22 de junio de 2026—Bank of America Global Research publicó un informe que sacudió Wall Street. El equipo liderado por el economista jefe de EE. UU., Aditya Bhave, revirtió oficialmente su anterior previsión base de "sin subidas de tipos este año" y ahora proyecta que la Reserva Federal subirá los tipos en 25 puntos básicos en septiembre, octubre y diciembre de 2026. Esto supondría un aumento total de 75 puntos básicos en el año, elevando el rango objetivo de los fondos federales al 4,25%–4,50%. El giro fue abrupto: apenas una semana antes, el banco aún esperaba que la Fed mantuviera los tipos sin cambios.
En un contexto en el que la mayoría de los grandes bancos de inversión preveían tipos estables para 2026, la previsión de BofA destaca por ser especialmente agresiva. Deutsche Bank también revisó su perspectiva el 19 de junio, proyectando subidas de 25 puntos básicos tanto en septiembre como en diciembre. Sin embargo, el escenario de BofA—tres subidas, tipos estables durante todo 2027 y sin recortes antes de 2028—sigue siendo el más restrictivo entre las principales instituciones de Wall Street.
Este cambio de perspectiva no es un hecho aislado. La reunión de política monetaria de la Fed del 16 al 18 de junio de 2026 marcó la primera aparición del recién nombrado presidente Kevin Warsh. La reunión transmitió señales mucho más restrictivas de lo que esperaba el mercado: de los 18 participantes (excluyendo a Warsh en las proyecciones), nueve pronosticaron al menos una subida de tipos este año. Además, la Fed elevó su previsión de inflación subyacente PCE para 2026 del 2,7% al 3,3% y proyectó que el objetivo de inflación del 2% no se alcanzaría antes de 2028. En la rueda de prensa posterior a la reunión, Warsh insistió repetidamente en la "importancia de restaurar la estabilidad de precios" y sugirió que la política actual "no es especialmente restrictiva".
De "recortes de tipos" a "tres subidas": por qué BofA dio un giro de 180 grados
La drástica revisión de previsiones de BofA se basa en una nueva interpretación de la "función de reacción" de la Fed—la regla por la que el banco central ajusta la política monetaria en respuesta a los datos económicos. Según BofA, la lógica de la política de la Fed ha experimentado un cambio estructural.
En el frente laboral, el equipo de Bhave señala que los riesgos a la baja en el mercado laboral se han "disipado". La tasa de desempleo actual en EE. UU. se mantiene prácticamente sin cambios respecto a mayo de 2025, cuando el tipo de los fondos federales era 75 puntos básicos más alto y la Fed no mostraba intención de recortar tipos. Esta comparación resalta un punto clave: la presión del mercado laboral que antes respaldaba los recortes de tipos ya no existe en los niveles actuales.
En cuanto a la inflación, BofA es aún más directo: "el problema de inflación de la Fed se ha agravado de forma inequívoca". El banco espera que la tasa anual subyacente PCE de mayo alcance el 3,5%, casi 70 puntos básicos por encima de hace un año. Diversos factores están impulsando la inflación al alza: efectos arancelarios, recientes shocks de oferta y el debilitamiento del impacto desinflacionista de la vivienda. Mientras tanto, la inflación de servicios subyacentes excluyendo vivienda sigue siendo persistentemente alta y rígida. BofA prevé que, incluso cuando los factores puntuales desaparezcan, la subyacente PCE se mantendrá en torno al 2,5% a finales de 2027.
El cambio más profundo reside en el marco de política de la Fed. En el dot plot de junio, ninguno de los nueve funcionarios que pronosticaron subidas esperaba que la tasa de desempleo bajara a final de año—lo que significa que un endurecimiento adicional ya no requiere como condición previa un mercado laboral más ajustado. Warsh también se mostró más cauto que antes respecto a la narrativa de "deflación impulsada por la IA" durante su rueda de prensa. Los analistas de BofA creen que Warsh podría estar utilizando una retórica restrictiva para ganar credibilidad en el mercado, o esperando pruebas más claras de una caída de la inflación o argumentos internos más sólidos.
BofA también expone cuatro escenarios que podrían interrumpir la senda de subidas: un fuerte deterioro de las nóminas no agrícolas en verano, varios meses de PCE subyacente por debajo de lo esperado, una caída significativa del mercado bursátil o un cambio en la postura de Warsh. El banco no descarta una posible subida ya en julio, pero considera más probable que la Fed espere a los datos de verano, lo que podría retrasar la primera subida hasta diciembre, tras las elecciones legislativas de noviembre.
El mercado reacciona: el giro rápido de expectativas según CME FedWatch
El informe de BofA no es una excepción. La herramienta CME FedWatch ha captado la transición completa de las expectativas del mercado desde la reunión de junio del FOMC.
Antes de la reunión de junio, el mercado asignaba una probabilidad del 29,6% a una subida en septiembre. Tras la reunión, esa cifra saltó al 72,3%. Al 23 de junio, CME FedWatch mostraba una probabilidad del 52,2% de una subida acumulada de 25 puntos básicos en septiembre y un 21,4% de una subida de 50 puntos básicos. Los últimos datos sitúan la probabilidad de que los tipos permanezcan sin cambios en septiembre en el 29,8%, con subidas de 25 y 50 puntos básicos en el 50,6% y el 19,6%, respectivamente. Los operadores ahora descuentan una probabilidad del 85,5% de una subida en diciembre, muy por encima del 61% previo a la reunión de junio.
En conjunto, el mercado descuenta unos 41,2 puntos básicos de subidas para todo 2026—es decir, aún no ha incorporado plenamente el escenario de 75 puntos básicos de BofA, pero se ha alejado bruscamente de la expectativa de "sin subidas este año". El estrechamiento de esta brecha de expectativas ya está influyendo en los precios de los activos.
Reacción en cadena en la asignación de activos: de la renta variable estadounidense a las criptomonedas
Si se materializa la previsión de BofA, los bonos, las acciones y otros activos sensibles a los tipos se enfrentarán a una presión significativa. Tras la reunión del FOMC de junio, la renta variable estadounidense, los bonos del Tesoro y los metales preciosos cayeron, mientras que el índice dólar superó de nuevo los 100 puntos.
El 23 de junio (martes), los tres principales índices estadounidenses cerraron a la baja. El S&P 500 retrocedió un 1,44% hasta 7 365,46, el Dow Jones Industrial Average bajó un 0,09% hasta 51 666,84 y el Nasdaq Composite perdió un 2,21% hasta 25 587,04. Las tecnológicas lideraron las caídas: Nvidia cayó un 4,15%, TSMC un 6,62%, Tesla un 5,79%, AMD un 5,76% e Intel un 6,15%. La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años subió al 4,50%, mientras que la del 2 años se situó en el 4,16%. El equipo de investigación de BofA también señaló que el indicador de riesgo de burbuja del Nasdaq 100 se acerca al nivel crítico de 0,8—normalmente señal de un fuerte aumento de riesgos de cola a corto plazo.
Los criptoactivos tampoco se libraron. Al 24 de junio, Bitcoin cotizaba en torno a 62 546 dólares, con una caída del 2,1% en 24 horas y del 4,9% en la semana. Tras descender brevemente por debajo de 62 000 dólares, Bitcoin rebotó ligeramente, aunque encontró resistencia a corto plazo cerca de los 63 000 dólares. Ether tuvo un comportamiento aún peor, cotizando a 1 662 dólares, con una caída diaria del 3,7% y semanal del 7,2%. El ratio ETH/BTC cayó a 0,027, su nivel más bajo en casi dos años—no visto desde principios de 2023.
La capitalización total del mercado cripto descendió hasta unos 2,12 billones de dólares, un 2,65% menos que el máximo del día anterior. En las últimas 24 horas, se liquidaron posiciones por valor de 2 544 millones de dólares en todo el mercado, de las cuales las posiciones largas representaron 2 404 millones, o el 94% del total. Las liquidaciones de ETH alcanzaron los 1 136 millones, superando los 774 millones de BTC. La liquidación masiva de posiciones largas apalancadas amplificó aún más la presión bajista.
La correlación entre criptoactivos y tecnológicas volvió a quedar patente en esta corrección. La caída en los valores asiáticos de semiconductores arrastró al Nasdaq un 2,21% a la baja, y los criptoactivos cayeron en paralelo—estas dos clases de activos sensibles a la liquidez suelen moverse juntas cuando cambia el sentimiento de mercado. Unas expectativas de tipos más altos aumentan el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento como las criptomonedas, a la vez que comprimen las valoraciones de los activos de riesgo.
Repensando la lógica de asignación: tres escenarios posibles
Según el marco de previsión de BofA, la asignación de activos para la segunda mitad de 2026 debe considerar los siguientes tres escenarios:
Escenario 1: se materializa la previsión de BofA (tres subidas, total de 75 puntos básicos). El tipo de los fondos federales sube al 4,25%–4,50%. En este escenario, el índice dólar podría fortalecerse aún más y la curva de rendimientos del Tesoro tender a aplanarse. Para los criptoactivos, una liquidez macro más restrictiva implica presión sostenida sobre el apetito por el riesgo. Históricamente, la correlación de Bitcoin con el Nasdaq aumenta durante los ciclos de endurecimiento de la Fed—ambos son sensibles a las condiciones de liquidez. Sin embargo, narrativas estructurales del sector cripto (como las entradas en ETF y la mayor asignación institucional) podrían compensar parcialmente los vientos macro en contra.
Escenario 2: compromiso según el mercado (una o dos subidas, 25–50 puntos básicos). Este escenario se ajusta más a los datos actuales de LSEG, que muestran que el mercado descuenta unos 41,2 puntos básicos de subidas. Aquí, los ajustes de precios de los activos podrían ser más moderados, pero la propia brecha de expectativas puede seguir generando volatilidad—cualquier sorpresa en los datos económicos podría provocar un rápido reajuste de posiciones.
Escenario 3: senda de subidas interrumpida (debilitamiento brusco del mercado laboral o caída mayor de lo esperado en el PCE subyacente). BofA reconoce esta posibilidad. Si se produce, los activos previamente presionados por las expectativas de subidas podrían experimentar un rebote temporal. Sin embargo, BofA enfatiza que su escenario base es que la Fed mantenga los tipos sin cambios durante todo 2027, y que cualquier recorte se retrase hasta 2028.
Conclusión
La previsión de tres subidas de Bank of America marca una revalorización sistémica de la senda de política de la Fed en Wall Street. El paso de "recortes de tipos" a "tipos estables" y luego a "tres subidas"—la velocidad de este giro ya se está transmitiendo a los precios de los activos.
Para los participantes del mercado cripto, la narrativa macro está pasando de "rallies beta impulsados por liquidez fácil" a "divergencia estructural en un ciclo restrictivo". La narrativa de Bitcoin como "oro digital" podría ganar fuerza relativa en periodos de mayor aversión al riesgo—el ratio ETH/BTC en mínimos de dos años ya refleja esta rotación de capital. Sin embargo, un entorno de tipos más altos eleva el coste de mantener activos sin rendimiento, reajustando los anclajes de valoración de los activos de riesgo.
Los próximos meses dependerán del juego de dos variables: si la inflación se mantiene tan rígida como prevé BofA y si el mercado laboral resiste ante las expectativas de subidas. Hasta que los datos sean más claros, es probable que los mercados sigan volátiles. Los inversores deberían construir marcos de asignación basados en escenarios, en lugar de apostar por una sola dirección.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Cuántas subidas de tipos prevé Bank of America para la Fed en 2026 y cuándo?
BofA espera que la Fed suba los tipos en 25 puntos básicos en septiembre, octubre y diciembre de 2026, sumando un total de 75 puntos básicos en el año. El tipo de los fondos federales pasaría del 3,50%–3,75% actual al 4,25%–4,50%. Tras estas subidas, BofA prevé que los tipos se mantengan sin cambios durante todo 2027 y que los recortes no comiencen hasta 2028.
P2: ¿Cuáles son las probabilidades de subidas de tipos implícitas en el mercado según CME FedWatch?
Al 24 de junio, CME FedWatch muestra una probabilidad del 29,8% de que los tipos permanezcan sin cambios en septiembre, un 50,6% de una subida acumulada de 25 puntos básicos y un 19,6% de una subida de 50 puntos básicos. La probabilidad de una subida en diciembre es de casi el 85,5%, muy por encima del 61% previo a la reunión de junio del FOMC.
P3: ¿En qué se diferencia la previsión de BofA del consenso de mercado?
La previsión de BofA de "tres subidas, 75 puntos básicos" es la más agresiva entre los grandes bancos de inversión. El mercado en su conjunto descuenta unas subidas de 41,2 puntos básicos, muy por debajo de la proyección de BofA. La mayoría de los brokers antes preveían tipos estables en 2026.
P4: ¿Qué implicaciones tiene la perspectiva de subidas de tipos para los criptoactivos?
Unos tipos más altos aumentan el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento y reducen el apetito por el riesgo. El 24 de junio, Bitcoin rebotó hasta alrededor de 62 546 dólares tras caer por debajo de 62 000, mientras Ether bajó hasta 1 662 dólares. El ratio ETH/BTC cayó a un mínimo de dos años de 0,027, reflejando la rotación de capital hacia las cualidades de "oro digital" de Bitcoin ante las expectativas de endurecimiento.
P5: ¿Qué factores podrían interrumpir la senda de subidas de la Fed?
BofA señala cuatro escenarios: un fuerte deterioro de las nóminas no agrícolas en verano que eleve el desempleo, varios meses de PCE subyacente por debajo de lo esperado, una caída significativa del mercado bursátil o un cambio en la postura de Warsh. BofA tampoco descarta una subida anticipada en julio ni la posibilidad de retrasar la primera subida hasta después de las elecciones legislativas de noviembre.
