El gobierno de Corea del Sur está preparando medidas complementarias para los fondos cotizados (ETFs) de apalancamiento sobre acciones individuales, después de la directiva del presidente Lee Jae-myung de aplicar políticas adicionales más allá de las medidas anunciadas el 21 de julio. El gobierno, en colaboración con el Capital Market Research Institute, está desarrollando políticas de mediano y largo plazo para abordar la volatilidad provocada por las operaciones de reequilibrio de los proveedores de liquidez concentradas durante el periodo de la subasta de cierre, de 3:20 a 3:30 p. m. El gobernador del Financial Supervisory Service, Lee Chan-jin, declaró el 21 de julio, tras una reunión de gabinete, que se necesitan medidas complementarias mejoradas; mientras tanto, el gobierno se centra en crear un entorno de inversión estable y limitar la demanda de inversión para productos de apalancamiento sobre acciones individuales.
Gobierno acelera el calendario de desarrollo de políticas
De acuerdo con autoridades financieras y con la industria de inversión financiera, el 22 de julio el gobierno se está preparando para medidas complementarias adicionales para ETFs de apalancamiento sobre acciones individuales, en colaboración con el Capital Market Research Institute. El gobierno planea preparar un borrador este mes y consultar con la oficina presidencial antes de divulgar medidas de estabilización del mercado de mediano y largo plazo. El enfoque está en reforzar los requisitos básicos de depósito y crear un entorno para la inversión apalancada en una sola acción sin disrupciones importantes, al mismo tiempo que se limita la demanda de inversión. Se informó que el gobernador del FSS, Lee Chan-jin, afirmó en una reunión ejecutiva interna después de la reunión de gabinete del 21 de julio que se necesitan medidas complementarias aún más mejoradas para productos de apalancamiento.
Las medidas propuestas incluyen dispersión obligatoria del tiempo de reequilibrio
Los expertos de la industria esperan que las medidas complementarias incluyan dispersión obligatoria del tiempo para las operaciones de reequilibrio de los proveedores de liquidez, límites de inversión a nivel de cuenta y restricciones de edad. Los cambios en el tiempo de reequilibrio se plantearon varias veces por parte de la industria, pero no se reflejaron en la primera ronda de medidas. El director de la FSC Capital Market Bureau, Byun Je-ho, señaló en una sesión informativa el 16 de julio que “algunos argumentaron que el reequilibrio (tiempo de trading) debería dispersarse, pero no lo introdujimos”. Actualmente, el tiempo de reequilibrio de los ETFs de apalancamiento sobre una sola acción queda a discreción de la industria, y la Korea Exchange no tiene regulaciones separadas ni reglas detalladas relacionadas con el tiempo de reequilibrio. Esto ha llevado a críticas de que las operaciones concentradas durante el periodo de la subasta de cierre incrementaron la volatilidad del producto, dando lugar a análisis que sostienen que es necesaria la dispersión obligatoria de las órdenes concentradas durante la subasta a otros momentos durante el horario de negociación.
Límites de inversión y restricciones de edad en consideración
También se están debatiendo medidas para establecer límites de inversión a nivel de cuenta para ETFs de apalancamiento sobre acciones individuales, ya que el riesgo de inversión y la posibilidad de pérdidas son mayores debido a la ausencia de una estructura de inversión diversificada en comparación con los ETFs regulares. Por ejemplo, si un inversor tiene 100 millones de won para invertir en acciones, podría limitarse a invertir solo hasta un 10% en productos de apalancamiento sobre una sola acción. Alternativamente, el volumen de trading apalancado podría limitarse en relación con el volumen de negociación de la acción subyacente. Un responsable de una división de gestión de ETF de una gran empresa de gestión de activos afirmó: “Como creamos una barrera de inversión al elevar el depósito básico, establecer un límite máximo de inversión para productos de apalancamiento sobre una sola acción es un método”, y añadió: “aunque un inversor tenga 100 millones o 200 millones de won, limitar el máximo, como en una cuenta de inversión de rentabilidad de acciones nacional (RIA), podría reducir las entradas de fondos”. También se sugieren restricciones de edad, considerando la alta incertidumbre de inversión derivada de seguir retornos de ±2x sobre una sola acción. Actualmente, cualquiera que tenga una cuenta de acciones que complete la formación para la inversión en apalancamiento sobre una sola acción y cumpla con los estándares de depósito puede operar estos productos, lo que significa que los menores de 20 con relativamente menos experiencia de inversión podrían sufrir pérdidas significativas al invertir con prisa. También se considera la implementación periódica de programas de educación para inversores, que actualmente se realizan solo una vez.
Ajustes del ratio de apalancamiento y bajas consideradas poco realistas
Ajustar el ratio de apalancamiento de 2x o realizar bajas (delistings), propuestas por algunos, se considera poco realista. Reducir el ratio de apalancamiento de 2x a 1,5x requeriría el consentimiento del inversor, lo cual es improbable dado que la mayoría de los inversores está experimentando pérdidas significativas. La baja no solo socavaría la coherencia de la política, sino que también podría provocar una pérdida de confianza en el mercado bursátil de Corea del Sur a nivel externo.
Preguntas frecuentes
P: ¿Qué medidas pidió el presidente Lee Jae-myung preparar para los ETFs de apalancamiento sobre acciones individuales?
R: El presidente Lee Jae-myung pidió preparar medidas complementarias además de las anunciadas el 21 de julio. El gobierno trabaja con el Capital Market Research Institute para desarrollar políticas de mediano y largo plazo que aborden la volatilidad derivada de operaciones de reequilibrio concentradas durante el periodo de la subasta de cierre, de 3:20 a 3:30 p. m.
P: ¿Qué propuestas específicas de política se están considerando para ETFs de apalancamiento sobre acciones individuales?
R: Las propuestas de política incluyen dispersión obligatoria del tiempo para las operaciones de reequilibrio de los proveedores de liquidez, límites de inversión a nivel de cuenta (como limitar las inversiones apalancadas en una sola acción al 10% del total de inversiones en acciones), restricciones de edad para los inversores y programas periódicos de educación para inversores. El gobierno está preparando este mes un borrador para su consulta con la oficina presidencial.
P: ¿Por qué los ajustes del ratio de apalancamiento y las bajas se consideran opciones poco realistas?
R: Reducir el ratio de apalancamiento de 2x a 1,5x requeriría el consentimiento del inversor, lo cual es improbable dado que la mayoría de los inversores está experimentando pérdidas significativas. Las bajas socavarían la coherencia de la política y podrían provocar una pérdida de confianza en el mercado bursátil de Corea del Sur a nivel externo.
