Resumen ejecutivo
Los mercados de renta variable en EE. UU. experimentaron una clara rotación de tecnológicas hacia valores defensivos, con el Dow subiendo un 2,22% respaldado por la solidez del mercado laboral, ya que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo descendieron hasta 215 000.
El PMI compuesto Flash alcanzó un máximo de dos años en 54,4, en un contexto de persistentes presiones en los costes de insumos, mientras los elevados tipos hipotecarios siguieron lastrando los permisos de construcción, que cayeron a su nivel más bajo desde principios del año pasado.
Las actas del FOMC señalaron un cambio en el marco de política monetaria bajo Kevin Warsh, introduciendo un enfoque que vincula explícitamente el endurecimiento cuantitativo acelerado con posibles recortes de tipos de interés.
HYPE se disparó un 34,6%, impulsado por la expansión continua del ecosistema Hyperliquid, mayor liquidez en USDC, recompras de tokens por parte del protocolo y creciente participación institucional.
ZEC avanzó un 23,4%, favorecido por el optimismo en torno a la solicitud de ETF spot de Grayscale y la reducción de incertidumbre regulatoria tras el cierre de la investigación de la SEC sobre la Zcash Foundation.
Polymarket estaría explorando su expansión a Japón en medio de un creciente escrutinio regulatorio global.
Kraken se acerca a su entrada en el mercado de EAU tras recibir la aprobación regulatoria de la VARA de Dubái.
Kalshi ha ampliado su ronda de financiación en 200 millones de dólares adicionales, con la participación de Baillie Gifford y Layer Global.
Panorama macroeconómico
La rotación hacia valores defensivos se acelera ante el cambio de régimen en la Fed de Warsh y la persistencia de la inflación
Los índices estadounidenses cerraron la semana pasada con un comportamiento mayormente positivo, destacando un cambio notable en el liderazgo del mercado. El Dow Jones Industrial Average superó ampliamente al mercado general con una subida del 2,22%, mientras que el S&P 500 avanzó un más moderado 0,79%. En contraste, el Nasdaq Composite, de fuerte peso tecnológico, permaneció prácticamente plano con un leve incremento del 0,21%. Esta divergencia refleja una rotación clara de valores de crecimiento caros hacia acciones de valor. Los inversores están ajustando sus carteras para afrontar la incertidumbre geopolítica y un entorno de tipos de interés elevados. Al priorizar sectores defensivos frente a las grandes tecnológicas, buscan beneficios estables y valoraciones más bajas para protegerse de posibles shocks macroeconómicos.
El PMI compuesto Flash de S&P Global para EE. UU. sorprendió al alza, subiendo a 54,4 en mayo desde 51,3 en abril, lo que indica la expansión económica más rápida en más de dos años. Este repunte estuvo impulsado por el PMI de servicios, que se situó en 54,8, mientras que el PMI manufacturero se mantuvo en 50,9. Sin embargo, el informe destacó la persistencia de presiones en los costes, ya que el índice de precios de insumos siguió en aumento. Por el contrario, el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia se desaceleró hasta 4,5 en mayo desde 15,5 en abril, reflejando un panorama regional más débil. En conjunto, estos indicadores presentan un escenario macroeconómico complejo, donde la fuerte demanda mantiene el crecimiento, pero la rigidez de los precios incrementa el riesgo de una inflación prolongada.
Las solicitudes semanales iniciales de subsidio por desempleo descendieron en 8 000 hasta una cifra ajustada estacionalmente de 215 000, por debajo de la previsión de 220 000. Las solicitudes continuas se mantuvieron prácticamente sin cambios en 1,79 millones, lo que indica que los desempleados siguen encontrando trabajo con relativa rapidez. Este bajo nivel de despidos refuerza la narrativa de un mercado laboral muy resiliente que resiste los elevados tipos de interés. Para la Fed, esta solidez proporciona el colchón necesario para mantener una política restrictiva. Sin señales de un inminente deterioro del empleo ni de recesión, los responsables pueden centrarse en combatir la inflación persistente.
Los elevados tipos hipotecarios continuaron presionando el sector inmobiliario, ya que tanto los inicios de construcción como los permisos de obra de abril arrojaron cifras débiles. Los inicios de construcción repuntaron ligeramente un 5,7% hasta una tasa anualizada de 1,36 millones de unidades tras una fuerte caída en marzo, pero siguen por debajo de los niveles del año anterior. Por su parte, los permisos de construcción bajaron un 3,0% hasta una tasa anualizada de 1,44 millones, el nivel más bajo desde principios del año pasado. Esta combinación muestra que los promotores están frenando nuevos proyectos ante el alto coste de financiación y el aumento del inventario. Los datos débiles del sector ilustran el mecanismo de transmisión de la política monetaria, donde los tipos altos enfrían con éxito los sectores intensivos en capital.
Las últimas actas del FOMC revelaron un cambio estructural significativo bajo el nuevo liderazgo de Kevin Warsh, quien ha iniciado un auténtico cambio de régimen en la política monetaria. Las discusiones destacaron un nuevo marco que contempla utilizar ajustes en el endurecimiento cuantitativo para allanar el camino hacia eventuales recortes de tipos. Warsh argumentó que gestionar el balance de forma agresiva da a la Fed mayor flexibilidad para relajar el coste de financiación sin reactivar las presiones inflacionistas. Sin embargo, las actas también subrayan que este giro estratégico exige una gran paciencia por parte del mercado debido a la persistencia de la inflación. Al vincular la normalización del balance directamente a la política de tipos, la Reserva Federal introduce un sofisticado manual macroeconómico que altera por completo las expectativas tradicionales.
La agenda económica de la próxima semana estará marcada por el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente de abril, el indicador de inflación preferido por la Fed. Los inversores analizarán este dato junto con la segunda estimación del PIB del primer trimestre, prevista para el jueves, para evaluar los riesgos de estanflación. Además, el miércoles se publicará el Beige Book de la Fed, que aportará detalles cualitativos sobre cómo los distritos regionales están afrontando los problemas de la cadena de suministro y las presiones salariales. Junto a la evolución de los precios de la vivienda y la confianza del consumidor, estos datos serán clave para determinar si los responsables de política monetaria se inclinan por nuevas subidas de tipos este año. (1)
DXY
El índice dólar estadounidense (DXY) mantuvo una elevada resiliencia la semana pasada, cerrando prácticamente plano al subir de 99,28 a 99,32. Este comportamiento estable refleja un delicado equilibrio macroeconómico. La demanda de refugio seguro ante conflictos geopolíticos no resueltos compensó perfectamente los indicadores manufactureros regionales más débiles, manteniendo al dólar consolidado en niveles elevados. (2)
Rentabilidad de los bonos estadounidenses a 10 y 30 años
Las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EE. UU. retrocedieron ligeramente la semana pasada: el rendimiento a diez años bajó del 4,60% al 4,56% y el de treinta años del 5,13% al 5,06%. Este repunte moderado en los precios de los bonos refleja una clásica búsqueda de refugio. Los inversores acudieron con fuerza a la deuda pública para cubrirse ante la creciente incertidumbre geopolítica en Oriente Medio. (3)
Oro
El precio del oro experimentó un retroceso moderado la semana pasada, descendiendo de 4 563 a 4 521 dólares, lo que supone una caída del 0,92%. Este movimiento a la baja demuestra que los elevados rendimientos reales siguen presionando al metal precioso. El efecto de una política monetaria restrictiva terminó pesando más que el apoyo habitual derivado de las primas de riesgo geopolítico y la demanda de refugio. (4)
Panorama de los mercados cripto
Principales activos
Ratio ETH/BTC
BTC permaneció prácticamente estable la semana pasada, retrocediendo solo un 0,5%, mientras que ETH cayó un 1,6%. El ratio ETH/BTC también bajó un 1% en el periodo. Los ETF spot de BTC registraron salidas netas por 1 260 millones de dólares, la tercera mayor salida semanal en la historia de los ETF de BTC. Los ETF spot de ETH también vieron salidas netas de 216 millones de dólares. (5)
El sentimiento de mercado siguió siendo débil, con el índice Fear & Greed permaneciendo en zona de miedo en 30. (6)
Capitalización total del mercado
Capitalización total del mercado cripto
Capitalización total del mercado cripto excluyendo BTC y ETH
Capitalización total del mercado cripto excluyendo el top 10
La capitalización total del mercado cripto también se mantuvo estable, retrocediendo solo un 0,4%. Excluyendo BTC y ETH, el mercado cayó un 0,6%, mientras que el conjunto de altcoins fuera del top 10 superó al mercado, con una subida del 4,2% en capitalización.
Comportamiento de STRC
STRC registró un volumen de negociación de 728 millones de dólares la semana pasada, con todo el volumen por debajo del valor nominal.
Tras la fecha ex-dividendo del 15 de mayo, STRC continuó cotizando por debajo del par, reflejando toma de beneficios tras el dividendo y menor demanda después del periodo de captura del dividendo.
Entre los instrumentos financieros de Strategy, STRC representó el 77% del volumen total negociado, frente al 93% de la semana anterior. El segundo en volumen fue SATA (la acción preferente perpetua de tipo variable de Strategy) con un 14,7%. (7)
Comportamiento de los 30 principales criptoactivos
Fuente: Coinmarketcap y Gate Ventures, a 25 de mayo de 2026
Entre los 30 principales activos, los precios bajaron de media un 0,6%, destacando las subidas de HYPE y ZEC.
HYPE se disparó un 34,6% la semana pasada, impulsado por el crecimiento continuo del ecosistema Hyperliquid, con el suministro de USDC en la red superando los 4 110 millones de dólares, lo que refuerza la profundidad de liquidez en negociación, colateral y liquidaciones. (8)
El sentimiento se vio reforzado por el mecanismo Assistance Fund de Hyperliquid, que destina de forma continua la mayoría de las comisiones de negociación del protocolo a recompras de HYPE en el mercado abierto, reforzando la demanda reflexiva del token.
El rally coincidió también con un creciente interés institucional en el ecosistema, incluyendo exposición a ETF por parte de Bitwise y 21Shares, junto con una mayor integración de infraestructura USDC con Circle y Coinbase. (9)
ZEC subió un 23,4% la semana pasada, principalmente por el optimismo en torno a la solicitud de Grayscale para convertir su actual Zcash Trust en un ETF spot, que podría convertirse en el primer ETF spot en EE. UU. para una moneda de privacidad.
El sentimiento se vio reforzado por el cierre previo de la prolongada investigación de la SEC sobre la Zcash Foundation sin acciones coercitivas, lo que reduce significativamente la incertidumbre regulatoria sobre ZEC y los activos centrados en la privacidad. (10)
Claves del sector cripto
Polymarket busca expandirse a Japón ante la creciente presión regulatoria global
Polymarket estaría preparando su entrada en el mercado japonés y aspira a obtener la aprobación regulatoria para 2030, a pesar de las estrictas leyes japonesas sobre apuestas online y el creciente escrutinio global sobre los mercados de predicción. La compañía ha designado a Mike Eidlin, responsable de Japón en Jupiter, para liderar la expansión local, citando una fuerte demanda orgánica de usuarios japoneses y asiáticos, con su cuenta de X enfocada en Japón superando ya los 53 000 seguidores. (11)
Legisladores estadounidenses presentan la Ley PARITY para revisar la fiscalidad cripto
Un grupo bipartidista de legisladores estadounidenses ha presentado la Ley PARITY, que encarga al Tesoro y a la IRS el estudio de una posible exención fiscal de minimis para pequeñas transacciones cripto y la publicación de una guía provisional en 180 días. El proyecto no crea de inmediato la exención, sino que busca evaluar las cargas de reporte, el volumen de pequeñas transacciones, el tratamiento fiscal de stablecoins, las salvaguardas para brókeres y posibles reglas anti-lavado para activos digitales. La propuesta refleja el creciente interés del Congreso en modernizar la normativa fiscal cripto, ante la presión del sector para aliviar la carga sobre transacciones de bajo valor y clarificar el tratamiento de los stablecoins de pago. (12)
Kraken avanza hacia su lanzamiento en EAU tras la aprobación de VARA Dubái
La matriz de Kraken, Payward, ha recibido la aprobación preliminar de la VARA de Dubái para ofrecer servicios de bróker-dealer, inversión y gestión, allanando el camino para un lanzamiento más amplio en Emiratos Árabes Unidos. La oferta incluirá financiación en AED, trading con margen, servicios OTC y acceso a Kraken Prime para clientes institucionales. La aprobación refuerza la posición de Dubái como hub global cripto, con la claridad regulatoria de VARA atrayendo a grandes exchanges y liquidez institucional. (13)
Principales rondas de inversión
Kalshi amplía su ronda de financiación con 200 millones de dólares adicionales de Baillie Gifford y Layer Global
La plataforma de mercados de predicción Kalshi recaudó 200 millones de dólares adicionales de Baillie Gifford y Layer Global, ampliando su ronda Serie F previamente anunciada de 1 000 millones de dólares liderada por Coatue. La valoración de Kalshi se mantiene en 22 000 millones de dólares y llega en un momento en que el volumen mensual negociado supera los 14 000 millones de dólares y los ingresos anualizados superan los 1 500 millones. (14)
Variational levanta 50 millones en Serie A para llevar la liquidez TradFi on-chain
El protocolo de derivados onchain Variational ha cerrado una ronda Serie A de 50 millones de dólares liderada por Dragonfly Capital, con la participación de Bain Capital Crypto y Coinbase Ventures. La compañía planea expandir su infraestructura de perpetuos RWA, incluyendo materias primas como oro, plata, cobre y petróleo, y escalar su modelo de liquidez basado en RFQ que agrega precios de dealers de finanzas tradicionales y grandes exchanges, en lugar de depender de libros de órdenes cripto aislados. (15)
AEON recauda 8 millones liderada por YZi Labs para construir infraestructura de liquidación para agentes de IA
AEON ha cerrado una ronda pre-semilla de 8 millones de dólares liderada por YZi Labs, con la participación de IDG Capital, HashKey Capital y Stanford Blockchain Builders Fund. La empresa planea expandir su capa de pagos y liquidación nativa de IA diseñada para agentes autónomos, permitiendo transacciones entre agentes y entre agentes y comercios a través de su infraestructura x402 en BNB Chain. AEON afirma que su red de pagos ya conecta agentes de IA con más de 50 millones de comercios físicos en todo el mundo. (16)
Métricas del mercado de ventures
El número de operaciones cerradas la semana pasada fue de 24, con Infra liderando con 12 acuerdos, y DeFi y Social con 6 cada uno.
Resumen semanal de deals de venture, Fuente: Cryptorank y Gate Ventures, a 25 de mayo de 2026
El importe total de financiación revelado la semana pasada fue de 532,6 millones de dólares. El sector Social lideró la captación con 226,9 millones. La operación más destacada: Kalshi (200 millones).
Resumen semanal de deals de venture, Fuente: Cryptorank y Gate Ventures, a 25 de mayo de 2026
La financiación semanal total cayó hasta 532,6 millones de dólares en la cuarta semana de mayo de 2026, un descenso del 52% respecto a la semana anterior.
Referencias:
S&P Global Week Ahead Economic Preview, https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/research/2026/05/week-ahead-economic-preview-week-of-25-may-2026
DXY Index, TradingView, https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3ADXY
US 10 Year Bond Yield, TradingView, https://www.tradingview.com/chart/B9cgEklh/?symbol=TVC%3AUS10Y
Gold Price, TradingView, https://www.tradingview.com/chart/z1UD772v/?symbol=TVC%3AGOLD
BTC & ETH ETF Inflow: https://sosovalue.com/tc/assets/etf/us-btc-spot
BTC Greed and Fear Index: https://alternative.me/crypto/fear-and-greed-index/
Micro Strategy STRC Dashboard: https://bitcoinquant.co/company/MSTR
USDC Supply On Hyperliquid Surpasses $4B: https://coinmarketcap.com/community/articles/6a12067af6c15b25705580fe/
Hyperliquid HYPE Buyback Drives Token Rally More Than ETF Inflows: https://coinmarketcap.com/community/articles/6a12c3efa5c75b2a337536d3/
ZCash Grayscale ETF filing: https://coinmarketcap.com/community/articles/6a1307e82cfe94655474668d/
Polymarket seeks Japan expansion amid rising global regulatory pressure: https://cointelegraph.com/news/polymarket-seeks-japan-entry-global-regulatory-scrutiny
U.S. lawmakers introduce PARITY Act to review crypto tax relief: https://cointelegraph.com/news/us-lawmakers-introduce-bill-to-directing-irs-to-review-crypto-tax-exemptions
Kraken moves closer to UAE launch after Dubai VARA approval: https://cointelegraph.com/news/kraken-uae-vara-approval-ahead-of-full-region-launch
Kalshi extends funding round with additional $200M from Baillie Gifford and Layer Global: https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-20/baillie-gifford-layer-global-add-200-million-to-kalshi-s-haul?taid=6a0e3e9a957a910001184e24
Variational raises $50M Series A to bring TradFi liquidity on-chain: https://fortune.com/2026/05/20/variational-raises-50-million-series-a/
AEON raises $8M led by YZi Labs to build AI agent settlement infrastructure:
Sobre Gate Ventures
Gate Ventures, el brazo de venture capital de Gate.com, se centra en inversiones en infraestructura descentralizada, middleware y aplicaciones que transformarán el mundo en la era Web 3.0. De la mano de líderes del sector a nivel global, Gate Ventures apoya a equipos y startups prometedores que cuentan con las ideas y capacidades necesarias para redefinir las interacciones sociales y financieras.
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