El 23 de julio, Goldman Sachs dejó claro que el actual repunte del sector de semiconductores probablemente continuará. El contexto de esta visión es que, desde mediados de junio, los fondos de cobertura han deshecho aproximadamente el 80 % de sus compras netas en acciones globales de semiconductores y equipos de semiconductores acumuladas desde principios de año, lo que ha provocado una reducción significativa de posiciones previamente saturadas. En los últimos días, el capital ha comenzado a regresar, y Goldman Sachs considera que esta demanda podría persistir.
Las compras más concentradas se han dirigido a los dos segmentos que sufrieron las correcciones más pronunciadas: chips de memoria y equipos de semiconductores. Las compras más destacadas recientemente se han producido en acciones de memoria como Seagate Technology (STX), Western Digital (WDC), Micron Technology (MU) y SanDisk (SNDK), así como en acciones de equipos como Applied Materials (AMAT), ASML Holding (ASML) y Lam Research (LRCX).
Este movimiento de capital refleja las tendencias recientes del mercado. Tras la presión sostenida sobre las acciones de IA y chips, los valores de memoria como Micron, SanDisk y Seagate han experimentado un fuerte rebote, y el Philadelphia Semiconductor Index (SOX) también ha registrado una recuperación robusta. Después de una fase de "desapalancamiento agresivo" en el sector de semiconductores, ¿por qué el capital está priorizando la memoria y los equipos para volver a entrar? ¿Qué variables clave determinarán la sostenibilidad de este rebote? Este artículo analiza sistemáticamente estas cuestiones utilizando los últimos datos de posicionamiento de Goldman Sachs, las tendencias de precios de memoria y la lógica detrás de los gastos de capital en IA.
Posicionamiento en semiconductores: la saturación extrema se ha reducido, el desapalancamiento rápido está casi completo
Para entender la lógica detrás de los actuales flujos de capital, es importante clarificar las causas principales de la corrección previa en el sector de semiconductores.
En la primera mitad de 2026, las acciones de chips de IA se dispararon, con el capital altamente concentrado en el sector de semiconductores. Según Goldman Sachs, la asignación neta a acciones globales de semiconductores y equipos de semiconductores como porcentaje del Prime Book global era de aproximadamente el 10 % al inicio del año, alcanzando un máximo histórico de cerca del 24 % en junio. Para las acciones estadounidenses de semiconductores y equipos, la asignación neta subió del 7 % al inicio del año a cerca del 14 % en junio.
Esta concentración extrema implica que cualquier cambio marginal en el sentimiento del mercado puede desencadenar una ola concentrada de toma de beneficios. El sector de semiconductores experimentó entonces un proceso de desapalancamiento dramático: los fondos de cobertura redujeron sus posiciones a gran escala y las posiciones largas previamente saturadas se deshicieron de manera significativa.
A 23 de julio, la asignación neta a acciones globales de semiconductores y equipos ha caído desde el pico de junio hasta cerca del 19 %, aunque sigue en el percentil 84 en un año y el percentil 97 en cinco años. La asignación neta a acciones estadounidenses de semiconductores y equipos ha bajado a alrededor del 11 %, correspondiente al percentil 79 en un año y al percentil 96 en cinco años.
Goldman Sachs interpreta estos datos como una señal de que el posicionamiento en semiconductores aún no ha alcanzado niveles "baratos", pero el desapalancamiento rápido está prácticamente completo. Esto sugiere que, mientras los próximos resultados y las previsiones de gastos de capital en IA no se deterioren, es probable que parte del capital vuelva a apostar por los segmentos más castigados que siguen teniendo soporte fundamental.
Desde una perspectiva más amplia, Goldman Sachs ha señalado previamente que los inversores están infraponderados en acciones tecnológicas estadounidenses, especialmente las "Big Seven", y prefieren el sector de semiconductores, que se beneficia de la inversión en IA. Esta lógica de asignación a medio y largo plazo se mantiene pese a los ajustes a corto plazo.
Chips de memoria: "demanda rígida" impulsada por la expansión de centros de datos de IA
Los chips de memoria se han convertido en el primer segmento en atraer capital para el reingreso, respaldados por una lógica industrial clara.
La expansión de la potencia de cálculo en centros de datos de IA requiere no solo GPUs y otros chips de procesamiento, sino también capacidades de almacenamiento acordes. A medida que los modelos de IA crecen, la demanda de potencia de cálculo impulsa el aumento del número de GPUs, lo que a su vez incrementa la demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM), DRAM y NAND flash.
Esta lógica se está traduciendo en resultados tangibles. La industria de memoria es altamente cíclica, y el debate central en el mercado es si la demanda de IA modificará permanentemente la curva de demanda del sector. Los datos actuales indican que el equilibrio entre oferta y demanda de chips de memoria sigue siendo ajustado. En el segundo trimestre de 2026, los precios de LPDDR4 y LPDDR5 se han duplicado respecto al cuarto trimestre de 2025, con aumentos trimestrales de entre el 58 % y el 63 %. Al 21 de julio, los precios de DDR5 16G (2Gx8) 4800/5600 superaron los $50 por primera vez, alcanzando $50,07; los de DDR4 16Gb (2Gx8) 3200 subieron a $81,20, ambos marcando nuevos máximos históricos.
Las restricciones por el lado de la oferta también son evidentes. El presidente de SK Hynix, Chey Tae-won, declaró recientemente que la demanda de semiconductores de IA el próximo año se espera que crezca entre el 60 % y el 100 % interanual, y la demanda total de semiconductores de memoria aumentará entre el 50 % y el 60 %. También advirtió que la brecha entre oferta y demanda impulsada por la IA en semiconductores se ampliará aún más el próximo año, lo que ejercerá presión al alza sobre los precios de memoria.
El analista principal de componentes clave en CITIC Securities destacó que el fuerte aumento de precios de chips de memoria y la persistente demanda de centros de datos de IA están desplazando la capacidad de producción de flash y memoria avanzada, generando una escasez de oferta en toda la industria que probablemente persistirá al menos hasta 2028. Morgan Stanley comparte una visión similar, esperando que las condiciones ajustadas de oferta y demanda de chips de memoria duren hasta 2028.
En cuanto al desempeño de mercado, las acciones de memoria han registrado el rebote más fuerte. El 21 de julio (UTC+8), las acciones estadounidenses de memoria continuaron subiendo: Micron Technology aumentó un 10,17 %, SK Hynix un 11,18 %, SanDisk un 11,86 %, Western Digital un 12,67 % y Seagate Technology un 10,42 %. Goldman Sachs elevó simultáneamente los precios objetivo para varios gigantes de la memoria, aumentando el objetivo de SanDisk de $1 200 a $2 200 y el de Western Digital de $400 a $650.
Equipos de semiconductores: la lógica "pick-and-shovel" de la expansión de fábricas
Los equipos de semiconductores se han convertido en el segundo segmento principal para el reingreso de capital, respaldados por una lógica clara: la expansión de la fabricación de chips impulsa la inversión en fábricas y, a su vez, los pedidos de equipos.
El auge de la demanda de chips de IA está impulsando a las fábricas globales a una nueva fase de expansión. Ya sea para chips lógicos, de memoria o de potencia, todas las ampliaciones de capacidad dependen de equipos de fabricación esenciales como máquinas de litografía, grabadores y herramientas de deposición de películas finas. ASML, como único proveedor mundial de sistemas de litografía ultravioleta extrema (EUV), ocupa una posición irremplazable en este ciclo de expansión.
El equipo de trading de Goldman Sachs ha observado compras destacadas en acciones de equipos: Applied Materials, ASML y Lam Research aparecen en la lista. Estas tres compañías cubren diferentes segmentos clave de la fabricación de semiconductores: Applied Materials se especializa en ingeniería de materiales y equipos de deposición, Lam Research en grabado y deposición, y ASML domina el mercado de litografía avanzada.
Fundamentalmente, las acciones de equipos mantienen el soporte de un rendimiento sólido. El beneficio neto de ASML en el segundo trimestre de 2026 alcanzó los €2,92 mil millones, reflejando una rentabilidad robusta. El precio de la acción de Applied Materials ha subido un 187,59 % en los últimos 52 semanas. Los analistas califican a Applied Materials como "compra fuerte", con un precio objetivo promedio de $623,06, lo que supone un potencial de subida de aproximadamente el 12,5 % desde los niveles actuales.
Goldman Sachs elevó previamente el precio objetivo de Applied Materials de $520 a $645. Esta revisión al alza refleja la visión optimista del sector respecto a la demanda de equipos de semiconductores: el ciclo de expansión de fábricas aún no ha terminado y se espera que el crecimiento de pedidos de equipos continúe.
¿Puede continuar el rebote? Tres variables clave a seguir
El comentario reciente de Goldman Sachs destaca tres factores críticos que determinarán si el repunte de semiconductores puede sostenerse.
Primero, ¿los proveedores de nube seguirán aumentando la guía de gastos de capital en IA? Los planes de capex de Alphabet, Meta, Microsoft y Amazon sirven como indicador "techo" para la demanda de semiconductores. Los últimos datos muestran que Alphabet ha elevado su guía de capex para 2026 de $180–190 mil millones a $195–205 mil millones, con el punto medio ahora en $200 mil millones, y espera un crecimiento significativo en 2027. En conjunto, los cuatro gigantes de la nube podrían gastar más de $725 mil millones en capex en 2026. Mientras esta tendencia al alza persista, la demanda descendente de semiconductores permanece fundamentalmente asegurada.
Segundo, ¿los precios y pedidos de memoria pueden respaldar las expectativas de resultados? Las ganancias en acciones de memoria como Micron y SanDisk deben traducirse finalmente en resultados. Aunque los precios de chips de memoria siguen subiendo, el mercado necesita ver pedidos sostenidos y estabilidad de precios. Si los precios de memoria se debilitan o el crecimiento de pedidos se ralentiza, las valoraciones de las acciones de memoria serán nuevamente cuestionadas.
Tercero, ¿los pedidos de acciones de equipos pueden confirmar que la expansión de centros de datos de IA sigue en curso? El desempeño de las acciones de equipos es la "evidencia" más directa de la expansión de fábricas. Si compañías como ASML y Applied Materials continúan presentando datos de pedidos y previsiones que superan las expectativas, se confirmará que la expansión de centros de datos de IA sigue avanzando, proporcionando soporte fundamental para todo el sector de semiconductores.
Conclusión
El sector de semiconductores ha experimentado un ajuste dramático, pasando de una saturación extrema a un desapalancamiento rápido, con fondos de cobertura deshaciendo alrededor del 80 % de las compras netas desde principios de año. Aunque el posicionamiento aún no ha vuelto a niveles "baratos", la saturación extrema se ha reducido notablemente. En este contexto, el capital está comenzando a regresar a los dos segmentos que sufrieron las correcciones más pronunciadas: chips de memoria y equipos de semiconductores.
Los chips de memoria se benefician de la demanda rígida de HBM, DRAM y NAND impulsada por los centros de datos de IA, junto con restricciones de capacidad por el lado de la oferta, manteniendo los precios en una tendencia alcista. Los equipos de semiconductores reciben soporte del ciclo de expansión de fábricas, con una clara tendencia de aumento de pedidos de equipos.
Sin embargo, la sostenibilidad del rebote sigue siendo incierta. Si los proveedores de nube continúan elevando el capex en IA, si los precios y pedidos de memoria pueden respaldar las expectativas de resultados y si los pedidos de acciones de equipos confirman la expansión de centros de datos de IA en curso: estas tres variables determinarán si este repunte de semiconductores es solo un rebote técnico a corto plazo o una revalorización fundamental.
A 23 de julio (UTC+8), en el mercado cripto, Bitcoin cotizaba a $66 188,99, con una caída del 0,32 % en 24 horas; Ethereum estaba en $1 947,90, subiendo un 1,31 %. La capitalización total del mercado global de criptomonedas se situaba en aproximadamente $2,33 billones. Aunque el repunte de semiconductores y la volatilidad del mercado cripto pertenecen a clases de activos diferentes, ambos reflejan un proceso de repricing de los activos de riesgo globales en medio de la incertidumbre macroeconómica. Para los inversores, entender la lógica detrás de los flujos de capital entre sectores aporta mayor valor a largo plazo que perseguir movimientos de precios a corto plazo.
FAQ
P: ¿Por qué han repuntado recientemente las acciones de semiconductores?
Anteriormente, las ganancias sostenidas en acciones de chips de IA llevaron a un posicionamiento altamente concentrado en semiconductores, seguido de toma de beneficios y ajustes a medida que el capital institucional deshacía posiciones. Con los fondos de cobertura devolviendo alrededor del 80 % de las compras netas, la saturación extrema se ha reducido. Goldman Sachs considera que el desapalancamiento rápido está prácticamente completo, y parte del capital está comenzando a reingresar en segmentos con soporte fundamental.
P: ¿Por qué los inversores priorizan las acciones de chips de memoria?
La expansión de centros de datos de IA requiere no solo GPUs, sino también chips de memoria como HBM, DRAM y NAND. Los precios de chips de memoria siguen en una tendencia alcista, con precios de DDR5 y DDR4 en máximos históricos. Se espera que la brecha entre oferta y demanda persista al menos hasta 2028.
P: ¿Cuál es la lógica de inversión para las acciones de equipos de semiconductores?
La expansión de la fabricación de chips impulsa la inversión en fábricas, lo que a su vez aumenta los pedidos de equipos. Líderes del sector como ASML, Applied Materials y Lam Research son beneficiarios clave de este ciclo de expansión. Mientras siga la expansión de centros de datos de IA, los fundamentos de demanda para las acciones de equipos permanecen sólidos.
P: ¿Puede continuar el repunte de semiconductores?
Goldman Sachs señala tres variables clave: si los proveedores de nube (Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon) siguen elevando el capex en IA; si los precios y pedidos de memoria pueden respaldar las expectativas de resultados; y si los pedidos de acciones de equipos confirman la expansión de centros de datos de IA en curso. Las tres son esenciales.
P: ¿Cuál es la situación de oferta y demanda de chips de memoria?
La oferta de chips de memoria sigue siendo ajustada, con la demanda de centros de datos de IA desplazando continuamente la capacidad de producción de flash y memoria avanzada. SK Hynix espera que la demanda de semiconductores de IA crezca entre el 60 % y el 100 % interanual el próximo año. TrendForce prevé que los precios de DRAM aumenten entre el 13 % y el 18 % trimestre a trimestre en el tercer trimestre, y que NAND suba entre el 10 % y el 15 %.
