24 de julio de 2026 – El análisis de datos on-chain revela que la empresa estadounidense que cotiza en bolsa KULR Technology transfirió 145,8 Bitcoin (aproximadamente 9,45 millones de dólares) a Coinbase Prime. Tras esta operación, las reservas de Bitcoin de la compañía cayeron en picado: de 1 021 BTC hace tres meses a tan solo 100 BTC, reduciendo su valor de mercado de unos 101 millones de dólares a cerca de 6,47 millones.
No se trató de un simple reajuste de activos. El coste medio de adquisición de Bitcoin para KULR fue de unos 98 923 dólares, mientras que el precio medio de venta durante los últimos tres meses fue de solo 74 368 dólares, una diferencia de 24 555 dólares por Bitcoin. La pérdida total realizada ascendió a aproximadamente 22,62 millones de dólares. Para una empresa que, en diciembre de 2024, anunció públicamente su intención de destinar hasta el 90 % de su exceso de liquidez a Bitcoin, esto supone un colapso estratégico total.
¿Por qué se hundió la estrategia de reservas de Bitcoin de KULR tras alcanzar su punto álgido narrativo?
El 4 de diciembre de 2024, KULR Technology lanzó oficialmente su estrategia de reservas en Bitcoin, comprometiendo hasta el 90 % de su exceso de liquidez a inversiones en Bitcoin. En ese momento, MicroStrategy (posteriormente rebautizada como Strategy) era considerada el referente en cuanto a reservas corporativas de Bitcoin, y la narrativa de las tesorerías en Bitcoin se convirtió en una nueva vía para que las empresas cotizadas impulsaran su valoración y atrajeran la atención de los mercados de capitales.
El ritmo de compras de KULR fue agresivo. El 4 de enero de 2025, la empresa adquirió su primer lote de 213,43 BTC a un precio medio ponderado de unos 98 393,58 dólares. En los meses siguientes, KULR siguió acumulando: en febrero alcanzó los 610,3 BTC; en marzo sumó 56,3 BTC para un total de 668,3 BTC; en mayo, las reservas ascendieron a 800 BTC; y en junio, a 920 BTC. En julio de 2025, KULR anunció que poseía 1 021 BTC, con un valor total aproximado de 101 millones de dólares y un coste medio ponderado de 98 923 dólares.
KULR tardó solo unos siete meses en pasar del anuncio de su estrategia a alcanzar el máximo de reservas. Esta rápida acumulación estuvo estrechamente vinculada a las expectativas optimistas sobre el precio de Bitcoin: durante la primera mitad de 2025, la tendencia de Bitcoin fue mayormente alcista, y KULR llegó incluso a registrar importantes plusvalías latentes. Sin embargo, cuando el mercado se dio la vuelta, la gestión agresiva de posiciones de la compañía dejó al descubierto sus vulnerabilidades.
¿Cómo se materializó gradualmente la pérdida de 22,62 millones de dólares?
La desinversión de KULR no fue una liquidación puntual, sino un proceso gradual que se prolongó cerca de tres meses. A partir de abril de 2026, la compañía comenzó a transferir Bitcoin a Coinbase Prime, una plataforma de trading y custodia para clientes institucionales, y completó sus ventas.
Cada venta consolidó pérdidas. La diferencia entre el precio medio de compra (98 923 dólares) y el precio medio de venta (74 368 dólares) significó que cada Bitcoin vendido generó una pérdida media de 24 555 dólares. De los 1 021 BTC que poseía, todos salvo los últimos 100 se vendieron con pérdidas, acumulando aproximadamente 22,62 millones de dólares en pérdidas realizadas.
Este volumen de pérdidas tuvo un impacto considerable en las finanzas de KULR. Los datos públicos muestran que los ingresos totales de KULR en 2025 fueron de unos 16,1 millones de dólares, y los ingresos del primer trimestre de 2026 rondaron los 4,846 millones, con una pérdida neta de 28,12 millones. La pérdida de 22,62 millones por trading de Bitcoin equivale al 140 % de sus ingresos anuales, un golpe muy duro para una empresa cotizada de tamaño medio en fase de crecimiento.
De 101 millones a 6,47 millones de dólares: una rápida contracción de reservas
Las reservas de Bitcoin de KULR pueden resumirse con los siguientes datos:
- Julio de 2025 (máximo): 1 021 BTC, valor de mercado aproximado de 101 millones de dólares
- Abril de 2026 (aprox.): inicio de la desinversión gradual
- 24 de julio de 2026: 100 BTC, valor de mercado de unos 6,47 millones de dólares
- Reducción de reservas: más del 90 %
- Pérdidas totales realizadas: unos 22,62 millones de dólares
Aún más significativo es el cambio de rumbo estratégico. El análisis on-chain indica que KULR ha eliminado la página de reservas de Bitcoin de su web oficial y ha dejado de publicar contenidos relacionados con Bitcoin en redes sociales. Para una empresa que llegó a promocionar su tesorería de Bitcoin como parte central de su narrativa, estas acciones suponen un abandono sustancial de la estrategia, no un simple ajuste de cartera.
Divergencia entre los grandes actores y los participantes marginales: comparativa entre KULR y Strategy
En el contexto sectorial, la divergencia es evidente.
A julio de 2026, el mayor poseedor corporativo de Bitcoin del mundo, Strategy (antes MicroStrategy), contaba con 843 775 BTC, con una inversión acumulada de unos 63 690 millones de dólares y un coste medio de 75 476 dólares por Bitcoin. A pesar de afrontar importantes pérdidas latentes a precios actuales, Strategy mantiene su narrativa de reservas en Bitcoin gracias a su enorme volumen, capacidad de financiación continua y una credibilidad de mercado forjada durante años.
Mientras tanto, el valor total de mercado de los Bitcoin en manos de empresas de tesorería a nivel mundial se ha reducido de 396 000 millones de dólares en octubre de 2025 a 272 000 millones, lo que supone la desaparición de más de 100 000 millones. Sin embargo, el número total de Bitcoin en manos de estas compañías ha aumentado de 953 000 a 1,14 millones: más empresas compran, pero la caída de precios ha erosionado el valor de mercado.
La situación de KULR contrasta notablemente. En vez de soportar pasivamente pérdidas latentes, optó por vender activamente a precios bajos, consolidando pérdidas y saliendo del mercado. Esta estrategia de "comprar caro y vender barato" difiere radicalmente de la decisión de Strategy de mantener pese a las pérdidas no realizadas. Para los mercados de capitales, esta diferencia señala un proceso de selección riguroso para la narrativa de las tesorerías en Bitcoin: solo quienes cuenten con escala suficiente, capacidad de financiación y determinación estratégica seguirán en la partida.
Las grietas estructurales en la narrativa de las tesorerías en Bitcoin se amplían
El caso de KULR no es un hecho aislado. En la primera mitad de 2026, las empresas con reservas en Bitcoin enfrentaron una verdadera prueba de estrés sistémica.
Strategy registró 14 460 millones de dólares en pérdidas no realizadas en el primer trimestre de 2026, con una pérdida neta GAAP de 12 540 millones. Metaplanet, cotizada en Japón, declaró una pérdida ordinaria de unos 725,6 millones de dólares en el primer trimestre del ejercicio fiscal 2026 tras una caída de aproximadamente el 24 % en el precio de Bitcoin. Otra empresa del Nasdaq, Empery Digital, compró 1 400 BTC a un precio medio de 117 500 dólares y vendió en torno a los 62 200 dólares.
Estos casos ponen de manifiesto una realidad estructural: la viabilidad de las estrategias de tesorería en Bitcoin depende en gran medida de la evolución direccional del precio de Bitcoin. Durante los mercados alcistas, las reservas en Bitcoin pueden multiplicar la flexibilidad de los activos e incluso convertirse en un punto destacado de los informes financieros. Cuando el mercado gira, las pérdidas no realizadas afectan directamente a la cuenta de resultados, y las ventas forzadas confirman las pérdidas y erosionan el patrimonio de los accionistas.
La decisión de KULR—liquidar reservas con pérdidas—revela el dilema central de las empresas cotizadas de tamaño medio: carecen de la capacidad de financiación y la credibilidad de mercado de Strategy para "aguantar el ciclo". Cuando el precio de Bitcoin cae y el sentimiento de mercado se enfría, estas empresas se ven ante una difícil elección: mantener implica soportar pérdidas latentes y presión sobre el balance, mientras que vender supone confirmar las pérdidas y abandonar la narrativa. KULR optó por lo segundo.
Tres lecciones para empresas cotizadas con reservas en Bitcoin
La reducción de KULR de 1 021 BTC a 100 BTC deja varias enseñanzas para otras compañías que consideren o apliquen estrategias de tesorería en Bitcoin.
En primer lugar, la gestión de posiciones debe estar alineada con la tolerancia al riesgo. KULR destinó hasta el 90 % de su exceso de liquidez a un solo activo y no reveló mecanismos de cobertura ni gestión de riesgos durante la fase de acumulación. Cuando el precio de Bitcoin cayó desde los máximos de 2025, este riesgo de concentración se tradujo rápidamente en grandes pérdidas. Para las empresas de mediana capitalización, apostar la mayor parte de la liquidez a un solo activo volátil equivale a jugarse el balance a la dirección del mercado.
En segundo lugar, existe una restricción rígida entre la narrativa estratégica y la realidad financiera. El valor de la narrativa de tesorería en Bitcoin depende de la expectativa de acumulación continua o, al menos, de mantener las posiciones. Si una empresa se ve obligada a vender por presión de liquidez o gestión de riesgos, la narrativa se desmorona, minando aún más la confianza del mercado. La eliminación por parte de KULR de su página de Bitcoin y el cese de publicaciones relacionadas en redes sociales supusieron una ruptura deliberada con la narrativa previamente construida.
En tercer lugar, el timing determina la flexibilidad estratégica. La acumulación de KULR se concentró en la primera mitad de 2025, con un precio medio de 98 923 dólares, justo en el pico histórico de Bitcoin. Cuando el mercado entró en tendencia bajista a finales de 2025 y en 2026, prácticamente no hubo margen para salidas rentables. El momento de entrada determina en gran medida las opciones estratégicas de una empresa cuando el mercado se revierte.
Conclusión
La estrategia de reservas en Bitcoin de KULR Technology pasó de un anuncio de alto perfil a una liquidación casi total en unos 19 meses. La reducción de 1 021 BTC a 100 BTC, el diferencial entre el coste y el precio de salida (de 98 923 a 74 368 dólares) y los 22,62 millones de dólares en pérdidas realizadas resumen un ciclo completo de fracaso estratégico.
El valor de este caso no reside solo en la pérdida financiera, sino en ofrecer una clara prueba de estrés para la narrativa de las tesorerías en Bitcoin como estrategia corporativa. Cuando una estrategia popular en mercados alcistas se enfrenta a un giro de tendencia, los participantes medianos sin escala, financiación ni gestión de riesgos son los primeros en sentir el impacto. La tesorería en Bitcoin como estrategia empresarial está pasando de una fase "impulsada por la narrativa" a una fase "puesta a prueba por la solidez", y la experiencia de KULR demuestra que no todos los actores superarán la prueba.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cuánto perdió en total KULR Technology?
Según datos on-chain, el coste medio de adquisición de Bitcoin por parte de KULR fue de unos 98 923 dólares, y el precio medio de venta fue de 74 368 dólares, lo que supone unas pérdidas realizadas de aproximadamente 22,62 millones de dólares.
P: ¿Cuánto Bitcoin le queda a KULR?
A 24 de julio de 2026, las reservas de Bitcoin de KULR se han reducido a 100 BTC, con un valor de mercado de unos 6,47 millones de dólares.
P: ¿Por qué KULR redujo sus reservas de Bitcoin?
KULR no ha emitido un comunicado oficial al respecto. Sin embargo, los datos on-chain muestran ventas continuadas, la eliminación de la página de reservas de Bitcoin en su web y el cese de publicaciones relacionadas en redes sociales, lo que sugiere que la empresa ha abandonado de facto su estrategia de tesorería en Bitcoin.
P: ¿Otras empresas cotizadas también están reduciendo sus reservas de Bitcoin?
Sí. En julio de 2026, Strategy vendió 3 588 BTC. Varias empresas con tesorería en Bitcoin afrontan presiones de distinta magnitud sobre sus reservas. Desde octubre de 2025, el valor total de mercado de los Bitcoin en manos de empresas de tesorería a nivel global se ha evaporado en más de 100 000 millones de dólares.
P: ¿Sigue teniendo futuro la estrategia de tesorería en Bitcoin?
La estrategia de tesorería en Bitcoin como enfoque corporativo no ha quedado completamente invalidada, pero está experimentando una diferenciación estructural. Los grandes actores como Strategy, con ventajas de escala y capacidad de financiación sostenida, siguen manteniendo el marco. Sin embargo, el caso de KULR demuestra que las empresas medianas sin suficiente tolerancia al riesgo ni reservas de capital afrontan riesgos significativos al implementar esta estrategia.
