تقرير مورجان ستانلي الثقيل: من سيفوز، GPU أم XPU؟

منافسة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في المستقبل لن تقتصر على وحدات معالجة الرسوميات (GPU) فقط، بل ستتطور تدريجياً إلى مشهد تتطور فيه وحدات معالجة الرسوميات جنباً إلى جنب مع أنواع مختلفة من المعالجات المتخصصة للذكاء الاصطناعي (XPU).

وفقاً لـ"منصة تداول تشوي فنغ"، أصدر بنك مورغان ستانلي تقريراً حديثاً حول أشباه الموصلات يشير إلى أنه مع استمرار مزودي الخدمات السحابية في زيادة الإنفاق الرأسمالي، وتسارع نمو الطلب على استدلال الذكاء الاصطناعي، وتسارع انتشار الرقائق المخصصة، تشهد سلسلة القيمة لصناعة أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي تغيرات جديدة.

سيصل سوق أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي العالمي إلى حوالي 485 مليار دولار أمريكي في عام 2026، ومن المتوقع أن ينمو إلى حوالي 753 مليار دولار أمريكي بحلول عام 2030، ما يمثل حوالي نصف سوق أشباه الموصلات العالمية التي تبلغ قيمتها حوالي 1.5 تريليون دولار أمريكي.

في سيناريو السوق الصاعد الذي تدفعه بيانات سلسلة التوريد، من المتوقع أن يبلغ الإنفاق الرأسمالي السحابي في عام 2026 حوالي 796 مليار دولار أمريكي، منها حوالي 600 مليار دولار للإنفاق الرأسمالي على خوادم الذكاء الاصطناعي، وحوالي 90 مليار دولار للرقائق المخصصة للذكاء الاصطناعي السحابي (AI ASIC) ووحدات معالجة الرسوميات غير التابعة لـ NVIDIA.

يتحول محور تطوير صناعة الذكاء الاصطناعي تدريجياً من تدريب النماذج إلى تطبيقات الاستدلال، مما يجعل الطلب على القوة الحسابية أكثر تنوعاً. ستظل وحدات معالجة الرسوميات (GPU) محورية في مجالات التدريب والحوسبة عالية الأداء، لكن الرقائق المخصصة للذكاء الاصطناعي (AI ASIC) ومعالجات الشبكات العصبية (NPU) وغيرها من المعالجات المتخصصة (XPU) المصممة لسيناريوهات محددة تشهد نمواً سريعاً، لتصبح أدوات مهمة لمزودي الخدمات السحابية لتحسين التكاليف وزيادة الكفاءة.

بالنسبة لصناعة أشباه الموصلات بأكملها، هذا يعني أن الفائزين في عصر الذكاء الاصطناعي لن يقتصروا على مصنعي وحدات معالجة الرسوميات فقط، بل سيشملون مراحل متعددة مثل تصميم الرقائق، التصنيع المتقدم، التغليف المتقدم، الاختبار، والرقائق المتخصصة للذكاء الاصطناعي، حيث يدخل توزيع القيمة في سلسلة الصناعة مرحلة جديدة.

لم تعد وحدات معالجة الرسوميات (GPU) "مهيمنة بمفردها"، القوة الحسابية للذكاء الاصطناعي تدخل عصراً متعدداً

في السنوات الماضية، كانت القوة الحسابية للذكاء الاصطناعي تقريباً تحت سيطرة وحدات معالجة الرسوميات، لكن هذا النمط يتغير.

مع تزايد تطبيقات الذكاء الاصطناعي، بدأ مزودو الخدمات السحابية الكبار في تطوير رقائق مخصصة بناءً على نماذجهم واحتياجات أعمالهم. حتى مع استمرار تحسين أداء وحدات معالجة الرسوميات، لا يزال مزودو الخدمات السحابية بحاجة إلى نشر كميات كبيرة من الرقائق المخصصة للذكاء الاصطناعي (AI ASIC) لتحسين كفاءة الاستدلال، وخفض التكلفة الإجمالية للملكية، وتحسين الأداء لأعباء العمل المختلفة.

ستشهد البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في المستقبل اتجاهاً للتعاون بين وحدات معالجة الرسوميات (GPU) والمعالجات المتخصصة (XPU).

حيث أن XPU ليست منتجاً واحداً، بل تشمل معالجات متخصصة متنوعة مثل الرقائق المخصصة للذكاء الاصطناعي (AI ASIC) وغيرها المصممة لسيناريوهات الحوسبة الذكاء الاصطناعي. مع استمرار تقسيم الطلب على القوة الحسابية لمهام مختلفة مثل التدريب والاستدلال والوكيل الذكي (Agentic AI)، ستلعب الرقائق ذات البنى المختلفة أدوارها في السيناريوهات التي تتفوق فيها.

مزودو الخدمات السحابية يزيدون باستمرار من الإنفاق الرأسمالي، وسلسلة قيمة الذكاء الاصطناعي تمتد نحو التصنيع المتقدم والتغليف

لا يزال الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في مرحلة التوسع. وزاد الإنفاق الرأسمالي لأربعة مزودي خدمات سحابية رئيسيين (أمازون، جوجل، مايكروسوفت، ميتا) في الربع الأول من عام 2026 بنسبة 95% على أساس سنوي، ومن المتوقع أن تظل نسبة الإنفاق الرأسمالي إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) عند حوالي 50%. ومن المتوقع أن يقترب الإنفاق الرأسمالي السحابي لمزودي الخدمات السحابية العامة الرئيسيين عالمياً في عام 2026 من 811 مليار دولار أمريكي.

الاستثمار الرأسمالي المستمر في النمو لا يدفع فقط الطلب على وحدات معالجة الرسوميات والرقائق المخصصة للذكاء الاصطناعي، بل سيؤدي أيضاً إلى توسع متزامن في مراحل سلسلة الصناعة مثل عمليات التصنيع المتقدمة والتغليف المتقدم وأجهزة الاختبار.

ستستمر قدرة التغليف المتقدم CoWoS من TSMC في التوسع في عام 2027، وستصبح تقنيات التغليف المتقدم مثل SoIC محوراً رئيسياً للتطور في السنوات القادمة. في الوقت نفسه، سيؤدي النمو المستمر في الطلب على رقائق الحوسبة للذكاء الاصطناعي إلى زيادة أهمية مراحل التصنيع المتقدم والتغليف.

لم يعد التركيز التنافسي لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي في المستقبل يقتصر على الرقائق نفسها فحسب، بل يشمل نظام البنية التحتية بأكمله للذكاء الاصطناعي، بما في ذلك مراحل متعددة مثل تصنيع الرقاقات (wafer)، التغليف المتقدم، الاختبار، وتكامل النظام.

تجدر الإشارة إلى أن ارتفاع تكاليف الرقاقات وخدمات التغليف والاختبار (OSAT) والتخزين، بالإضافة إلى ضغط الذكاء الاصطناعي على موارد الرقائق غير المخصصة للذكاء الاصطناعي، قد يزيد من ضغوط هوامش الربح لشركات تصميم الرقائق في عام 2026.

صعود الطلب على الاستدلال، الرقائق الصينية للذكاء الاصطناعي تجد نافذة فرصة للتطور

يتحول محور تطوير صناعة الذكاء الاصطناعي من التدريب إلى الاستدلال، وهذا التغيير يدفع تطور سلسلة صناعة رقائق الذكاء الاصطناعي في الصين.

أثبتت DeepSeek جدوى استدلال الذكاء الاصطناعي منخفض التكلفة، مما دفع النمو السريع للطلب على الاستدلال، وزاد أيضاً من فرص تطوير سلسلة صناعة وحدات معالجة الرسوميات المحلية للذكاء الاصطناعي. يتوقع التقرير أنه بحلول عام 2030، قد يصل حجم سوق وحدات معالجة الرسوميات للذكاء الاصطناعي في الصين إلى حوالي 91 مليار دولار أمريكي، وقد يرتفع معدل الاكتفاء الذاتي للرقائق المحلية للذكاء الاصطناعي إلى حوالي 70%.

مع التوسع التدريجي لقدرات التصنيع المتقدم في الصين، ستعزز الرقائق المحلية للذكاء الاصطناعي قدرتها التنافسية في سيناريوهات الاستدلال، وسيعتمد بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل أكبر على سلسلة التوريد المحلية.

المنافسة في عصر الذكاء الاصطناعي تنتقل من "من يمتلك وحدة معالجة رسوميات" إلى "من يمتلك نظاماً حسابياً كاملاً"

سيتحول منطق المنافسة في صناعة الذكاء الاصطناعي في المستقبل من منافسة أداء الرقائق الفردية إلى منافسة نظام القوة الحسابية بأكمله.

يجب أن تركز صناعة الذكاء الاصطناعي في المستقبل على التغيرات الهيكلية بين التدريب والاستدلال، بين السحابة والحافة، بين وحدات معالجة الرسوميات والرقائق المخصصة (ASIC)، وفي الوقت نفسه، ستظل الميزانية والطاقة وقدرة إنتاج الرقائق والتنظيم من العوامل المقيدة الرئيسية لتطور الذكاء الاصطناعي.

بالنسبة للسوق، هذا يعني أن خط الاستثمار الرئيسي في الذكاء الاصطناعي يتوسع أكثر. لا تزال وحدات معالجة الرسوميات جزءاً مهماً من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، لكن مع زيادة تنوع المعالجات المتخصصة (XPU)، واستمرار تقدم تطوير الرقائق الذاتية لمزودي الخدمات السحابية، والنمو السريع للطلب على استدلال الذكاء الاصطناعي، سيكون الفائزون في عصر الذكاء الاصطناعي في المستقبل أكثر احتمالاً أن يأتوا من النظام البيئي الكامل للقوة الحسابية للذكاء الاصطناعي، وليس من مسار تكنولوجي واحد.

المحتوى الرائع أعلاه مأخوذ من "منصة تداول تشوي فنغ".

لمزيد من التحليل التفصيلي، بما في ذلك التحليل الفوري والأبحاث المباشرة، يرجى الانضمام إلى [**عضوية سنوية لمنصة تداول تشوي فنغ**]

إخلاء مسؤولية المخاطر والملاحظات

          

    السوق ينطوي على مخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذه المقالة لا تشكل نصيحة استثمارية شخصية، ولا تراعي الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الوضع المالي أو الاحتياجات لكل مستخدم فردي. يجب على المستخدمين النظر فيما إذا كانت أي آراء أو وجهات نظر أو استنتاجات في هذه المقالة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. الاستثمار بناءً على ذلك يكون على مسؤوليتهم الخاصة.