El ETF de Samsung cae un 55,6 % a medida que el KOSPI supera al KOSDAQ en la primera mitad del año

El ETF de futuros para larga KOSDAQ y corta KOSPI200 de KODEX KOSDAQ150 de Samsung Asset Management registró una caída del 55,6 % en la primera mitad del año, marcando el peor rendimiento entre los fondos cotizados en bolsa nacionales excluyendo los productos apalancados e inversos. La estrategia contraria de comprar KOSDAQ y vender KOSPI se volvió en contra, ya que el índice KOSPI200 se disparó un 126,2 %, mientras que el índice KOSDAQ150 solo subió un 7,5 % durante el mismo período. La estructura del ETF consiste en comprar futuros de KOSDAQ150 y vender futuros de KOSPI200, lo que provoca pérdidas cuando la posición vendida supera significativamente a la posición comprada.

La estructura del ETF KODEX impulsa una pérdida del 55,6 % en la primera mitad

De acuerdo con un análisis exhaustivo de 1.044 ETF negociados en el mercado bursátil coreano desde el último día de cotización del año pasado hasta el final de junio, basado en datos del mercado de Korea Exchange del día 13, el precio del KODEX KOSDAQ150 Long KOSPI200 Short Futures cayó un 55,6 % durante este período. El ETF, que fue listado el 21 de agosto de 2020 por Samsung Asset Management, sigue un índice de referencia compuesto por posiciones de futuros 100 % largas de KOSDAQ150 y 100 % cortas de KOSPI200.

La estructura del producto busca obtener beneficios cuando KOSDAQ150 sube más que KOSPI200 o cae menos. Incluso cuando ambos mercados suben, pueden producirse pérdidas si las ganancias de KOSPI200 superan las de KOSDAQ150, ya que las pérdidas por la posición vendida superan las ganancias por la posición comprada. Este año se dio este escenario: mientras que el índice KOSPI200 avanzó un 126,2 % en la primera mitad, la ganancia del índice KOSDAQ150 se mantuvo en el 7,5 %. El lado comprado entregó rentabilidades de un solo dígito, mientras que el componente vendido más que duplicó, amplificando las pérdidas.

La brecha del mercado se percibió con mayor claridad en el producto opuesto. El KODEX 200 Long KOSDAQ150 Short Futures de Samsung Asset Management, que compra KOSPI200 y vende KOSDAQ150, subió un 99,0 % durante el mismo período. Los dos productos con direcciones de mercado opuestas ocuparon los extremos del rango de rentabilidades de los ETF en la primera mitad.

Los activos netos crecen un 5,1 % pese a la caída del precio

A pesar de la caída del precio, el tamaño de los activos no se redujo. Los activos netos, que totalizaban 13,3 mil millones de wones el último día de cotización del año pasado, aumentaron hasta 14 mil millones de wones al cierre de junio, con un incremento del 5,1 %. El mantenimiento de los activos netos pese a una caída del precio superior al 50 % se debió a la creación de nuevas participaciones del ETF. Esto se interpreta como entradas de capital apostando por la posibilidad de aliviar la concentración de grandes valores de KOSPI y por un fortalecimiento relativo de KOSDAQ.

El rendimiento futuro también depende de la fortaleza relativa entre los dos mercados más que de su dirección absoluta. Incluso si KOSDAQ150 rebota, las pérdidas pueden continuar si el impulso alcista del KOSPI200 resulta más pronunciado. Por el contrario, si el interés de compra se desplaza hacia acciones de pequeña y mediana capitalización mientras los grandes valores se toman un respiro, los precios podrían recuperarse con rapidez.

Los analistas señalan la posibilidad de un rebote de KOSDAQ ante una corrección en large caps

Desde julio, las principales acciones de semiconductores que lideraron el KOSPI200 han pasado por una corrección. Según los precios de cierre desde el final del mes pasado hasta el día 9, los precios de las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix cayeron un 16,8 % y un 17,5 %, respectivamente. Las expectativas siguen siendo que la fortaleza relativa de KOSDAQ150 podría mejorar a medida que las acciones que impulsaron las ganancias del índice en la primera mitad tomen un descanso.

La industria de valores mantiene abierta la posibilidad de un rebote de KOSDAQ. Kim Jun-young, investigador de iM Securities, afirmó: «Estamos en una fase en la que la confianza en las empresas de memoria se debilita gradualmente», y explicó: «Con el paso del tiempo, aparece un período en el que la rentabilidad esperada de las empresas de KOSDAQ en relación con el riesgo aumenta».

Sin embargo, Kim añadió: «Si consideramos el rebote de KOSDAQ como el inicio de una escalada de tendencias, primero debe establecerse que el rally liderado por inteligencia artificial, encabezado por Samsung Electronics y SK Hynix, ha finalizado».