13 mai 2026 — Alibaba Group a publié ses résultats financiers pour le quatrième trimestre et l’ensemble de l’exercice fiscal 2026. Un ensemble de chiffres a particulièrement retenu l’attention des marchés financiers : le chiffre d’affaires commercial externe d’Alibaba Cloud a bondi de 40 % sur un an, les produits liés à l’IA représentant, pour la première fois, plus de 30 % de ce revenu. Pour la première fois également, le chiffre d’affaires annuel du groupe a franchi la barre du billion de yuans, atteignant 1 023,67 milliards de yuans. Mais au-delà de ce jalon, le signal le plus marquant est que l’IA est passée du statut d’investissement en R&D à long terme à celui de moteur central de la croissance du chiffre d’affaires cloud. Lors de la conférence de présentation des résultats, Eddie Wu, PDG du groupe Alibaba, a déclaré : « L’investissement d’Alibaba dans la technologie IA de bout en bout est officiellement sorti de la phase d’incubation initiale pour entrer dans un cycle vertueux de retours commerciaux à grande échelle. »
Cette analyse reflète la transformation stratégique opérée par Alibaba au fil des années, passant d’une plateforme d’e-commerce traditionnelle à un fournisseur d’infrastructures cloud et IA. Alors que le secteur technologique mondial vit une révolution de la productivité portée par les grands modèles d’IA, Alibaba Cloud s’impose comme un acteur clé de cette mutation. Cet article analyse comment Alibaba Cloud devient le « nouvel Alibaba » à l’ère de l’IA, en examinant ses résultats financiers, sa feuille de route technologique, son environnement concurrentiel et son potentiel de croissance.
La transformation d’Alibaba : de l’e-commerce à l’infrastructure cloud IA
Pour comprendre la position stratégique actuelle d’Alibaba, il convient de revenir sur l’évolution de son cœur d’activité. Pendant des années, la valorisation boursière d’Alibaba était principalement corrélée au volume de transactions e-commerce et à la croissance de sa base d’utilisateurs. Or, les résultats de l’exercice 2026 révèlent un changement structurel de cette dynamique.
Pour l’ensemble de l’exercice fiscal 2026, Alibaba Group a enregistré un chiffre d’affaires de 1 023,67 milliards de yuans, en hausse de 3 % sur un an. Hors activités cédées telles que Sun Art Retail et Intime, le chiffre d’affaires comparable progresse de 11 %. Le Cloud Intelligence Group a généré 158,132 milliards de yuans de revenus, soit une croissance de 34 %. Sur le quatrième trimestre (clos le 31 mars 2026), le chiffre d’affaires cloud atteint 41,626 milliards de yuans, en hausse de 38 %. Plus significatif encore, le chiffre d’affaires commercial externe du cloud a accéléré à 40 % de croissance, soit le rythme le plus élevé depuis neuf trimestres.
Le principal moteur de cette croissance est l’IA. Au T4, le chiffre d’affaires des produits liés à l’IA d’Alibaba Cloud s’établit à 8,971 milliards de yuans, marquant un onzième trimestre consécutif de croissance annuelle à trois chiffres, avec un chiffre d’affaires annualisé pour ces produits dépassant 35,8 milliards de yuans. Lors de la présentation des résultats, Eddie Wu a indiqué que la part des produits IA dans le chiffre d’affaires d’Alibaba Cloud devrait dépasser 50 % l’an prochain, devenant ainsi le principal moteur de croissance. Par ailleurs, le chiffre d’affaires récurrent annuel (ARR) des modèles et services applicatifs IA — incluant la plateforme Bailian MaaS — devrait dépasser 10 milliards de yuans d’ici juin 2026 et 30 milliards de yuans d’ici la fin de l’année.
Ces données dessinent une trajectoire claire : le moteur de croissance d’Alibaba se déplace des commissions e-commerce et des revenus de gestion client vers les services d’infrastructure cloud et les redevances d’utilisation des modèles IA. Au T4, après retraitement comptable, le chiffre d’affaires de gestion client (CMR) du cœur e-commerce a progressé de 8 % sur un an, tandis que le chiffre d’affaires externe du cloud a bondi de 40 %. Le cloud est désormais la branche d’activité à la croissance la plus rapide du groupe, dépassant la base e-commerce.
Capacités IA full stack : le rempart technologique d’Alibaba Cloud
La croissance d’Alibaba Cloud ne s’explique pas uniquement par la dynamique sectorielle ; elle repose sur des capacités technologiques complètes, intégrant toute la chaîne de valeur, des puces aux modèles, jusqu’aux applications.
Sur le plan matériel, la filiale semi-conducteurs d’Alibaba, Pingtouge, a atteint la production de masse et une large adoption industrielle de ses puces IA développées en interne. En février 2026, la puce Zhenwu avait été expédiée à 470 000 exemplaires, alimentant les charges de travail IA de plus de 400 clients entreprises. Lors du sommet Alibaba Cloud du 20 mai 2026, Pingtouge a dévoilé la puce IA de nouvelle génération Zhenwu M890, dotée de 144 Go de mémoire et d’une bande passante interconnexion de 800 Go/s, soit trois fois les performances de la Zhenwu 810E précédente. Pingtouge a également annoncé sa feuille de route : dans les deux prochaines années, les puces Zhenwu V900 et J900, encore plus puissantes, seront lancées. À ce jour, la série de puces IA Zhenwu totalise 560 000 unités livrées, au service de plus de 400 clients dans plus de 20 secteurs, dont China Telecom, FAW Group et SPD Bank.
Au niveau des modèles, la série de grands modèles Qwen (Tongyi Qianwen) d’Alibaba poursuit son évolution. En avril 2026, Alibaba a lancé la nouvelle série Qwen3.6, couvrant plusieurs tailles de paramètres. Lors du sommet de mai, le modèle phare Qwen3.7-Max a été présenté : conçu pour l’ère des agents autonomes, il peut exécuter des tâches de façon autonome pendant 35 heures et gérer plus de 1 000 appels d’outils sans perte de performance. Selon un rapport conjoint du fonds de capital-risque de la Silicon Valley a16z et de la plateforme API de modèles OpenRouter, la part de marché mondiale des modèles open source chinois est passée de 1,2 % fin 2024 à un pic avoisinant 30 % mi-2025. Sur 3 755 grands modèles publiés dans le monde, les entreprises chinoises en ont contribué 1 509, soit le plus grand nombre. Qwen, aux côtés de DeepSeek et Kimi, continue de progresser dans les classements des plateformes internationales de référence.
Côté infrastructure, Alibaba Cloud a lancé le serveur supernode Panjiu AL128, propulsé par les puces Zhenwu M890. Chaque baie intègre étroitement 128 accélérateurs IA, offrant une bande passante par baie de l’ordre du pétaoctet par seconde. En avril 2026, Alibaba et China Telecom ont mis en service un data center dans le sud du pays, équipé de 10 000 puces Zhenwu internes. Alibaba avait auparavant annoncé un investissement d’au moins 380 milliards de yuans (environ 53 milliards de dollars) sur trois ans dans les infrastructures cloud et IA, soit l’engagement le plus important de son histoire.
Au niveau plateforme, la plateforme Bailian MaaS d’Alibaba Cloud a vu son nombre de clients multiplié par huit sur un an à mars 2026. En mai, Alibaba Cloud a lancé un nouveau site produit indépendant, « Qianwen Cloud », qui propose des services de modèles sous forme de modules standardisés, directement appelables par des agents IA. Cela marque un changement de logique dans l’interaction avec le cloud, passant de « l’opération humaine » à « l’autonomie des agents ». À mesure que les agents IA deviennent les principaux consommateurs de cloud, l’ensemble du modèle produit et économique du cloud est redéfini.
Cet ensemble technologique intégré — des puces propriétaires à l’infrastructure IA cloud, des grands modèles aux plateformes MaaS, des applications entreprises aux produits grand public — constitue le rempart concurrentiel d’Alibaba Cloud, la distinguant des simples loueurs de puissance de calcul. Comme l’a souligné Eddie Wu lors de la conférence, l’IA devient de plus en plus semblable à l’industrie manufacturière : la clé est de bâtir à la fois une « usine d’entraînement IA » et une « usine d’inférence IA », et leur échelle déterminera les revenus futurs.
Paysage concurrentiel : une rivalité multidimensionnelle sur le marché du cloud IA
La position de leader d’Alibaba Cloud est soumise à de fortes pressions concurrentielles. Le marché chinois du cloud IA connaît une expansion rapide et des mutations structurelles, avec Alibaba Cloud, Tencent Cloud, Volcano Engine et des acteurs internationaux comme AWS et Azure en compétition sur plusieurs axes.
En termes de parts de marché, Alibaba Cloud reste le leader du marché IaaS en Chine. Selon le rapport « 2025 Global IaaS Public Cloud Services Market Share » de Gartner, Alibaba Cloud détenait 32,8 % de parts de marché en 2025, en hausse de 2,7 points par rapport à 2024 (30,1 %). Selon Omdia (rapport du 19 mai), le marché chinois du cloud IA atteindra 56,7 milliards de yuans en 2025, Alibaba Cloud captant 38,1 % du chiffre d’affaires — soit plus que la part cumulée des deuxième à quatrième acteurs.
Cependant, la concurrence ne se limite plus à la seule part de chiffre d’affaires, mais s’étend à plusieurs dimensions. Selon IDC, en 2025, le nombre d’appels de tokens de grands modèles sur le cloud public chinois devrait être multiplié par 16 sur un an, atteignant 1 944 000 milliards de tokens. Sur ce critère, Volcano Engine domine avec 49,5 % de parts. Ces métriques reflètent des logiques concurrentielles différentes : Omdia mesure « qui vend le plus », tandis qu’IDC mesure « qui est le plus utilisé ». Alibaba Cloud conserve l’avantage en chiffre d’affaires, tandis que Volcano Engine s’impose sur le volume d’utilisation.
Tencent Cloud est un autre concurrent de poids. Au T1 2026, le chiffre d’affaires des services entreprises de Tencent, incluant le cloud, a progressé de 20 % sur un an. Les revenus IA de Tencent Cloud ont crû sur les segments GPU, CPU et stockage. La stratégie de Tencent diffère de celle d’Alibaba : environ 40 % de ses revenus proviennent de l’IaaS, 40 % du PaaS et plus de 20 % du SaaS. Tencent développe des capacités différenciées d’agents IA autour de son écosystème WeChat, utilisant WeChat, WeCom et QQ comme interfaces de contrôle pour agents IA.
À l’international, AWS et Azure font face à des contraintes réglementaires et de conformité des données en Chine, mais restent compétitifs auprès des clients entreprises mondiaux. Selon Synergy Research Group, AWS détient environ 28 % du marché mondial de l’infrastructure cloud, contre 21 % pour Microsoft Azure. En Chine, leur part de marché subit la pression des acteurs locaux, mais les multinationales privilégient encore les marques internationales pour leurs achats cloud.
Un rapport de Goldman Sachs début 2026 qualifiait cette année de « tournant critique » pour le secteur internet chinois, notant que la concurrence ne se joue plus sur la taille des modèles mais sur la bataille des « points d’entrée préétablis ». Liu Weiguang, SVP d’Alibaba Cloud, a affirmé que l’objectif d’Alibaba Cloud est de capter 80 % de la croissance du marché chinois du cloud IA en 2026.
Potentiel de croissance et réévaluation des critères de valorisation
Les services cloud IA s’imposent comme l’un des thèmes majeurs du secteur technologique à Hong Kong. Selon BOC International, les experts estiment que l’industrie chinoise du cloud computing progressera de 20 à 30 % par an pour atteindre 450 à 500 milliards de yuans en 2026, le segment cloud IA devant doubler à 100 milliards de yuans.
Dans cet espace de croissance, les objectifs d’Alibaba Cloud sont particulièrement clairs. Lors de la conférence de résultats, Eddie Wu a fixé un objectif stratégique à cinq ans : dépasser 10 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel externe dans le cloud et l’IA. Sur la base des 158,132 milliards de yuans (environ 22 milliards de dollars) de chiffre d’affaires du Cloud Intelligence Group en 2026, cela implique une croissance d’environ 4,5 fois en cinq ans.
La logique sous-jacente repose sur : la croissance exponentielle de la demande de calcul pour l’entraînement et l’inférence des grands modèles IA ; le passage des applications IA entreprises du pilote au déploiement massif, stimulant l’usage des plateformes MaaS ; et la prolifération des agents autonomes qui créent de nouveaux modèles de consommation du cloud. Selon IDC, les neuf plus grands fournisseurs cloud mondiaux investiront ensemble 83 milliards de dollars en dépenses d’investissement IA en 2026. L’investissement annoncé par Alibaba de 380 milliards de yuans (53 milliards de dollars) sur trois ans figure parmi les plus élevés au monde.
Cependant, plusieurs risques méritent attention. Les restrictions à l’exportation sur les puces IA pourraient affecter la stabilité de l’approvisionnement en capacité de calcul et la structure des coûts. Les guerres de prix sectorielles pourraient comprimer les marges des fournisseurs cloud — en 2024, le marché chinois du cloud a connu une vague de baisses tarifaires sur les API de grands modèles, avec Alibaba Cloud, Baidu AI Cloud, Tencent Cloud et d’autres. Si la commercialisation de l’IA progresse moins vite qu’escompté, le retour sur investissement des dépenses massives pourrait être retardé.
Pour l’action Alibaba, le marché opère un changement de perception, passant d’une « entreprise d’e-commerce » à une « entreprise d’infrastructure IA ». Le 29 juin 2026, l’action Alibaba à Hong Kong (09988.HK) a clôturé à 93,00 HKD, en hausse de 3,91 % sur la séance. Son titre américain (BABA) a touché un plus bas de 52 semaines à 91,99 dollars en séance. Depuis le début de l’année, Tencent et Alibaba ont reculé de plus de 29 %, effaçant ensemble 337 milliards de dollars de capitalisation. La tension entre volatilité à court terme et transformation à long terme est la réalité à laquelle Alibaba doit faire face aujourd’hui.
Conclusion
Les résultats 2026 d’Alibaba envoient un message clair : l’IA n’est plus un « second relais de croissance » expérimental, mais devient le moteur central de la croissance du groupe. De la puce Zhenwu M890 développée en interne au grand modèle Qwen3.7-Max, des serveurs supernode Panjiu à la plateforme Qianwen Cloud, Alibaba Cloud s’est doté d’une rare capacité IA full stack parmi les fournisseurs cloud chinois. Sur un marché chinois du cloud IA en forte expansion — valorisé à 56,7 milliards de yuans — Alibaba Cloud domine en chiffre d’affaires avec 38,1 % de part, tout en faisant face à la concurrence différenciée de Volcano Engine sur l’usage et de Tencent Cloud sur les points d’entrée écosystémiques.
Pour les investisseurs qui suivent l’action Alibaba, comprendre le positionnement stratégique et le potentiel de croissance d’Alibaba Cloud revient à répondre à cette question : lorsque le moteur de croissance d’une entreprise passe des transactions e-commerce aux services d’infrastructure IA, comment évoluent sa logique de valorisation, ses barrières concurrentielles et son plafond à long terme ? Les services cloud IA resteront un thème structurant à long terme pour le secteur technologique hongkongais, et la capacité d’Alibaba à s’imposer sur ce terrain sera mise à l’épreuve par le marché dans les années à venir.
FAQ
1. Que signifie le fait que les revenus des produits liés à l’IA chez Alibaba Cloud ont dépassé 30 % ?
Les produits liés à l’IA représentent désormais plus de 30 % du chiffre d’affaires externe d’Alibaba Cloud, ce qui indique que l’IA est passée d’une activité de soutien à un moteur central de croissance. Ce trimestre, les revenus des produits IA ont atteint 8,971 milliards de yuans, marquant un onzième trimestre consécutif de croissance annuelle à trois chiffres. Alibaba prévoit que cette part dépassera 50 % l’an prochain.
2. Quelle est la position concurrentielle d’Alibaba Cloud sur le marché chinois du cloud IA ?
Selon Omdia, le marché chinois du cloud IA atteindra 56,7 milliards de yuans en 2025, Alibaba Cloud captant 38,1 % du chiffre d’affaires — soit plus que la part cumulée des deuxième à quatrième acteurs. Sur le marché IaaS, les données Gartner montrent qu’Alibaba Cloud détient 32,8 % de parts, en hausse de 2,7 points sur un an.
3. Quelle est l’ampleur de l’investissement d’Alibaba dans l’infrastructure IA ?
Alibaba s’est engagé à investir au moins 380 milliards de yuans (environ 53 milliards de dollars) dans le cloud computing et l’infrastructure IA sur les trois prochaines années. En avril 2026, Alibaba et China Telecom ont lancé un data center alimenté par 10 000 puces Zhenwu développées en interne.
4. Quelles sont les couches qui composent les capacités IA full stack d’Alibaba ?
Alibaba Cloud a construit un système technologique IA full stack couvrant la chaîne « puce–cloud–modèle–inférence ». Au niveau des puces, on retrouve la série Zhenwu de Pingtouge ; sur l’infrastructure, le serveur supernode Panjiu ; sur la couche des modèles, le grand modèle Qwen3.7-Max ; et sur la couche plateforme, la Bailian MaaS et Qianwen Cloud.
5. Quel est l’objectif de chiffre d’affaires d’Alibaba Cloud pour les cinq prochaines années ?
Lors de la conférence de résultats, Eddie Wu, PDG d’Alibaba, a indiqué que l’objectif sur cinq ans est de dépasser 10 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel externe sur le cloud et l’IA. Sur la base des 158,132 milliards de yuans (environ 22 milliards de dollars) de chiffre d’affaires du Cloud Intelligence Group en 2026, cela représente une croissance d’environ 4,5 fois en cinq ans.
