22 de julio de 2026: los republicanos del Senado presentaron formalmente el último borrador revisado de la Digital Asset Market Structure Act (Ley CLARITY) en Estados Unidos. Con 616 páginas, este borrador representa la actualización más significativa desde que la Cámara aprobó el proyecto de ley con 294 votos a favor y 134 en contra en julio de 2025. Por primera vez a nivel legislativo federal, el texto prohíbe explícitamente que el presidente, vicepresidente, miembros del Congreso, jueces federales y otros altos funcionarios emitan o patrocinen activos digitales con fines de lucro durante su mandato. Al mismo tiempo, la ley ofrece el marco regulatorio más detallado hasta la fecha para cuestiones clave como los mecanismos de recompensa de stablecoins, la clasificación de protocolos DeFi, las exenciones para la emisión de tokens y las obligaciones contra el blanqueo de capitales.
A medida que se acerca el receso congresual de agosto (con fecha límite el 7 de agosto), la ventana legislativa se cierra rápidamente. El Senado requiere 60 votos para aprobar la ley, por lo que los republicanos deben conseguir el apoyo de al menos siete senadores demócratas.
Por qué la prohibición de tokens para funcionarios públicos se convirtió en el eje central del proyecto
La disposición más observada del nuevo borrador es la primera línea roja legislativa federal para la participación de funcionarios públicos en actividades con criptoactivos. Los "funcionarios o empleados públicos" restringidos incluyen al presidente, vicepresidente, miembros del Congreso, jueces federales y otros altos cargos del gobierno, así como a sus cónyuges.
Durante su mandato, las personas cubiertas tienen prohibido "emitir o patrocinar activos digitales a cambio de compensación". El proyecto de ley define "emitir" como establecer, acuñar, lanzar o controlar la venta o distribución inicial de activos digitales. La definición de "patrocinar" es aún más amplia: financiar, organizar o respaldar públicamente tokens cuenta como tal, e incluso el uso del nombre, imagen o cargo oficial en la creación o promoción relacionada. Es importante destacar que no se trata de una prohibición general de poseer criptomonedas. El texto permite expresamente que los regulados sigan manteniendo activos digitales como inversión, sujetos a los requisitos existentes de divulgación y conflicto de intereses. Las ventas de criptoactivos superiores a 1 000 $ deben ser declaradas. Los infractores pueden ser obligados a devolver las ganancias y pagar sanciones civiles; si un intermediario de activos digitales lista tokens prohibidos a sabiendas, se enfrenta a multas de hasta 250 000 $ diarios por infracción.
El momento de esta disposición es significativo. Semanas antes, la declaración financiera de 2025 del presidente Trump reveló ingresos relacionados con criptomonedas de entre 1,2 y 1,4 mil millones de dólares. Los críticos señalaron que, mientras el presidente aboga por políticas favorables a las criptomonedas, los negocios familiares obtienen enormes beneficios del sector. El nuevo borrador aborda directamente esta controversia mediante una reforma institucional.
Uno de los aspectos más controvertidos es la "cláusula de caducidad" de la prohibición ética: las restricciones expiran automáticamente al mediodía del 20 de enero de 2029, coincidiendo exactamente con el final de un hipotético segundo mandato de Trump. Esta medida temporal ha recibido la oposición conjunta de siete senadores demócratas. Los demócratas objetan especialmente que la autoridad de aplicación recaiga únicamente en el Departamento de Justicia; la demócrata de Maryland Angela Alsobrooks calificó este arreglo de "absurdo, poco serio y francamente disparatado".
Cómo el mecanismo de recompensas de stablecoins delimita incentivos y regulación
Las disposiciones sobre rendimientos de stablecoins son de las más relevantes a nivel comercial del borrador. El principio central es: prohibir rendimientos similares a intereses sobre saldos inactivos de stablecoins, pero permitir recompensas vinculadas a la actividad transaccional.
En concreto, las empresas no podrán pagar intereses por el simple depósito de fondos inactivos en stablecoins. Sin embargo, podrán ofrecer recompensas ligadas a la actividad real, como el uso de stablecoins para pagos, servicios de staking o uso de monederos. La condición es que estas recompensas no sean equivalentes a los tipos de interés de los depósitos bancarios. Los reguladores establecerán los estándares de cumplimiento, los requisitos de divulgación y las estructuras de recompensas permitidas.
Esta distinción afecta profundamente a los modelos de negocio actuales en cripto. El rendimiento sobre depósitos de stablecoins—como USDC y USDT—es una fuente clave de ingresos en DeFi. Cuando entre en vigor, los sectores que dependen de modelos "hold-to-earn" verán reducirse significativamente sus márgenes. La competencia entre bancos y plataformas cripto por billones en flujos de capital se intensificará.
Desde la perspectiva regulatoria, el diseño busca mantener una frontera clara entre stablecoins y depósitos bancarios. Si las stablecoins pudieran pagar intereses como los bancos sin una supervisión equivalente, se generaría arbitraje regulatorio. Al prohibir intereses pasivos pero permitir recompensas por actividad, la ley busca un equilibrio entre incentivos a la innovación y estabilidad financiera.
Cómo se clasifican los protocolos DeFi y cuándo aplican las exenciones regulatorias
La clasificación regulatoria de los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) ha sido uno de los temas más controvertidos del proceso legislativo. El nuevo borrador ofrece el marco más claro hasta la fecha para la regulación de DeFi.
La ley preserva el espíritu central de la Blockchain Regulatory Certainty Act (BRCA), estableciendo expresamente que los monederos no custodiales, desarrolladores de software blockchain, validadores o proveedores de infraestructura no deben ser clasificados como transmisores de dinero o empresas de servicios monetarios únicamente por construir o mantener redes descentralizadas. Sin embargo, quienes ayuden intencionadamente a actores ilícitos seguirán siendo penalmente responsables.
Además, se incorpora íntegramente la Keep Your Coins Act, garantizando el derecho de los particulares a la autocustodia de sus criptoactivos. Los usuarios pueden conservar sus propios activos sin verse obligados a depositarlos en exchanges o custodios.
Para las exenciones regulatorias de DeFi, la ley establece umbrales claros: los protocolos deben cumplir el estándar de "descentralización suficiente", es decir, que ninguna entidad pueda modificar unilateralmente las reglas del protocolo. Los protocolos DeFi que cumplan este criterio quedan exentos del registro ante la SEC como plataformas de negociación de valores. La ley también crea una vía de exención ante la SEC para la emisión de commodities digitales.
La lógica es desplazar el foco regulatorio de la forma técnica a la sustancia funcional. Los protocolos altamente descentralizados no dependen de los esfuerzos ni del control de ninguna parte concreta, por lo que la regulación de intermediarios centralizados resulta innecesaria. Esta definición aporta seguridad jurídica a la innovación DeFi y evita que proyectos "pseudodescentralizados" exploten vacíos legales en las exenciones.
Cómo el mecanismo de exención para la emisión de tokens reduce las barreras de cumplimiento para proyectos estadounidenses
El cumplimiento en la emisión de tokens es una de las características estructurales más innovadoras del proyecto para la industria cripto. El nuevo borrador establece un marco de exención de registro "Regulation Crypto" para emisores de tokens.
Según la ley, si un proyecto vende tokens a usuarios estadounidenses y cumple ciertos criterios, no necesita un registro completo ante la SEC. Los parámetros clave incluyen: un límite anual de emisión de 50 millones de dólares o el 10 % del suministro circulante total (el que sea mayor), y un límite acumulado de 200 millones. Los emisores deben presentar informes iniciales y semestrales.
La ley incluye también una importante "cláusula de derechos adquiridos": cualquier token listado como activo subyacente de un ETF spot en una bolsa nacional de valores antes del 1 de enero de 2026 se considera automáticamente un activo no valor. Esto significa que no solo BTC y ETH, sino también SOL y XRP lanzado en el cuarto trimestre de 2025, se clasifican como no valores. Los emisores disponen de un plazo de 60 días para autocertificarse; si la SEC no presenta objeciones en ese periodo, el activo no se considera valor.
La importancia de esta exención es clara: antes, los proyectos estadounidenses afrontaban una prolongada incertidumbre sobre si sus tokens eran valores, lo que desplazaba gran parte de la innovación al extranjero. El nuevo marco ofrece una vía clara de cumplimiento y límites de financiación, reduciendo considerablemente el riesgo legal y los costes de cumplimiento para los proyectos cripto en EE. UU.
Cómo las obligaciones antilavado y la supervisión refuerzan el equilibrio entre cumplimiento e innovación
Las disposiciones contra el blanqueo de capitales (AML) y de supervisión son algunos de los refuerzos regulatorios más sólidos del borrador. El texto contiene casi veinte cláusulas distintas sobre AML, sanciones y autoridad de aplicación.
Según la ley, los proveedores de servicios de activos digitales—including exchanges, brókeres y dealers—se incluyen por primera vez de forma integral bajo la Bank Secrecy Act (BSA). Estas entidades deben cumplir todas las obligaciones: evaluación de riesgos, controles internos, designación de responsables de cumplimiento, formación, auditoría y reporte de actividades sospechosas. Los exchanges, brókeres y dealers de commodities digitales se clasifican como instituciones financieras, enfrentando estándares de cumplimiento similares a los de la banca tradicional.
En materia de supervisión, la ley aumenta la financiación para investigaciones relacionadas con cripto, proporciona formación al personal de aplicación, establece un centro de ciberdelincuencia y exige a los emisores de stablecoins cumplir con órdenes legales para congelar, incautar, destruir o reemitir tokens cuando sea necesario. Un nuevo capítulo refuerza la supervisión, incluyendo financiación para herramientas de análisis blockchain para gobiernos estatales y locales, un "centro cibernético" dedicado a combatir hackers estatales y autoriza al Departamento de Justicia a emprender acciones civiles contra exchanges infractores.
La protección de los activos de los clientes es también un elemento clave de la ley. Se establece expresamente que los criptoactivos de los clientes se reconocen como activos de clientes, no de la empresa, en procedimientos de quiebra. Esto busca evitar una repetición del colapso de FTX, asegurando que los activos de los usuarios estén segregados si un exchange quiebra.
Cómo se redefinen los poderes regulatorios de la SEC y la CFTC
La asignación de autoridad regulatoria es la principal innovación institucional de la Ley CLARITY. La lógica del texto es clasificar los activos digitales según su función real.
Según el borrador, los activos digitales se dividen en tres grandes categorías. La primera son los "commodities digitales": tokens cuyo valor deriva principalmente de su sistema blockchain subyacente, regulados por la CFTC. La CFTC tiene jurisdicción exclusiva sobre la negociación al contado de commodities digitales. La segunda categoría son los "valores digitales": activos dependientes de los esfuerzos de promotores, con la SEC supervisando la emisión primaria, la divulgación y la protección al inversor. La tercera categoría abarca stablecoins y otros activos funcionales, sujetos a reglas regulatorias específicas.
Esta clasificación pone fin al debate de años sobre "valor o commodity". El mecanismo central de la ley construye un puente regulatorio entre la SEC y la CFTC: los "activos auxiliares" dependientes de los esfuerzos de promotores quedan bajo la regulación de la SEC, que exige a los emisores divulgar estados financieros auditados, propiedad, tokenomics y más. Cuando el control del token alcanza suficiente descentralización, pasa a ser "commodity digital" bajo la supervisión de la CFTC para plataformas de negociación e intermediarios.
Desde el diseño regulatorio, la innovación clave es una vía de clasificación dinámica: un token puede pasar de "valor" a "commodity" una vez que la red logre suficiente descentralización. Esto ofrece un ajuste regulatorio integral para el ciclo de vida de los proyectos cripto.
Conclusión
La publicación del borrador revisado de la Ley CLARITY marca un cambio crucial en la regulación cripto de EE. UU.: del enfoque basado en la supervisión y la aplicación, a la gobernanza basada en reglas. Este borrador de 616 páginas ofrece el marco más sistemático hasta la fecha en seis dimensiones clave: la prohibición de tokens para funcionarios públicos establece los estándares éticos federales más altos; las reglas sobre recompensas de stablecoins delimitan la frontera entre innovación y estabilidad financiera; los estándares de clasificación DeFi otorgan exenciones regulatorias legales a los protocolos descentralizados; las exenciones para la emisión de tokens reducen notablemente las barreras de cumplimiento para proyectos estadounidenses; las obligaciones antilavado incorporan plenamente la industria de activos digitales a la regulación financiera tradicional; y la división de competencias SEC-CFTC resuelve por fin el histórico debate jurisdiccional.
Sin embargo, el futuro legislativo de la ley sigue siendo muy incierto. El Senado requiere 60 votos para su aprobación y siete senadores demócratas ya han manifestado su oposición. Los mercados de predicción estiman una probabilidad del 40 %–42 % de que la Ley CLARITY se convierta en ley en 2026. A medida que se acerca la fecha límite del receso del 7 de agosto, la capacidad del proyecto para reunir apoyos suficientes en el último momento será la mayor incógnita que marcará la regulación cripto estadounidense en las próximas semanas.
Independientemente de si la ley se aprueba finalmente en 2026, su texto ya señala con claridad el rumbo futuro de la regulación cripto en EE. UU.: reglas más claras, estándares éticos más estrictos, límites de autoridad más precisos y un espacio institucional para la innovación conforme.
Preguntas frecuentes (FAQ)
P1: ¿En qué fase del proceso legislativo se encuentra actualmente la Ley CLARITY?
El proyecto fue aprobado por la Cámara el 17 de julio de 2025, con 294 votos a favor y 134 en contra. El 14 de mayo de 2026, el Comité Bancario del Senado lo aprobó por 15 a 9. El 22 de julio de 2026, los republicanos del Senado publicaron el último borrador revisado. Ahora está pendiente de votación en el pleno del Senado y necesita 60 votos para avanzar.
P2: ¿Cuáles son las reglas específicas para el mecanismo de recompensas de stablecoins?
La ley prohíbe rendimientos similares a intereses sobre saldos inactivos de stablecoins. Sin embargo, permite recompensas vinculadas a la actividad transaccional, como el uso de stablecoins para pagos, staking o uso de monederos. Los reguladores establecerán estándares detallados de cumplimiento y estructuras de recompensas.
P3: ¿En qué condiciones pueden los protocolos DeFi quedar exentos de la regulación de la SEC?
Los protocolos DeFi deben cumplir el estándar de "descentralización suficiente", es decir, que ninguna entidad pueda modificar unilateralmente las reglas del protocolo. Los monederos no custodiales, desarrolladores de software blockchain, validadores y proveedores de infraestructura no se consideran transmisores de dinero únicamente por construir o mantener redes descentralizadas.
P4: ¿Cuáles son los límites de financiación para las exenciones en la emisión de tokens?
Bajo el marco "Regulation Crypto", el límite anual de emisión es de 50 millones de dólares o el 10 % del suministro circulante total (el que sea mayor), y el límite acumulado es de 200 millones. Los emisores deben presentar informes iniciales y semestrales.
P5: ¿Cuál es el impacto de la ley en los tokens mainstream ya listados?
Cualquier token listado como activo subyacente de un ETF spot en una bolsa nacional de valores antes del 1 de enero de 2026 se considera automáticamente un no valor. BTC, ETH, SOL, XRP y otros están incluidos en esta categoría.
