State Street advierte que las acciones de mercados emergentes enfrentan un riesgo de concentración del 40 % en semiconductores

State Street advirtió el día 13 (hora local) que las acciones de mercados emergentes (EM) enfrentan un riesgo de concentración significativo pese a condiciones favorables, ya que las 10 principales participaciones del índice MSCI EM se acercan al 40% del peso total. La estratega senior Ying Lan identificó una dependencia excesiva de los gigantes asiáticos de semiconductores: TSMC representa aproximadamente el 15% del índice, mientras que Samsung Electronics y SK Hynix, en conjunto, superan el 15%. Lo anterior constituye una vulnerabilidad estructural que socava los beneficios tradicionales de la diversificación. La concentración se origina en que estas empresas están integradas en la misma cadena de valor global de IA y semiconductores dominada por las grandes tecnológicas de EE. UU., transformando lo que antes eran activos EM independientes en apuestas tecnológicas correlacionadas.

Lan señaló que, en la actualidad, los mercados emergentes se benefician de una sólida rentabilidad corporativa, de brechas de crecimiento más amplias frente a los mercados desarrollados y de un dólar estadounidense debilitándose. Sin embargo, recalcó que la concentración extrema del índice es un riesgo crítico que los inversores deben abordar. “Hace una década, la acción individual más grande del índice representaba solo el 3-4%”, afirmó Lan en el informe de análisis del mercado. “Ahora, solo TSMC representa aproximadamente el 15%, y cuando se combina con Samsung Electronics (más del 8%) y SK Hynix (más del 7%), estas tres acciones componen más de una cuarta parte del índice”.

El índice MSCI EM muestra una concentración extrema en acciones de semiconductores

La estratega destacó que estas compañías de semiconductores operan dentro de la misma cadena de valor global de IA y semiconductores que las grandes tecnológicas de EE. UU., reduciendo de forma significativa el efecto de diversificación del que históricamente se beneficiaban los activos de mercados emergentes de manera independiente. Lan señaló la fuerte caída de las acciones de Samsung Electronics tras unos resultados sólidos a principios de este mes como evidencia del riesgo de concentración en un solo tema. El incidente demostró cómo la dinámica del mercado puede imponerse al desempeño fundamental cuando las carteras están demasiado concentradas en activos correlacionados.

Contribuciones a la rentabilidad del índice EM [Fuente: State Street]

State Street recomienda sectores no tecnológicos y acciones de small-cap como alternativas

Lan propuso sectores no tecnológicos y acciones de small-mid cap como alternativas a la exposición concentrada en semiconductores. “La inversión pasiva que simplemente sigue el índice es, esencialmente, una inversión concentrada en acciones tecnológicas de semiconductores en Asia”, explicó. La estratega recomendó que los inversores busquen sectores que hoy están infravalorados y que están mejorando en fundamentos —financieras, bienes de consumo, industriales y materiales— para lograr efectos reales de diversificación.

En cuanto a las acciones small-mid cap, Lan indicó que están estrechamente vinculadas a las tasas de crecimiento de la economía doméstica local, a diferencia de las acciones de gran capitalización expuestas a cadenas de suministro globales. “Para quienes buscan invertir en la verdadera historia de crecimiento de los mercados emergentes, las acciones small-mid cap serán una alternativa mucho más eficaz”, afirmó.

Preguntas frecuentes

¿Qué riesgo de concentración identificó State Street el día 13 en las acciones de mercados emergentes?

La estratega senior de State Street, Ying Lan, advirtió que las 10 principales participaciones del índice MSCI EM se acercan al 40% del peso total, con TSMC por sí sola representando aproximadamente el 15% y Samsung Electronics más SK Hynix, en conjunto, superando el 15%. Esta concentración extrema en acciones de semiconductores en Asia, vinculadas a la misma cadena de valor global de IA que las grandes tecnológicas de EE. UU., reduce los beneficios de diversificación independiente que los mercados emergentes proporcionaban históricamente.

¿Qué alternativas de inversión recomendó State Street para las carteras de mercados emergentes?

Lan recomendó dos alternativas: primero, sectores no tecnológicos actualmente ignorados pero con fundamentos en mejora, incluyendo financieras, bienes de consumo, industriales y materiales; segundo, acciones small-mid cap que están estrechamente vinculadas al crecimiento económico doméstico local, en lugar de a cadenas de suministro globales, ofreciendo una exposición más directa a las historias de crecimiento de los mercados emergentes.