CITIC

CITIC 00267.HK سعر

CITIC
﷼0
+﷼0(0.00%)
لا توجد بيانات

*آخر تحديث للبيانات: 2026-04-21 14:37 (UTC+8)

اعتبارًا من 2026-04-21 14:37، يبلغ سعر CITIC 00267.HK (CITIC) ﷼0، مع إجمالي قيمة سوقية قدرها --، ومعدل السعر إلى الأرباح 0.00، وعائد توزيعات أرباح 0.00%. اليوم، تذبذب سعر السهم بين ﷼0 و﷼0. السعر الحالي أعلى من أدنى مستوى لليوم بمقدار 0.00% وأقل من أعلى مستوى لليوم بمقدار 0.00%، مع حجم تداول قدره --. خلال الأسابيع الـ52 الماضية، تم تداول CITIC بين ﷼0 و﷼0، والسعر الحالي يبتعد بنسبة 0.00% عن أعلى سعر خلال 52 أسبوعًا.

الإحصائيات الرئيسية لسهم CITIC

معدل السعر إلى الأرباح0.00
عائد توزيعات الأرباح (آخر 12 شهراً)0.00%
الأسهم القائمة0.00

تعرّف أكثر على CITIC 00267.HK (CITIC)

مقالات تعلم Gate

Gate Launchpool المرحلة 306 أصبحت متاحة: انطلقت حملة توزيع عملة Moonchain (MCH)، وتم فتح قناتي التخزين المزدوج باستخدام ETH و MCH

أصبح بإمكانك الآن الانضمام إلى المرحلة 306 من Gate Launchpool مع Moonchain (MCH). يمكنك تجميد عملتي ETH وMCH لتتقاسم إجمالي مكافآت قدرها 1,200,000 من رموز MCH. يوفر لك التجميد المبكر فرصة لتحقيق عوائد مضاعفة، بينما يستفيد المستخدمون من فئة VIP من حدود تجميد أعلى. يتميز هذا البرنامج بعتبات دخول منخفضة، وعوائد مرتفعة، وسهولة المشاركة للاستفادة من فرص Web3 الواعدة.

2025-09-03

معهد البحوث Gate: أعلنت Linea عن إطلاق برنامج تحفيز السيولة | مؤسسة Ethereum تبيع ETH مرة أخرى

تقرير Gate Research اليومي: في الثالث من سبتمبر، ارتد سعر BTC من أدنى مستوى عند 107,261 دولارًا إلى 111,398 دولارًا، حيث شهدت المتوسطات المتحركة قصيرة الأجل تقاطعًا صعوديًا، مما يشير إلى عودة النشاط الشرائي، إلا أن انخفاض حجم التداول أظهر ضعف الطلب الشرائي. واصل سعر ETH التحرك ضمن نطاق 4,063–4,300 دولار، وظلت المتوسطات المتحركة قصيرة الأجل أقل من متوسط 30 يومًا، مما حافظ على الضغط السلبي. بقيت الرموز الرقمية ذات رأس المال الصغير نشطة، بينما ظلت معنويات السوق محايدة، مع تسجيل مؤشر الخوف والجشع مستوى 39. من أبرز التطورات إطلاق Linea برنامجًا لتحفيز السيولة يقوم بتوزيع مليار LINEA بهدف جذب مليار دولار إضافية كإجمالي القيمة المقفلة (TVL)، وأعلنت WLFI عن تنفيذ عمليات إعادة شراء وحرق للتوكنات، بالإضافة إلى استعداد مؤسسة Ethereum لبيع 10,000 ETH، مما يشير إلى فرص هيكلية في ظل تقلبات مرتفعة.

2025-09-03

شرح مفصل لـ TROY AI: دمج إصدار الأصول والتداول والحكم لإطلاق العنان تمامًا لإمكانات الذكاء الاصطناعي للمستهلك

واجهت موجة الذكاء الاصطناعي المتزايدة، اختارت TROY AI بحزم تحويل نفسها، وتطور من منصة إدارة الأصول الذكية الهجينة مع نظام GameFi إلى نظام بيئي للذكاء الاصطناعي مدفوع بالذكاء الاصطناعي مكرس لتحقيق الديمقراطية في تطوير واستخدام الذكاء الاصطناعي. ستحل هذه المقالة بتحليل شامل لخلفية الفريق في المشروع وتاريخ التطوير والبنية التحتية التقنية الأساسية ومنتجات النظام البيئي والاقتصاديات الرمزية، مما يوفر للمستخدمين فهمًا مفصلًا لتطويرها في الماضي والحاضر والمستقبل.

2025-01-02

الأسئلة الشائعة حول CITIC 00267.HK (CITIC)

ما هو سعر سهم CITIC 00267.HK (CITIC) اليوم؟

x
يتم تداول CITIC 00267.HK (CITIC) حالياً بسعر ﷼0، مع تغير خلال 24 ساعة بنسبة 0.00%. يتراوح نطاق التداول خلال 52 أسبوعاً بين ﷼0–﷼0.

ما هو أعلى وأدنى سعر خلال 52 أسبوعاً لسهم CITIC 00267.HK (CITIC)؟

x

ما هو معدل السعر إلى الأرباح (P/E) لسهم CITIC 00267.HK (CITIC)؟ ما الذي تشير إليه؟

x

ما هي القيمة السوقية لسهم CITIC 00267.HK (CITIC)؟

x

ما هو أحدث ربحية السهم (EPS) الفصلية لشركة CITIC 00267.HK (CITIC)؟

x

هل يجب عليك شراء أو بيع CITIC 00267.HK (CITIC) الآن؟

x

ما هي العوامل التي يمكن أن تؤثر على سعر سهم CITIC 00267.HK (CITIC)؟

x

كيف تشتري سهم CITIC 00267.HK (CITIC)؟

x

التحذير من المخاطر

ينطوي سوق الأسهم على مستوى عالٍ من المخاطر وتقلبات الأسعار. قد تزيد قيمة استثمارك أو تنقص، وقد لا تسترد كامل المبلغ المستثمر. الأداء السابق ليس مؤشراً موثوقاً للنتائج المستقبلية. قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية، يجب عليك تقييم خبرتك الاستثمارية، ووضعك المالي، وأهدافك الاستثمارية، ومدى تحملك للمخاطر بعناية، وإجراء أبحاثك الخاصة. وعند الاقتضاء، استشر مستشاراً مالياً مستقلاً.

إخلاء المسؤولية

يتم تقديم المحتوى الموجود في هذه الصفحة لأغراض إعلامية فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية أو نصيحة مالية أو توصيات تداول. لا تتحمل Gate المسؤولية عن أي خسارة أو ضرر ناتج عن مثل هذه القرارات المالية. علاوة على ذلك، يرجى ملاحظة أن Gate قد لا تكون قادرة على تقديم الخدمة الكاملة في أسواق وولايات قضائية معينة، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر الولايات المتحدة الأمريكية، وكندا، وإيران، وكوبا. لمزيد من المعلومات حول المواقع المحظورة، يرجى الرجوع إلى اتفاقية المستخدم.

أحدث الأخبار حول CITIC 00267.HK (CITIC)

2026-04-16 23:42

شركة E Ink Holdings تعيد تقديم طلب طرحها الأولي في هونغ كونغ مع CITIC Securities كراعٍ وحيد

رسالة Gate News، 16 أبريل — Zhejiang Orient Microelectronics Co., Ltd. (E Ink Holdings)، الشركة الرائدة في تصنيع شاشات الورق الإلكتروني، أعادت تقديم طلبها للإدراج في القسم الرئيسي في بورصة هونغ كونغ، مع قيام CITIC Securities (Hong Kong) Limited بدور الراعي الوحيد. وفقًا لملفها التمهيدي، تحتل الشركة المرتبة الثانية عالميًا كمصنّع لوحدات شاشات الورق الإلكتروني من حيث الإيرادات، وتملك حصة سوقية عالمية تبلغ 20.5% في عام 2024، كما أنها أكبر شركة مصنّعة للشاشات التجارية للورق الإلكتروني في العالم بحصة تبلغ 26.3%. وقد أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 1.124 مليار يوان ($155 million)، و1.152 مليار يوان، و1.713 مليار يوان لعامي 2023 و2024 و2025 على التوالي، مع أرباح صافية قدرها 50.74 مليون يوان و53.4 مليون يوان و80.23 مليون يوان خلال الفترات نفسها. وارتفع هامش الربح الإجمالي لديها إلى 16.4% في 2025 من 15.8% في السنوات السابقة. من المتوقع أن ينمو سوق شاشات الورق الإلكتروني العالمي بمعدل نمو سنوي مركب قدره 14.6% من 2024 إلى 2029، ليتوسع من 548 مليار يوان إلى 1.084 تريليون يوان، مدفوعًا بزيادة الطلب في قطاعات البيع بالتجزئة الذكية، والمكاتب الذكية، والتعليم الذكي، وتطبيقات الخدمات اللوجستية. وتعد E Ink واحدة من عدد قليل من الشركات التي تمتلك قدرات رائدة في تقنية الورق الإلكتروني المرن والتوسع التجاري على نطاق واسع، وهي الشركة الوحيدة التي نجحت في اختراق سوق شاشات الروبوتات البشرية.

2026-04-14 03:49

تتيح Gate TradFi إدراج 15 زوجًا من الأسهم في هونغ كونغ و6 أزواج تداول CFD للعملات الأجنبية، مع دعم رافعة مالية تصل إلى 20x

أخبار البوابة، وفقًا للإعلان الرسمي، تم إطلاق قسم أسهم Gate TradFi، حيث تم إضافة 15 زوجًا من تداول عقود الفروقات للأسهم (CFD) لكلٍ من: Tencent وMeituan وXiaomi وKuaishou وAIA (Aag) وGeely Automobile وZhipu وMINIMAX وXunce وLenovo وKangfang Bio وCITIC وCountry Garden وChina Biopharmaceutical وANTA Sports، ويدعم جميعها رافعة ثابتة بمقدار 4 أضعاف، والحد الأدنى لكمية الأوامر هو 0.1. كما تم إطلاق قسم الفوركس Gate TradFi، حيث تم إضافة 6 أزواج تداول عقود فروقات الفوركس (CFD) وهي: اليورو/فورنت هنغاري، والدولار الأمريكي/فورنت هنغاري، والدولار الأمريكي/روبية إندونيسية، والدولار الأمريكي/روبية هندية، والدولار الأمريكي/بات تايلندي، والدولار الأمريكي/دولار تايواني جديد (新台币)، ويدعم جميعها رافعة ثابتة بمقدار 20 ضعفًا، والحد الأدنى لكمية الأوامر هو 0.01.

2026-04-02 10:42

البنك المركزي الصيني يضيف 12 مؤسسة تشغيل تابعة لأعمال اليوان الرقمي

بوابة الأخبار: في رسالة، أضافت 2 أبريل، بنك الشعب الصيني، جهات تشغيل أعمال الدفع باليوان الرقمي من فئة البنوك لكل من بنك الصين-إنسي (CITIC)، وبنك الصين-جوانغدا (China Everbright)، وبنك هواشيا (Huaxia)، وبنك الصين-مينشنغ (China Minsheng)، وبنك قوانغفا (Guangfa)، وبنك بودونغ للتنمية (SPDB)، وبنك تشجيانغ للتجارة (Zheshang)، وبنك نينغبو (Ningbo)، وبنك جيانغسو (Jiangsu)، وبنك بكين (Beijing)، وبنك نانجينغ (Nanjing)، وبنك سوتشو (Suzhou)، وتم ربطها بنظام اليوان الرقمي من جهة البنك المركزي. ستباشر المؤسسات الجديدة أعمال اليوان الرقمي بعد استكمال الاستعدادات المتعلقة بالأعمال والتقنية.

2026-03-26 07:23

جانب الظلام من القمر يدرس الإدراج في هونغ كونغ، وقد بدأ مفاوضات مع CITIC وGoldman Sachs

أخبار Gate News، في 26 مارس، شركة الأم لمساعد الدردشة الذكي Kimi، شركة 月之暗面، في مرحلة أولية من النظر في طرح عام أولي في هونغ كونغ، وقد بدأت في مناقشات مع CICC وGoldman Sachs بشأن التعاون في الإدراج. لم يتم تحديد موعد محدد بعد، ولا تزال الخطط قيد التطوير، وقد لا يتم المضي قدمًا في النهاية. رفض متحدثو 月之暗面 وGoldman Sachs التعليق، ولم ترد CICC. بعد أن أكملت 月之暗面 جولة تمويل بأكثر من 700 مليون دولار في وقت سابق من هذا العام، فهي تناقش جولة تمويل جديدة بحجم يصل إلى مليار دولار، بعد هذه الجولة من التمويل، ستصل قيمة الشركة إلى حوالي 18 مليار دولار. كانت قيمة الجولة C في نهاية العام الماضي حوالي 4.3 مليار دولار، ومنذ ذلك الحين ارتفعت القيمة بسرعة. قال مؤسس الشركة يانغ زيلين في رسالة داخلية في نهاية العام الماضي إن الشركة تمتلك 10 مليارات يوان صيني من السيولة، وأنها "لا تتعجل في الإدراج على المدى القصير". في ديسمبر من العام الماضي، كانت هناك شائعات عن "الطرح عبر الاستحواذ" والتي نفتها الشركة. وقد سبق أن أدخلت منافسيها في نفس القطاع، Zhipu وMiniMax (Xiyu Technology)، في سوق هونغ كونغ، ومع استثمار المستثمرين الذي أُثار من خلال إدراج الشركات المماثلة، تواصل 月之暗面 تسريع جمع التمويل في السوق الخاص.

2026-03-26 07:21

مصادر: الجانب المظلم للقمر يدرس الإدراج في هونغ كونغ، وقد بدأ مفاوضات مع غولدمان ساكس وشركات أخرى

BlockBeats أخبار، في 26 مارس، ذكرت وكالة بلومبرج أن الشركة الأم لمساعد الدردشة الذكي Kimi، Moon Shadow، في مرحلة أولية من التفكير في طرح عام أولي في هونغ كونغ، وقد بدأت في مناقشات مع CICC وGoldman Sachs بشأن التعاون في الإدراج. لم يتم تحديد موعد محدد بعد، ولا تزال الخطط قيد التقدم، وقد لا يتم المضي قدمًا في النهاية. رفض متحدثو Moon Shadow وGoldman Sachs التعليق، ولم ترد CICC. بعد أن أكملت Moon Shadow جولة تمويل تزيد عن 700 مليون دولار أمريكي في وقت سابق من هذا العام، فهي تناقش جولة تمويل جديدة بحجم يصل إلى مليار دولار، بعد هذه الجولة من التمويل، ستصل قيمة الشركة إلى حوالي 18 مليار دولار. في نهاية العام الماضي، كانت قيمة الجولة C حوالي 4.3 مليار دولار، ومنذ ذلك الحين ارتفعت القيمة بسرعة. قال مؤسس الشركة، يانغ زيلين، في رسالة داخلية في نهاية العام الماضي، إن الشركة تمتلك 10 مليارات يوان صيني من السيولة، وأنها "لا تتعجل في الإدراج على المدى القصير". في ديسمبر من العام الماضي، كانت هناك شائعات عن "الطرح عبر الاستحواذ" التي نفتها الشركة. تنافسها في نفس القطاع، شركة Zhipu وMiniMax (Xiyu Technology)، قد أدرجتا في بورصة هونغ كونغ، ومع الحماس الذي أثير بين المستثمرين بسبب الإدراج المماثل، تسرع Moon Shadow في جمع التمويل في السوق الخاص.

منشورات شائعة حول CITIC 00267.HK (CITIC)

GateUser-bd883c58

GateUser-bd883c58

منذ 4 ساعة
سؤال AI · ما هي الميزة التنافسية للمعدات المحلية التي تظهرها طلبات العالم من شنغهاي شانغهاي؟ حتى إغلاق يوم 3 أبريل 2026، ارتفع صندوق ETF للرقائق التكنولوجية الوطنية (589100) بنسبة 0.27%، وسعره الأخير 1.48 يوان. من ناحية الأخبار، مؤخرًا، أظهر قطاع معدات أشباه الموصلات أداءً قويًا، حيث ارتفعت بنسبة 5.45%، متجاوزًا بشكل ملحوظ المستوى العام لقطاع الإلكترونيات. وقعت Meta و AMD اتفاقية توريد شرائح الذكاء الاصطناعي، وتخططان لنشر ما يصل إلى 6 جيجاوات من شرائح AMD خلال خمس سنوات، مما يعزز ثقة السوق في الطلب طويل الأمد على معدات أشباه الموصلات؛ في الوقت نفسه، حصلت شركة شنغهاي شانغهاي على طلبات من العديد من الشركات التقنية الرائدة عالميًا لمعدات التعبئة والتغليف المتقدمة، مما يعكس استمرار تعزيز قدرة المنتجات للمصنعين المحليين، وتعمق منطق الاستبدال الوطني. تعتقد شركة CITIC Securities أن مصانع الرقائق الرائدة في البلاد ستواصل التوسع، وتسريع بناء خطوط الإنتاج المتقدمة، مما يوفر سوقًا ضخمًا لصناعة معدات ومواد أشباه الموصلات المحلية. صندوق ETF للرقائق التكنولوجية الوطنية (589100)، يتيح تخطيطًا بنقرة واحدة لجميع سيناريوهات الرقائق الوطنية، ويشمل سلسلة الصناعة الكاملة للرقائق المحلية، ويستهدف الشركات الرائدة في جميع فئاتها. تشير البيانات إلى أنه حتى 31 مارس 2026، كانت أكبر عشرة أسهم ذات وزن في مؤشر الرقائق في سوق شنغهاي للعلوم والتكنولوجيا هي SMIC، Hygon Information، Cambrian، Lankao Technology، Zhongwei Company، Chipone, Buwei Storage، Tuojing Technology، Yuanjie Technology، Huahong Company، حيث تمثل أكبر عشرة أسهم مجتمعة 60.99% من الوزن الكلي.
0
0
0
0
K-LinePoet

K-LinePoet

منذ 13 ساعة
تشير تقارير أبحاث شركة CITIC Securities إلى أن شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات (TSMC) أصدرت تقرير الربع الأول، حيث بلغت إيرادات الربع الأول لهذا العام 35.898 مليار دولار أمريكي، بزيادة نسبتها 6.4% على أساس شهري. وبلغت الأرباح الإجمالية للربع الأول 23.781 مليار دولار أمريكي، مع هامش ربح إجمالي يصل إلى 66.2%، وهو أعلى بكثير من التوقعات. تتوقع الشركة أن تتراوح إيرادات الربع الثاني بين 39 مليار دولار و40.2 مليار دولار، مع هامش ربح إجمالي يتوقع أن يكون بين 65.5% و67.5%، مع توقع نمو الإيرادات على أساس شهري بنسبة 10%، متفوقة على التوقعات السوقية التي تتراوح بين 5% و10%. أصدرت شركة Zhongji Xuchuang تقرير الربع الأول لعام 2026، حيث حققت إيرادات تشغيلية قدرها 19.496 مليار يوان، بزيادة قدرها 192.12% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح المنسوب للمساهمين في الشركة المدرجة 5.735 مليار يوان، بزيادة قدرها 262.28% على أساس سنوي. يعكس الأداء الطلب القوي على الحوسبة. أداء شركات قطاع الحوسبة في الربع الأول كان ممتازًا، مع استمرار الثقة في سلسلة صناعة الحوسبة. (People’s Financial News)
0
0
0
0
動區BlockTempo

動區BlockTempo

منذ 15 ساعة
فيما يلي الترجمة إلى العربية: في مساء الثلاثاء بتوقيت تايوان، ستعقد لجنة البنوك بمجلس الشيوخ الأمريكي جلسة استماع حول ترشيح كيفن ووش لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي. وهذه هي المرة الأولى التي يظهر فيها ووش في مناسبة رسمية بمجلس النواب، ويستعرض فيها بشكل رسمي مواقفه بشأن السياسة النقدية. ومن الجدير بالذكر أن ووش لطالما كان ينتقد الحجم الكبير لميزانية الأصول والخصوم للاحتياطي الفيدرالي، ومن المتوقع أن تكون هذه الجلسة منصة مهمة للتعبير عن مواقفه ذات الصلة. وفي الواقع، منذ نهاية عام 2025، ظل توجه ميزانية الأصول والخصوم للاحتياطي الفيدرالي محور اهتمام الأسواق المالية العالمية. وفي هذا السياق، أصدر ثلاثة من أعضاء مجلس إدارة الاحتياطي الفيدرالي، وهم ستيفن ميلان، مع ثلاثة من الاقتصاديين بالبنك الاحتياطي الفيدرالي، مؤخراً ورقة عمل بعنوان "دليل مستخدم لتقليص ميزانية الأصول والخصوم للاحتياطي الفيدرالي"، وألقوا في 26 مارس 2026، خلال خطابهم في نادي ميامي الاقتصادي، شرحاً منهجياً لاستراتيجية تقليص الميزانية ومساراتها المحتملة. وتتمثل القيمة الأساسية لهذه الورقة في كسر التصورات السائدة في السوق. فبالأمس، كان الاعتقاد السائد أن "الحد الأقصى لتقليص الاحتياطي الفيدرالي هو نفاد الاحتياطيات". لكن الورقة تشير إلى أن الطلب على الاحتياطيات يمكن تشكيله من قبل السياسات — من خلال تعديل إطار التنظيم والتشغيل، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يحقق تقليصاً كبيراً في الميزانية، مع الحفاظ على إطار "احتياطيات كافية". وفي هذا الصدد، قام فريق أبحاث CITIC Securities بتحليل عميق. وخلص إلى أن الخيارات التقنية مثل تخفيف معايير نسبة السيولة (LCR)، وإصلاح نظام إدارة السيولة الداخلية (SRP)، وتحديث نظام Fedwire، تملك بعض الإمكانيات الواقعية؛ لكن خيارات مثل تقسيم الاحتياطيات، وإصلاح حسابات TGA، وتقليل تجمعات إعادة الشراء الأجنبية، تعتبر أكثر مثالية. بشكل عام، من غير المرجح أن يغير تقليص الميزانية من المنطق الأساسي لشراء البنوك المركزية للذهب، وما زالت توقعات CITIC Securities تشير إلى خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في النصف الثاني من هذا العام. ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-651ce24a89-c88b4657e5-8b7abd-badf29) ### لماذا نحتاج إلى تقليص الميزانية: قائمة أسباب ميلان في خطابه في ميامي، قدم ميلان مباشرة عدة أسباب لتقليص ميزانية الأصول والخصوم للاحتياطي الفيدرالي. أولاً، تقليل التشويش في السوق. حجم ميزانية الأصول والخصوم للبنك الاحتياطي الفيدرالي كبير جداً، ويشكل تدخلاً غير ضروري في سوق الأموال، ويزيد من مشكلة تراجع الوساطة المالية. تقليل "آثار القدم" للاحتياطي الفيدرالي في السوق هو الحد الأدنى للحفاظ على وظيفة اكتشاف الأسعار في السوق. ثانياً، السيطرة على المخاطر المالية. امتلاك أصول ضخمة يعني تعرض أكبر لخسائر السوق، ويؤدي أيضاً إلى تقلبات في أرباح الخزانة (التحويلات). في السنوات الأخيرة، عانى البنك الاحتياطي الفيدرالي من ضغوط خسائر غير محققة بسبب حيازته لكميات كبيرة من الأوراق المالية ذات المدى الطويل، وهذه المشكلة لم تعد قابلة للتجاهل. ثالثاً، حماية الحدود المالية والنقدية. الحجم الكبير لميزانية الأصول والخصوم يجعل البنك الاحتياطي يتدخل في تخصيص الموارد الائتمانية، مما يربك الحدود بين السياسة النقدية والمالية. بالإضافة إلى ذلك، فإن دفع فوائد على الاحتياطيات الكبيرة للبنك أصبح يُنظر إليه من قبل بعض أعضاء الكونغرس على أنه دعم غير مباشر للمؤسسات المالية. رابعاً، الاحتفاظ بالذخيرة السياسية. إذا حدثت أزمة عند الحد الأدنى لمعدل الفائدة الصفري، فإن البنك الاحتياطي يحتاج إلى توسيع الميزانية لتوفير مساحة مرنة. تقليل حجم الميزانية الآن هو احتياطي للسياسات المستقبلية. اعترف ميلان بأن الرأي السائد هو أن تقليص الميزانية بشكل كبير "غير ممكن". لكنه يختلف تماماً في تقييمه: "تقليص الميزانية هو تحدٍ يمكن حله، وأولئك الذين ينكرون ذلك يفتقرون إلى الخيال." ### التشخيص الرئيسي: الطلب وليس العرض هو ما يعيق تقليص الميزانية لفهم هذا النقاش، يجب أولاً توضيح بنية المنطق التي غالباً ما تُساء فهمها. النهج التقليدي يرى أن قيد تقليص الميزانية يأتي من "نقطة التقاء عرض الاحتياطيات بالطلب على المنحنى الحاد" — فبمجرد أن يضيق العرض إلى نقطة حرجة، ستفقد أسعار الفائدة بين البنوك السيطرة. لذلك، فإن الاحتياطي الفيدرالي يكتفي بوقف تقليص الميزانية عندما تصبح الاحتياطيات نادرة. وأزمة السوق في سبتمبر 2019 كانت تجسيداً حقيقياً لهذا المنطق. لكن الورقة تتجاوز ذلك، وتغير المنظور من "جانب العرض" إلى "جانب الطلب". وتوضح أن الطلب على الاحتياطيات لا يُحدد بشكل طبيعي من قبل أنشطة التسوية المالية، بل هو نتيجة تنظيمات، وتفسيرات الرقابة، وإطارات التشغيل التي يفرضها الاحتياطي الفيدرالي نفسه، والتي ترفع الطلب بشكل مصطنع — ويصف ميلان في الورقة هذا الظاهرة بأنها "هيمنة تنظيمية" على ميزانية الأصول والخصوم للاحتياطي الفيدرالي. ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8e8c318a24-3a752faaf4-8b7abd-badf29) وتتضح الآليات الثلاث التالية التي ترفع الطلب على الاحتياطيات: > 1. فارق الفائدة يجعل الاحتياطيات "أصولاً مربحة". بعد أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي دفع فوائد على الاحتياطيات في 2008، تحولت من مجرد أدوات تسوية إلى أصول تنافس سندات الخزانة. وفي فترات تاريخية، كانت معدلات الفائدة على الاحتياطيات (IORB) أعلى من عوائد سندات 1 أو 3 أشهر، مما يجعل البنوك تفضل حيازة الاحتياطيات من منظور المخاطر والعائد. > > 2. تراكب أدوات تنظيم السيولة يخلق "تأثير العجلة". تتداخل قواعد مثل نسبة السيولة (LCR)، واختبارات الضغط الداخلي (ILST)، وفرضيات إدارة السيولة (RLEN)، ونسبة التمويل المستقر (NSFR)، ونسبة الرافعة التكميلية (SLR)، مما يخلق وضع "نقل من هنا إلى هناك" — فلو تم تعديل قاعدة واحدة، فإن أخرى تتولى بسرعة وتصبح قيداً جديداً. > > 3. وصمة طويلة الأمد على نافذة الخصم. ارتفاع معدل خصم النافذة، وارتباطه بالمصارف "المشكلة"، ووجود مخاطر الكشف عن المعلومات، يجعل البنوك تفضل الاحتفاظ بكميات كبيرة من الاحتياطيات بدلاً من استخدام أدوات السياسة خلال فترات الضغوط السيولة. وتنتشر نفس المنطق من الوصمة إلى أدوات إعادة الشراء العادية (SRP). ويعني هذا التشخيص أن هناك مساراً سياسياً جوهرياً: لا حاجة لانتظار عودة الطلب على الاحتياطيات إلى مستوى نادر، بل يمكن تعديل الحد الفاصل بين "نادر" و"كافٍ" بحيث يظل إطار الاحتياطيات الكافية فعالاً عند حجم ميزانية أصول وخصوم أصغر. ### كم يمكن تقليصه: تقديرات كمية بين 1.2 تريليون و2.1 تريليون دولار استندت الورقة إلى بيانات تقرير الاحتياطي الفيدرالي H.4.1 الصادر في 11 مارس 2026، حيث كانت الأصول الإجمالية للاحتياطي حوالي 6.646 تريليون دولار. وتفصيل الخصوم كالتالي: الاحتياطيات حوالي 3.073 تريليون دولار، والنقد المتداول 2.390 تريليون دولار، وحسابات وزارة المالية (TGA) حوالي 806 مليار دولار، ومجمع إعادة الشراء الأجنبي حوالي 325 مليار دولار. وتتضمن الورقة تقديرات كمية لخمسة عشر خياراً من السياسات، مع التركيز على أن الجمع البسيط غير ممكن بسبب الترابط والتعويض بين السياسات. واعتمدت على منهج مونت كارلو ضمن إطار OMB A-4، وخلصت إلى فترات ثقة على النحو التالي: - الطلب على الاحتياطيات يمكن أن ينخفض بمقدار 825 مليار إلى 1.75 تريليون دولار، بمتوسط حوالي 1.287 تريليون دولار. - إجمالي الميزانية يمكن أن ينخفض بمقدار 1.15 تريليون إلى 2.125 تريليون دولار، بمتوسط حوالي 1.637 تريليون دولار. ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-97ad3c4d00-e208ed5ede-8b7abd-badf29) وقارن ميلان في خطابه بين هذه الفترات التاريخية والنسب المئوية للناتج المحلي الإجمالي: * 15% من الناتج المحلي الإجمالي: مستوى الميزانية بعد انتهاء الجولة الأولى من التسهيل الكمي في 2009، حين كانت البنوك لا تزال تعمل بشكل طبيعي. * 18% من الناتج المحلي الإجمالي (مستويات 2012 أو 2019): يعكس إصلاحات بازل وتشريع ديد-فرانك، ويشير إلى الحاجة الحقيقية للسيولة في النظام المصرفي. حاليًا، تمثل ميزانية الاحتياطي الفيدرالي حوالي 21% من الناتج المحلي الإجمالي. وباستخدام التقدير الوسيط في الورقة، فإن الميزانية قد تنخفض إلى مستويات قريبة من 2012 أو 2019، أما العودة إلى أقل من 10% من الناتج المحلي الإجمالي قبل الأزمة فهي غير واقعية، كما أكد ميلان: "هذا غير واقعي، وليس ضرورياً." ### كيف يمكن تقليصه: تحليل "القائمة المنسدلة" لـ15 خياراً قسمت الورقة أدوات السياسات الـ15 إلى فئتين، وقدم تقديرات لنطاقات تأثيرها وشروط التنفيذ. الفئة الأولى: تقليل الطلب على الاحتياطيات عند التوازن (أ) الإصلاحات التنظيمية * إصلاح LCR (نسبة السيولة): يتضمن السماح للبنوك بإدراج القروض غير HQLA المرهونة في النافذة، وتحديد حد أقصى. وتقدر الورقة أن تأثيرها على الطلب على الاحتياطيات يتراوح بين 500 مليار و4,500 مليار دولار. وتذكر أن إصلاح LCR وحده قد يؤدي إلى أن NSFR يتولى مكانه كقيد جديد، لذا يجب التنسيق بينهما. * ILST وفرضية إدارة السيولة (RLEN): إذا تم اعتماد قدرة النافذة المخصمة ومصادر السيولة قصيرة الأجل، فإن إصلاح ILST قد يقلل الطلب على الاحتياطيات بمقدار 500 مليار إلى 2,000 مليار دولار؛ وإذا تم تمديد مدة النافذة، فإن RLEN قد يقلل الطلب بمقدار 0 إلى 1,000 مليار دولار. (ب) منهجية الرقابة إذا قامت البنوك بحيازة احتياطيات فائضة لتلبية تفضيلات المراقبة (أي أن حسابات سندات الخزانة والاحتياطيات ليست "متساوية" من حيث الرقابة)، فإن تعديل المنهجية يمكن أن يقلل الطلب بمقدار 250 مليار إلى 500 مليار دولار. وهو إصلاح لا يتطلب تعديل قوانين، وإنما تغيير ثقافة الرقابة، لكنه يواجه تحديات. ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-a6339bc9f9-7d150c48be-8b7abd-badf29) (ج) تقليل عائد الاحتياطيات السماح لمعدل الفائدة الفيدرالية الفعلي (EFFR) أن يتجاوز IORB، مما يكسر الحالة الحالية حيث يكون EFFR أقل من IORB على المدى الطويل. وتستخدم الورقة إطار Lopez-Salido وVissing-Jorgensen (2025) لتقدير أن الفارق +2 نقطة أساس (قريب من مستويات سبتمبر 2019) سيؤدي إلى انخفاض الطلب على الاحتياطيات بين 1,5 تريليون و550 مليار دولار. لكن هذا الخيار مكلف: حيث ستزداد تقلبات سعر الفائدة بين الليلة وعمليات إعادة الشراء، وإذا زادت السوق من الاحتياطات الوقائية، قد يعكس الطلب انخفاضه جزئياً. يتطلب ذلك دعم أدوات مثل SRP وTOMO. (د) تعزيز جاذبية الأصول البديلة بما يشمل تحديث نظام Fedwire، وتحسين سيولة سوق السندات الحكومية، وتعزيز المقاصة المركزية، بهدف جعل الأصول البديلة أكثر جاذبية للبنوك، وتقليل الاعتماد على الاحتياطيات. كما يساعد ذلك على استيعاب الأوراق المالية التي يطلقها تقليص الميزانية. (هـ) إزالة وصمة أدوات الاحتياطي الفيدرالي عن طريق إزالة مخاوف استخدام أدوات مثل نافذة الخصم، أدوات إعادة الشراء العادية، والاعتمادات اليومية، وتقليل الطلب الوقائي على الاحتياطيات. ويتطلب ذلك شفافية أكبر، وتحسين آليات التسعير، وتواصل فعال مع الجهات الرقابية. الفئة الثانية: خفض الالتزامات غير الاحتياطية مباشرة (أ) إعادة ضبط إدارة حساب TGA خفض الاحتياطي النقدي لوزارة المالية في حساب البنك الاحتياطي من "حوالي 5 أيام من السيولة" إلى "حوالي يومين"، وتحويل الفائض إلى النظام المصرفي التجاري (مشابه لترتيبات TT&L التاريخية). وتقدر الورقة أن تقليص الميزانية سيكون بين 200 مليار و400 مليار دولار. مع ذلك، تعترف أن الودائع التي تعود للبنوك ستزيد الطلب على الاحتياطيات، لذا فإن التأثير الصافي لن يكون واحداً لواحد. (ب) خفض جاذبية تجمعات إعادة الشراء الأجنبية عن طريق خفض الفوائد، وتحديد حدود للمدى، لتحويل الأموال من تجمعات إعادة الشراء إلى سوق السندات الأمريكية. وتقدر الورقة أن التأثير محدود، بين 0 و1,000 مليار دولار، ويعتمد على رغبة الجهات الخارجية في التعاون. ### إشارة ووش: من الورقة التقنية إلى التوقعات السياسية لفهم هذه الورقة، لا بد من النظر إلى خلفية تعيينات البنك الاحتياطي الفيدرالي. يتوقع السوق بشكل عام أن يتولى ووش رئاسة الاحتياطي الفيدرالي. وهو لطالما كان ينتقد سياسة التوسع في الميزانية والأصول منذ التسهيل الكمي، وأعرب عن تفضيله لتقليص الأصول بشكل علني. ورقة العمل التي أصدرها ميلان وفريقه تعتبر إشارة مستقبلية لسياسات "عهد ووش". ويشير فريق أبحاث CITIC Securities إلى أن مواقف ووش والفرص التي تكشف عنها الورقة قد تفتح المجال تدريجياً لإعادة تفعيل تقليص الميزانية خلال عهد ووش. لكن، تؤكد الورقة والخطاب على أن السرعة والإيقاع هما القيود الأهم على التنفيذ. وأوضح ميلان في خطابه أن: "التحضيرات للتغيير، بمجرد أن تبدأ، وفقاً لنهج القانون الإداري (APA)، قد تستغرق أكثر من سنة، وأحياناً عدة سنوات." واستشهد بمراجعة نظام SLR، التي استغرقت نحو ست سنوات من التخفيف المؤقت إلى التشريع الرسمي. وهذا يعني أن البنك الاحتياطي الفيدرالي لن يعيد فوراً تقليص الميزانية بعد إصدار هذه الورقة، وإنما سيبدأ من الخيارات التقنية الأقل تعقيداً، مع تقديم إرشادات مستقبلية للسوق حول كيفية عمل الآليات الجديدة. ### تحليل CITIC: ما هو ممكن، وما هو مثالي أكثر قيم فريق أبحاث CITIC Securities من حيث الواقعية، 15 خياراً من السياسات، وخلص إلى أن: الخيار الواقعي: * تخفيف معايير LCR: إصلاح تنظيمي تقني، والسيطرة عليه نسبياً، مع قدرة أكبر على المبادرة. * إصلاح أدوات إعادة الشراء العادية (SRP): إزالة الوصمة بشكل مباشر، ولا يتطلب تشريعات خارجية. * تحديث نظام Fedwire: تحسينات أساسية طويلة الأمد، واضحة الاتجاه. * تعديل منهج ILST: بعض الإصلاحات يمكن تنفيذها عبر تغيير ثقافة الرقابة دون تعديل قوانين. خيارات أكثر تطرفاً أو تتطلب تعاون خارجي: * تقسيم عائد الاحتياطيات: قد يثير ردود فعل غير متوقعة، ويعقد العمليات. * إصلاح إدارة حساب TGA: يتطلب تنسيق بين المالية والبنك المركزي، ويحتاج توافق سياسي. * خفض جاذبية تجمعات إعادة الشراء الأجنبية: يعتمد على رغبة الجهات الخارجية، ويصعب ضمان النتائج. وفي المجمل، ترى CITIC أن هذه "قائمة إصلاحات عملية وواقعية نسبياً"، لكن التنفيذ الفعلي سيكون أبطأ بكثير من الحد الأقصى المحتمل الذي تصفه الورقة، ويجب اعتبارها كإرشادات وليس التزامات سياسة فورية. ( تأثير السوق: ارتفاع التقلبات، لكن دون تغيير في منطق خفض الفائدة بالنسبة لسوق السندات، فإن تقليص الميزانية الفعلي هو تقليل ضخ النقود، مما يزيد من حجم ديون الخزانة التي يتحملها القطاع الخاص. وترى CITIC أن ذلك سيزيد من تقلبات السوق، ويزيد من مخاطر الحافة — رغم أن بعض التدابير التنظيمية مثل تخفيف SLR تساعد على توسيع قدرة المتداولين على التحمل. من ناحية الإيقاع، تؤكد الورقة أن من غير المستحسن بيع الأوراق المالية بشكل مباشر لتسريع التقليص، والأفضل أن تخرج الأوراق المالية تلقائياً عند استحقاقها، مع توفير قدر أكبر من القدرة على التحمل للمتداولين وسوق إعادة الشراء. وهذا يحد من تأثيرات التقليص على المدى القصير. وتعتقد CITIC أن سندات الخزانة الأمريكية حالياً مناسبة أكثر للفرص التداولية، وأن السندات القصيرة أفضل من الطويلة. أما بالنسبة للسوق الأسهم، فإن تقليص الميزانية يضغط على الاقتصاد الحقيقي عبر مسارين: تقليل المعروض النقدي وتوازن المحافظ، لكن يمكن التخفيف عبر خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية. وترى CITIC أن التقدم في الإصلاحات قد يتطلب تعديل مسار الفائدة، لكن ذلك ليس مرتبطاً مباشرة بالإيقاع الحالي للسياسة النقدية. وربما تنتظر السوق فرصة تصحيح لزيادة هامش الأمان. وفي سوق الذهب، من غير المرجح أن يغير تقليص الميزانية بشكل جوهري من استراتيجيات البنوك المركزية لزيادة حيازتها من الذهب، حيث أن الدوافع أكثر تتعلق بإعادة التشكيل الجيوسياسي وتنويع احتياطيات الدولار. ويظل الذهب ذا قيمة استثمارية على المدى المتوسط والطويل. وفي خطابه، أكد ميلان أن آثار التقليص يمكن التخفيف منها عبر خفض الفائدة، وأن "تقليص الميزانية قد يوسع نطاق خفض سعر الفائدة الفيدرالي مقارنة بالسيناريو الأساسي". وتتوقع CITIC أن يتراوح معدل التضخم الأمريكي خلال العام بين 3.0% و3.5%، مع استمرار توقع خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في النصف الثاني من هذا العام، دون ارتباط مباشر بين تقليص الميزانية وقرار خفض الفائدة.
0
0
0
0