Grayscale: Bitcoin es un activo macro; la política de la Reserva Federal determina la trayectoria del precio más que el ciclo de halving de 4 años.

El director de investigación de Grayscale (Grayscale), el ex economista de Goldman Sachs, Zach Pandl, publicó el 22 de julio en X sus comentarios, señalando que “Bitcoin es un activo macro y fluctúa junto con variables macro”. Además, sostuvo que si la Fed (la Reserva Federal) decide no seguir subiendo las tasas de interés, Bitcoin podría haber completado la prueba de mínimos de este ciclo. El planteamiento de Pandl desafía directamente el marco tradicional del “halving” (reducción a la mitad) cada 4 años que el mercado considera ampliamente como referencia.

Postura de Pandl: sensibilidad a la política de la Fed y la identificación de Bitcoin como activo macro

De acuerdo con las publicaciones públicas de Pandl en la plataforma X, su argumento central es que la trayectoria del precio de Bitcoin depende en gran medida de las expectativas sobre la política monetaria de la Fed, y no de manera simple de seguir los ciclos históricos anteriores. Dijo con claridad: “Bitcoin es un activo macro y fluctúa junto con variables macro (como el crecimiento económico y las expectativas sobre la política)”.

En la evaluación condicionada, Pandl indicó que si la Fed decide en adelante no continuar con las alzas de tasas, Bitcoin podría haber completado la prueba de mínimos de este ciclo. Este análisis condicional busca señalar que la orientación de la política de la Fed es la variable externa más importante en el momento actual.

El post de Pandl generó un intenso debate en la comunidad, y varios analistas intercambiaron opiniones sobre las próximas decisiones de la Fed, el efecto de correlación con ether (ETH) y la aplicabilidad de otros modelos macro.

Informe de análisis de Grayscale: se cuestiona la aplicabilidad del marco tradicional del halving cada 4 años

De acuerdo con el artículo de análisis de Grayscale 《Bitcoin: Four-Year Cycle or Macro Asset?》 que Pandl compartió, los puntos principales son los siguientes:

Marco tradicional de 4 años: durante más de una década, el mercado asumió en general que Bitcoin sigue estrictamente el ciclo de halving una vez cada cuatro años. Si solo se sigue ese marco, el estado del mercado sugiere que los inversores podrían tener que enfrentar un período más largo de mercado bajista

Efecto de sobrescritura de las fuerzas macro: Pandl considera que las fuerzas macroeconómicas ya son suficientes para sobrescribir la inercia del ciclo y que las decisiones de política de la Fed son un indicador más directo para los mínimos de Bitcoin

Impacto estructural de la entrada de capital institucional: la entrada continua de capital de instituciones de Wall Street profundiza la correlación entre el mercado de criptomonedas y la economía macro global, por lo que disminuye la precisión de las proyecciones del marco tradicional de ciclos

Cambio de herramientas de análisis: Pandl complementó el análisis con gráficos, observando la evolución de la tendencia en la correlación entre Bitcoin y factores macro

Preguntas frecuentes

¿De cuándo y de dónde proviene la postura de Pandl sobre Bitcoin como activo macro?

De acuerdo con los comentarios publicados por el director de investigación de Grayscale, Zach Pandl, en X (22 de julio de 2026, hora de Taipéi), considera que Bitcoin es un activo macro, que la orientación de la política de la Fed es la variable clave para determinar sus mínimos y, al mismo tiempo, compartió el artículo de análisis de Grayscale 《Bitcoin: Four-Year Cycle or Macro Asset?》。

¿Por qué Pandl cree que el marco tradicional del halving cada 4 años podría dejar de ser aplicable?

Según la publicación de Pandl en X, cree que, a medida que entran cada vez más fondos institucionales de Wall Street, se intensifica la correlación entre el mercado de criptomonedas y la economía macro global, y que los factores macro (como la política de la Fed) ya son suficientes para sobrescribir la inercia tradicional del ciclo; se trata de la opinión personal de un analista, a modo de referencia adicional del informe oficial de Grayscale y del desarrollo posterior del mercado.

¿Cuál es la condición para tocar mínimos que plantea Pandl?

De acuerdo con la formulación condicionada de Pandl en su publicación en X, si la Fed decide en adelante no continuar con las alzas de tasas, Bitcoin podría ya haber completado la prueba de mínimos de este ciclo; se trata de la opinión personal de Pandl y no representa una recomendación de inversión de Grayscale.