Del 15 al 18 de junio de 2026, los mercados financieros globales entrarán en la ventana de decisiones de política monetaria más concentrada del año. El Banco de Japón (BOJ) celebrará su reunión de política monetaria del 15 al 16 de junio, y los mercados esperan una subida de tipos de 25 puntos básicos hasta el 1 %. La Reserva Federal convocará su reunión del FOMC del 16 al 17 de junio, marcando la primera decisión de política bajo la presidencia de Kevin Warsh, recientemente nombrado. Se espera que el gráfico de puntos elimine la orientación sobre recortes de tipos en 2026.
Estos cambios de política por parte de los dos principales bancos centrales no son hechos aislados: marcan un endurecimiento sistémico de la oferta global de liquidez. Para el mercado cripto, que depende en gran medida de la financiación barata, esta semana podría convertirse en la prueba de estrés macroeconómica más crítica del año.
¿Cuáles son las expectativas de política para los dos principales bancos centrales?
En el caso del Banco de Japón, la subida de tipos es prácticamente un consenso de mercado. Según una encuesta de Reuters, 66 de 70 economistas prevén que el BOJ eleve su tipo de interés de referencia del 0,75 % al 1,0 % en la reunión de junio. Además, 53 de 67 economistas pronostican que el tipo aumentará aún más hasta el 1,25 % antes de fin de año. De materializarse, sería la primera subida de tipos del BOJ desde diciembre del año pasado y el nivel más alto en Japón desde 1995.
El camino previsto para la Reserva Federal es más complejo. A 15 de junio, los datos de CME FedWatch muestran casi un 70 % de probabilidad de al menos una subida de tipos de 25 puntos básicos antes de fin de año. En contraste, hasta enero, los mercados anticipaban entre dos y tres recortes de tipos este año. Se espera de forma generalizada que el FOMC de junio mantenga sin cambios el rango objetivo de los fondos federales en 3,50 %–3,75 %. Sin embargo, la verdadera variable es el gráfico de puntos: los participantes del mercado están atentos a si la tasa mediana para 2026 pasará de señalar recortes a mantenerse estable, o incluso si aparecerán los primeros indicios de una "rama de expectativa de subida de tipos".
¿Cómo afectará una subida de tipos del BOJ a los carry trades globales y al mercado cripto?
El prolongado entorno de tipos bajos de Japón ha alimentado la mayor cadena de carry trade del mundo. Los inversores piden prestados yenes a bajo coste, los convierten en dólares e invierten en acciones estadounidenses, bonos del Tesoro y criptoactivos. Se estima que Japón es el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro de EE. UU., con compras netas en 13 de los últimos 14 meses que suman 1,24 billones de dólares, una parte significativa financiada en yenes.
Cuando el BOJ sube tipos, los costes de los carry trades aumentan y el yen se fortalece. Las instituciones que han pedido prestado en yenes se ven obligadas a deshacer posiciones: venden activos denominados en dólares, convierten de nuevo a yenes y devuelven los préstamos. Existen precedentes históricos de esta transmisión. Tras la sorpresiva subida de tipos del BOJ en agosto de 2024, Bitcoin cayó de 64 000 a 49 000 dólares en 48 horas, una bajada de aproximadamente el 23 %.
Lo particular en esta ocasión es que las posiciones netas cortas en yen han alcanzado máximos de nueve años. A la semana que terminó el 9 de junio, los fondos apalancados mantenían más de 115 000 contratos apostando contra el yen, la cifra más alta desde noviembre de 2017. Si el BOJ no solo sube tipos, sino que además ofrece una orientación futura agresiva (sugiriendo que los tipos podrían superar el 1 %), el yen podría apreciarse con fuerza y la presión para deshacer carry trades intensificarse aún más.
¿Por qué es más importante el cambio en el gráfico de puntos de la Fed que la propia decisión de tipos?
La decisión de tipos de la Fed en junio tiene poco suspense: la probabilidad de que no haya cambios supera el 97 % según los precios de mercado. La verdadera variable que puede mover el mercado está en el gráfico de puntos y el comunicado de política.
En marzo, el gráfico de puntos aún mostraba que los funcionarios de la Fed preveían un recorte de tipos en 2026 y otro en 2027. Huatai Securities anticipa que el gráfico de puntos de junio revise esta orientación a "tipos sin cambios", mientras que el comunicado probablemente eliminará su "sesgo acomodaticio" y enfatizará una postura neutral: la política futura dependerá de los datos entrantes.
Este cambio es relevante porque las dos narrativas centrales que sustentan los criptoactivos (la expansión de liquidez durante los ciclos acomodaticios y los recortes de tipos que impulsan la valoración de activos de riesgo) están experimentando un reajuste fundamental. Goldman Sachs ya ha retrasado su previsión de recortes de tipos de diciembre de 2026 y marzo de 2027 a junio y diciembre de 2027. Según las últimas encuestas, la mayoría de los encuestados espera ahora el primer recorte en junio de 2027, con las expectativas de recorte pospuestas de forma significativa.
Además, la toma de posesión del nuevo presidente Warsh introduce una variable institucional. Durante su audiencia de confirmación, criticó públicamente el gráfico de puntos por hacer que la Fed "se aferre a las previsiones más de lo debido". Su impulso por reformar la comunicación (reduciendo la orientación futura y restando importancia al gráfico de puntos) implica que el ancla de expectativas de tipos del mercado, vigente desde hace años, enfrenta un riesgo de ajuste.
¿Cómo reconfigurará el endurecimiento sincronizado de ambos bancos centrales la valoración del riesgo en criptoactivos?
La sintonía de políticas entre la Fed y el BOJ está teniendo un doble impacto en la valoración del riesgo de los criptoactivos.
Desde la perspectiva de los tipos de interés, los mercados ya han descontado en parte el efecto de la desaparición de las expectativas de recortes. En enero, existía más de un 50 % de probabilidad de dos o tres recortes ese año; a 15 de junio, la probabilidad de una subida de tipos a fin de año había subido a cerca del 70 %. Aunque este cambio drástico se ha reflejado parcialmente en los precios de los activos en los últimos dos meses, la confirmación formal en el gráfico de puntos de junio podría desencadenar una segunda ronda de reajustes.
Desde el ángulo de la transmisión cambiaria, la evolución del diferencial de tipos entre EE. UU. y Japón es clave. Si el BOJ sube tipos mientras la Fed se mantiene, el dólar podría seguir relativamente fuerte y el yen débil, lo que prolongaría las oportunidades de carry trade (como se vio tras la subida del BOJ al 0,75 % en diciembre de 2025). Sin embargo, si el gráfico de puntos señala una posible subida de tipos, o si la rueda de prensa de Warsh es agresiva, el dólar podría fortalecerse aún más, sometiendo al mercado cripto a la doble presión de "endurecimiento de liquidez + dólar fuerte".
Cabe destacar también que la Fed y el BOJ están coordinando la reducción de sus balances. Desde finales de 2023, el BOJ ha ido reduciendo de forma constante las compras de bonos cada trimestre. La Fed, según ha aclarado Warsh, dará prioridad al ritmo de reducción de balance. El endurecimiento sincronizado de balances por parte de ambos bancos centrales drenará aún más la base de liquidez de los activos de riesgo globales.
¿Cuál es el estado estructural del mercado cripto antes de las decisiones?
Previo a las decisiones de los bancos centrales, el mercado cripto ya se encuentra en una situación estructural frágil.
Entre finales de mayo y principios de junio, el mercado cripto vivió su mayor corrección del año. Bitcoin cayó más de un 18 % desde su máximo de 78 000 dólares hasta unos 64 000. Ethereum descendió por debajo de los 2 000 dólares, acercándose a los 1 700. Esta venta masiva fue provocada por varios factores: subida del precio del petróleo por tensiones en Oriente Medio, fisuras en la convicción institucional, salidas continuadas de ETF y la pronta incorporación de expectativas de endurecimiento macroeconómico.
A 15 de junio, Bitcoin había rebotado hasta unos 65 666 dólares, con una subida del 1,77 % en 24 horas; Ethereum rondaba los 1 719 dólares, subiendo un 2,19 % en el mismo periodo. Los indicadores de sentimiento muestran que el Fear and Greed Index sigue en un nivel de "miedo extremo" de 19, aún lejos de la neutralidad.
Desde la perspectiva de la estructura de trading, el mercado sigue digiriendo la presión vendedora previa. El apalancamiento largo se ha reconstruido parcialmente durante el reciente rebote, lo que significa que si las decisiones de los bancos centrales resultan más agresivas de lo esperado, el riesgo bajista para el cripto sigue presente. Como han señalado varios analistas, el mercado cripto actual ya no es un sistema cerrado y aislado: ahora depende en gran medida de los efectos indirectos del capital tradicional global, con una correlación sin precedentes entre la renta variable estadounidense y el cripto.
¿Cómo afectan las variables geopolíticas de corto plazo al sentimiento de mercado antes de las decisiones?
Antes de la apertura de la ventana de política monetaria, una variable geopolítica de corto plazo está reconfigurando el apetito de riesgo del mercado.
El 15 de junio, EE. UU. e Irán confirmaron oficialmente un memorando de entendimiento para un alto el fuego. El Estrecho de Ormuz reabrirá y se levantará el bloqueo de la Marina estadounidense a los puertos iraníes. Si se implementa con éxito, este acuerdo aliviará la presión de oferta sobre los precios de la energía, lo que a su vez podría ayudar a contener la inflación, un punto de referencia clave para la política tanto de la Fed como del BOJ.
La relajación gradual del riesgo geopolítico ya ha impactado en el mercado cripto. El 15 de junio, Bitcoin superó los 65 000 dólares, su nivel más alto desde la caída de principios de junio. Ethereum subió hasta un 3,7 % hasta los 1 731 dólares. El Brent cayó más de un 4 %, mientras que el WTI se desplomó casi un 5 % hasta situarse por debajo de los 81 dólares por barril.
Sin embargo, es importante señalar que la relajación geopolítica de corto plazo no implica que las presiones inflacionistas se hayan resuelto de fondo. Existe un desfase entre la bajada de precios de la energía y su impacto en el IPC. El BOJ ha elevado su previsión de inflación subyacente para el ejercicio 2026 del 1,9 % al 2,8 %. El IPC interanual de EE. UU. en mayo superó el 4 %. Estos factores estructurales siguen limitando el margen de maniobra de ambos bancos centrales.
¿Se ha fijado el punto de inflexión de la liquidez global desde una perspectiva de medio a largo plazo?
En un ciclo más largo, las decisiones de política de esta semana por parte de los dos principales bancos centrales podrían marcar un punto de inflexión estructural en las condiciones de liquidez global.
Se espera que el ciclo de subidas del BOJ continúe. El mercado OIS descuenta que el tipo de referencia japonés alcanzará aproximadamente el 1,19 % en diciembre, lo que implica otra subida antes de fin de año. Los mercados a plazo sitúan los tipos japoneses a corto plazo en torno al 1,99 % a dos años vista, cerca del consenso sobre el tipo terminal. El BOJ estima su rango de tipo natural entre -1,0 % y 0,5 %. Sumando el objetivo de inflación del 2 %, el rango terminal estaría entre el 1,0 % y el 2,5 %.
En el caso de la Fed, las previsiones institucionales sugieren que los tipos se mantendrán sin cambios en la segunda mitad del año, con dos subidas posibles antes de que acabe el próximo año. Esto significa que la Fed no entra en un ciclo de recortes, sino que se encamina a una ventana de subidas de tipos.
Para el mercado cripto, el cambio global de la "inercia acomodaticia" a la "certeza de endurecimiento" está alterando de forma fundamental la lógica de valoración de activos. En este contexto, los impulsores del precio de los criptoactivos pasarán gradualmente de las expectativas macro de liquidez al valor intrínseco: crecimiento del ecosistema on-chain, adopción real de usuarios, tendencias de asignación institucional y ganancias de utilidad derivadas de la innovación tecnológica.
Resumen
Del 15 al 18 de junio de 2026, las decisiones conjuntas de la Fed y el BOJ constituyen el evento macroeconómico más importante del año para el mercado cripto. Se espera que el BOJ suba tipos hasta el 1 %, máximo de 31 años, presionando directamente la liquidez del mercado cripto mediante el desmantelamiento de carry trades. Se prevé que el gráfico de puntos de la Fed elimine la orientación sobre recortes e incluso muestre los primeros indicios de futuras subidas, lo que pondría en riesgo el ancla institucional de los tipos. Con los mercados cripto aún en "miedo extremo" y la corrección previa sin haberse recuperado del todo, la sintonía de políticas entre ambos bancos centrales seguirá poniendo a prueba la tolerancia al riesgo del mercado.
La relajación geopolítica de corto plazo ofrece un respiro temporal, pero las presiones inflacionistas estructurales y el endurecimiento direccional de la política monetaria permanecen. A medio y largo plazo, el punto de inflexión de la liquidez global pasa de la "expectativa" a la "confirmación", y la lógica de valoración de los criptoactivos podría experimentar una profunda reestructuración.
Preguntas frecuentes
P: ¿Anunciará la Fed una subida de tipos en la reunión del FOMC de junio?
Según las previsiones mayoritarias del mercado, la Fed mantendrá sin cambios el rango objetivo de los fondos federales en 3,50 %–3,75 % en su reunión de junio, sin que se espere una subida de tipos. Sin embargo, el mercado está atento a si el gráfico de puntos elimina la orientación sobre recortes y si aparecen señales tempranas de subidas.
P: ¿Cómo afecta una subida de tipos del BOJ al precio de Bitcoin?
Una subida de tipos del BOJ incrementa el coste de financiación en yen y desencadena el desmantelamiento de carry trades. Cuando los inversores piden yenes prestados para invertir en activos en dólares (incluido Bitcoin), una subida de tipos fortalece el yen, obligando a los fondos a vender activos y reconvertir a yenes, lo que genera presión vendedora. Históricamente, tras subidas de tipos del BOJ en agosto de 2024 y 2025, Bitcoin experimentó correcciones significativas a corto plazo.
P: ¿Cuál es el nivel actual del Fear and Greed Index del mercado cripto?
A mediados de junio de 2026, el Fear and Greed Index del mercado cripto ronda los 19, en la franja de "miedo extremo", muy por debajo del nivel neutral de 50, lo que refleja un sentimiento de mercado generalmente cauteloso.
P: ¿Qué riesgo real existe de desmantelamiento de carry trades en yen?
Las posiciones netas cortas en yen han alcanzado máximos de nueve años, con volúmenes de carry trade en niveles históricos. Si el BOJ lanza un mensaje agresivo tras la subida y el yen se aprecia con fuerza, podría desencadenarse un desmantelamiento a gran escala. Los criptoactivos, como activos de riesgo más sensibles a la liquidez, podrían verse directamente afectados.
P: ¿Cómo debe ajustarse la lógica de inversión en cripto ahora que han desaparecido las expectativas de recorte?
Las dos narrativas que antes sustentaban el mercado cripto (la expansión de liquidez en ciclos acomodaticios y los recortes de tipos que impulsan la valoración de activos de riesgo) están experimentando un reajuste fundamental. Los impulsores del precio de los criptoactivos deberán centrarse más en el valor intrínseco: crecimiento del ecosistema on-chain, tendencias de asignación institucional, innovación tecnológica y adopción real de usuarios.
