تداولت شركة SoFi (SOFI) عند 18.78 دولارًا في 10 يوليو 2026، مع وضع 24 محللًا إجماعًا على هدف سعري قدره 21.10 دولارًا، ضمن نطاق من 12 إلى 31 دولارًا، رغم وجود اتفاق واسع حول أرباح 2026 البالغة تقريبًا 0.59 دولار للسهم على إيرادات تبلغ نحو 4.68 مليارات دولار، بحسب StockAnalysis. ينطبق سيناريو 12 دولارًا كحالة هبوط على تطبيق نحو 20 مرة من الأرباح على رقم 0.59 دولار، بينما يطبق سيناريو 31 دولارًا كحالة صعود نحو 53 مرة من الأرباح على الرقم نفسه، في حين أن سعر السهم الحالي البالغ 18.78 دولارًا يعني حوالي 32 مرة من الأرباح. تنبع الخلافات حول التقييم من السؤال عمّا إذا كانت جودة أرباح SoFi تبرر مضاعف منصة تكنولوجية أم مضاعف مقرض تقليدي؛ وتكثّف هذا الجدل بعد أن اتهمت شركة Muddy Waters، وهي ناشر تقارير بيع على المكشوف، في مارس 2026 بأن EBITDA المعدّل لعام 2025 تم تضخيمه بنحو 90 في المئة. تتداول البنوك المقرضة التقليدية عند مضاعفات تتراوح بين رقم أحادي إلى منتصف المراهقين تقريبًا، لأن أرباح الميزانية تُنظر إليها على أنها دورية، بينما تتداول شركات التكنولوجيا المالية (المنصّات) عند 40 مرة وأكثر بسبب دخل الرسوم منخفض الاستهلاك للرأس مال وقابل للتكرار؛ وتسعى SoFi، باعتبارها قانونًا شركة قابضة مصرفية تخضع لإشراف الاحتياطي الفيدرالي وOCC، إلى تقييم منصة رغم وضعها التنظيمي.
SoFi التقارير نتائج مالية قياسية للربع الأول 2026
أعلنت SoFi عن صافي إيرادات للربع الأول 2026 قدره 1.1 مليار دولار، وصافي دخل بلغ 167 مليون دولار أي أكثر من الضعف مقارنة بالعام السابق، وبلغ EBITDA المعدّل 340 مليون دولار بهامش 31 في المئة، بزيادة 62 في المئة على أساس سنوي، في 29 أبريل 2026، وفقًا لـ SoFi. أضافت الشركة رقمًا قياسيًا بلغ 1,055,000 عضوًا في الربع ليصل الإجمالي إلى 14.7 مليون، بزيادة 35 في المئة، مع نمو المنتجات 39 في المئة إلى 22.2 مليون، وبلغت نسبة 43 في المئة من المنتجات الجديدة المباعة لأعضاء حاليين، بحسب SoFi. قال الرئيس التنفيذي Anthony Noto إن الشركة قدمت "ربعًا آخر من نمو متين وعوائد قوية، مدفوعًا بتركيزنا المتواصل على الابتكار وبناء العلامة التجارية"، وفقًا لبيان الأرباح. انخفض السهم رغم النتائج، إذ هبطت الأسهم بنحو 32 في المئة حتى تاريخه من ذروة 32.73 دولارًا في أواخر 2025، وفقًا لبيانات TIKR من يونيو 2026. أكدّت الإدارة مجددًا إرشادات الشركة للعام 2026 كاملة عند حوالي 1.6 مليار دولار من EBITDA المعدّل وحوالي 825 مليون دولار من صافي الدخل المعدّل، على أن تكون نتائج الربع الثاني مقررة في 29 يوليو، وفقًا لـ SoFi.
Muddy Waters تزعم تضخمًا محاسبيًا في مارس 2026
نشرت Muddy Waters Research تقريرًا من 28 صفحة في 17 مارس 2026 تزعم فيه أن EBITDA المعدّل لعام 2025 لدى SoFi كان مبالغًا فيه بنحو 90 في المئة، حيث ادعت الشركة أن الرقم الحقيقي كان قريبًا من 103 ملايين دولار بدلًا من 1.05 مليار دولار المُعلن، وفقًا لتغطية Fortune في مارس 2026. جاء في التقرير بعنوان "SOFI: A Financial Engineering Treadmill Leaving Management Fat, Shareholders the Biggest Losers" أن SoFi احتفظت بحزمة قروض بقيمة 312 مليون دولار من خلال ترتيب تمويلي بدلًا من بيعها فعليًا، وطبقت معدل خصم غير مناسب على محفظة قروض الطلاب لديها، وقلّلت من تقدير التعرض للقروض المتعثرة، وفقًا لـ Fortune. قالت Muddy Waters إن "SOFI عبارة عن ماكينة هندسة مالية—ليست شركة تمكين صحية. يتم إضعاف مساهمي SOFI باستمرار بحيث يستطيع المديرون تحقيق أهداف المكافآت عبر علامات قروض على طريقة GE Capital وبنى خارج الميزانية على شاكلة Enron تُخفي الاقتراض باعتباره إيرادات"، وفقًا لـ Fortune. وصفت SoFi التقرير بأنه "غير دقيق وقابل للتضليل بشكل واقعي" خلال ساعات، وشددت على وضعها بوصفها شركة قابضة مصرفية منظمة تخضع لإشراف الاحتياطي الفيدرالي وOCC، وفقًا لرد الشركة. قال محلل Mizuho Don Dolev إن التقرير "يتضمن قدرًا مثيرًا للإعجاب من التفاصيل والتحليل" مع استنتاجه في الوقت نفسه أن التقرير "يُساء فهم أو يسيء توصيف الحقائق الرئيسية المتعلقة ببيع القروض ومعدل الخصم وأكثر من ذلك"، وفقًا لتعليقات المحلل.
أهداف المحللين تعكس نزاع مضاعف السعر إلى الأرباح
خصص 24 محللًا تابعهم StockAnalysis في يوليو 2026 تصنيف "تعادل/احتفاظ" مع أهداف تتراوح من 12 إلى 31 دولارًا مقابل سعر سهم 18.78 دولارًا في 10 يوليو 2026، ما يعكس الخلاف حول مضاعف السعر إلى الأرباح المناسب وليس تنبؤات الأرباح. اتفق المحللون إلى حد كبير على أرباح 2026 البالغة حوالي 0.59 دولار للسهم على إيرادات تبلغ نحو 4.68 مليارات دولار، وفقًا لـ StockAnalysis. ينطبق سيناريو الـ 12 دولارًا كحالة هبوط على مضاعفة ذلك الرقم 0.59 دولارًا بنحو 20 مرة من الأرباح، بينما يطبق سيناريو الـ 31 دولارًا كحالة صعود الرقم نفسه 0.59 دولارًا بنحو 53 مرة من الأرباح، في حين أن سعر السهم الحالي 18.78 دولارًا يعني حوالي 32 مرة من الأرباح، وفقًا لتحليل المصدر. تتداول شركات التكنولوجيا المالية للمنصّات عند 40 مرة وأكثر لأن دخل الرسوم منخفض الاستهلاك للرأسمال وقابل للتكرار، بينما تتداول المقرضات التقليدية عند مضاعفات رقم أحادي إلى منتصف المراهقين تقريبًا لأن السوق يعتبر أرباح الميزانية منخفضة الجودة ودورية، وفقًا للمقال.
تراجع قطاع منصة التكنولوجيا بنسبة 27 في المئة على أساس سنوي
تراجع قطاع منصة التكنولوجيا لدى SoFi بنسبة 27 في المئة على أساس سنوي في الربع الأول 2026 بعد مغادرة عميل كبير، حيث انخفضت الحسابات الممكّنة بنسبة 16 في المئة، وفقًا لبيانات الأرباح. انكمش هامش صافي الفائدة بمقدار 63 نقطة أساس خلال الربع، وفقًا لتقرير الربع الأول لدى SoFi. بنت الشركة مراكز في الأصول الرقمية، بما في ذلك كونها أول بنك مؤمن عليه من FDIC يقدم تداول العملات المشفرة للمستهلكين، وإطلاق عملة مستقرة صادرة عن البنك باسم SoFiUSD، وإبرام صفقة لاستخدام SoFiUSD كعملة تسوية عبر شبكة Mastercard، وفتح واجهات برمجة التطبيقات Big Business Banking APIs اعتبارًا من 1 يوليو التي تسمح للعملاء من الشركات بإدارة العمليات في العملات الورقية والمشفّرة، وفقًا للمقال. استحوذت SoFi على Peach لتعميق طبقات البنية التحتية للإقراض لديها، وفقًا للمصدر.
SoFi تعمل كشركة قابضة مصرفية منظمة
تعد SoFi شركة قابضة مصرفية قانونية تخضع لإشراف الاحتياطي الفيدرالي وOCC، وفقًا لوضعها التنظيمي. وصف الرئيس التنفيذي Anthony Noto الأعمال الأحدث بأنها "ليست أعمالًا كثيفة رأس المال. إنها أعمال ذات هوامش مرتفعة وعوائد مرتفعة"، وفقًا للتصريحات المقتبسة في المقال. تكسب العملة المستقرة الصادرة عن البنك فائدة صافية على الاحتياطيات دون تقديم ائتمان، ما يولد إيرادات دون مخاطر ائتمانية واستهلاك رأسمالي محدود، وفقًا لوصف نموذج العمل.
سيناريوهات التقييم الصعودي والهبوط
يفترض سيناريو الصعود هدف 31 دولارًا، والذي يمثل زيادة بنسبة 65 في المئة، أن الإيرادات القائمة على الرسوم تتوسع مع SoFiUSD وBig Business Banking، وأن تتحول إلى دخل مرئي منخفض استهلاك رأس المال. وتُظهر نتائج الربع الثاني في 29 يوليو أن منصة التكنولوجيا تستقر مع رفع الإرشادات، وأن مزاعم Muddy Waters تتلاشى دون متابعة تنظيمية، وأن السهم يحقق مضاعف منصة عند 0.59 مرة تقريبًا 53 مرة من الأرباح. ويفترض سيناريو الهبوط هدف 12 دولارًا، والذي يمثل انخفاضًا بنسبة 36 في المئة، أن "محرك" الرسوم يتعثر مع استمرار انكماش قطاع منصة التكنولوجيا، وأن الإرشادات تُؤكد مجددًا في 29 يوليو مع نمط النتائج التي تتجاوز التوقعات دون رفعها، وأن أي تطور تنظيمي أو إعادة صياغة يثبت صحة الانتقادات المحاسبية، وأن السهم يُعاد تسعيره كمقرض تقليدي قائم على الميزانية عند 0.59 مرة تقريبًا 20 مرة من الأرباح.
الأسئلة الشائعة
ما هو هدف سعر الإجماع لدى المحللين لأسهم SoFi في 2026؟
يبلغ هدف الإجماع 21.10 دولارًا استنادًا إلى 24 محللًا تابعهم StockAnalysis حتى يوليو 2026، ضمن نطاق من 12 إلى 31 دولارًا، ومع تصنيف عام "تعادل/احتفاظ". يتفق المحللون على نطاق واسع حول أرباح 2026 البالغة تقريبًا 0.59 دولار للسهم على إيرادات تبلغ نحو 4.68 مليارات دولار، حيث يعكس نطاق الهدف الخلاف حول مضاعف التقييم المناسب أكثر من كونه تنبؤات بالأرباح.
ماذا ادعت Muddy Waters بشأن SoFi في مارس 2026؟
ادعت Muddy Waters Research في 17 مارس 2026 أن EBITDA المعدّل لعام 2025 لدى SoFi كان مبالغًا فيه بنحو 90 في المئة، وأن الرقم الحقيقي كان قريبًا من 103 ملايين دولار بدلًا من 1.05 مليار دولار المُعلن، وفقًا لـ Fortune. وادعت الشركة أن SoFi احتفظت بحزمة قروض بقيمة 312 مليون دولار عبر ترتيب تمويلي، وطبقت معدل خصم غير مناسب على محفظة قروض الطلاب لديها، وأهملت تقدير التعرض للقروض المتعثرة. وصفت SoFi التقرير بأنه "غير دقيق ومضلل بشكل واقعي" وشددت على وضعها كمنظمة مصرفية قابضة تخضع لإشراف الاحتياطي الفيدرالي وOCC.
لماذا انخفضت أسهم SoFi بعد تحقيق أرباح قياسية في الربع الأول 2026؟
انخفضت أسهم SoFi رغم إعلان صافي إيرادات قياسي للربع الأول 2026 بلغ 1.1 مليار دولار وصافي دخل 167 مليون دولار في 29 أبريل 2026، لأن الإدارة أكدت الإرشاد للعام بالكامل بدلًا من رفعه، وانكمش هامش صافي الفائدة بمقدار 63 نقطة أساس، وتراجع قطاع منصة التكنولوجيا بنسبة 27 في المئة على أساس سنوي بعد خسارة عميل كبير، وفقًا لبيانات الأرباح واستجابة السوق.
