Las consolidaciones de acciones en KOSDAQ provocan una caída en el precio de los warrants en medio de las normas de exclusión de cotización

Las empresas cotizadas en KOSDAQ que están aplicando consolidaciones de acciones para evitar nuevas normas de exclusión disparan fuertes caídas en los precios de los warrants, según datos de la industria publicados este mes. El regulador financiero de Corea del Sur comenzó a aplicar criterios de exclusión más estrictos este mes, exigiendo la designación de la dirección y posible exclusión para las acciones que coticen por debajo de 1.000 won durante 30 días consecutivos. Más de 240 empresas decidieron consolidar acciones este año — un aumento de 20 veces respecto al mismo período del año pasado —, con la mayoría concentrada entre marzo y junio. Las consolidaciones elevaron automáticamente diez veces los precios de ejercicio de los warrants, pero muchos precios de las acciones colapsaron inmediatamente después de que se reanudó la negociación, ampliando la brecha entre los precios de mercado y los precios de ejercicio. La reforma regulatoria busca mejorar la calidad del mercado KOSDAQ eliminando las “acciones de céntimo” de bajo precio, pero han surgido consecuencias no deseadas en el mercado de derivados a medida que las empresas persiguen consolidaciones sin mejoras fundamentales en el negocio.

Las consolidaciones de acciones se disparan 20 veces mientras las empresas ajustan los precios de ejercicio de los warrants

La industria de inversión financiera informó que las decisiones de consolidación se concentraron entre marzo y junio, con 80, 19, 34 y 36 decisiones respectivamente durante esos meses. El total de más de 240 empresas cotizadas en KOSDAQ y en el mercado principal que decidieron consolidar acciones este año representa más de 20 veces la cifra del mismo período del año pasado.

Estas consolidaciones de acciones ajustan automáticamente los precios de ejercicio de los warrants al alza en la misma proporción. Por ejemplo, una empresa con un precio de acción de 800 won y un precio de ejercicio de warrants de 1.000 won antes de una consolidación de 10 a 1 vería ajustado su precio de acción a 8.000 won y el precio de ejercicio del warrant saltaría a 10.000 won.

El precio del warrant de Unichem cae más de un 20 por ciento tras la consolidación

El warrant de Unichem (Unichem 41WR) sirve como caso representativo del impacto negativo. Según los datos de precios de warrants de Yonhap Infomax (número de pantalla 3111), el precio del warrant de Unichem cotizó en 82 won después de la consolidación de 10 a 1 en acciones, lo que supone una caída superior al 20 por ciento.

Tras la consolidación, el precio de la acción de la empresa cayó al rango de los primeros 3.000 won, mientras que el precio de ejercicio subió a 9.140 won, creando una brecha insalvable. Los participantes del mercado perdieron cualquier incentivo para ejercer warrants a 9.140 won cuando las acciones podían comprarse a 3.000 won en el mercado abierto.

Esto generó una situación de “muy fuera de dinero” (Deep OTM), donde la probabilidad de ejercicio se aproxima a cero, haciendo que los precios de los warrants negociados en el mercado se desplomaran. La ausencia de límites diarios de precio en el mercado de warrants (a diferencia del límite de ±30 por ciento en las acciones) permite caídas más pronunciadas.

La industria advierte de ventas masivas impulsadas por la regulación en los mercados de derivados

Un directivo de una empresa de gestión de activos afirmó que las “consolidaciones de acciones orientadas a la supervivencia” de las empresas que evitan las regulaciones de acciones de céntimo no pueden bloquearse de forma institucional porque siguen procedimientos de ajuste de derechos legales. Sin embargo, el directivo señaló que “la posibilidad de que se produzcan oleadas de ventas en el mercado de derivados — incluidos los warrants — debido a la implementación de la regulación gubernamental permanece, más allá de los riesgos fundamentales corporativos”.

Preguntas frecuentes

¿Qué nueva norma de exclusión implementó Corea del Sur este mes para las acciones de KOSDAQ?

El regulador financiero de Corea del Sur comenzó a aplicar este mes una norma que designa como acciones de la dirección las que coticen por debajo de 1.000 won durante 30 días de negociación consecutivos, seguidas de procedimientos de exclusión. Esta regulación apunta a las “acciones de céntimo” de bajo precio para mejorar la calidad del mercado KOSDAQ.

¿Por qué cayó el precio del warrant de Unichem más de un 20 por ciento después de la consolidación de acciones?

El precio del warrant de Unichem cayó a 82 won porque la consolidación de acciones de 10 a 1 elevó el precio de ejercicio del warrant a 9.140 won, mientras que el precio real de la acción cayó a alrededor de 3.000 won. Esto creó una situación de “muy fuera de dinero” en la que ejercer el warrant dejó de ser racional desde el punto de vista económico, eliminando la demanda de los inversores y provocando el colapso del precio de mercado del warrant.