Au 9 avril 2026, les données on-chain de Bitcoin révèlent que l’offre détenue par les détenteurs à court terme en situation de perte a grimpé à 3 400 000 BTC, atteignant ainsi son niveau le plus élevé depuis juillet 2018. Ce chiffre provient d’une analyse suivant le temps de détention des jetons sur la blockchain : les détenteurs à court terme sont généralement définis comme des adresses conservant des bitcoins pendant 155 jours ou moins. Lorsque le prix du marché descend en dessous du coût d’acquisition de ces adresses, leur offre est considérée comme « en perte ». Actuellement, plus de 90 % de l’offre détenue par les détenteurs à court terme est « sous l’eau », ce qui signifie que la grande majorité des nouveaux entrants ont acheté à des prix supérieurs à la valeur actuelle du marché. Historiquement, ce ratio n’a été observé que lors de marchés baissiers profonds ou de creux de cycle, comme début 2015, fin 2018 et novembre 2022 après la chute de FTX.
Qui supporte les principales pertes lors de cette correction du marché ?
La distribution des jetons sur la blockchain montre que les pertes lors de ce mouvement de correction des prix sont concentrées parmi les participants à court terme ayant investi entre le second semestre 2025 et le premier trimestre 2026. Ces investisseurs sont entrés à des niveaux de prix relativement élevés, pour voir ensuite le marché entrer dans une phase de volatilité et de repli. Il est à noter que l’ampleur absolue de l’offre en perte a atteint 3,4 millions de BTC, dépassant le seuil des 3 millions observé fin 2018. Cependant, en tenant compte de la croissance de l’offre totale de Bitcoin et de la capitalisation de marché en circulation, la proportion relative n’a pas atteint des extrêmes historiques. Ce décalage — record en valeur absolue mais pas en proportion relative — reflète l’évolution de la structure des participants au marché et la taille des capitaux engagés. L’implication de fonds institutionnels et de traders de grande envergure facilite l’atteinte de nouveaux records historiques en valeur absolue de l’offre en perte.
Quels signaux les détenteurs à long terme envoient-ils à travers leur accumulation ?
À l’opposé des pertes généralisées chez les détenteurs à court terme, les détenteurs à long terme reprennent un schéma d’accumulation systématique. Les données on-chain montrent que, lors du cycle de marché 2023–2025, les détenteurs à long terme ont connu deux phases d’accumulation distinctes, ajoutant au total près de 1 100 000 BTC. La première phase s’est déroulée du second semestre 2023 au début 2024, et la seconde a couvert l’ensemble de 2025 jusqu’au premier trimestre 2026. Les détenteurs à long terme sont définis comme des adresses conservant leurs bitcoins depuis plus de 155 jours ; leur comportement est souvent perçu comme un indicateur de « capitaux avisés » ou de « capitaux résilients ». Lorsque les détenteurs à long terme poursuivent leur accumulation lors de baisses de prix alors que les détenteurs à court terme sortent en perte, les données historiques on-chain suggèrent généralement un transfert de jetons des mains faibles vers les mains fortes.
À quelle distance la structure actuelle du marché se situe-t-elle des creux historiques ?
La comparaison du moment des « pics de l’offre en perte des détenteurs à court terme » et du « début de l’accumulation des détenteurs à long terme » à travers les cycles révèle un schéma reconnaissable : ces deux événements surviennent généralement à 3 à 6 mois d’intervalle. Lors de la formation des creux en 2015, 2018 et 2022, après le pic de l’offre en perte des détenteurs à court terme, le marché n’a pas immédiatement inversé sa tendance. Il a plutôt traversé une période de consolidation à bas niveau et de redistribution des jetons. Avec 3,4 millions de BTC actuellement en perte et les détenteurs à long terme toujours en phase d’accumulation, le marché semble se trouver dans cette fenêtre de transition. Il est important de souligner que les données on-chain décrivent la structure du marché, et non un outil de prévision des prix. Historiquement, après l’apparition de cette divergence structurelle, le marché peut continuer à consolider pendant plusieurs semaines, voire plusieurs mois, mais la probabilité penche vers une zone de creux plutôt que vers une nouvelle chute abrupte.
Quelle est la logique on-chain derrière la divergence entre nouveaux entrants et investisseurs expérimentés ?
La logique sous-jacente à la divergence « nouveaux entrants piégés, vétérans en accumulation » réside dans la différence de prix de revient et dans l’inertie comportementale. Les décisions des détenteurs à court terme sont davantage influencées par les fluctuations récentes des prix et le sentiment du marché. Lorsque le marché se retourne à la baisse, la pression psychologique des pertes conduit souvent à des ventes paniques ou à une conservation passive. Les détenteurs à long terme, ayant traversé plusieurs cycles, disposent généralement d’un prix de revient plus bas et sont bien moins sensibles aux variations de prix. Plus important encore, leur accumulation relève progressivement le coût moyen du marché, apportant un soutien aux prix. Les données on-chain montrent que la part de l’offre totale détenue par les détenteurs à long terme reste à des niveaux historiquement élevés, ce qui signifie que l’offre flottante disponible pour le trading à court terme est relativement limitée. Lorsque l’offre en perte atteint des niveaux extrêmes, la réduction de la pression vendeuse et l’augmentation de l’accumulation marquent souvent un point d’inflexion marginal dans la dynamique offre-demande.
Comment les données on-chain permettent-elles de situer la phase actuelle du cycle de marché ?
Dans une perspective plus large, les cycles du marché Bitcoin peuvent être divisés en quatre phases selon l’évolution de l’offre détenue par les détenteurs à long terme : sommet de distribution (diminution de l’offre des détenteurs à long terme), creux de marché baissier (stabilisation puis reprise de la hausse de l’offre des détenteurs à long terme), accumulation précoce (poursuite de la croissance de l’offre des détenteurs à long terme alors que les prix restent modérés), et milieu de marché haussier (reprise de la baisse de l’offre des détenteurs à long terme). Les données on-chain actuelles montrent que l’offre des détenteurs à long terme est toujours en phase de croissance nette, indiquant que le marché n’est pas encore entré dans la phase tardive de distribution massive par ces détenteurs. Associée à la lecture extrême de 3,4 millions de BTC en perte chez les détenteurs à court terme, le marché se situe vraisemblablement dans la fenêtre de transition entre « accumulation précoce » et « confirmation du creux ». Cette phase se caractérise par une volatilité des prix qui se resserre, des volumes d’échange en baisse et un pessimisme généralisé — à l’opposé de ce que révèlent les données on-chain sur l’évolution de la structure des jetons.
Quelles variables pourraient remettre en cause la divergence actuelle entre accumulation et pertes ?
Bien que la structure on-chain indique une forte probabilité de zone de creux, plusieurs variables pourraient perturber ce schéma. Premièrement, l’impact des conditions macroéconomiques sur la valorisation de Bitcoin en tant qu’actif risqué ; les changements de politique monétaire et de liquidité influencent la référence de valorisation de tous les actifs risqués. Deuxièmement, l’ajustement du secteur minier après le halving de Bitcoin, la pression sur les flux de trésorerie des mineurs pouvant entraîner des ventes forcées. Troisièmement, l’évolution du cadre réglementaire, en particulier les modifications des politiques fiscales et de conformité concernant les crypto-actifs dans les principales économies. Quatrièmement, le rythme de développement des solutions de couche 2 et des applications de l’écosystème ; une activité on-chain durablement faible pourrait prolonger le processus de redistribution des jetons. Ces variables ne remettent pas directement en cause la portée historique de la divergence structurelle on-chain, mais elles peuvent influencer la durée et le niveau central du processus de convergence.
Que révèle la distribution on-chain des jetons sur le processus de « nettoyage » du marché ?
L’examen des 3,4 millions de BTC en perte, parallèlement aux 1,1 million de BTC accumulés par les détenteurs à long terme, offre une vision plus claire du processus de nettoyage du marché : le capital spéculatif à court terme encaisse les pertes et se retire progressivement, tandis que les capitaux à horizon de détention plus long absorbent ces jetons de façon systématique. Ce nettoyage n’est pas linéaire — il se manifeste généralement par de multiples faux signaux de reprise et des tests répétés du plancher. Chaque repli élimine une vague de détenteurs à court terme, et chaque rebond attire de nouveaux capitaux à long terme. L’intérêt des données on-chain réside dans leur capacité à offrir une perspective indépendante du prix : les jetons passent de groupes très sensibles aux variations de prix à des groupes beaucoup moins sensibles. Une fois ce processus achevé, la pression vendeuse lors de la prochaine phase haussière diminue significativement. Historiquement, ce processus de nettoyage dure entre 6 et 12 mois, et le marché se situe actuellement dans la seconde moitié de cette fenêtre.
Résumé
Au 9 avril 2026, les données on-chain de Bitcoin indiquent que l’offre en perte des détenteurs à court terme atteint 3,4 millions de BTC, un sommet inédit depuis 2018, avec plus de 90 % de l’offre à court terme en perte. Parallèlement, les détenteurs à long terme ont accumulé près de 1,1 million de BTC au cours du cycle 2023–2025, relançant un schéma classique d’accumulation sur les creux. Cette divergence — pertes record à court terme et accumulation continue à long terme — est historiquement observée à proximité des creux de cycle, reflétant le mécanisme interne de transfert des jetons des mains faibles vers les mains fortes. Les données on-chain ne constituent pas un outil de prévision des prix, mais offrent une description objective de la structure du marché. Dans la fenêtre actuelle, la réduction de la pression vendeuse à court terme et l’accumulation persistante à long terme créent des évolutions marginales dans la dynamique offre-demande, suggérant que le marché se trouve dans la phase finale d’une transition de cycle.
Foire aux questions (FAQ)
Q : Que sont les « détenteurs à court terme » et les « détenteurs à long terme » ?
R : L’analyse on-chain utilise généralement 155 jours comme seuil de distinction. Les adresses détenant du Bitcoin pendant 155 jours ou moins sont considérées comme des détenteurs à court terme ; celles conservant leurs bitcoins plus de 155 jours sont des détenteurs à long terme. Cette classification repose sur des statistiques historiques : les bitcoins détenus depuis plus de 155 jours sont nettement moins susceptibles d’être dépensés.
Q : Comment l’« offre en perte » est-elle calculée ?
R : En suivant le moment du dernier mouvement de chaque UTXO (unspent transaction output) et le prix du Bitcoin à ce moment, puis en le comparant au prix de marché actuel. Si le prix actuel est inférieur au prix lors du dernier mouvement de l’UTXO, l’offre de cet UTXO est comptabilisée comme « en perte ».
Q : Que signifie 3,4 millions de BTC en offre en perte ?
R : Cela signifie qu’actuellement, 3,4 millions de bitcoins ont un coût de détention supérieur au prix du marché. Cette ampleur constitue un nouveau record depuis 2018 et reflète le fait que les nouveaux entrants sont globalement en position de perte nette. Historiquement, des niveaux similaires apparaissent souvent à l’approche des creux de cycle.
Q : L’accumulation par les détenteurs à long terme conduit-elle nécessairement à une hausse des prix ?
R : Pas nécessairement. L’accumulation par les détenteurs à long terme traduit une amélioration de la structure de détention des jetons, mais le redressement des prix dépend aussi de facteurs liés à la demande, tels que l’amélioration de la liquidité, l’augmentation de l’activité on-chain et le retour de la confiance du marché. Les données on-chain décrivent la situation de l’offre, pas les signaux de la demande.
Q : Le marché a-t-il confirmé un creux ?
R : La divergence structurelle observée on-chain est une condition nécessaire mais non suffisante pour identifier une zone de creux. Historiquement, après l’apparition de ce schéma, le marché a généralement besoin de plusieurs semaines à plusieurs mois de consolidation et de confirmation. Il est recommandé d’évaluer la situation à travers plusieurs dimensions de données (comme le volume des échanges au comptant, les taux de financement des contrats perpétuels, la pression de vente des mineurs, etc.).
