La caída de Bitcoin el fin de semana provocó la cuarta mayor brecha en la historia de la CME (8%), pasando de 84.177 dólares a 75.947 dólares. Desde el jueves, se han liquidado más de 5.400 millones de dólares y el interés abierto cayó a 241.700 millones, alcanzando un nuevo mínimo en septiembre. El sesgo de opciones bajó del -12%, y los traders se apresuraron a comprar defensas de venta.
La cuarta mayor brecha en la historia de la CME indica una fuerte volatilidad
Bitcoin ha sufrido una violenta caída, lo que ha provocado una de las mayores diferencias en el precio de futuros de su Chicago Mercantile Exchange, y los indicadores de impulso han alcanzado niveles que solo se habían visto antes durante caídas significativas. La magnitud de la caída del fin de semana es más evidente en la brecha de precios de futuros de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME). Esta desconexión en los precios ha creado una brecha de más del 8% —la cuarta mayor desde el lanzamiento de futuros de Bitcoin en 2017—, ya que el CME, el mayor mercado mundial de derivados, cerró el viernes y solo reabrió el lunes.
Jeff Ko, analista jefe de CoinEx Research, declaró a los medios: “La brecha de CME causada por esta medida es una de las mayores desde la venta masiva por COVID en marzo de 2020.” La brecha de la CME se forma cuando el precio spot de Bitcoin se mueve durante la vacancia de los futuros de la CME, dejando una brecha de precio cuando se reanuda la operación, que los traders suelen esperar cubrir de nuevo.
Ko señaló que, aunque los huecos en la mayoría de los CME tienden a cubrirse en unos días o una semana, el momento de la reversión de la media en febrero “dependerá en gran medida de variables macroeconómicas como los rendimientos de los bonos y un sentimiento más amplio de riesgo.” Según Andri Fauzan Adziima, jefe de investigación en Bitrue, la brecha entre 77.000 y 84.000 dólares podría resultar atractiva para los traders una vez que la volatilidad se reduzca.
“Bajo la presión actual, puede que esta semana no haya una cobertura, pero si las condiciones de sobreventa se alivian, un repunte podría empujar la posición hacia los 84.000 dólares en las próximas semanas”, explicó Adziima. La teoría de relleno de brechas se utiliza ampliamente en análisis técnico, ya que las áreas de brecha suelen actuar como soporte o resistencia en el futuro. Sin embargo, no todos los huecos se llenarán, especialmente cuando la tendencia es fuerte y los huecos pueden persistir durante mucho tiempo.
La brecha de CME en el mercado de derivados de Bitcoin es importante porque CME es un exchange institucional regulado con capacidades de descubrimiento de precios que anclan todo el mercado cripto. Cuando los precios de los futuros CME divergen significativamente respecto a los precios spot, los carry traders suelen intervenir para suavizar el diferencial, y esta actividad de arbitraje acerca los precios spot a los de futuros, logrando así un relleno de brechas.
54.000 millones de dólares en liquidación para vaciar la base de la especulación
La caída, que coincidió con un fin de semana de falta de liquidez, provocó una liquidación de 25,6 millones de dólares el domingo, la mayor liquidación individual en más de tres meses. Según CoinGlass, el total de liquidaciones ha superado los 54,2 millones de dólares desde el jueves. El apalancamiento ha vaciado efectivamente la base especulativa del mercado, con datos de CryptoQuant que muestran que el interés abierto total en derivados de Bitcoin se ha desplomado hasta 241.700 millones de dólares, un mínimo en nueve meses.
El interés abierto se refiere al valor total de todos los futuros no liquidados y contratos perpetuos, y una caída en esta métrica implica que un gran número de posiciones se ven obligadas a ser liquidadas o activamente retiradas. A juzgar por la combinación de datos de 54 millones de dólares en liquidaciones y el interés abierto que cayó a un nuevo mínimo en septiembre, el mercado ha experimentado una limpieza completa de apalancamiento. Esta purga es dolorosa a corto plazo, pero puede ser saludable a medio o largo plazo, ya que elimina el riesgo sistémico de sobreapalancamiento.
Los expertos afirman que el entorno general de desajuste del riesgo se ha intensificado en parte debido a una combinación de factores macroeconómicos y geopolíticos. Los catalizadores clave incluyen el riesgo de un cierre parcial del gobierno estadounidense, noticias sobre la guerra comercial, el aumento de los rendimientos a largo plazo de los bonos del gobierno japonés y las tensiones geopolíticas, incluyendo la guerra en curso en Irán y el aumento de las fricciones en el Mar de China Meridional. Estos factores se dispararon en concentración durante el fin de semana, y la baja liquidez amplificaba las fluctuaciones de los precios, provocando caídas poco convencionales.
Tres señales principales de desapalancamiento de derivados de Bitcoin
El interés abierto se desplomó: De un máximo a 241.700 millones de dólares, un nuevo mínimo en septiembre, lo que indica que un gran número de puestos se marchan
La magnitud de las liquidaciones es un récord: 25.600 millones de dólares en un solo día el domingo, 54.200 millones acumulados desde el jueves
La brecha en CME es la cuarta en la historia: 8% La desconexión de precios muestra el extremo de ventas de pánico durante el fin de semana
Los analistas siguen divididos sobre las perspectivas. Ko describió la fase actual como un “desapalancamiento saludable” más que como un mercado bajista estructural. “Aunque la volatilidad podría continuar durante el primer trimestre en medio de la incertidumbre macroeconómica continua, este entorno también podría ofrecer oportunidades para acumular Bitcoin con descuento”, afirmó. Esta visión sugiere que la estructura del mercado tras el lavado apalancado es más saludable, creando condiciones para la siguiente oleada de ganancias.
Las primas defensivas en el mercado de opciones se dispararon
Las perspectivas del mercado de opciones siguen siendo defensivas. Los sesgos de 25delta a 7 y 30 días para los derivados de Bitcoin cayeron por debajo del -12% y -8%, respectivamente, durante el fin de semana, lo que indica que los inversores están dispuestos a pagar una prima más alta por protección a la baja (opciones de compra). El tipo de interés asimétrico es una medida del precio relativo de las opciones de venta frente a las opciones de compra, con valores negativos que indican que las opciones de venta son más caras, reflejando las preocupaciones del mercado sobre los riesgos a la baja.
La tasa de sesgamento del -12% a 7 días es una lectura extrema, indicando un fuerte pánico del mercado a corto plazo. Adziima dijo: “Los traders han pasado a modo defensivo. Las posiciones en futuros se están reduciendo y el mercado de opciones también muestra muchas opciones de compra de opciones de venda.” Este comportamiento defensivo suele ocurrir cuando la confianza del mercado se rompe y los participantes prefieren pagar altos costes por el seguro antes que asumir riesgos a la baja expuestos.
Según Alex Thorn, responsable de investigación en Galaxy, la venta masiva también ha hecho que Bitcoin caiga a un fondo psicológico clave: el coste medio base de los ETFs de Bitcoin spot en Estados Unidos. Tras experimentar la segunda y tercera semana de salida más alta de la historia, Bitcoin ha cotizado por debajo de este umbral. Esto significa que los titulares de ETF se encuentran en un estado de pérdidas flotantes en conjunto, lo que podría desencadenar más redenciones.
La caída también acercó peligrosamente el precio de Bitcoin al precio medio de compra de Strategy, que ronda los 76.000 dólares, según el Bitcoin Treasury. Si cae por debajo de este nivel, el mercado puede temer que Strategy esté en riesgo de liquidación o se vea obligada a vender, aunque el tamaño de las 700.000 participaciones en BTC de la empresa hace que cualquier venta sea catastrófica para el mercado.
Los analistas de Bitrue predicen un objetivo de precio de 60.000 a 70.000 dólares, mientras que los analistas de CoinEx son más conservadores, considerando el rango de 68.000 a 70.000 dólares como una zona clave de apoyo. Lai Yuan, analista de inversiones en Fisher8 Capital, es aún más pesimista, diciendo que los fondos especulativos de los inversores minoristas se han desplazado hacia acciones espaciales, acciones de IA y acciones de almacenamiento, y que “los fondos necesitan tener una razón para reencarnar los criptoactivos.”
