¡La tasa de financiamiento de Ethereum se vuelve negativa! Salida de ETF, las ganancias por staking son inferiores a las stablecoins

La tasa de financiación de los contratos perpetuos de Ethereum cayó en territorio negativo el martes, lo que indica un aumento significativo en la demanda de posiciones cortas, y este indicador ha permanecido por debajo del rango normal y neutral del 6% al 12% durante el último mes. Aunque Ethereum experimentó un rebote del 7% entre lunes y martes, la estructura general del mercado de derivados muestra que el interés alcista en posiciones apalancadas sigue siendo escaso.

Significado técnico de que la tasa de financiación de Ethereum se vuelva negativa

(Fuente: Laevitas.ch)

La tasa de financiación de Ethereum es un indicador clave que mide el equilibrio entre fuerzas largas y cortas en el mercado de contratos perpetuos. Una tasa positiva indica que los largos están dispuestos a pagar a los cortos para mantener posiciones alcistas, mientras que una tasa negativa sugiere lo contrario: los cortos están dispuestos a pagar a los largos, reflejando un cambio del mercado hacia una tendencia bajista.

Durante el último mes, la tasa de financiación de Ethereum ha operado consistentemente por debajo del rango normal y neutral del 6% al 12%, lo que implica una perspectiva a medio plazo pesimista sobre Ethereum. El valor negativo del martes refuerza aún más esta señal, mostrando que la presión de venta a corto plazo está aumentando activamente.

Mientras tanto, el mercado de opciones de Ethereum ofrece una perspectiva relativamente moderada. El indicador de sesgo delta se mantiene cerca del rango neutral de -6% a +6%, pero la prima de las opciones de venta (apuestas bajistas) respecto a las opciones de compra (apuestas alcistas) es actualmente de aproximadamente el 7%, lo que indica que la confianza alcista se está recuperando lentamente, pero aún no ha alcanzado un nivel decisivo.

Salidas de ETF y competencia en rendimientos de staking: doble presión sobre la demanda institucional

(Fuente: Trading View)

El flujo de fondos de los ETF de Ethereum es el indicador más directo de la demanda institucional. El miércoles pasado, el ETF de Ethereum registró entradas de 169 millones de dólares, pero desde el jueves hasta el lunes siguiente, se produjeron salidas netas acumuladas de 225 millones de dólares, lo que muestra que la entrada de capital institucional sigue siendo inestable y carece de continuidad.

Otra razón estructural para la debilidad de la demanda institucional es la desventaja competitiva de los rendimientos de staking de Ethereum:

Rendimiento anual de staking nativo: aproximadamente 2.8%

Rendimiento de stablecoins en Sky Lending (antes MakerDAO): 3.75%

Presión competitiva: mantener Ethereum y obtener recompensas de staking es menos atractivo desde el punto de vista del retorno en comparación con algunos productos de depósito en stablecoins, lo que reduce la motivación de las instituciones para asignar fondos a Ethereum a largo plazo.

La aprobación en EE. UU. del staking en ETF para finales de 2025 generó inicialmente entusiasmo en el mercado, pero hasta ahora no se ha traducido en flujos de capital sostenidos, en parte debido a la corrección general del mercado de criptomonedas en ese momento.

Datos en cadena y avances en la hoja de ruta

La actividad en la capa base de Ethereum tampoco ha logrado reforzar la confianza del mercado. Durante el último mes, los ingresos semanales promedio por tarifas en la capa base de Ethereum fueron de aproximadamente 2.3 millones de dólares, muy por debajo del pico de 8 millones de dólares a principios de febrero de este año, aunque el volumen de transacciones en 7 días se mantiene estable en torno a 14 millones de operaciones. La adopción de soluciones de escalado L2 Rollup ha mejorado la eficiencia general de la red, pero aún no ha impulsado una mayor demanda de Ethereum nativo.

Los avances técnicos, por otro lado, generan expectativas positivas. El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, afirmó el sábado que la función de abstracción de cuentas (cuentas inteligentes, desarrollada durante más de diez años) se lanzará oficialmente “en un año”, lo que permitirá soportar carteras resistentes a ataques cuánticos. La próxima bifurcación Hegota también trae varias mejoras, incluyendo la posibilidad de pagar tarifas de gas con tokens no Ethereum a través de intercambios descentralizados y la incorporación de un “Pool de Memoria Pública Universal” en plataformas de privacidad.

Cabe destacar que Ethereum mantiene una ventaja competitiva significativa en el ámbito de las finanzas descentralizadas: actualmente, el valor total bloqueado (TVL) en el ecosistema DeFi de Ethereum es de aproximadamente 56 mil millones de dólares, y ningún competidor ha logrado desafiar esta escala.

Preguntas frecuentes

¿Significa que la tasa de financiación negativa en Ethereum indica que los cortos han tomado el control total del mercado?

Una tasa de financiación negativa es una señal de que el sentimiento bajista se está intensificando, pero no significa que los cortos hayan dominado completamente el mercado. El mercado de opciones todavía se encuentra cerca del rango neutral, y el TVL se mantiene estable, lo que indica que los fundamentos de Ethereum no se han desplomado. Una interpretación más precisa es que la confianza alcista está débil, los cortos tienen una ligera ventaja, pero ninguno de los dos lados tiene un impulso direccional fuerte.

¿Por qué, tras la aprobación del ETF para staking en Ethereum, la demanda institucional sigue siendo débil?

El efecto positivo de la aprobación del ETF para staking se ve compensado por dos factores: primero, el momento de su lanzamiento coincidió con una corrección general del mercado de criptomonedas, lo que redujo la apetencia de riesgo de las instituciones; segundo, el rendimiento de staking nativo del 2.8% es inferior al 3.75% de algunos productos de depósito en stablecoins, lo que disminuye el interés de las instituciones en asignar fondos a Ethereum para staking.

¿Qué condiciones se necesitan para que Ethereum supere los 2.200 dólares?

Según los indicadores actuales de derivados y en cadena, superar y mantener ese nivel requiere: que la tasa de financiación vuelva a ser positiva en el rango neutral (6-12%), que las entradas de fondos en los ETF de Ethereum sean sostenidas, y que los ingresos por tarifas en la capa base se recuperen a niveles que indiquen una mejora real en la actividad en la cadena. La implementación de la hoja de ruta técnica (como la abstracción de cuentas y la bifurcación Hegota) también puede impulsar la demanda a medio y largo plazo, aunque su impacto a corto plazo será limitado.