JPMorgan advierte que la brecha de valoración entre los proveedores de chips y nube de IA es insostenible; las acciones de semiconductores suben un 87 % frente a una caída del 7 % de los gigantes tecnológicos.

Según una investigación de JPMorgan Chase publicada el miércoles 1 de julio, la divergencia de valoración entre los fabricantes de semiconductores de IA y los principales proveedores de servicios en la nube ha alcanzado niveles insostenibles. Las acciones de semiconductores subieron un 87% este año, mientras que los ETF de memoria se dispararon un 141% desde abril, pero las acciones tecnológicas del Magnificent Seven cayeron un 7% desde su máximo anual, presionando a empresas intensivas en capital como Meta y Microsoft.

JPMorgan señaló que la divergencia refleja un cambio crítico: los rendimientos futuros de la IA dependen menos de los niveles de gasto de capital y más de la efectividad de la comercialización. La firma predice que el capex combinado de Amazon, Microsoft, Google, Meta y Oracle alcanzará los 758,1 mil millones de dólares en 2026 y los 925 mil millones de dólares en 2027. A medida que los proveedores de la nube enfrentan compresión de márgenes y aumento de los costos de financiamiento, JPMorgan identificó dos escenarios: o las empresas de la nube mejoran la monetización de los servicios de IA mediante precios por token y alquiler de computación, o la presión sobre los márgenes fuerza recortes de capex, desencadenando un ciclo negativo para la demanda de chips. Las métricas clave a observar son los precios de alquiler de computación de IA y los precios de token de modelos de lenguaje grandes, que determinarán si la industria entra en un círculo virtuoso o vicioso.