جذبت سندات الحكومة الكورية 41.2 تريليون وون من المشتريات الصافية الأجنبية من نهاية مارس حتى التاسع، عقب بدء إدراجها في مؤشر سندات الحكومة العالمية (WGBI) في أبريل، وفقًا لوزارة الاقتصاد والمالية وبيانات سوق السندات الصادرة في العاشر. وبلغ متوسط التدفقات حوالي 10 تريليون وون شهريًا، مدفوعة بشكل رئيسي بصناديق غير نشطة تتبع المؤشر، مع مساهمة المستثمرين اليابانيين بحوالي 3 تريليون وون شهريًا. على الرغم من التدفقات الكبيرة لرأس المال، ارتفعت عوائد سندات الحكومة الكورية خلال الفترة ذاتها—حيث زادت عوائد سندات الثلاث سنوات حوالي 20 نقطة أساس، وارتفعت عوائد سندات العشر سنوات 34 نقطة أساس—حيث طغت مخاوف الصراع في الشرق الأوسط ورفع أسعار الفائدة على التأثير المستقر المتوقع للطلب الأجنبي.
المستثمرون الأجانب يشترون 41.2 تريليون وون من السندات الكورية منذ مارس
اشترى المستثمرون الأجانب صافيًا 41.2 تريليون وون (على أساس التسوية) من سندات الحكومة الكورية من نهاية مارس، عندما تم تأكيد جدول إدراج WGBI، حتى التاسع، وفقًا لوزارة الاقتصاد والمالية. وبالنظر إلى أن رأس مال الصناديق غير النشطة التي تتبع المؤشر يُنفذ من نهاية الشهر السابق، فقد تدفقت حصة كبيرة من الأموال المقابلة لإدراج يوليو بالفعل بحلول نهاية يونيو.
قال هوانغ سون-كوان، مدير مكتب الخزانة في وزارة الاقتصاد والمالية، في اتصال هاتفي مع يونهاب نيوز: "لقد تدفقت الأموال غير النشطة التي تركز على المستثمرين اليابانيين بشكل ثابت منذ بدء إدراج WGBI، مما يدعم استقرار سوق سندات الحكومة." وأضاف أن "المستثمرين اليابانيين على وجه الخصوص تدفقوا بمعدل حوالي 3 تريليون وون شهريًا، مع زيادة ممتلكاتهم أكثر من عشرة أضعاف."
يُعد مؤشر WGBI أحد ثلاثة مؤشرات سندات رئيسية في العالم، ويؤدي الإدراج فيه إلى تدفق أموال من صناديق التقاعد العالمية التي تتبع المؤشر إلى سوق سندات الحكومة. تؤدي التدفقات الأجنبية إلى انخفاض عوائد سندات الحكومة واستقرار عملة الوون، مما يؤثر ليس فقط على تكاليف تمويل الحكومة، بل أيضًا على معدلات القروض للشركات والأسر.
ارتفاع عوائد السندات رغم التدفقات الأجنبية وسط توترات الشرق الأوسط
منذ بدء إدراج WGBI، زادت عوائد سندات الحكومة ذات الثلاث سنوات حوالي 20 نقطة أساس، في حين ارتفعت عوائد سندات العشر سنوات 34 نقطة أساس. في سوق السندات، عادةً ما تشير ارتفاعات العوائد إلى انخفاض أسعار السندات (الضعف). وهذا يتناقض مع التوقعات الأولية بأن الشراء الأجنبي الكبير سيؤدي إلى انخفاض العوائد (قوة السندات).
قال مدير سندات في شركة أوراق مالية: "يبدو أن الطلب الأجنبي على سندات الحكومة بسبب إدراج WGBI أقل من التوقعات"، مضيفًا أن "عوائد سندات الحكومة ارتفعت بشكل حاد مع تغير مسار السياسة النقدية لبنك كوريا بسبب الحرب غير المتوقعة في الشرق الأوسط وارتفاع التضخم."
وأشار هوانغ إلى أن "الصناديق النشطة تتخذ نهج الانتظار والترقب في سوق عالمية متقلبة جدًا على الرغم من مستويات العائد الجذابة، لكن مع استقرار الأسواق المالية المحلية والعالمية مع اتفاق وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، نتوقع أن تكتسب تدفقات الصناديق النشطة زخمًا في النصف الثاني." وشرح أن "الحكومة تخطط لحل الصعوبات بشكل نشط مع التواصل مع المستثمرين لضمان تدفقات رأس مال سلسة."
وفي سوق السندات، الرأي السائد هو أن معنويات المستثمرين ستنتعش عندما يتم تأكيد ذروات التضخم، واستقرار عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتوضيح مدى ارتفاع بنك كوريا لأساس سعر الفائدة. قال الباحث بارك سانغ-يون من شركة iM Securities: "ما يجب ملاحظته فوق كل شيء هو مستوى عائد سندات الخزانة الأمريكية"، مضيفًا أن "مستوى عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، الذي يقترب من أعلى مستوى منذ حرب الولايات المتحدة وإيران، يمثل عبئًا من منظور السوق المالية."
صندوق المعاشات الحكومي الياباني يؤكد شراء سندات كورية في مارس
من المتوقع أن يظل الطلب الأجنبي على السندات الكورية ثابتًا وسط ظروف داخلية وخارجية غير مؤكدة. أكد صندوق المعاشات الحكومي الياباني (GPIF) شراء سندات الحكومة الكورية في محفظته التي تم الكشف عنها مؤخرًا حتى نهاية مارس. اشترى GPIF 63 إصدارًا من سندات الحكومة الكورية من أصل 10,039 سندات خارجية، بحجم شراء يقارب 1.96 تريليون وون عند التحويل إلى الوون. يُعتبر GPIF صندوق المعاشات الوطني الياباني ويُعد من أبرز الصناديق غير النشطة التي تتبع المؤشرات.
قال كيم جي-مان، باحث في سامسونج للأوراق المالية: "من المقرر أن يتم إدراج سندات الحكومة الكورية أخيرًا بنسبة 1.75% في مؤشر WGBI و2.18% في مؤشر WGBI باستثناء اليابان والصين بحلول نوفمبر، وعند اكتمال الإدراج، يُقدر أن تدفقات صافي الأموال من GPIF وحده ستبلغ حوالي 16 تريليون وون." وأضاف أن "حتى يوليو، يمكن أن يُنظر إلى حوالي 8 تريليون وون، وهو نصف ذلك المبلغ، على أنه قد تدفق بالفعل."
كما أضاف أن "السبب في عدم شعور السوق بهذا رغم الإدراج السلس هو أن عدم اليقين في السياسة النقدية مرتفع، والحكومة تتبع أيضًا موقفًا توسعيًا ماليًا، لذلك عرض وطلب WGBI وحده غير كافٍ لاستقرار العوائد."
قال جانغ بو-سونغ، مدير مكتب التمويل الكلي في معهد سوق رأس المال الكوري: "الوضع نسبيًا سلس حتى مع تبني الأسواق المالية العالمية نهج الانتظار والترقب مع اندلاع الحرب في الشرق الأوسط قبل الإدراج مباشرة." وأشار إلى أن "الأموال الأجنبية تتدفق مركزة على قضايا قصيرة الأجل أكثر من القضايا طويلة الأجل جدًا، مما يظهر أن المستثمرين يتخذون نهج الانتظار والترقب إلى حد ما."
وأضاف أن "بالنظر إلى أن رأس مال الصناديق غير النشطة عادةً يدخل متوافقًا مع مدة الاستحقاق، هناك مجال لتدفقات إضافية (إلى قضايا طويلة الأجل، وغيرها)،" مؤكدًا أن "تخفيف تقلبات السوق المالية العالمية يجب أن يكون أولوية."
الأسئلة الشائعة
ما هو إدراج كوريا في مؤشر WGBI ومتى بدأ؟
بدأ إدراج كوريا في مؤشر سندات الحكومة العالمية (WGBI) في أبريل. يُعد WGBI أحد ثلاثة مؤشرات سندات رئيسية في العالم، ويؤدي الإدراج فيه إلى تدفق أموال من صناديق التقاعد العالمية التي تتبع المؤشر إلى سوق سندات الحكومة الكورية. من المقرر أن يتم الإدراج النهائي للسندات الكورية بنسبة 1.75% في مؤشر WGBI بحلول نوفمبر.
كم مقدار الاستثمار الأجنبي الذي تدفق إلى السندات الكورية منذ الإدراج في WGBI؟
اشترى المستثمرون الأجانب صافيًا 41.2 تريليون وون من سندات الحكومة الكورية من نهاية مارس حتى التاسع، وفقًا لوزارة الاقتصاد والمالية. ويمثل ذلك متوسط تدفقات شهري قدره حوالي 10 تريليون وون، مع مساهمة المستثمرين اليابانيين بحوالي 3 تريليون وون شهريًا.
لماذا ارتفعت عوائد السندات الكورية رغم تدفقات الاستثمار الأجنبي؟
ارتفعت عوائد سندات الحكومة الكورية رغم التدفقات الأجنبية بسبب مخاوف الصراع في الشرق الأوسط ورفع أسعار الفائدة. منذ بدء إدراج WGBI، زادت عوائد سندات الثلاث سنوات حوالي 20 نقطة أساس، وارتفعت عوائد سندات العشر سنوات 34 نقطة أساس. يعزو المشاركون في سوق السندات ذلك إلى الحرب غير المتوقعة في الشرق الأوسط وارتفاع التضخم، مما غير مسار السياسة النقدية لبنك كوريا، متغلبًا على التأثير المستقر للطلب الأجنبي.
