Las operaciones con ADR de SK Hynix se encuentran un 52% por encima de las acciones coreanas antes de la conversión cruzada del 29 de julio.

Las acciones cotizadas en Corea de SK Hynix y su recibo de depósito estadounidense (ADR) de EE. UU. cotizan con una brecha de precio significativa, y el ADR llega a cotizar hasta un 52% por encima de las acciones domésticas, según datos de la Korea Exchange del 27 de julio. La disparidad ha llamado la atención debido a que la conversión cruzada entre la acción principal y el ADR está prevista para comenzar el 29 de julio, lo que podría desencadenar actividad de arbitraje. La brecha de precio se origina en la fuerte demanda del ADR de SK Hynix en el mercado estadounidense, donde la acción se lanzó a 149 USD y cerró en 154,57 USD el 24 de julio, lo que equivale a aproximadamente 2.256.000 won por acción frente al cierre del 27 de julio de la acción coreana, que fue de 1.816.000 won. Los participantes del mercado esperan que el próximo mecanismo de conversión cruzada reduzca la prima, ya que los inversores compran acciones coreanas más baratas y las convierten en ADR para venderlas en EE. UU. The Wall Street Journal calificó la prima como “otra señal de que el trading con IA se está sobrecalentando”, y el columnista senior de mercados James Mackintosh señaló que esa prima “no debería ocurrir en el mercado”.

El ADR de SK Hynix cotiza con una prima de hasta 52% sobre la acción coreana el 27 de julio

SK Hynix cerró en 1.816.000 won el 27 de julio, con una subida del 3,24% respecto al día de trading anterior, según la Korea Exchange. La acción rebotó ligeramente después de una caída del 8% el 24 de julio, pero sigue por debajo de la mitad del precio objetivo más alto de la industria de valores, de 4.200.000 won. El ADR se lanzó a 149 USD el día 10 y la prima sobre la acción principal coreana alcanzó un máximo del 52%. La prima se estrechó desde el 33,2% del 23 de julio hasta aproximadamente el 28,3% del 24 de julio. Convertir el precio de cierre del ADR del 24 de julio, 154,57 USD, a won arroja aproximadamente 2.256.000 won por acción coreana, casi 500.000 won más que el cierre del 27 de julio de la acción doméstica, de 1.816.000 won. The Wall Street Journal describió la disparidad de precios como “otra señal de que el trading con IA se está sobrecalentando”. James Mackintosh, columnista senior de mercados de WSJ, afirmó que “la enorme prima que se formó en el ADR de SK Hynix frente a la acción cotizada en Corea es algo que no debería ocurrir en el mercado”.

Comienza la conversión cruzada entre las acciones de SK Hynix y el ADR el 29 de julio

El 29 de julio, 17,79 millones de acciones subyacentes del ADR de SK Hynix se listarán adicionalmente en el mercado doméstico, y empezará el procedimiento de solicitud de conversión cruzada entre la acción principal y el ADR. El volumen de la cotización adicional representa aproximadamente el 2,5% del total de acciones emitidas. La cotización adicional consiste en acciones subyacentes depositadas para la emisión de ADR, por lo que las 17,79 millones de acciones de nueva oferta no se liberarán en el mercado doméstico. El mecanismo central es el trading de arbitraje. Si el ADR permanece más caro que la acción principal, los inversores pueden comprar la acción principal doméstica relativamente más barata, convertirla en ADR y venderla en EE. UU. En este escenario, la demanda de compra se dirige hacia la acción principal doméstica, mientras que la oferta de ADR aumenta en Estados Unidos, lo que potencialmente estrecha la brecha de precio entre ambas.

Analistas citan oportunidades de arbitraje y precedentes históricos para el estrechamiento de la prima

Jeong Min-hee, investigadora de Aris, afirmó: “Si el precio del ADR es suficientemente más alto que el de la acción subyacente, los inversores institucionales pueden considerar comprar la acción subyacente doméstica, convertirla en ADR y venderla en el mercado estadounidense”. Jeong añadió: “Tras considerar de manera integral la disparidad de precios, el tipo de cambio, el costo de conversión del ADR, el desfase temporal requerido para la conversión y la liquidez, el arbitraje se ejecuta cuando ocurre una ganancia real”. Los casos históricos muestran que la apreciación de la acción subyacente desempeñó un papel importante en el estrechamiento de las brechas de precio. Shinhan Investment Securities analizó cuatro empresas del exterior y tres empresas domésticas que listaron ADR en EE. UU. y descubrió que aproximadamente la mitad de los casos en los que se estrecharon las brechas de precio en periodos de alta prima ocurrió mediante la apreciación de la acción subyacente en lugar de una caída del ADR. Después de que se registraran primas elevadas, las acciones principales registraron rendimientos por encima del mercado tanto en 20 días de trading como en 60 días de trading. Lee Jung-bin, investigador de Shinhan Investment Securities, afirmó: “Cuando el procedimiento de solicitud de conversión cruzada comience el 29 de julio, la función de ajuste del mercado para la disparidad de precios entre la acción principal y el ADR puede fortalecerse parcialmente. Sin embargo, si la prima realmente se estrecha dependerá del tamaño de la nueva emisión de ADR y de la oferta y demanda del mercado”.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es la brecha de precio entre la acción coreana de SK Hynix y su ADR de EE. UU. al 27 de julio?

El ADR de EE. UU. de SK Hynix cerró en 154,57 USD el 24 de julio, equivalente a aproximadamente 2.256.000 won por acción, mientras que la acción coreana cerró en 1.816.000 won el 27 de julio, con una brecha de casi 500.000 won. La prima del ADR sobre la acción principal coreana alcanzó un máximo del 52% y se situó en aproximadamente el 28,3% el 24 de julio.

¿Cuándo comienza la conversión cruzada entre la acción de SK Hynix y el ADR?

Los procedimientos de solicitud de conversión cruzada entre la acción principal coreana de SK Hynix y el ADR de EE. UU. comienzan el 29 de julio. En la misma fecha, 17,79 millones de acciones subyacentes del ADR de SK Hynix (aproximadamente el 2,5% del total de acciones emitidas) se listarán adicionalmente en el mercado doméstico.

¿Cómo podría el trading de arbitraje afectar la brecha de precios entre la acción de SK Hynix y el ADR?

Si el ADR se mantiene más caro que la acción principal, los inversores institucionales pueden comprar la acción doméstica más barata, convertirla en ADR y venderla en EE. UU. Esto crea demanda de compra para la acción coreana y aumenta la oferta de ADR en EE. UU., lo que potencialmente estrecha la brecha de precio. Los precedentes históricos muestran que aproximadamente la mitad de los casos de alta prima se estrecharon mediante la apreciación de la acción principal en lugar de la caída del ADR.