أعلنت Tesla Inc. عن إنفاق رأسمالي (capex) للربع الثاني قدره 5.79 مليار دولار وتدفق نقدي حر سلبي بقيمة 1.09 مليار دولار، في وقت يولي فيه الرئيس التنفيذي إيلون ماسك أولوية للتنفيذ الأسرع عبر الذكاء الاصطناعي وOptimus وCybercab والرقائق شبه الموصلة (semiconductors) وتصنيع الألواح الشمسية. هبطت أسهم TSLA بنسبة 4% في التداول الممتد بعد إصدار نتائج الربع الثاني، وتراجعت 11% منذ بداية الشهر. يتوقع المحلل جين مونستر أن يصل capex في 2027 إلى 25 مليار دولار، وهو أعلى من تقدير وول ستريت البالغ 21 مليار دولار، بينما تتوقع Fiscal AI إنفاقًا رأسماليًا قدره 25 مليار دولار في 2026 وتدفقًا نقديًا حرًا سلبيًا بقيمة 10 مليارات دولار. قال ماسك في مكالمة النتائج إن على Tesla الاستثمار بشكل هجومي طالما أن الإنفاق ليس هدرًا، بما يشير إلى الاستعداد للتضحية بكفاءة رأس المال على المدى القريب مقابل تسريع تنفيذ المشاريع. يمول ارتفاع الإنفاق التوسع عبر Robotaxi وOptimus وبنية الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي وتصنيع أشباه الموصلات وتصنيع الألواح الشمسية وسعة المصانع.
Munster Forecasts 2027 Capex at $25 Billion
قال جين مونستر على X إن الإنفاق المرتفع لدى Tesla يهدف إلى توسيع TeraFab وتصنيع الألواح الشمسية وOptimus وCybercab وSemi، وهي عناصر محورية لطموحات الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي والروبوتات. وأشار مونستر إلى أن تعليقات ماسك تعكس استعدادًا للتضحية بكفاءة رأس المال على المدى القريب لتسريع التنفيذ. وقال ماسك في مكالمة المؤتمر: "لا بأس أن تكون كفاءة رأس المال أقل قليلًا إذا أنجزنا الأمور في وقت أبكر، لأن هذا فعليًا سيحقق نتيجة أعلى من حيث NPV للشركة". وأوضح مونستر أنه يتوقع وصول capex في 2027 إلى 25 مليار دولار، وهو أعلى بكثير من تقدير وول ستريت البالغ 21 مليار دولار، مضيفًا أن "إيلون ملتزم بالكامل بإنفاق capex، طالما أنه ليس 'هدرًا'".
Tesla Reports Q2 Adjusted EPS of $0.33
أبلغت Tesla عن ربحية السهم المعدلة (EPS) للربع الثاني قدرها 0.33 دولار، متجاوزة بذلك تقدير الإجماع البالغ 0.54 دولار بالسالب، بينما ارتفعت الإيرادات إلى 28.24 مليار دولار، متفوقة على توقعات 26.36 مليار دولار. دعمت طلبات تسليم المركبات القياسية في الربع تحقيق مفاجأة على صعيد الإيرادات، لكن انخفاض متوسط أسعار البيع، وتراجع إيرادات الاعتماد التنظيمي (regulatory-credit)، وارتفاع التكاليف التشغيلية ضغطت هوامش الربح. انخفض الدخل التشغيلي بنسبة 57% عن العام السابق إلى 398 مليون دولار، بينما انكمش هامش التشغيل إلى 1.4%. ويمثل هذا الربع أول تدفق نقدي حر سلبي لدى Tesla خلال عامين. ارتفع capex إلى 5.79 مليار دولار، ما دفع التدفق النقدي الحر إلى مستوى سلبي قدره 1.09 مليار دولار، رغم أن النقد والاستثمارات انخفضت فقط بمقدار 1.2 مليار دولار إلى 43.52 مليار دولار. أكد ماسك على X أن الأعمال التشغيلية لدى Tesla كانت تمول استثماراتها في الذكاء الاصطناعي فعليًا.
Fiscal AI Projects 2026 Capex of $25 Billion
استنادًا إلى بيانات Fiscal AI، يرجح أن تتزايد حدة دورة إنفاق Tesla قبل أن تهدأ. وتدعو التوقعات إلى capex في 2026 بقيمة 25 مليار دولار، أي نحو ثلاثة أضعاف مستويات 2025، في حين من المتوقع أن يتأرجح التدفق النقدي الحر السنوي من موجب 6.2 مليار دولار إلى سلبي 10 مليارات دولار، وقد يكون أكبر خروج نقدي على الإطلاق. يُتوقع أن يخفّض capex لدى Tesla إلى نحو 18.6 مليار دولار في 2027.
![Tesla_Braces_For_Record_Capex_And_Negative_Cash_Flow_In_2026.jpg]()
Fiscal AI capex and free cash flow projections for Tesla
Tesla Confirms 2026 Capex Will Exceed $25 Billion
قال ماسك خلال مكالمة النتائج إن على Tesla مواصلة الاستثمار بشكل هجومي: "يجب أن ننفق على Capex بأسرع ما يمكن دون أن يصبح ذلك هدرًا". وأوضحت Tesla أن الإنفاق سيمول التوسع عبر Robotaxi وOptimus وبنية الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي وتصنيع أشباه الموصلات وتصنيع الألواح الشمسية وسعة المصانع. وأقرت شركة صناعة السيارات الكهربائية بأن الزيادة الحادة في الاستثمار كانت السبب الرئيسي في تحول التدفق النقدي الحر إلى السالب: "معظم سبب كونه أصبح سلبيًا هو أن Capex تضاعف بأكثر من الضعف تسلسليًا." وأعادت الشركة التأكيد على أن capex في 2026 سيتجاوز 25 مليار دولار، مع توقع أن تزيد الوتيرة أكثر في النصف الثاني.
Retail Sentiment Remains Bullish on Stocktwits
على Stocktwits، ظلت معنويات المستثمرين الأفراد تجاه TSLA "إيجابية/صعودية" خلال الأسبوع الذي سبق صدور النتائج، بالتزامن مع قفزة بنسبة 234% في أحجام الرسائل خلال 24 ساعة. قال أحد المستخدمين: "$TSLA كان هبوط ما بعد صدور النتائج متوقعًا بصراحة. وأكبر نقطة بالنسبة لي هي أن توليد التدفق النقدي الحر من الأعمال هو الذي يمول غالبية استثمارات CapEx لديهم، لذلك فإن سنة CapEx الثقيلة بالكاد تؤثر على احتياطياتهم النقدية التي تتجاوز 40 مليار دولار. كما أن الاستثمارات التي يقومون بها الآن من المرجح أن تحقق عوائد ضخمة في المستقبل. هذا هو جوهر كونك مساهمًا طويل الأجل! أنوي إضافة أسهم بين 330 و350." وقال مستخدم آخر: "$TSLA لديّ يقين تام بشأن Tesla. تاريخيًا، عندما تصبح الأمور صعبة على Tesla فإنها تعود للانتعاش. قد نحتاج فقط للانتظار قليلًا."
![tsla ss.png]()
TSLA sentiment and message volume on Stocktwits
حتى الآن في هذا العام، لم تلحق أسهم Tesla بركب منافسي "Magnificent Seven"، لتصبح بذلك ثاني أسوأ أداء ضمن المجموعة، مع تراجع بنحو 17%. ما زالت Tesla تفرض تقييمًا أعلى من المتوسط، حيث تتداول بمضاعف سعر-ربحية استشرافي يبلغ نحو 165x، وهو الأعلى بكثير بين أسهم "Magnificent Seven".
FAQ
لماذا تحول التدفق النقدي الحر لدى Tesla إلى السالب في الربع الثاني؟
تحول التدفق النقدي الحر لدى Tesla إلى السالب بمقدار 1.09 مليار دولار في الربع الثاني لأن capex تضاعف بأكثر من الضعف تسلسليًا إلى 5.79 مليار دولار. ذكرت الشركة أن الزيادة الحادة في الاستثمار كانت السبب الرئيسي للتدفق النقدي الحر السلبي. أكد ماسك على X أن الأعمال التشغيلية لدى Tesla كانت تمول استثماراتها في الذكاء الاصطناعي فعليًا.
ما توقعات Tesla لِ capex في 2026؟
أعادت Tesla التأكيد على أن capex في 2026 سيتجاوز 25 مليار دولار، مع توقع أن تزيد الوتيرة أكثر في النصف الثاني. تتوقع Fiscal AI capex في 2026 بقيمة 25 مليار دولار، أي نحو ثلاثة أضعاف مستويات 2025، في حين من المتوقع أن يتأرجح التدفق النقدي الحر السنوي من موجب 6.2 مليار دولار إلى سلبي 10 مليارات دولار.
كيف أداء سهم TSLA مؤخرًا؟
انخفض سهم TSLA بنسبة 4% في التداول الممتد بعد صدور نتائج الربع الثاني، ويتراجع 11% منذ بداية الشهر. حتى الآن في هذا العام، انخفض سهم Tesla بنحو 17%، ليصبح ثاني أسوأ أداء ضمن أسهم "Magnificent Seven".
