El próximo jueves a medianoche, hora de Pekín, la Reserva Federal publicará las actas de su reunión de política monetaria de octubre, y los inversores se enfrentan a una creciente incertidumbre sobre la evolución futura de los tipos de interés en Estados Unidos.
El mes pasado, la Fed redujo su tipo de referencia hasta situarlo en el rango del 3,75 %–4 %. Sin embargo, quienes esperaban que el presidente Jerome Powell insinuara un nuevo recorte en diciembre quedaron decepcionados.
Antes de la reunión de octubre, los mercados daban por hecho un recorte de 25 puntos básicos para diciembre. La declaración de Powell de que "no está garantizado que haya más recortes antes de fin de año" modificó rápidamente las expectativas del mercado.
01 Fuerte división interna en la Reserva Federal
A mediados de noviembre, varios responsables de la Fed realizaron declaraciones públicas que transmitieron mensajes contradictorios sobre la posibilidad de un recorte de tipos en diciembre. Las divisiones internas dentro de la Reserva Federal se han acentuado y el debate sobre el ritmo de relajación monetaria se ha intensificado.
El gobernador de tendencia dovish Stephen Milan ha defendido de forma constante una transición más rápida hacia la relajación, abogando por un recorte de 50 puntos básicos en diciembre.
Milan subrayó que la política monetaria actúa con un desfase de entre 12 y 18 meses, afirmando: "Si basamos la política solo en los datos actuales, en esencia estamos mirando hacia atrás".
En el ala más restrictiva, algunos responsables temen que relajar la política demasiado pronto pueda poner en peligro los avances logrados contra la inflación. El presidente de la Fed de San Luis, Alberto Musalem, espera que la economía estadounidense repunte de forma significativa en el primer trimestre de 2026.
Musalem advirtió de que la inflación elevada está afectando especialmente a los hogares con rentas bajas y medias, reiterando que la Fed debe mantener su objetivo de inflación y situar la tasa en el 2 %.
Los representantes de perfil centrista adoptan una postura más prudente. La presidenta de la Fed de Boston, Susan Collins, dejó claro que el umbral para nuevos recortes de tipos a corto plazo es "relativamente alto".
02 El reto de la ausencia de datos
El cierre de la administración federal estadounidense durante 43 días interrumpió la publicación de datos económicos clave, lo que ha añadido más incertidumbre en torno a la política de la Fed.
Durante este periodo, se dejaron de publicar dos informes previstos del Índice de Precios al Consumo y de las cifras de empleo. Aunque el gobierno ha reanudado su actividad, algunos indicadores aún no se han restablecido por completo.
El presidente del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, Kevin Hassett, admitió: "La encuesta de hogares no se completó, así que solo disponemos de la mitad del informe de empleo. Nunca sabremos cuál fue la tasa de paro en octubre".
Estas estadísticas de desempleo ausentes son cruciales para analizar si el reciente deterioro del mercado laboral se debe a factores económicos o a la política migratoria.
Analistas de Morgan Stanley señalaron en un informe para clientes que la falta de datos y los retrasos en los indicadores de empleo implican que "la Fed afrontará una brecha de información al tomar decisiones en la reunión de diciembre".
03 Rápido cambio en las expectativas del mercado
Mientras los responsables de la Fed lanzan mensajes contradictorios, las expectativas del mercado respecto a un recorte de tipos en diciembre han caído bruscamente.
Los futuros sobre tipos de interés muestran ahora que los operadores asignan menos de un 50 % de probabilidad a un recorte en diciembre, frente a cerca del 95 % de hace apenas un mes.
Según los datos de CME FedWatch, la probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en diciembre se sitúa ahora en el 66,9 %, mientras que existe un 33,1 % de posibilidades de que los tipos permanezcan sin cambios.
Esta incertidumbre ha alimentado una mayor volatilidad en los mercados. Las tecnológicas han sufrido fuertes caídas recientemente, con el Nasdaq perdiendo más de un 2 %, en parte debido a la preocupación por las inversiones en IA y la política de tipos poco clara.
Los metales preciosos como el oro y la plata también han registrado descensos significativos. El oro en Comex cayó más de un 2 %, situándose por debajo de los 4 050 $ la onza, mientras que la plata se desplomó un 4,7 % hasta los 50,7 $ la onza.
04 Opiniones divergentes entre los economistas
Dada la complejidad del entorno económico, las instituciones mantienen posturas muy diferentes sobre los próximos pasos de la Fed.
Abigail Watt, economista de UBS en Estados Unidos, analizó: "En general, el mercado laboral sigue siendo relativamente débil, y esa es una de las principales razones por las que esperamos que el Comité Federal de Mercado Abierto vuelva a recortar los tipos en diciembre. El riesgo, sin embargo, es que los datos posteriores puedan desmentir esta expectativa de debilidad".
Los analistas de Morgan Stanley afirmaron: "La disponibilidad de datos sigue siendo limitada, pero creemos que los datos existentes hacen probable un recorte de tipos por parte de la Fed en diciembre".
El Qatar National Bank prevé que la Fed continuará su ciclo de relajación de forma "moderada", recortando los tipos de nuevo en diciembre y otra vez a comienzos de 2026, hasta situar finalmente el tipo de los fondos federales en el 3,5 %.
05 Impacto en el mercado de criptomonedas
La política de tipos de la Fed ha servido tradicionalmente como barómetro global para los precios de los activos, y el mercado de criptomonedas no es una excepción.
La incertidumbre sobre la dirección de los tipos ha incrementado la volatilidad de los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.
Los datos históricos muestran que cuando la Fed mantiene tipos elevados, los activos de riesgo suelen verse presionados; cuando los recorta, estos activos tienden a encontrar apoyo.
Las actuales divisiones dentro de la Fed sobre la política de tipos pueden llevar a que los mercados se mantengan cautelosos antes de la publicación de las actas.
Quienes invierten en criptomonedas deberían seguir de cerca las actas de la Fed del próximo jueves y los principales datos económicos de las próximas semanas, ya que ofrecerán pistas clave para la decisión de tipos de diciembre.
Perspectivas
Con los cambios en la cúpula de la Fed—el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, ha anunciado su jubilación anticipada—el rumbo futuro de la política de la Reserva Federal es aún más incierto.
Este debate sobre los tipos de interés no solo es central en la toma de decisiones de la Fed, sino que también tendrá un impacto directo en los mercados de capitales globales, influyendo en los flujos de fondos y en el apetito por el riesgo dentro del sector de las criptomonedas.
Aunque las actas de la Fed quizá no ofrezcan respuestas definitivas, sí pueden revelar las preocupaciones e inclinaciones de los responsables de política monetaria.
Para los inversores, mantener la flexibilidad en un entorno de incertidumbre es más importante que aferrarse a una postura rígida.
