Dragonfly Haseeb afirma que DeFi no desaparecerá; el fracaso es el costo necesario del progreso

El socio administrador de Dragonfly, Haseeb, publicó en X el 21 de abril, respondiendo al pesimismo del mercado desatado por los recientes incidentes de seguridad en DeFi. Dijo que DeFi ha logrado mejoras después del colapso de Terra, del fallido mecanismo de subasta del “viernes negro” de 2020 y del desvinculamiento de stETH en 2022. Subrayó que DeFi no desaparecerá y que, el simple hecho de debatir cómo mejorar es, en sí mismo, el proceso de progreso de DeFi.

Puntos clave de Haseeb: el fracaso no equivale a ser mortal

El argumento de Haseeb se basa en una distinción crucial: los fallos locales frecuentes (failure) no equivalen a un colapso sistémico (systemic collapse). Considera que cada gran fracaso de DeFi desencadena discusiones y mejoras a nivel de mecanismos: el colapso de Terra impulsó una revisión del diseño de las stablecoins y de los requisitos de ratios de colateral; el fallo del mecanismo de subastas del “jueves negro” de 2020 llevó a que múltiples protocolos optimizaran sus procesos de liquidación; y el desvinculamiento de stETH en 2022 impulsó mejoras en la evaluación del riesgo de los tokens de staking líquido como colateral.

Este patrón indica que, de hecho, existen y operan los mecanismos de auto-corrección de DeFi, aunque el costo sea una serie de fracasos públicos.

Comparación histórica entre DeFi y las finanzas tradicionales: las crisis impulsan la evolución

Haseeb utiliza la trayectoria evolutiva de las finanzas tradicionales (TradFi) como analogía para señalar que TradFi también se ha ido madurando gradualmente a través de una serie de crisis. La crisis financiera global de 2008 impulsó un refuerzo sustancial de los estándares de suficiencia de capital bancario de los Acuerdos de Basilea III; la crisis de ahorros y préstamos de EE. UU. a finales de los años 80 (crisis S&L) impulsó reformas al sistema de seguro de depósitos federal. Un sistema financiero en proceso de maduración, en esencia, debería aprender de los fallos, y no usar la “ausencia de fallos” como criterio de viabilidad.

El mensaje central que apunta esta analogía es que, la fase de desarrollo en la que se encuentra DeFi actualmente guarda similitudes estructurales con el proceso histórico que siguieron las finanzas tradicionales al madurar.

Evaluación específica de las cuentas incobrables de Aave

Al abordar directamente el caso reciente, Haseeb señaló a Aave: “Aave podría asumir algunas deudas incobrables, pero tiene suficiente patrimonio para pagarlas”. Esta formulación enfatiza la suficiencia de capital de Aave, no las vulnerabilidades estructurales atacadas—que son problemas que requieren resolverse mediante mejoras de mecanismos—. Lo primero, en cambio, determina si el sistema puede absorber pérdidas sin colapsar. Haseeb considera que el colchón de capital con capacidad para absorber pérdidas es precisamente una manifestación práctica del argumento de DeFi sobre “la mitigación del riesgo y la solidez”.

Preguntas frecuentes

¿En qué contexto se emitieron los comentarios de Haseeb?

Esta publicación se hizo después de que el puente entre cadenas LayerZero del Kelp DAO fuera atacado (con pérdidas de más de 290 millones de dólares) y de que Drift Protocol sufriera un hack (con pérdidas de 285 millones de dólares). Tras las cuentas incobrables relacionadas, Aave registró una caída significativa del TVL. Algunas voces del mercado expresaron preocupación por la viabilidad a largo plazo de DeFi; la publicación de Haseeb es una respuesta positiva a este sentimiento pesimista.

¿Qué fallos históricos de DeFi menciona Haseeb para argumentar su resiliencia?

Haseeb menciona tres casos concretos: el colapso de Terra (LUNA) (2022), la falla del mecanismo de subasta del “jueves negro” de 2020 y el breve desvinculamiento de stETH en el pool de Curve en 2022. Cada uno de estos eventos había suscitado dudas generalizadas sobre la viabilidad de DeFi, pero después de cada uno se impulsaron mejoras en los mecanismos correspondientes, y el tamaño global de DeFi continuó creciendo en cada crisis.

¿Dónde se manifiesta la resiliencia central de DeFi?

Según el planteamiento de Haseeb, la resiliencia de DeFi tiene dos aspectos centrales: primero, la rápida auto-corrección impulsada por la transparencia—los fallos son visibles públicamente en la cadena; las discusiones y las mejoras de la comunidad son inmediatas—; segundo, el diseño de un colchón de capital a nivel de protocolo—por ejemplo, en Aave, el mecanismo de reservas permite teóricamente que el protocolo absorba deudas incobrables sin colapsar, manteniendo la solidez integral del sistema.