2026年2月13日，Aave 社群迎來了 DeFi 借貸領域今年最關鍵的一次治理定調。Aave Labs 於昨日正式提交的「Aave Will Win Framework」框架提案，徹底放棄過去數年的收益分配慣例，承諾將 Aave 品牌下所有產品的 100% 收入直接劃撥至 Aave DAO 國庫。
截至2月13日，根據 Gate 最新市場行情數據顯示，AAVE 報價 119.38 美元，24 小時跌幅 6.45%，指數價格於 125 美元至 116 美元區間大幅震盪。這一價格波動恰好反映出市場的複雜情緒：V4 的宏大敘事與 5,070 萬美元資金請求所引發的治理憂慮正劇烈碰撞。
一場激進的利益讓渡：從「協議抽成」到「全品牌上繳」
本次提案的核心突破不在於技術參數，而在於商業模式的徹底重塑。
根據 Aave Labs 在治理論壇發布的細則，100% 收入上繳並非僅指 V3 或未來 V4 的協議費用，而是涵蓋了整個 Aave 品牌矩陣：
- 鏈上協議層：Aave V3、尚未上線的 V4 全部利差與清算收入
- 前端互動層：aave.com 網域產生的所有前端費用
- 鏈下與創新層：Aave Card 借記卡業務、AAVE ETF 相關業務線，甚至未來孵化的任何品牌產品
Aave 創辦人 Stani Kulechov 在 X 平台強調，此舉將 DAO 的收益基礎從 AIP-1 所確立的傳統協議費用，實質擴展至非協議收益與鏈外收益領域。AAVE 代幣不再僅僅是捕捉清算罰金的價值符號，而是成為整個品牌矩陣現金流的歸屬憑證。
然而，這份「誠意」並非無償奉獻。Aave Labs 同步向 DAO 申請：
- 2,500 萬美元穩定幣（主撥款）+ 1,750 萬美元里程碑撥款
- 75,000 枚 AAVE 代幣（以 Gate 即時價格約 895 萬美元）
- 五筆各 300 萬美元贈款，用於 Aave App、Aave Pro 及 Aave Card 開發推廣
- 250 萬美元用於 Aave Kit 開發者工具包
合計資金訴求約 5,070 萬美元，佔 Aave DAO 目前國庫總規模（1.609 億美元）的 31.5%，佔非 AAVE 儲備資產（1.006 億美元）的 42%。
V4 定調：從「版本迭代」上升為「技術憲法」
提案的另一項關鍵決議，是確立 Aave V4 為協議「統一的長期技術基礎」。
相較於 V3 的漸進式改良，V4 的架構野心直指「兆元級鏈上金融」：
- RWA 原生整合：現實世界資產抵押品不再需要複雜的包裝層
- Hub-and-Spoke 流動性模型：統一跨鏈流動性池，解決多鏈部署造成的分割
- 機構級風控引擎：滿足傳統金融科技公司合規及資本效率需求
Kulechov 將此架構稱為「全球金融的鏈上支柱」。V4 一旦落地，Aave 將從單純的加密原生借貸協議，進化為連結 TradFi 與 DeFi 的信貸基礎設施。
但爭議隨之而來。提案明確建議：於 V4 上線後 8 至 12 個月內逐步調整 V3 參數以引導遷移，並暫緩 V3 新功能開發。
Aave Chan Initiative（ACI）創辦人 Marc Zeller 對此強烈反彈。他指出，V3 目前年化協議收入超過 1 億美元，是 DeFi 領域最穩定的現金流引擎，而 V4 尚未完成所有審計，主網上線遙遙無期。「將尚未產生收益的測試網版本與凍結成熟收入來源打包投票，是極其危險的治理綁定。」
治理暗礁：7.5 萬枚 AAVE 的去向與收入定義權
表面的利益讓渡之下，更深層的治理張力浮現。
75,000 枚 AAVE 的轉移，被 Zeller 稱為「治理權的隱性稀釋」。以目前 AAVE 代幣分布來看，這筆轉移相當於 DAO 當前 AAVE 持倉（約 55 萬枚）的 13.6%。「在接受這筆代幣前，DAO 必須清楚接收方現已掌握多少投票權。若無強制錢包揭露，這就是一場資訊不對稱的治理套利。」
Relayer Capital 創辦人 Austin Barack 則認為，「AAVE 代幣價值占比的不確定性已經消除，投資回歸理性後應該會看到幣價重估」。Gate 永續合約市場的持倉數據顯示，儘管價格承壓，但 AAVE 持倉量仍維持在 55 萬張以上的近期高點，多空博弈進入白熱化。
更大的制度漏洞在於「100% 收入」的定義權。
Zeller 逐條拆解提案細則發現：Aave Labs 單方面保留對「收入」的扣減裁量權——合作方分成、用戶補貼、市場返利，甚至將部分資金流直接轉為用戶激勵，均由 Labs 單方決定，無獨立審計、無 DAO 事前批准、無扣減上限。「沒有可查證的定義，100% 只是一句漂亮的口號。」
妥協與堅持：社群要求的「治理四步走」
面對 5,070 萬美元的一次性撥款請求，社群並未全盤否定方向，而是提出極為嚴謹的修正路徑。
ACI 建議在 Temp Check 階段即完成以下制度補丁：
- 拆分投票：收入對齊、V4 確認、基金會設立、資金請求拆分為四項獨立提案，分別測試共識水位
- 基金會實體獨立化：持有全部 Aave 商標與 IP 的新基金會，必須在資金轉移前完成法律實體設立，且董事會結構獨立於任何單一服務商
- 錢包強制揭露：任何接受 DAO 資金及 AAVE 代幣的實體，必須揭露所有直接或間接控制的鏈上地址
- 第三方收入審計：由獨立審計機構定義「收入」口徑，扣減項目須設 DAO 批准上限
DeFi 研究員 Ignas 評論道：「Labs 已做出重要讓步，持幣者應給予肯定。但關於誰真正控制基金會的疑慮依然存在，尤其是那 7.5 萬枚代幣絕對不能用於投票。」
價格與情緒：Gate 市場的數據投射
2月13日 Gate 現貨盤口顯示，AAVE 買盤集中於 118 美元至 120 美元區間，賣壓則位於 125 美元以上。24 小時振幅 11.7%，隱含波動率處於近期高點。
從技術指標來看，日線 20 日指數移動平均線（125.06 美元）構成動態壓力，RSI 為 36，尚未進入超賣區。若提案後續拆分投票獲得通過，AAVE 有望收復 125 美元關卡；若治理僵局持續，市場不排除再次測試 97 美元支撐位的可能。
值得注意的是，Gate 永續合約資金費率維持在 0.000286 的微幅正值，顯示多頭尚未大舉退場，而是在治理塵埃落定前選擇展期持倉。
總結
Aave 這一輪紛爭，始於 2025 年 12 月一位獨立代理人對收益歸屬的質詢。兩個月後，Labs 提出了 100% 收入上繳的框架。Marc Zeller 在長文結尾寫道：「這是治理發揮效力的體現，也是 Aave DAO 的階段性勝利。但方向不等於執行，口號不等於制度。」
V4 註定是 2026 年 DeFi 賽道最值得關注的升級。但比程式碼更重要的，是 DAO 如何在這場博弈中建立真正可查證、可制衡、可持續的治理典範。Gate 市場上的每一筆報價，都在為這套典範的演進投票。
