En 2026, la definición de las empresas de minería de Bitcoin está siendo reinventada de manera fundamental.
Tradicionalmente, el relato se ha centrado en la competencia por la potencia de cálculo: cuanto mayor es el hash rate, mayor es la producción minera y más alta la valoración de la empresa. Sin embargo, en los últimos dos años, esta lógica se ha debilitado notablemente. A medida que la construcción de centros de datos en Norteamérica queda muy rezagada frente a la demanda explosiva de potencia de cálculo para IA, las granjas de minería de Bitcoin—antes consideradas como "capacidad tipo commodity"—se han convertido de repente en ubicaciones ideales para centros de datos de IA a gran escala. Estas instalaciones cuentan con acceso a energía que otros no pueden obtener, subestaciones ya conectadas (que normalmente tardarían cuatro años en construirse) y permisos de terreno que suelen requerir cinco o seis años y que ya están completados.
El mercado está revalorizando un conjunto de activos en función de este cambio. Mineros líderes de Bitcoin como Iris Energy, Core Scientific y Hut 8 están redirigiendo sus recursos energéticos y de centros de datos del ecosistema Bitcoin hacia clientes de computación para IA. Esta transición ha dejado de ser una apuesta conceptual: ahora está respaldada por contratos multimillonarios y está transformando estructuras financieras, gastos de capital y modelos de valoración.
Contexto de la transformación: la energía se convierte en el recurso más escaso para la computación de IA, los mineros disponen de "instalaciones energizadas" listas para usar
Para entender el nuevo relato de Iris Energy, es necesario comprender la situación real de suministro en el mercado de centros de datos de Norteamérica. Investigaciones de Bernstein muestran que el tiempo medio para obtener acceso a 1 GW de energía de red en EE. UU. es de unos 50 meses. Incluso en Texas, donde los proyectos de datos son bien recibidos, las compañías eléctricas procesan solicitudes en lotes, lo que provoca tiempos de espera reales muy superiores a las expectativas de los usuarios. Además, existe una brecha significativa entre la capacidad contratada para alojamiento de centros de datos hyperscale y el volumen realmente entregado: gran parte de la demanda está bloqueada en papel y no puede convertirse en capacidad IT utilizable a corto plazo.
Por contraste, las empresas de minería de Bitcoin que cotizan en bolsa controlan colectivamente más de 27 GW de capacidad energética planificada, de los cuales solo unos 3,7 GW están vinculados a contratos de IA divulgados, representando un valor contractual superior a $90 000 millones. Es decir, la mayor parte de la capacidad energética de los mineros sigue sin ser aprovechada por el mercado de IA, justo cuando los centros de datos de IA necesitan urgentemente expandirse a gran escala.
Desde una perspectiva de ingresos, el incentivo económico para la transformación es claro: 1 MW de capacidad energética genera unos $57–$129 anuales en minería de Bitcoin, mientras que ese mismo MW usado para alojamiento de GPU de IA o servicios cloud puede producir $200–$500. En esta transición, la energía deja de ser solo combustible para la computación y pasa a ser un activo de infraestructura central que puede monetizarse directamente.
Los analistas de Bernstein han bautizado recientemente a estos mineros como "propietarios energéticos de la IA" al comenzar a cubrir varias empresas del sector. El consenso detrás de esta etiqueta es que el cuello de botella en la cadena de suministro de la computación para IA ha pasado de la fabricación de chips al acceso a energía. Los mineros, con sus instalaciones brownfield, conexiones a la red y subestaciones, se sitúan en este punto de inflexión estructural. En los últimos dos años, el sector ha externalizado 6 GW de capacidad energética a proveedores cloud hyperscale y nuevos operadores, en 17 transacciones por más de $110 000 millones—aproximadamente el 10% de todos los centros de datos en construcción en EE. UU. Bernstein prevé que los mineros de Bitcoin que cubre verán crecer los ingresos combinados por IA de $1 200 millones en 2026 a $10 700 millones en 2030.
Iris Energy: de líder en hash rate de Bitcoin a plataforma de servicios cloud para IA—un caso práctico
Entre los mineros de Bitcoin más agresivos en su transformación, Iris Energy destaca por sus contratos totalmente cerrados y una estructura de capital transparente.
En el ámbito contractual, IREN firmó a finales de 2025 un acuerdo de servicios cloud para IA con Microsoft por cinco años, valorado en unos $9 700 millones. Microsoft pagará a IREN el 20% del prepago de clientes, y se espera que el contrato aporte alrededor de $1 900 millones anuales de ingresos recurrentes, con un margen EBITDA estimado del 85%. Para respaldar este contrato, IREN firmó un acuerdo de adquisición de $5 800 millones con Dell Technologies para GPUs y equipos relacionados, financiando la compra de GPUs NVIDIA GB300. Estas se desplegarán en cuatro centros de datos con refrigeración líquida en el campus de IREN en Childress, Texas (750 MW), con el despliegue principal previsto para completarse en 2026.
La estructura de capital es el indicador clave que valida la viabilidad de la transformación de IREN. La empresa obtuvo unos $3 650 millones en financiación de deuda con grado de inversión para la adquisición anterior, reduciendo el coste de préstamo al 6,00%. Junto con el prepago de $1 900 millones de Microsoft, cubren aproximadamente el 96% de los gastos de capital en GPUs vinculados al contrato. Además, IREN firmó un acuerdo de gasto cloud en GPUs de $3 400 millones con NVIDIA, que incluye una opción para que NVIDIA adquiera hasta 30 millones de acciones de IREN a $70 por acción durante cinco años. Al cierre del primer trimestre del ejercicio 2026, IREN había asegurado más de $9 200 millones en fuentes de financiación, incluyendo prepagos de clientes, bonos convertibles, leasing y financiación de GPUs, con una caja y equivalentes de unos $2 600 millones al final del trimestre.
En cuanto a capacidad, IREN tiene más de 4,5 GW de energía conectada a la red. Su nuevo campus en Oklahoma ocupa unas 2 000 hectáreas con capacidad de 1,6 GW; los estudios de red están completados y el acceso energético por fases está previsto para comenzar en 2028. La empresa planea desplegar 140 000 GPUs antes de finalizar 2026, lo que se espera genere unos $3 400 millones de ingresos recurrentes anuales.
En cuanto a resultados, los datos del segundo trimestre del ejercicio 2026 (finalizado el 31 de diciembre de 2025) han sido publicados. Los ingresos totales del trimestre fueron de $184,7 millones, un descenso del 23,1% respecto a los $240,3 millones del trimestre anterior y por debajo de las expectativas de los analistas. Los ingresos por minería de Bitcoin fueron de $167,4 millones, mientras que los ingresos por servicios cloud de IA alcanzaron $17,3 millones—un aumento del 137% respecto a los $7,3 millones del trimestre anterior. La pérdida neta del trimestre fue de $155,4 millones, principalmente por partidas no monetarias y no recurrentes, incluyendo unos $219,2 millones en pérdidas no realizadas y costes de conversión de deuda por bonos convertibles, $31,8 millones en deterioro de mineros ASIC y $58,2 millones en gastos de incentivos de capital, parcialmente compensados por $182,5 millones en créditos fiscales. El EBITDA ajustado fue de $75,3 millones, con el margen EBITDA ajustado ampliándose del 38% del trimestre anterior al 41%. Al cierre del trimestre, la empresa tenía unos $3 260 millones en caja y equivalentes.
Cabe destacar que la ampliación de la pérdida neta este trimestre se debió principalmente al tratamiento contable, no a un deterioro operativo. Sin embargo, en términos de flujo de caja libre, las presiones de financiación durante la fase de expansión son significativas. Solo en el primer trimestre de 2026, el flujo de caja libre fue negativo en $1 380 millones, lo que implica que la expansión futura de IREN depende en gran medida de financiación externa continua y del apoyo de prepagos de clientes.
En cuanto a precios de los analistas, a principios de junio de 2026, las acciones de IREN cotizaban en torno a $66,60. El precio objetivo medio a 12 meses de 14 analistas era de $80,49, con un máximo de $126 y un mínimo de $41; la recomendación de consenso era "Comprar", con 10 analistas recomendando comprar, 3 mantener y 2 vender. Bernstein fijó el precio objetivo de IREN en $96,00 el 4 de junio de 2026, habiéndolo fijado previamente en $100.
Es importante señalar que el avance de la transformación de IREN depende en gran medida de la entrega puntual de su plan de despliegue de 140 000 GPUs y de la absorción sostenida de capacidad de computación bajo el contrato con Microsoft. La dirección debe mantener un control prudente sobre la deuda y el flujo de caja durante la expansión rápida; cualquier retraso en la entrega de chips, acceso a energía o debilitamiento de la demanda de computación para IA podría afectar la valoración de este relato en el mercado.
Análisis comparativo: caminos diferenciados de Core Scientific y Hut 8
Iris Energy no es la única empresa siguiendo este camino. Core Scientific y Hut 8 también están pivotando hacia el mercado de centros de datos de IA, cada una con estructuras de activos y modelos de negocio distintos. Las tres comparten recursos clave: energía, terreno e instalaciones de centros de datos existentes.
Core Scientific ha optado por un enfoque relativamente "ligero en activos": se posiciona como anfitrión de centros de datos para IA, alquilando capacidad de computación a clientes hyperscale en lugar de operar sus propios servicios cloud de GPU. En el primer trimestre de 2026, los ingresos de su negocio alojado de IA alcanzaron unos $77,5 millones, casi 9 veces más que el año anterior y, por primera vez, superaron los ingresos por minería de Bitcoin. Bernstein elevó el precio objetivo de Core Scientific de $24 a $32, mantuvo la calificación de "outperform" y estimó que aproximadamente el 86% del valor empresarial objetivo de la compañía proviene del negocio de IA, y solo el 14% de la minería cripto.
Hut 8 ha ido aún más lejos. En mayo de 2026, Hut 8 anunció un contrato de arrendamiento por 15 años con un inquilino de alto grado de inversión para una fábrica de IA con capacidad IT de 352 MW, valorado en unos $9 800 millones, con una cláusula de aumento de renta base anual del 3,0%. El contrato está estructurado como triple net lease y "pay-as-agreed", siendo el inquilino una empresa confidencial de alto grado de inversión. Incluyendo el contrato previo del campus River Bend (245 MW), la capacidad total contratada de centros de datos de IA de Hut 8 llegó a 597 MW, con valor contractual acumulado de unos $16 800 millones. En el ámbito de capital, Hut 8 emitió con éxito $3 250 millones en bonos senior garantizados a 16,5 años—la primera financiación de proyecto con un único patrocinador completada en el sector de centros de datos a través del mercado de bonos con grado de inversión. La empresa también reveló una cartera de desarrollo superior a 8 375 MW. Las acciones de Hut 8 experimentaron importantes subidas en 2026, con el último precio objetivo de los analistas en torno a $124.
Desde una perspectiva de valoración, Bernstein aporta una referencia cuantificable: los mineros de Bitcoin con contratos de IA firmados están valorados en unos $6 millones por MW planificado, mientras que las empresas puramente mineras sin contratos de IA están valoradas en unos $3 millones por MW. La prima de valoración, aproximadamente el doble, refleja la respuesta del mercado ante la certeza contractual: la capacidad energética bloqueada en contratos a largo plazo se considera un activo de infraestructura escaso que genera flujos de caja estables, mientras que los recursos sin contrato siguen expuestos a la volatilidad del precio de Bitcoin y a la presión global del hash rate.
Cómo obtener exposición directa a activos de computación para IA a través de los servicios de acciones de Gate
Para los inversores centrados en la temática de infraestructura para IA, los objetivos de transformación mencionados—como Iris Energy, Core Scientific y Hut 8—son todos negociables directamente en la plataforma Gate, sin necesidad de abrir cuentas separadas con brokers tradicionales.
Gate anunció recientemente una alianza estratégica con Alpaca, líder global en infraestructura de intermediación, para ofrecer a usuarios elegibles servicios reales de trading de acciones. Este servicio cubre más de 10 000 acciones y ETFs estadounidenses cotizados en NYSE y Nasdaq. Los usuarios pueden negociar acciones y ETFs directamente usando USDT, con trading de fracciones de acciones desde solo $1. Alpaca gestiona funciones clave como ejecución de órdenes, liquidación, custodia de activos, distribución de dividendos y procesamiento de acciones corporativas.
La ventaja principal de este modelo es que los usuarios pueden utilizar directamente sus tenencias de USDT para trading de acciones estadounidenses—sin necesidad de conversiones repetidas a fiat, nuevos procesos KYC ni cuentas de broker separadas. La interfaz de trading replica la experiencia de negociación de activos cripto, admite órdenes de mercado y límite, y ofrece una experiencia fluida prácticamente sin curva de aprendizaje.
Además, el módulo TradFi de Gate ofrece productos de acciones tokenizadas, también usando USDT para negociar activos vinculados al precio de acciones estadounidenses. Sea cual sea el método, los usuarios pueden gestionar tanto activos cripto como valores tradicionales en una cuenta unificada.
Para quienes poseen acciones como IREN, CORZ o HUT, el umbral mínimo de inversión de Gate (0,01 acciones y $1) reduce notablemente el coste de asignación a activos individuales, permitiendo posiciones de prueba a pequeña escala sin el capital inicial requerido para compras de acciones completas.
Conclusión
En 2026, la transformación de las empresas de minería de Bitcoin en proveedores de infraestructura de computación para IA ya no es una especulación sectorial: es una realidad empírica respaldada por contratos multimillonarios y datos financieros trimestrales de compañías cotizadas. En este cambio estructural, Iris Energy, con su contrato de cloud de IA con Microsoft por $9 700 millones y su plan de despliegue de 140 000 GPUs, ofrece uno de los marcos más claros y sólidos para la expansión de computación de IA. Core Scientific modificó rápidamente su estructura de ingresos mediante un modelo de alojamiento, mientras Hut 8 estableció una base para la expansión de capacidad a largo plazo con una amplia cartera de desarrollo y financiación de proyectos con grado de inversión. El valor compartido entre estas empresas reside en energía y terreno—activos considerados durante mucho tiempo como inversiones intensivas en recursos—que ahora se están convirtiendo en fuentes medibles de oferta escasa de computación en la era de la IA.
Desde el punto de vista de la valoración, los modelos de fijación de precios de los analistas están experimentando cambios fundamentales: las valoraciones ya no se anclan al precio de Bitcoin ni a la dificultad global del hash rate, sino que se centran en la capacidad en MW, la duración de los contratos y la capacidad de captar clientes con grado de inversión. Para los inversores que siguen este sector, el progreso trimestral en el despliegue de GPUs, el ritmo de los acuerdos de arrendamiento de IA y las alianzas con clientes hyperscale ofrecen una visión más precisa del valor intrínseco que simplemente monitorizar las tendencias de precios de Bitcoin. En lo práctico, los servicios de acciones y productos tokenizados de Gate han simplificado notablemente el proceso de asignación de activos para participar en esta ola de crecimiento de infraestructura de computación para IA.
