Le 16 juillet 2026 (UTC+8), Alphabet (GOOGL) a clôturé à 370,92 $, en hausse de 11,41 $ sur la journée, soit un gain de 3,17 %. Selon Beincrypto, la veille, Warren Buffett, aujourd’hui âgé de 95 ans, a confirmé publiquement lors d’une interview sur CNBC : « J’ai initié un investissement dans Alphabet. C’est une entreprise dotée d’un immense fossé défensif. »
Il ne s’agissait pas d’une déclaration anodine. Depuis des décennies, Buffett dirige Berkshire Hathaway avec une approche prudente vis-à-vis des valeurs technologiques — même après avoir tiré d’importants profits d’Apple, il continuait à la considérer comme une « entreprise de produits grand public » plutôt qu’une valeur technologique. Cette fois, cependant, il a admis ouvertement avoir piloté la montée en puissance sur Alphabet. Berkshire détient actuellement environ 66,4 millions d’actions Alphabet, soit 8,8 % de son portefeuille de 348,2 milliards de dollars, ce qui en fait sa quatrième plus grande position. Son successeur Greg Abel a ajouté 36,4 millions d’actions supplémentaires au premier trimestre et a ensuite signé un placement privé de 10 milliards de dollars, portant l’investissement total de Berkshire dans Alphabet à plus de 20 milliards de dollars.
Le soutien de Buffett a poussé le marché à revisiter une question clé : avec l’essor d’outils de recherche natifs en IA comme ChatGPT et Perplexity, le fossé défensif de Google dans la recherche est-il toujours intact ? La stratégie IA d’Alphabet est-elle défensive ou ouvre-t-elle de nouveaux axes de croissance ? Cet article propose une analyse sous l’angle du trader pour décrypter les moteurs de la hausse du cours de GOOGL, l’évolution de sa structure de revenus, les risques majeurs et une évaluation de sa valeur à long terme.
Pourquoi le cours de l’action progresse-t-il ? Deux catalyseurs majeurs
Le rebond du 16 juillet n’est pas un événement isolé. Sur les 52 dernières semaines, le titre Alphabet a bondi de 102,51 %. Sa capitalisation boursière a atteint 4 380 milliards de dollars le 9 juillet, en hausse de 116,40 % sur un an. Deux forces principales alimentent cette revalorisation.
Premièrement, le soutien personnel de Buffett a modifié la perception du marché. Les déclarations 13F de Berkshire pour le premier trimestre montrent que ses positions sur Alphabet ont augmenté de plus de 200 %. Mais ce qui a véritablement enthousiasmé le marché, c’est la confirmation directe de Buffett — il ne s’agissait pas d’une décision de Greg Abel, mais d’un pari technologique approuvé personnellement par « l’Oracle d’Omaha ». Pour un investisseur axé sur la valeur, réputé pour « éviter les valeurs technologiques qu’il ne comprend pas », ce geste envoie un signal bien plus fort que les 20 milliards de dollars investis. Alors que le débat sur une bulle IA fait rage en 2026, le choix de Buffett s’apparente à un vote de confiance dans la valeur à long terme d’Alphabet.
Deuxièmement, le marché réévalue l’impact de l’IA sur Google. Lorsque ChatGPT a fait irruption en 2023, le discours dominant était « l’IA va bouleverser la recherche ». Mais trois ans plus tard, les revenus de la recherche Google n’ont pas été érodés — ils s’accélèrent même. Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires « Google Search & Other » a progressé de 19 % sur un an, à 60,4 milliards de dollars. L’IA n’a pas affaibli la recherche ; elle est devenue une couche d’amélioration. Cette réalité alimente un redressement de la valorisation.
Décomposition des revenus d’Alphabet : publicité, cloud et IA
Pour comprendre la valeur d’Alphabet, il faut commencer par la structure de ses revenus. Il ne s’agit pas d’une « valeur conceptuelle IA », mais d’un géant technologique au modèle économique mature, qui utilise désormais l’IA pour remodeler sa trajectoire de croissance.
Publicité : le socle s’élargit encore. Les annonces sur Google Search et YouTube constituent la base du chiffre d’affaires d’Alphabet. Les données du premier trimestre montrent que les revenus totaux des services Google ont atteint 89,6 milliards de dollars, en hausse de 16 % sur un an. Les revenus publicitaires de la recherche s’élèvent à 60,4 milliards de dollars, en hausse de 19 %. À noter : plus de 30 % des dépenses publicitaires sur la recherche sont désormais générées par des produits alimentés par l’IA, tels que AI Max et Performance Max. L’IA améliore la précision publicitaire et l’efficacité de conversion, sans remettre en cause le modèle publicitaire lui-même. Les analystes anticipent pour le deuxième trimestre une croissance des revenus de la recherche d’environ 17 % sur un an.
Google Cloud : le moteur de croissance le plus rapide. Au premier trimestre, les revenus de Google Cloud ont atteint 20 milliards de dollars, en hausse de 63 % sur un an. Cette progression surpasse celle d’AWS et Azure, signalant que Google Cloud comble son retard dans l’infrastructure IA pour les entreprises. Le carnet de commandes est particulièrement déterminant — il a presque doublé, dépassant 460 milliards de dollars. La direction prévoit que plus de la moitié de ce carnet se transformera en chiffre d’affaires dans les 24 prochains mois. Le résultat d’exploitation du Cloud a presque triplé au premier trimestre, à 6,6 milliards de dollars.
Activité IA : du concept au chiffre d’affaires. Les revenus des produits d’IA générative d’Alphabet ont progressé de près de 800 % sur un an, et l’IA d’entreprise est devenue le principal moteur de croissance au sein de Google Cloud. Le modèle Gemini traite désormais plus de 16 milliards de tokens par minute via les appels API directs, soit une hausse de 60 % d’un trimestre à l’autre. Les utilisateurs actifs payants mensuels de Gemini Enterprise ont augmenté de 40 % sur le trimestre. Le total des abonnements payants atteint 350 millions, avec YouTube et Google One comme principaux contributeurs.
L’IA va-t-elle affaiblir le fossé défensif de Google dans la recherche ?
C’est la question centrale qui anime actuellement le débat autour d’Alphabet.
Le défi est réel. Les assistants IA comme ChatGPT, Perplexity et Claude modifient la manière dont les utilisateurs accèdent à l’information. Le passage du « saisie de mots-clés et navigation sur des liens » à « questionnement direct et obtention de réponses » remet en cause le modèle traditionnel de Google. Si les utilisateurs n’ont plus besoin de cliquer sur les liens publicitaires des pages de résultats, le modèle économique publicitaire de Google est structurellement menacé.
Mais la riposte de Google transforme ce défi en avantage concurrentiel. D’abord, Google intègre l’IA en profondeur dans la recherche elle-même — AI Overviews et AI Mode renforcent l’engagement des utilisateurs. Sundar Pichai, PDG, a déclaré lors de la présentation des résultats du premier trimestre que le volume de requêtes de recherche a atteint un niveau record. L’IA n’a pas fait fuir les utilisateurs de Google ; elle a rendu la recherche plus efficace. Ensuite, la monétisation des annonces IA est déjà en marche — plus de 30 % des dépenses publicitaires sur la recherche passent désormais par des produits pilotés par l’IA, ce qui signifie que Google transforme ses capacités IA en valeur ajoutée pour les annonceurs. Enfin, Google dispose d’atouts que les autres acteurs de la recherche IA n’ont pas : l’écosystème YouTube et ses 2,5 milliards d’utilisateurs actifs mensuels, l’écosystème mobile Android mondial, et l’avantage d’entrée offert par le navigateur Chrome.
L’essentiel : les outils de recherche IA changent effectivement la manière d’accéder à l’information, mais Google ne se contente pas de défendre sa position. La rapidité et l’ampleur avec lesquelles il intègre l’IA à son écosystème sont quasiment impossibles à répliquer pour une start-up. La capacité de Gemini à traiter 16 milliards de tokens par minute constitue en soi une barrière d’infrastructure difficile à franchir.
Pourquoi le marché accorde-t-il une valorisation supérieure à Alphabet ?
Jusqu’en 2026, la valorisation d’Alphabet était systématiquement inférieure à celle des autres géants technologiques, principalement en raison de la crainte que « l’IA ne bouleverse la recherche ». Mais les données des trois derniers trimestres battent en brèche cette logique.
Premièrement, l’investissement dans l’infrastructure IA se traduit par des revenus. Les prévisions de dépenses d’investissement d’Alphabet pour 2026 s’établissent entre 180 et 190 milliards de dollars, dont environ 75 % consacrés à l’infrastructure IA. Le marché craignait autrefois que ces dépenses ne soient qu’un « gouffre financier », mais les résultats du premier trimestre montrent que l’investissement IA alimente une croissance de 63 % des revenus Cloud et de près de 800 % des revenus des produits IA. Un cercle vertueux se met en place entre capex et croissance du chiffre d’affaires.
Deuxièmement, la rentabilité du Cloud s’améliore. Le résultat d’exploitation de Google Cloud est passé d’environ 2,2 milliards de dollars il y a un an à 6,6 milliards au premier trimestre. À mesure que le carnet de commandes se transforme en revenus, la marge bénéficiaire du Cloud pourrait encore progresser.
Troisièmement, la valeur des points d’entrée de recherche s’accroît à l’ère des agents IA. Si les agents IA deviennent le prochain paradigme informatique, la valeur des points d’entrée de recherche ne diminuera pas — elle pourrait être revalorisée. Celui qui contrôle le point d’entrée des requêtes utilisateurs contrôle la distribution à l’ère de l’IA. La matrice Google Search, navigateur Chrome et Android OS est particulièrement stratégique dans ce contexte.
Le PER prospectif d’Alphabet se situe actuellement entre 25 et 28 fois. L’objectif de cours moyen des 64 analystes est de 431,72 $, soit un potentiel de hausse d’environ 16,4 % par rapport au cours actuel. HSBC maintient un objectif de 420 $ et une recommandation « achat », tandis que KeyBanc a relevé son objectif à 445 $.
Alphabet vs Nvidia vs Microsoft : des logiques différentes pour les gagnants de l’IA
Les trois entreprises bénéficient de l’IA, mais leur logique de création de valeur diffère fondamentalement.
Nvidia est le fournisseur de puissance de calcul IA. Sur l’exercice 2026, le chiffre d’affaires a progressé de 65 %, à 216 milliards de dollars, dont 194 milliards pour les centres de données (+68 %). Nvidia tire sa valeur de la vente de « pelles » — quelle que soit la société IA qui l’emporte, elle a besoin des GPU de Nvidia. Mais ce modèle comporte une vulnérabilité : si la demande de puissance de calcul IA ralentit ou si les clients développent leurs propres puces (comme les TPU de Google), la valorisation de Nvidia pourrait être fortement sous pression.
Microsoft est l’intégrateur d’écosystèmes pour les applications IA. Les services cloud Azure, les outils de productivité Copilot et l’intégration poussée avec OpenAI offrent à Microsoft la couverture la plus large sur la couche applicative IA. Les revenus annualisés de l’activité IA dépassent 37 milliards de dollars. Cependant, la stratégie IA de Microsoft est très dépendante d’OpenAI — une relation à la fois atout et risque.
La valeur d’Alphabet repose sur l’intégration verticale "données + point d’entrée de recherche + modèles propriétaires". Google détient la plus grande base de données de recherche au monde, les points d’entrée utilisateurs les plus larges (Search, YouTube, Android) et son propre système de modèles Gemini. Cette boucle fermée « données-point d’entrée-modèle » lui confère une structure concurrentielle difficile à reproduire à l’ère de l’IA. C’est peut-être là la logique de Buffett : Alphabet ne fait pas que surfer sur la vague IA — il fait partie de l’infrastructure fondamentale de cette nouvelle ère.
Les risques à surveiller pour les investisseurs
Risque de substitution de la recherche par l’IA. Si les données actuelles sont encourageantes, à long terme, un changement structurel du comportement utilisateur — du « search » vers le « question-réponse conversationnel » — mettrait le modèle publicitaire de Google au défi. AI Overviews et AI Mode maintiennent pour l’instant les utilisateurs dans l’écosystème Google, mais la pérennité de cet équilibre reste à démontrer.
Régulation antitrust. Le 2 juillet 2026, la Cour de l’UE a rendu sa décision finale, rejetant l’appel de Google et confirmant une amende antitrust de 4,125 milliards d’euros (environ 31,8 milliards de RMB). Cela met fin à huit ans de procédure sur Android, Google ayant finalement perdu. Si 4,1 milliards d’euros restent absorbables pour la trésorerie d’Alphabet, la pression réglementaire traduit des coûts de conformité et des contraintes opérationnelles persistantes sur les marchés mondiaux.
Pression sur les dépenses d’investissement IA. Les dépenses d’investissement 2026 sont prévues entre 180 et 190 milliards de dollars, avec une « hausse significative » attendue en 2027. Ce niveau d’investissement massif comprime le free cash-flow — qui devrait passer d’environ 73 milliards de dollars en 2025 à 20,5 milliards en 2026. Le marché attend que ces investissements se traduisent durablement en revenus et profits, et pas seulement en dépenses défensives dans une « course aux armements ».
Alphabet se trouve à une étape clé de revalorisation. Le soutien de Buffett constitue un repère important, mais la logique de fond est la suivante : le fossé défensif de Google dans la recherche n’a pas été affaibli à l’ère de l’IA — il a été renforcé par l’intégration de l’IA ; Google Cloud s’impose comme un fournisseur clé de l’infrastructure IA pour les entreprises ; et la valeur des points d’entrée de recherche à l’ère des agents IA est peut-être systématiquement sous-estimée par le marché.
Le rapport sur les résultats du deuxième trimestre, le 22 juillet, sera le prochain test décisif. Les analystes anticipent un chiffre d’affaires de 116,5 à 118,9 milliards de dollars, en hausse d’environ 23 % sur un an. Si la croissance du Cloud reste soutenue, que la publicité sur la recherche continue de progresser et que les revenus des produits IA demeurent dynamiques, la valorisation d’Alphabet pourrait être réévaluée à la hausse. Pour les traders, le suivi de la part des revenus IA, de l’évolution des marges du Cloud et du taux de pénétration du modèle publicitaire piloté par l’IA sera déterminant pour apprécier la valeur à long terme d’Alphabet.
FAQ
Q1 : Pourquoi Buffett a-t-il fortement accru sa participation dans Alphabet en 2026 ?
Buffett a déclaré à CNBC qu’Alphabet « dispose d’un immense fossé défensif ». Berkshire a augmenté sa participation de plus de 200 % au premier trimestre, pour un total d’environ 15,6 milliards de dollars. Les placements privés ultérieurs ont porté ce montant à plus de 20 milliards de dollars. La logique centrale repose sur le quasi-monopole de Google Search, l’écosystème YouTube, le potentiel de croissance de Google Cloud et la revalorisation des points d’entrée de recherche à l’ère de l’IA.
Q2 : L’IA va-t-elle bouleverser l’activité de recherche de Google ?
Les données actuelles montrent que l’IA renforce la recherche, sans l’affaiblir. Au premier trimestre, le volume de requêtes sur Google Search a atteint un niveau record et les revenus publicitaires de la recherche ont progressé de 19 % sur un an. AI Overviews et AI Mode ont accru l’engagement des utilisateurs, et plus de 30 % des dépenses publicitaires sur la recherche passent désormais par des produits pilotés par l’IA. Des risques subsistent à long terme, mais la stratégie de Google transforme les défis en avantages concurrentiels.
Q3 : Quelle part du chiffre d’affaires d’Alphabet provient actuellement de l’activité IA ?
Alphabet ne publie pas séparément les revenus de l’activité IA, mais les produits d’IA générative ont vu leurs revenus progresser de près de 800 % sur un an, et l’IA d’entreprise est le principal moteur de croissance au sein de Google Cloud. Les appels API du modèle Gemini traitent désormais 16 milliards de tokens par minute, en hausse de 60 % sur le trimestre. Le total des abonnements payants atteint 350 millions.
Q4 : Quel est le niveau de valorisation actuel d’Alphabet ?
Au 16 juillet, la capitalisation boursière d’Alphabet s’établit à environ 4 370 milliards de dollars. Le PER prospectif est d’environ 25 à 28 fois. L’objectif de cours moyen des 64 analystes est de 431,72 $. Sur les 52 dernières semaines, le titre a progressé de 102,51 %.
Q5 : Quels sont les principaux risques pour Alphabet ?
Trois risques principaux se dégagent : la substitution de la recherche par l’IA pourrait imposer une refonte du modèle publicitaire ; la régulation antitrust continue d’engendrer des coûts de conformité et des contraintes — le 2 juillet, la Cour de l’UE a confirmé une amende de 4,125 milliards d’euros ; enfin, les dépenses d’investissement de 180 à 190 milliards de dollars en 2026 compriment fortement le free cash-flow.
