Los protocolos de criptomonedas gastaron más de 1.400 millones de dólares en recompras de tokens en 2025, según datos de CoinGecko. El gasto tuvo como objetivo reducir la oferta de tokens y apoyar los precios mediante recompras en el mercado abierto; sin embargo, muchos tokens con programas de recompra activos continuaron cotizando planos o cayeron bruscamente. La desconexión entre el gasto en recompra y el rendimiento del precio generó dudas sobre si estos programas crean valor duradero o picos temporales en los precios. Hyperliquid representó el 46% de todo el gasto en recompra en 2025, destinando aproximadamente el 97% de sus tarifas de comercio a recomprar más de 21 millones de tokens HYPE por valor de unos 644 millones de dólares. La investigación del analista Bill Hsu encontró que solo tres de los diez principales tokens con programas de recompra activos—específicamente AAVE, HYPE y SKY—superaron a Bitcoin durante sus ventanas de recompra.
Mecanismos de recompra de tokens comparados con recompras de acciones
Una recompra de tokens es estructuralmente similar a una recompra de acciones en las finanzas tradicionales. Un protocolo utiliza su tesorería o ingresos operativos para comprar sus propios tokens en el mercado abierto. Una vez adquiridos, esos tokens suelen ser quemados, enviados a una dirección inaccesible o bloqueados en una tesorería. La teoría se basa en la economía básica de oferta y demanda: si la oferta se reduce mientras la demanda se mantiene estable, el precio debería subir.
La diferencia clave respecto a las recompras de acciones es el mecanismo de acumulación de valor. Cuando una empresa recompra acciones, los accionistas restantes poseen un porcentaje mayor de una empresa con ganancias, dividendos y activos cuantificables. Cuando un protocolo de criptomonedas recompra tokens, los titulares pueden no tener un derecho directo a los ingresos del protocolo a menos que la gobernanza lo conceda explícitamente. Ramy Hajian de Keyrock señaló que la mayoría de los tokens aún no otorgan derechos claros a los flujos de caja del protocolo, informó The Block en enero de 2026.
El impacto neto de cualquier recompra depende de una fórmula: el cambio neto en la oferta equivale a emisiones más desbloqueos de tokens menos recompras menos quemas, según el análisis de FXStreet. Si un protocolo recompra el 5% de la oferta pero simultáneamente desbloquea el 10% mediante esquemas de vesting y recompensas por staking, la oferta en circulación aún aumenta a pesar del gasto en recompra.
Datos de rendimiento de programas de recompra de tokens en 2025
Hyperliquid es el caso de estudio dominante. La plataforma descentralizada de derivados destinó aproximadamente el 97% de sus tarifas de comercio a recompras continuas de tokens a través de su Fondo de Asistencia. Para finales de 2025, Hyperliquid había recomprado más de 21 millones de tokens HYPE por valor de unos 644 millones de dólares, representando aproximadamente el 2,1% de la oferta total, informó CoinGecko. Solo Hyperliquid representó el 46% de todo el gasto en recompras en 2025.
Aave lanzó un programa aprobado por la gobernanza que comprometió 1 millón de dólares por semana para recompras en mercado abierto de AAVE. El programa ha retirado más de 94.000 tokens AAVE. Raydium quemó 54 millones de dólares en tokens RAY en enero de 2025, lo que representó más del 10% de la oferta en circulación en ese momento, señaló CoinGecko.
Los casos de fracaso son igualmente instructivos. Helium detuvo su programa de recompra tras no ver impacto en el mercado. Jupiter gastó más de 70 millones de dólares en recompras mientras su token JUP seguía cotizando muy por debajo de los máximos, informó The Block. La investigación del analista Bill Hsu analizó diez tokens principales con programas activos y encontró que solo AAVE, HYPE y SKY superaron a Bitcoin durante sus ventanas de recompra. Eso significa que el 70% no logró generar retornos positivos en exceso.
Anirudh Pai, socio de Robot Ventures, dijo a The Block que las recompras son más efectivas cuando refuerzan una demanda genuina en lugar de reemplazarla. Boris Revsin de Tribe Capital añadió que muchos programas compraron tokens cuando los precios y los ingresos ya eran altos, en lugar de durante las caídas.
Métricas de evaluación de la efectividad de los programas de recompra de tokens
Dos ratios son los más importantes para los inversores que evalúan la fortaleza de una recompra. La relación recompra/valor de mercado mide el impacto inmediato. Un ratio alto indica que la recompra es significativa en relación con la valoración actual del token. La relación recompra/valor totalmente diluido mide la sostenibilidad a largo plazo, indicando si las recompras son suficientes para compensar los desbloqueos futuros de tokens y la inflación programada, según el análisis de altFINS.
Sky (antes MakerDAO) logró un ratio de recompra anual del 5,6% respecto al FDV. En comparación, muchos proyectos más pequeños realizan recompras que representan menos del 0,5% del FDV, una escala demasiado pequeña para afectar el precio de manera medible.
Ocho proyectos de criptomonedas han registrado recompras que superan el crecimiento en la oferta en circulación desde enero de 2026, según datos de Tokenomist reportados por CoinPedia. Meteora tuvo el mayor impacto relativo, con recompras equivalentes al 71% de su oferta en circulación de enero. Hyperliquid lideró en valor absoluto, recomprando tokens por valor de 283 millones de dólares a medida que su oferta en circulación disminuía un 11%.
La fuente de financiación también importa. Las recompras financiadas con ingresos indican que un protocolo genera valor económico real. Las recompras financiadas con la tesorería usando capital de riesgo o reservas plantean dudas sobre si el protocolo está redistribuyendo capital a los inversores en lugar de crear valor nuevo.
Factores detrás de los fracasos en programas de recompra de tokens
Las recompras no pueden salvar un modelo de negocio en declive. Tokens como GMX y RAY tuvieron programas de recompra significativos y gastaron dinero real, pero no tuvieron un rendimiento destacado. El mercado valora primero la salud fundamental de un proyecto y luego su recompra. Si las dinámicas competitivas cambian en contra de un protocolo o los ingresos se agotan, ninguna cantidad de quema detendrá la caída del precio.
Pump.fun ilustra el riesgo de sostenibilidad. La plataforma dirigió casi todas sus tarifas a recompras diarias, llevando su token a máximos históricos. Pero cuando los ingresos cayeron, la tasa de recompra también bajó, y el token se depreció a pesar de haber recomprado más del 18% de la oferta en circulación, según análisis de MEXC News. El mismo patrón se vio con World Liberty Financial, que recibió un 99,8% de aprobación en gobernanza para un programa de recompra y quema y experimentó un aumento del 5% en el precio en un día tras el anuncio.
"Las estrategias de recompra y quema a corto plazo probablemente fracasarán en 2026 a medida que disminuyen las reservas de efectivo y se deteriora el sentimiento del mercado", advirtió The Block Research. Esa evaluación refleja un mercado en maduración donde los inversores miran más allá de los anuncios y evalúan cambios netos en la oferta, fuentes de ingresos y el panorama competitivo antes de considerar una recompra como una señal alcista.
Estado regulatorio de los programas de recompra de tokens
Hasta mediados de 2026, no existe un marco regulatorio integral que regule específicamente los programas de recompra de tokens en Estados Unidos o en la Unión Europea. Sin embargo, la postura de la SEC sobre si los tokens constituyen valores afecta si los programas de recompra podrían clasificarse como manipulación del mercado. El marco MiCA de la UE impone requisitos de divulgación a los proveedores de servicios de criptoactivos que podrían extenderse a informes transparentes de actividades de recompra y gestión de tesorería.
Preguntas frecuentes
¿Qué es una recompra de tokens y en qué se diferencia de una quema de tokens?
Una recompra de tokens utiliza fondos del protocolo para adquirir tokens en el mercado abierto, mientras que una quema elimina permanentemente tokens de circulación enviándolos a direcciones inaccesibles.
¿Cuánto gastaron los protocolos de criptomonedas en recompras de tokens durante 2025?
Los protocolos de criptomonedas gastaron más de 1.400 millones de dólares en recompras de tokens en 2025, siendo Hyperliquid el que representó el 46% del gasto total según datos de CoinGecko.
¿Qué tokens de criptomonedas superaron a Bitcoin durante los periodos activos de programas de recompra en 2025?
La investigación del analista Bill Hsu encontró que solo AAVE, HYPE y SKY superaron a Bitcoin durante sus ventanas de recompra, lo que significa que el 70% de los tokens con programas no lograron rendimientos positivos en exceso.
