El BIS pide una regulación global coordinada de las stablecoins: advierte que Tether y Circle representan el 85% con características de “valores”

Según lo informado por Reuters, el director del Banco de Pagos Internacionales (Bank for International Settlements, BIS) emitió esta semana una vez más un llamado: la coordinación regulatoria global de las stablecoins “es crucial” para evitar una grave fragmentación del mercado. Andrew Bailey, gobernador del Banco de Inglaterra y que además se desempeña como presidente del Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), añadió que el avance de los estándares internacionales de stablecoins se ha “ralentizado claramente” durante el último año, y que la brecha de coordinación entre los organismos supervisores se está ampliando.

Tres principales preocupaciones de la BIS sobre las stablecoins

En un informe reciente, la BIS señaló tres grandes riesgos que presentan actualmente las stablecoins: primero, la velocidad de las corrientes transfronterizas es demasiado alta y ninguna normativa de una sola jurisdicción puede gestionarlas por sí sola; segundo, las stablecoins con una capitalización de mercado global de 3,150 millones de dólares están altamente concentradas — Tether y Circle suman 85%, y esta concentración en un punto constituye por sí misma un riesgo sistémico; tercero, las características estructurales de estas dos principales stablecoins “se parecen más a valores que a monedas”: sus reservas son en gran medida activos generadores de intereses como bonos del Tesoro a corto plazo, pagarés comerciales y efectivo, y esos intereses se quedan con los emisores, en lugar de distribuirse a los tenedores.

El lenguaje de la BIS tiene un peso considerable — si el término “valores” fuera adoptado oficialmente por reguladores de múltiples países como base de clasificación, Tether y Circle se enfrentarían no solo a la supervisión financiera, sino también a todo el marco de normativas de valores, incluida la emisión de valores, la idoneidad de los inversores y las obligaciones de divulgación. Este riesgo de categorización ya se discutía en el mercado después de que Circle sufriera una vulnerabilidad de cumplimiento por 4.2 millones de dólares revelada por ZachXBT, y la declaración de la BIS lo eleva a la postura oficial de los organismos supervisores internacionales.

Principio de neutralidad tecnológica y competencia justa

La BIS subraya que el principio de “neutralidad tecnológica” (technology neutrality) no debe relajarse por el carácter innovador de las stablecoins — las funciones de pago y de reserva de valor que ofrecen las stablecoins, en esencia económica, son las mismas que los depósitos bancarios tradicionales o el dinero electrónico; los estándares de supervisión no deberían recibir un trato diferenciado solo porque la tecnología subyacente sea una blockchain. Si este principio es adoptado por los países, se reducirá la ventaja de menores costos de cumplimiento que hoy tienen las stablecoins frente a los servicios bancarios.

Comparación en la región de Asia-Pacífico: Japón ya incorporó los criptoactivos en la Ley de Comercio de Instrumentos Financieros, Hong Kong está impulsando un marco de pagos transfronterizos para stablecoins respaldadas por el renminbi y Taiwán avanza el régimen de licencias de VASP mediante un borrador de la Ley de Servicios de Activos Virtuales. Si estas regiones se coordinan y alinean con la BIS, se formará una red de supervisión transfronteriza de stablecoins más efectiva.

Propuesta alternativa de la BIS: un libro mayor unificado

La BIS no se opone simplemente a la monetización de tokens; propone una estructura alternativa — el “libro mayor unificado” (Unified Ledger). Este concepto integra la moneda del banco central (CBDC), los depósitos de los bancos comerciales (depósitos tokenizados) y los bonos del gobierno en una única plataforma tecnológica, y defiende construir el próximo sistema financiero tokenizado con base en los principios clásicos del “dinero sólido” (sound money). La diferencia central de esta estructura con el modelo actual de Tether y Circle radica en que la dirección la lideran el banco central o las instituciones autorizadas por el Estado, no el sector privado.

La BIS llama a los bancos centrales y a las instituciones públicas de cada país a “abrir camino para esta siguiente etapa” — lo cual implica que el camino de digitalización del sistema monetario internacional podría estar convergiendo hacia una dirección “liderada por el banco central” en lugar de “stablecoins del sector privado”. Para operadores existentes como Tether y Circle, esto representa un desafío estructural para su modelo de negocio a largo plazo.

Implicaciones prácticas para Taiwán y el mercado de Asia-Pacífico

Para los proveedores de activos virtuales y los inversores en Taiwán, hay tres posibles efectos del comunicado de la BIS: primero, la dirección en que se definan las regulaciones de VASP de la Comisión de Supervisión Financiera (FSC) de Taiwán podría estar más cerca de los estándares de la BIS y la FSB, en lugar de ajustarse de forma independiente a plantillas de Estados Unidos o Japón; segundo, si los proveedores locales de VASP (como BitoPro, MAX, HOYA BIT, XREX, TWEX) en el futuro ofrecen servicios relacionados con stablecoins, los requisitos de cumplimiento podrían tomar como referencia los estándares de la industria de valores; tercero, el negocio cripto transfronterizo que usa USDT y USDC como herramientas principales de liquidación mantiene en aumento la incertidumbre regulatoria.

Los puntos clave a observar a continuación: si la FSB puede publicar en la segunda mitad de 2026 reglas específicas de supervisión transfronteriza para stablecoins; si la BIS y los principales bancos centrales (Fed, ECB, BoJ, PBoC, FSC) entran en una fase de reuniones de coordinación; y si Tether y Circle presentan de forma proactiva propuestas de actualización de cumplimiento. Es muy probable que 2026 se convierta en el punto de inflexión en el que las stablecoins pasen de la “innovación tecnológica” a la “supervisión mediante titulización”.

Este artículo de la BIS que pide coordinar a nivel global la regulación de stablecoins: advierte que Tether y Circle, con el 85%, muestran “características de valores” aparece por primera vez en Chain News ABMedia.