تُظهر أسهم التكنولوجيا الأمريكية إشارات إيجابية لاستقطاب المستثمرين مجددًا، بعد تعرضها لتصحيح بنسبة 11% من مستويات يونيو المرتفعة، بحسب كيث ليرنر، كبير مسؤولي الاستثمار لدى Truist. ويُعد هذا التراجع هو خامس تصحيح من رقمين في سوق الثور الحالية، لكنه الأقل عمقًا والأكثر تدريجية بين التصحيحات الخمسة. وقد ذكرت Yahoo Finance، في 27 مايو بتوقيت محلي، استنادًا إلى تحليل ليرنر، أن الأسواق غالبًا ما تتحرك مثل أشرطة المطاط، وعندما تصبح الأسهم الرائدة في حالة إفراط في التمدد، تساعد فترات التصحيح على إعادة موازنة الأسعار والتوقعات والمعنويات — وهي عملية يبدو أنها تتكشف الآن. ويأتي هذا التصحيح بعد فترة وصلت خلالها مضاعفات السعر إلى الأرباح الآجلة لقطاع التكنولوجيا إلى 32 مرة في أكتوبر الماضي، قبل أن تنكمش إلى مستوياتها الحالية.
مؤشرات تقييم قطاع التكنولوجيا تُظهر إعادة ضبط بنسبة 30% من مستويات القمة
عرض ليرنر ثلاث حقائق رئيسية كان تراجع أسهم قطاع التكنولوجيا قد تسبّب في أن يتجاهلها المستثمرون. أولًا، انخفضت مضاعفات السعر إلى الأرباح الآجلة لقطاع التكنولوجيا من 32 مرة في أكتوبر الماضي إلى 22 مرة، ما يمثل إعادة ضبط للتقييم بنحو 30%. ثانيًا، تضيق علاوة تقييم قطاع التكنولوجيا مقارنة بمؤشر S&P 500 لتصل إلى 13%، وهو هبوط ملحوظ من مستوى الذروة الذي اقترب من 50% خلال المرحلة المبكرة من سوق الثور. ثالثًا، تستمر تقديرات أرباح قطاع التكنولوجيا في تسجيل قمم جديدة، بينما تتجاوز بشكل كبير متوسطات السوق.
![S&P 500 Correction and Uptrend Chart]()
تحليل تصحيح المسار الصاعد لمؤشر S&P 500. المصدر: Truist
مخاوف المستثمرين تتركز على عوائد إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وحساسية معدل الفائدة
لم يركز السوق بعد على هذه التحسينات في التقييم. إذ تتزايد مخاوف المستثمرين من أن سوق ثور أسهم التكنولوجيا المدفوع بالذكاء الاصطناعي قد رفع التقييمات بشكل مفرط، ما أدى إلى جني الأرباح بعد الارتفاع التاريخي الحالي. وفي الوقت نفسه، ترفع كبرى شركات التكنولوجيا، بما في ذلك Microsoft وAlphabet وMeta وAmazon وOracle، خطط الإنفاق الرأسمالي إلى مستويات غير مسبوقة. ويؤجج هذا التطور نقاشًا حول ما إذا كانت استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تبلغ مئات المليارات من الدولارات ستولد عوائد كافية. كما تؤثر أيضًا ارتفاعات عوائد سندات الخزانة الأمريكية والقلق من استمرار معدلات الفائدة المرتفعة لفترة أطول على أسهم التكنولوجيا عالية النمو، لأن تقييمات التكنولوجيا شديدة الحساسية لتكاليف الاقتراض. وصرح Matt Maley، الخبير الاستراتيجي لدى Miller Tabak، أنه إذا شوهدت زيادات إضافية في الإنفاق الرأسمالي من شركات التكنولوجيا هذا الأسبوع، فستخلق المزيد من الرياح المعاكسة قبيل الشهر الأخير من فصل الصيف. ومع ذلك، أكدت Yahoo Finance أن فترة قد وصلت إلى ما يُسلَّط عليه الضوء من الجاذبية غير المسبوقة لتقييم أسهم التكنولوجيا.
الأسئلة الشائعة
ما التصحيح الذي شهدته أسهم التكنولوجيا الأمريكية من مستويات يونيو المرتفعة؟
شهدت أسهم التكنولوجيا الأمريكية تصحيحًا بنسبة 11% من مستويات يونيو المرتفعة، ما يمثل خامس تصحيح من رقمين في سوق الثور الحالية، ويعكس كونها الأكثر ضحالة والأكثر تدريجية بين التصحيحات الخمسة.
كيف تغيرت مؤشرات تقييم قطاع التكنولوجيا منذ أكتوبر الماضي؟
انخفضت مضاعفات السعر إلى الأرباح الآجلة لقطاع التكنولوجيا من 32 مرة في أكتوبر الماضي إلى 22 مرة، ما يمثل إعادة ضبط للتقييم بنحو 30%. كما ضاقت علاوة تقييم قطاع التكنولوجيا مقارنة بمؤشر S&P 500 إلى 13% من مستوى الذروة الذي قارب 50% خلال المرحلة المبكرة من سوق الثور.
ما المخاوف التي تثقل كاهل أسهم التكنولوجيا رغم تحسن التقييمات؟
يقلق المستثمرون مما إذا كانت استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تبلغ قيمتها مئات المليارات من الدولارات ستولد عوائد كافية، في ظل قيام كبرى شركات التكنولوجيا برفع الإنفاق الرأسمالي إلى مستويات غير مسبوقة. كما تُثقل ارتفاعات عوائد سندات الخزانة الأمريكية والقلق من استمرار ارتفاع معدل الفائدة لفترة أطول كاهل أسهم التكنولوجيا عالية النمو، لأن تقييمات التكنولوجيا شديدة الحساسية لتكاليف الاقتراض.
