A abril de 2026, suponiendo un tiempo medio de bloque de 10 minutos, se espera que el próximo halving de Bitcoin ocurra tras unos 105 000 bloques adicionales, marcando el punto medio del ciclo actual. El siguiente halving está previsto para alrededor de 2028, en una altura de bloque aproximada de 1 050 000. En ese momento, la recompensa por bloque se reducirá de 3,125 BTC a 1,5625 BTC, disminuyendo el suministro diario de nuevos BTC de unos 450 a aproximadamente 225.
No se trata de un evento repentino, sino de un proceso programado en el código de Bitcoin desde sus inicios. Sin embargo, en este punto "intermedio" del ciclo, las diferencias estructurales entre este halving y los anteriores están siendo cada vez más evidentes. La narrativa sobre el suministro de Bitcoin nunca ha sido tan clara, mientras el comportamiento de los participantes del mercado está experimentando una transformación profunda.
El conteo regresivo del halving alcanza el hito del 50 %
El halving de Bitcoin es un mecanismo automatizado codificado en el protocolo de la red: cada 210 000 bloques, la recompensa por bloque se reduce a la mitad. Esta regla permanece inalterada desde el bloque génesis en 2009, constituyendo la base de la política monetaria de Bitcoin.
El cuarto halving tuvo lugar en abril de 2024, reduciendo la recompensa por bloque de 6,25 BTC a 3,125 BTC. Cada ciclo está definido por 210 000 bloques, por lo que quedan unos 105 000 bloques hasta el quinto halving en la altura de bloque 1 050 000—exactamente la mitad del ciclo. Suponiendo un tiempo medio de bloque de 10 minutos, se espera que el próximo halving ocurra alrededor de abril de 2028, con estimaciones de distintas fuentes de datos entre marzo y mayo.
Esto es un hecho objetivo: el progreso del halving ha alcanzado el 50 %, quedando aproximadamente dos años por delante. La recompensa por bloque bajará de 3,125 BTC a 1,5625 BTC, y el suministro diario de nuevos BTC se reducirá a cerca de 225. Aunque estos números son neutros por sí mismos, las expectativas del mercado y los ajustes de comportamiento que generan están teniendo impactos estructurales de gran alcance.
Análisis de datos y estructura del suministro
Inventario de suministro: Más del 93 % de Bitcoin ya ha sido minado
El suministro total de Bitcoin está limitado permanentemente a 21 millones de monedas. A abril de 2026, se han minado más de 19,68 millones de BTC, lo que representa más del 93 % del suministro total. Los 1,32 millones de BTC restantes se liberarán gradualmente durante los próximos 114 años, con la circulación completa prevista para alrededor de 2140.
Este dato revela una conclusión clave: el nuevo suministro de Bitcoin ha entrado en su "fase final". Cada halving comprime aún más el aumento marginal de nuevo suministro, y la reducción absoluta es cada vez menor: de 50 BTC a 25 BTC, luego 12,5 BTC, 6,25 BTC y ahora 3,125 BTC. Aunque el impacto absoluto disminuye con cada halving, la reducción porcentual relativa permanece constante.
Tasa de inflación anualizada: Ahora inferior al oro
El mecanismo de halving determina directamente la tasa de inflación anualizada de Bitcoin. En esta etapa, la tasa de inflación anual de Bitcoin es de aproximadamente 0,85 %, ya inferior al crecimiento anual del suministro de oro, que ronda el 1,5 % al 2 %. Tras el halving de 2028, esta cifra descenderá aún más, hasta cerca del 0,4 %. Desde la perspectiva de la escasez, Bitcoin se volvió oficialmente más escaso que el oro tras el halving de 2024. A medida que se acerca el halving de 2028, esta escasez solo se intensificará.
Cambios en la estructura de ingresos de los mineros
Por otro lado, el halving reduce sistemáticamente los ingresos de los mineros por recompensa de bloque. Actualmente, los mineros ganan unos 450 BTC diarios por aproximadamente 144 bloques (sin contar las comisiones de transacción). Tras el halving de 2028, esto bajará a unos 225 BTC.
Otra variable en los ingresos de los mineros—las comisiones de transacción—está cobrando cada vez más importancia durante los ciclos de halving. A medida que las recompensas por bloque siguen disminuyendo, la proporción de comisiones en los ingresos totales de los mineros será un indicador clave para evaluar la seguridad a largo plazo de la red. Sin embargo, esto no depende directamente del mecanismo de halving, sino del uso de la red y la actividad en cadena. Por ahora, la evolución a largo plazo de la proporción de comisiones sigue siendo especulativa.
Divergencia de sentimiento y estructura en este ciclo
El mercado está centrado actualmente en varios puntos clave de discusión sobre el halving de 2028, con marcos narrativos diferenciados entre los distintos participantes.
La demanda institucional podría compensar el shock de suministro
La aparición de ETFs spot de Bitcoin se considera el cambio estructural más fundamental de este ciclo. A 6 de marzo de 2026, los ETFs spot de Bitcoin en EE. UU. poseen unos 1 284 635 BTC, con activos bajo gestión que suman cerca de 87,1 mil millones de dólares—aproximadamente el 6 % al 7 % de todo el suministro de Bitcoin. Esta fuente de demanda no existía en el ciclo del halving de 2024, y sus flujos de capital continuos proporcionan un soporte estructural de compra al mercado.
A esto se suma la compra corporativa. A 13 de abril de 2026, Strategy posee 780 897 BTC, habiendo invertido unos 59,02 mil millones de dólares a un coste medio de 75 577 dólares por Bitcoin. En algunos periodos, la acumulación mensual de la empresa ha superado la producción mensual de nuevos BTC por parte de los mineros—un fenómeno inédito en ciclos de halving anteriores.
Los observadores que apoyan esta narrativa creen que, incluso tras el halving de 2028, con el suministro diario de nuevos BTC reducido a 225, los flujos sostenidos de ETFs y la acumulación corporativa estratégica podrían compensar estructuralmente la contracción del suministro desde el lado de la demanda.
Estrangulamiento estructural para los mineros
Otra perspectiva se centra en el lado de la oferta—no en el suministro de Bitcoin como tal, sino en la sostenibilidad del suministro de hash rate. Los mineros enfrentan presiones de costes multidimensionales:
El hash rate de la red se ha estabilizado entre 900 EH/s y 1 ZH/s, señalando la entrada de la minería de Bitcoin en la era de computación a escala ultra-masiva. Mientras tanto, el hashprice en el primer trimestre de 2026 cayó a un mínimo histórico de unos 28–30 dólares por PH/s/día. En el cuarto trimestre de 2025, el coste medio ponderado en efectivo para minar un Bitcoin por parte de los mineros cotizados en bolsa alcanzó cerca de 79 995 dólares.
Tomando como referencia el precio de mercado de unos 74 409,5 dólares a 15 de abril de 2026, los mineros operan en pérdidas, incluso antes de considerar depreciación y gastos de capital. A nivel global, entre el 15 % y el 20 % de las máquinas de minería funcionan sin rentabilidad.
Estos datos muestran que los mineros entran en el ciclo del halving de 2028 con balances mucho más débiles que antes del halving de 2024. El ciclo de 2024 comenzó en un periodo de aumento del hashprice, mientras que el de 2028 arranca tras una prolongada presión sobre los márgenes de beneficio.
Cuestionando la replicabilidad de los patrones históricos
Históricamente, tras los tres primeros halvings, el precio de Bitcoin se disparó significativamente en 12 a 18 meses: más del 7 000 % tras el halving de 2012, alrededor del 291 % tras el de 2016, y ganancias sustanciales tras el de 2020. Sin embargo, el aumento de precio tras el halving de 2024 ha sido notablemente moderado.
Esta divergencia ha generado un debate generalizado sobre la sostenibilidad del patrón histórico de "precio impulsado por el halving". El cambio en la estructura del mercado—especialmente la entrada de capital institucional y la profunda vinculación con los ciclos macroeconómicos—plantea la cuestión de si las reglas cíclicas simples del pasado siguen aplicándose, lo que constituye ahora el núcleo de la controversia actual.
Análisis del impacto en la industria
Reconfiguración de los balances de los mineros
La presión del halving de 2028 ya se refleja en las acciones de los mineros. En el primer trimestre de 2026, varias firmas líderes de minería redujeron significativamente sus reservas de Bitcoin para disminuir el apalancamiento: MARA Holdings vendió más de 15 000 BTC, Riot Platforms liquidó más de 3 700 BTC y Cango vendió unos 2 000 BTC para cubrir necesidades de financiación. Las reservas de Bitcoin de Bitdeer descendieron a cero a 20 de febrero—este líder global en minería propia y cotización pública de Bitcoin optó por no retener ninguna moneda minada.
Estas acciones envían una señal clara: las compañías mineras están pasando del modelo "minar y retener" a un modelo de disciplina de capital centrado en liquidez y gestión de deuda. El terreno intermedio se reduce, y solo los operadores de gran escala y diversificados pueden competir de forma sostenible en el entorno posterior al halving.
Las empresas mineras pivotan hacia la infraestructura energética
A medida que las recompensas por bloque se convierten en un negocio cada vez más estrecho, los operadores líderes están redefiniendo su identidad comercial—de compañías de minería de Bitcoin a proveedores de infraestructura energética y centros de datos. Los mineros cotizados en bolsa han firmado más de 70 mil millones de dólares en contratos de IA/HPC. Para finales de 2026, se espera que algunos mineros líderes obtengan hasta el 70 % de sus ingresos de operaciones de IA.
La diferencia de ingresos entre la minería de Bitcoin y la computación de IA es el principal motor de esta transformación: los centros de datos de IA generan entre 200 y 500 dólares por megavatio, mientras que la minería de Bitcoin solo produce entre 57 y 129 dólares por megavatio. Esta disparidad económica está impulsando la reconfiguración estructural de la industria minera—el valor clave ya no es solo el hash rate, sino la capacidad total de energía y la infraestructura multipropósito.
Impacto a largo plazo de la institucionalización en la estructura del mercado
El lanzamiento de los ETFs spot ha cambiado la estructura de demanda de Bitcoin. A diferencia de los ciclos tradicionalmente impulsados por minoristas, los inversores en ETFs incluyen asesores financieros, fondos de pensiones y oficinas familiares. Sus periodos de tenencia son más largos y son menos sensibles a las fluctuaciones de precio a corto plazo. Esta capa de demanda no existía antes del halving de 2024, proporcionando soporte estructural adicional.
Sin embargo, la institucionalización también trae nuevas correlaciones. A medida que la participación institucional se profundiza, el precio de Bitcoin se ha vinculado más estrechamente a las condiciones macroeconómicas y los acontecimientos geopolíticos. Esto sugiere que los futuros ciclos de halving podrían dejar de operar independientemente bajo la lógica interna del mercado cripto, para estar más integrados en el ritmo de la volatilidad del sistema financiero global.
Conclusión
Que el proceso de halving de Bitcoin en 2028 haya alcanzado su punto medio es un marcador temporal objetivo, no un punto de inflexión del mercado. Recuerda a los participantes dos cosas: primero, la contracción del suministro de Bitcoin es segura, inmutable y está codificada en su protocolo; segundo, la estructura de mercado de este ciclo no se parece a ninguna anterior.
La presencia de ETFs, la escala de compras corporativas, las presiones estructurales de costes sobre los mineros y el giro de las empresas mineras hacia la infraestructura energética—estas variables no existían o eran incipientes durante el halving de 2024. Aplicar simplemente la experiencia de ciclos pasados a 2028 implica el riesgo de pasar por alto el alcance total del cambio estructural.
Entre la narrativa de "mercados alcistas impulsados por el halving" y el escepticismo de que "este ciclo es fundamentalmente diferente", la respuesta quizá no sea binaria. Más bien reside en comprender cómo ambas fuerzas se entrelazan para dar forma a un mercado de Bitcoin más complejo, más institucionalizado y, en última instancia, más resiliente. Independientemente de la dirección del precio, el mecanismo del halving sigue cumpliendo fielmente su misión—sustituyendo la discreción humana por certeza matemática y reemplazando las decisiones ad hoc por reglas de código.
