توقعات إصدار سندات كوريا الجنوبية تصل إلى 170 تريليون وون لعام 2027

يتوقع محلل لدى KB Securities، ليم جاي-غيون، أن تنخفض إصدارات السندات الحكومية في كوريا الجنوبية إلى نطاق 170 تريليون وون في عام 2027، رغم أن التوسع المالي يتجاوز 800 تريليون وون. وتأتي هذه التوقعات بعد اجتماع الاستراتيجية المالية الوطنية برئاسة الرئيس لي جاي-ميونغ، حيث قدّرت الحكومة الإنفاق عند 800+ تريليون وون والإيرادات عند 500+ تريليون وون. ومن المتوقع أن تتجاوز إيرادات النمو المدفوعة بطفرة قطاع أشباه الموصلات وزيادات ضريبة الشركات نمو الإنفاق، ما يقلل احتياجات الاقتراض مقارنة بإصدارات السندات في هذا العام البالغة 225.7 تريليون وون.

مشاريع حكومية: إنفاق 800 تريليون وون مع ارتفاع في الإيرادات

كانت الحكومة تتوقع مبدئياً أن يبلغ الإنفاق 764.4 تريليون وون والإيرادات 412.1 تريليون وون في العام المقبل. وتعكس التقديرات المنقحة زيادات قدرها 35.6 تريليون وون في الإنفاق و87.9 تريليون وون في الإيرادات. وقال ليم في تقرير إن زيادات الإيرادات تفوق نمو الإنفاق رغم التوسع المالي الكبير.

وأشار المحلل إلى أن ديون الحكومة لعام 2027 قُدّر مبدئياً أن تزيد بمقدار 117.3 تريليون وون ضمن مقترح ميزانية 2026. ومع نمو الإيرادات بمقدار 52.3 تريليون وون أكثر من الإنفاق، يُتوقع أن تبلغ الزيادة الإجمالية في ديون الحكومة 65 تريليون وون. وطبقاً لافتراض تمويل كامل ديون الحكومة عبر السندات، فإن الزيادة الصافية في إصدارات السندات ستبلغ 65 تريليون وون.

KB Securities يتوقع خفض إصدارات السندات إلى نطاق 170 تريليون وون

مع بلوغ 110.7 تريليون وون من سندات الخزانة موعد الاستحقاق في العام المقبل، وبافتراض إصدار سندات لصنع السوق بقيمة 25.7 تريليون وون (مطابق لمستوى هذا العام)، يُتوقع أن يبلغ إجمالي إصدار السندات 201.4 تريليون وون. ويعني ذلك انخفاضاً بأكثر من 20 تريليون وون مقارنة بإصدارات السندات هذا العام البالغة 225.7 تريليون وون.

يتوقع ليم أن ينخفض عبء إصدار السندات أكثر بسبب تدفقات الأموال إلى صندوق الاستجابة المستقبلية. ويقدّر المحلل أن الإصدار الفعلي قد يصل إلى نطاق 170 تريليون وون، أي أقل بنحو 30 تريليون وون من خط الأساس البالغ 201.4 تريليون وون.

صندوق الاستجابة المستقبلية يحصل على 30 تريليون وون في إيرادات ضريبية إضافية

عند حدوث تسوية السنة المالية 2026 في أبريل من العام المقبل، ستتدفق معظم الإيرادات الضريبية الإضافية (نحو 30 تريليون وون) إلى صندوق الاستجابة المستقبلية. ويتوقع ليم وجود فارق زمني بين تحديد وجهات الاستثمار والبدء الفعلي في تنفيذ هذه الأموال.

ويتوقع المحلل أن يتم إيداع جزء كبير من موارد صندوق الاستجابة المستقبلية، باستثناء الاعتمادات الضرورية، في صندوق إدارة الأصول العامة. ومن المتوقع أن يتمتع هذا الصندوق بسيولة وفيرة على المدى القصير، وهو ما سيعمل كعامل يقلل من حجم إصدار السندات.

الأسئلة الشائعة

ما هو حجم إصدار السندات الحكومية المتوقع في كوريا الجنوبية لعام 2027؟

يتوقع محلل لدى KB Securities، ليم جاي-غيون، أن يصل إصدار السندات إلى نطاق 170 تريليون وون في 2027، نزولاً من 225.7 تريليون وون هذا العام. وتضع هذه التوقعات في الحسبان 110.7 تريليون وون في السندات المستحقة، و65 تريليون وون في الزيادة الصافية للديون، و25.7 تريليون وون في إصدار صنع السوق، مع انخفاض إضافي من ودائع صندوق الاستجابة المستقبلية.

لماذا يُتوقع أن ينخفض إصدار السندات في كوريا الجنوبية رغم ارتفاع الإنفاق؟

تُتوقع زيادة الإيرادات بمقدار 87.9 تريليون وون لتتجاوز 500 تريليون وون، بما يفوق زيادة الإنفاق البالغة 35.6 تريليون وون ليصل إلى أكثر من 800 تريليون وون. وتدفع طفرة قطاع أشباه الموصلات نمو إيرادات ضريبة الشركات، ما يقلل احتياجات الحكومة للتمويل عبر الاقتراض رغم التوسع المالي.

كيف سيؤثر صندوق الاستجابة المستقبلية في إصدار السندات؟

سيؤدي تدفق نحو 30 تريليون وون من إيرادات ضريبية إضافية إلى صندوق الاستجابة المستقبلية عقب تسوية السنة المالية 2026 في أبريل من العام المقبل. ومن المتوقع إيداع جزء كبير من هذه الموارد في صندوق إدارة الأصول العامة، ما يخلق سيولة على المدى القصير ويقلل الحاجة إلى إصدار السندات بنحو 30 تريليون وون.