Au 21 juillet 2026, selon les données de marché de Gate, SpaceX (SPCX) est passé sous le seuil des 120 $, atteignant un plus bas intrajournalier de 119,7 $. Ce niveau de prix représente une baisse d’environ 10,6 % par rapport à son prix d’introduction en bourse fixé à 135 $, et un repli de plus de 47,5 % par rapport à son plus haut historique post-cotation de 230 $. Depuis sa première cotation record sur le Nasdaq le 12 juin, le géant très attendu du spatial et de l’IA a bouclé en seulement cinq semaines le cycle complet allant de l’engouement acheteur à de lourdes pertes post-IPO. En termes de capitalisation boursière, SPCX a perdu plus de 1 000 milliards de dollars depuis son sommet.
Comment les bulles de valorisation se sont formées dès la fixation du prix d’introduction
La chute de SPCX n’a pas débuté après la cotation : les germes du risque ont été semés lors de la phase de fixation du prix de l’IPO. Lorsque la société a fixé le prix de ses actions à 135 $ chacune, son ratio cours/chiffre d’affaires (P/S) dépassait déjà 90x. Dès la première journée de cotation, le titre a bondi au-dessus de 225 $, portant la capitalisation boursière à près de 2 000 milliards de dollars et le ratio P/S à un niveau extrême d’environ 140x. De tels multiples sont extrêmement rares pour une entreprise encore largement déficitaire.
Le problème central réside dans la déconnexion entre la valorisation et les fondamentaux. En 2025, SPCX a généré 18,674 milliards de dollars de chiffre d’affaires, mais enregistré une perte nette de 4,937 milliards de dollars. La situation ne s’est pas améliorée au 1er trimestre 2026 : le chiffre d’affaires a progressé de 15,4 % sur un an à 4,694 milliards de dollars, mais la division IA a affiché une perte opérationnelle de 2,469 milliards de dollars, portant la perte nette globale à 4,276 milliards de dollars. Autrement dit, la société a perdu presque autant en un seul trimestre qu’au cours de toute l’année 2025. Starlink, seul pilier rentable, a contribué à hauteur de 3,257 milliards de dollars de revenus et 1,188 milliard de dollars de résultat opérationnel sur le trimestre, mais cette échelle reste très insuffisante pour justifier une valorisation proche de 2 000 milliards de dollars. Les analystes seniors de Capital.com attribuent le repli actuel à une combinaison de prises de bénéfices, de réévaluation des valorisations et de débouclage de positions antérieurement très optimistes.
Les fondamentaux suffisent-ils à soutenir la capitalisation actuelle ?
D’un point de vue financier global, les fondamentaux de SPCX sont sous pression sur plusieurs axes. Sur les 12 derniers mois, la société a généré environ 19,3 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour une perte de 9,36 milliards de dollars. L’absence de rentabilité est manifeste sur tous les indicateurs financiers : la marge nette au T1 2026 s’établit à -45 %.
Le ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires ajoute une inquiétude supplémentaire. Sur l’ensemble de 2025, le chiffre d’affaires a progressé d’environ 33 %, mais la croissance est tombée à 15,4 % au T1 2026. L’association de pertes croissantes et d’un ralentissement de la croissance est particulièrement défavorable pour une valeur de croissance à forte valorisation. Par ailleurs, en juin, la société a émis 25 milliards de dollars d’obligations, principalement pour rembourser la dette liée à l’acquisition de xAI. Cette politique de financement agressive et l’alourdissement de l’endettement alimentent les craintes du marché quant à la solidité financière de SPCX.
L’économiste Peter Schiff a lancé un avertissement le 21 juillet, soulignant qu’avec la prolifération de modèles d’IA à bas coût comme Kimi K3, le marché revoit à la baisse ses attentes de croissance pour les entreprises du secteur. Schiff précise que si la technologie IA en elle-même n’est pas une bulle, l’engouement pour les valorisations IA s’essouffle. Cette analyse pèse directement sur SPCX, qui combine les thématiques spatial et IA.
Pourquoi le déblocage des actions restreintes constitue-t-il la plus grande menace à l’offre
Si la déconnexion entre valorisation et fondamentaux est la cause interne de la chute de SPCX, l’arrivée imminente sur le marché des actions restreintes représente le choc d’offre le plus direct.
Lors de l’IPO, les actions négociables de SPCX représentaient moins de 5 % du total, créant une rareté extrême qui a alimenté le rallye initial. Or, à partir d’août, environ 1,2 milliard d’actions restreintes seront progressivement mises sur le marché, faisant bondir le flottant d’environ 900 %. Ces actions ayant été acquises à très bas coût, les premiers investisseurs ont tout intérêt à prendre leurs bénéfices. L’investisseur chevronné George Noble a déclaré sans détour que la juste valeur de SpaceX n’est que d’environ 30 $ par action. Certains gérants de fonds vont jusqu’à dire : « Même si vous découvrez de l’or sur la Lune, il n’y aura pas assez de capitaux pour absorber la vague de ventes à venir. »
Au-delà de la pression liée au déblocage, la montée des positions vendeuses est également notable. Les positions à découvert sur SPCX atteignent environ 29 % du flottant, soit 25 milliards de dollars de positions et environ 4 milliards de dollars de profits latents. Ces chiffres impliquent deux choses : d’une part, la récente chute du cours est en grande partie alimentée par des ventes à découvert actives ; d’autre part, un tel niveau de positions vendeuses signifie que tout catalyseur positif pourrait déclencher un short squeeze. D’ici là, la pression vendeuse persistante reste un obstacle majeur à la reprise du cours.
Comment l’analyse technique évolue après la rupture des supports
D’un point de vue technique, la configuration actuelle du cours de SPCX se situe en zone de forte faiblesse. Le titre a reculé six séances consécutives, franchissant nettement le support de l’IPO à 135 $. Au 21 juillet, le cours se situe environ 21 % sous la moyenne mobile à 60 jours de 157,47 $. L’indicateur MACD demeure baissier et le RSI avoisine 49,8, soit une zone neutre à légèrement négative.
Le seuil des 120 $ revêt une importance particulière dans la configuration actuelle. D’une part, il correspond à un repli d’environ 48 % depuis le sommet historique de 230 $, ce qui en fait un point d’observation clé dans la structure de retracement de Fibonacci. D’autre part, le plus bas intrajournalier de 119,7 $ du 21 juillet constitue un test effectif de ce niveau. Les analystes techniques estiment qu’en cas de rupture des 120 $, le titre testera directement les précédents plus bas. Certains opérateurs considèrent la zone 116–120 $ comme une zone potentielle de prise de position à l’achat.
Cependant, le support technique n’est jamais figé. Avec la dégradation des fondamentaux, l’arrivée massive d’actions débloquées et la domination des positions vendeuses, l’efficacité des supports techniques doit être appréciée en tenant compte du sentiment de marché global et des catalyseurs. À noter, l’ETF SPCX short x2 (SSPC) a fortement progressé récemment, confirmant l’activité soutenue des vendeurs à découvert.
Pourquoi les avis institutionnels sont-ils aussi polarisés ?
L’un des traits marquants de SPCX aujourd’hui est la polarisation inédite des opinions institutionnelles. Selon une enquête auprès de 32 analystes, la note moyenne est « Achat », avec un objectif de cours moyen à 12 mois d’environ 244,5 $. Parmi eux, 21 recommandent « Achat fort », 6 « Achat », 5 « Conserver » et un seul « Vente ». Deutsche Bank vise 255 $, Morgan Stanley 300 $, et le plus optimiste, Raymond James, affiche un objectif de 800 $.
Pourtant, les avis baissiers sont tout aussi présents. Gary Black, directeur général de Future Fund, estime que SPCX n’est attractif qu’en dessous de 100 $. Michael Burry, source d’inspiration du film « The Big Short », affirme que « les fondamentaux ne peuvent pas soutenir la capitalisation actuelle ». Les objectifs de cours des analystes varient de 62 $ à 310 $, soit un écart de près de cinq fois.
Cette divergence extrême révèle un point clé : le marché n’a pas de consensus sur la valorisation de SPCX. Lorsqu’une valorisation repose essentiellement sur des paris autour d’un récit d’avenir plutôt que sur la performance financière actuelle, de fortes variations de cours deviennent quasi inévitables. Le rapport sur les résultats début août (BPA attendu : -0,16 $, chiffre d’affaires : ~6,87 milliards $) sera le prochain test majeur.
Le repli sectoriel du spatial a-t-il accéléré la chute ?
La baisse de SPCX ne constitue pas un cas isolé, mais s’inscrit dans un repli sectoriel généralisé du spatial. Depuis juillet, Rocket Lab (RKLB) a perdu environ 34 %, AST SpaceMobile (ASTS) environ 38 %, et SPCX environ 35 % sur le mois écoulé. Selon Goldman Sachs, la volatilité du secteur est cinq fois supérieure à celle du S&P 500.
Cette vague de ventes sectorielles s’explique par la perte de dynamique après une phase de hausses explosives. Le secteur spatial a connu de fortes progressions de 2025 à début 2026, accumulant d’importants profits. Lorsque SPCX, leader du secteur, est passé sous son prix d’introduction et a poursuivi sa chute, le pessimisme s’est rapidement propagé. Les divergences sont également notables : alors que l’ETF short x2 s’envole, certains titres du secteur progressent, ce qui indique que le marché n’est pas uniformément baissier sur l’ensemble des valeurs spatiales, mais les distingue de façon sélective.
Pour SPCX, un repli sectoriel signifie que tout développement positif propre à l’action risque d’être éclipsé par le pessimisme ambiant. Le 13e vol d’essai de Starship a été annulé en raison d’une panne moteur, et l’incertitude autour des prochains lancements réduit d’autant les catalyseurs susceptibles d’inverser le sentiment de marché à court terme.
Scénario de creux : quels signaux pour un vrai point bas ?
En synthèse, l’atteinte d’un creux sur SPCX nécessitera l’amélioration simultanée de plusieurs facteurs, et non d’un seul.
Valorisation : Le ratio P/S actuel a fortement chuté par rapport au sommet de 140x, mais compte tenu des pertes massives persistantes, le débat reste vif sur le fait de savoir si la valorisation a été totalement ajustée. L’objectif de 30 $ de Noble et la moyenne de 244,5 $ des analystes illustrent l’ampleur du désaccord sur la « juste valeur ».
Offre : Le déblocage des actions restreintes à partir d’août constitue le choc d’offre le plus certain des deux prochains mois. Son impact dépendra de deux variables : la proportion effectivement vendue après déblocage, et la capacité d’absorption des acheteurs. Dans un contexte de forte pression vendeuse et de volatilité, le déblocage pourrait accentuer la pression baissière.
Catalyseurs : Le prochain vol d’essai Starship et les résultats d’août sont les deux événements les plus susceptibles de modifier le sentiment à court terme. En cas de succès du vol et de résultats supérieurs aux attentes, un rachat de positions vendeuses pourrait s’ensuivre ; à défaut, de nouveaux replis sont probables.
Technique : Le seuil des 120 $ constitue le support clé à surveiller. En cas de rupture, les 100 $ deviendront le prochain support psychologique majeur. Certains opérateurs considèrent la zone des 100 $ et moins comme une zone d’accumulation à long terme. Toutefois, tant que fondamentaux, structure du flottant et signaux techniques ne convergent pas, tout support isolé risque de n’être que temporaire.
Conclusion
Le passage de SPCX sous les 120 $ résulte de la convergence de multiples facteurs : bulles de valorisation intégrées dès l’IPO, pertes fondamentales persistantes, arrivée imminente d’un grand volume d’actions débloquées, niveau élevé des positions vendeuses, rupture technique généralisée et repli sectoriel du spatial — l’ensemble formant une chaîne logique complète pour expliquer ce mouvement. La confirmation d’un point bas nécessitera la convergence des opinions sur la valorisation, l’absorption du choc de l’offre, l’apparition de signaux de retournement fondamental et la stabilisation technique : réunir toutes ces conditions prendra du temps. Les résultats d’août et les avancées sur Starship constitueront les fenêtres d’observation clés à court terme.
FAQ
Quel était le prix d’introduction de SPCX ?
Le prix d’émission de SPCX lors de l’IPO était de 135 $ par action. Au 21 juillet 2026, le titre affiche une baisse d’environ 10,6 % sous ce niveau.
De combien SPCX a-t-il chuté par rapport à son plus haut historique ?
Après sa cotation, SPCX a atteint un sommet d’environ 230 $. Au 21 juillet 2026, le titre a retracé environ 47,5 % depuis ce plus haut.
Pourquoi SPCX continue-t-il de baisser ?
Les principaux facteurs sont : une forte déconnexion entre valorisation et fondamentaux (le ratio P/S a dépassé 140x alors que la société restait très déficitaire), le déblocage à venir d’environ 44 % du capital dès août, un intérêt vendeur représentant environ 29 % du flottant, des revers répétés lors des essais Starship, et un repli sectoriel généralisé du spatial.
Où pourrait se situer le point bas de SPCX ?
Les avis de marché sont très partagés. Techniquement, les seuils de 120 $ et 100 $ sont des supports clés ; certaines institutions baissières estiment que la juste valeur est bien inférieure au cours actuel, tandis que les optimistes considèrent le niveau actuel comme une opportunité d’allocation long terme. La confirmation d’un creux nécessite l’alignement des fondamentaux, de la structure du flottant et des signaux techniques.
Quand sera publié le prochain rapport sur les résultats de SPCX ?
Le prochain rapport de SPCX est attendu avant l’ouverture du marché le 17 août 2026.
Comment se comporte le secteur spatial dans son ensemble ?
En juillet 2026, le secteur spatial a connu de fortes baisses : RKLB environ -34 %, ASTS environ -38 %, SPCX environ -35 %. Goldman Sachs rapporte que la volatilité du secteur est cinq fois supérieure à celle du S&P 500.
