indépendantes dans des secteurs de niche. Les acteurs du marché devraient privilégier les opportunités structurelles plutôt que de se reposer uniquement sur les prévisions cycliques.
Conclusion
L’attention se porte désormais sur le prochain grand seuil de soutien du Bitcoin. Le niveau des 77 000 $ représente non seulement la ligne de coût moyen de Strategy, mais pourrait aussi constituer un test déterminant pour la confiance du marché.
Si le Bitcoin passe sous ce seuil et poursuit sa baisse, davantage de positions à effet de levier pourraient être liquidées, accentuant encore la volatilité. Parallèlement, l’accumulation continue des baleines contraste fortement avec les ventes des particuliers.
La narration autour du cycle de halving de quatre ans est en pleine réévaluation, et les modèles traditionnels ne suffisent plus à expliquer le comportement actuel du marché. À mesure que les liens du Bitcoin avec la macroéconomie mondiale se renforcent, les mouvements de prix deviennent de plus en plus complexes et multidimensionnels.
Cet ajustement du marché ne marque pas nécessairement la fin du cycle, mais plutôt le début d’un nouveau chapitre — façonné par le capital institutionnel, les forces macroéconomiques et l’innovation continue, à mesure que le marché des actifs numériques gagne en maturité.
