رفعت شركة SK Hynix ما يقارب 26.5 مليار دولار عبر طرح سندات إيداع أمريكية (ADR) في ناسداك في اليوم العاشر، على أن تُودَع الأموال في اليوم الرابع عشر. وتخطط الشركة لتحويل الجزء الأكبر من العائدات إلى الوون الكوري للاستثمارات المحلية، بما في ذلك مجمّع يانغين للشرائح، ومرفق التعبئة المتقدمة Cheongju P&T7، وعمليات شراء معدات طباعة الليثوغرافيا بالأشعة فوق البنفسجية الشديدة (EUV). ويمثل تدفق الدولار دخلاً كبيراً يضخّ سيولة إلى سوق الصرف الأجنبي في كوريا، والذي تعرّض لضغط بسبب قوة الدولار عالمياً وزيادة الاستثمارات المحلية في الخارج. وقال مسؤول في SK Hynix إن أموال ADR ستُستخدم في الاستثمارات المبينة في ملف الأوراق المالية، وسيُجرى تحويل جزئي إلى الوون للتنفيذ، إلا أن حجم التحويل وتوقيته لم يُحسما بعد. ويتوقع مراقبون في السوق أن يؤدي ضخّ الدولار واسع النطاق إلى تخفيف التراجع المطوّل لقيمة الوون (ارتفاع سعر الصرف)، بحيث انخفض سعر صرف الوون/الدولار من نحو 1,560 وون إلى نطاق 1,400 وون حتى قبل تأكيد إصدار ADR.
SK Hynix تخطط للاستثمار محلياً وتحويل الوون من عائدات ADR
ووفقاً لمصادر في القطاع في اليوم الثاني عشر، جمعت SK Hynix نحو 26.5 مليار دولار (حوالي 40 تريليون وون) من خلال إصدار ADR في اليوم العاشر. ستُودَع عائدات الطرح الدولارية لدى SK Hynix في اليوم الرابع عشر عندما ينتهي مسار الطرح العام. وبما أن SK Hynix تعتزم استخدام غالبية الأموال لاستثمارات محلية، بما في ذلك مجمّع يانغين للشرائح، ومرفق التعبئة المتقدمة Cheongju P&T7، والتعاقد على معدات ليثوغرافيا EUV، فإن الأموال الدولارية واسعة النطاق ستُحوَّل إلى الوون الكوري. وهذا يترجم إلى “إمداد دولاري” واسع النطاق في سوق الصرف الأجنبي في كوريا. وقال مسؤول في SK Hynix: “ستُستخدم أموال ADR في الاستثمارات الموضحة في ملف الأوراق المالية، ونخطط لتحويل جزء منها إلى الوون للتنفيذ. لم يُحسم بعد حجم التحويل وتوقيته.”
يرى المشاركون في السوق أن تدفق الدولار واسع النطاق يُعد عاملاً يُسهم في تثبيت ضعف الوون الذي طال مؤخراً (ارتفاع سعر الصرف). ففي سوق الصرف الأجنبي، ظهر حجم بيع الصرف الآجل حتى قبل تأكيد إصدار ADR، ما تسبب في أن ينخفض سعر صرف الوون/الدولار — الذي كان قد صعد إلى نحو 1,560 وون خلال اليوم — إلى نطاق 1,400 وون. وتُوصف حدة تدفق الدولار بأنها “على مستوى اتفاقية مبادلة عملات”. وخلال أزمة كوفيد-19 في 2020، عندما واجهت الأسواق المالية موجة اضطراب شهدت تقلبات غير مسبوقة، كان الحل المستقر هو اتفاق مبادلة عملات بقيمة 60 مليار دولار بين بنك كوريا والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. كانت مبادلة الـ60 مليار دولار مفهوماً لسقف التمويل؛ لكن الدولارات التي جرى توريدها فعلياً داخل البلاد عبرها بلغت 19.872 مليار دولار. المزيد من الدولارات (26.5 مليار دولار) تتدفق إلى كوريا هذه المرة.
حجم جمع أموال ADR يتجاوز إمداد مبادلة العملات في 2020
تبلغ وتيرة جمع أموال SK Hynix حوالي 73% من فائض ميزان التجارة لكوريا لشهر يونيو (حوالي 36.2 مليار دولار). وعلى عكس شركات كثيرة تحتفظ بجزء كبير من الدولارات الناتجة عن الصادرات لمزيد من الاستثمار في الخارج، فإن أموال إدراج SK Hynix مخصصة للاستثمار محلياً، ما يعني أن التحويل الفعلي للعملة سيحدث. وتتقارب الدولارات التي جمعتها SK Hynix مع متوسط حجم تداول الصرف الفوري اليومي (33.28 مليار دولار) لزوج الوون/الدولار في الربع الأول، وفقاً لما أعلنته بنك كوريا، وهي تقارب ضعف الدولارات (13.6 مليار دولار) تقريباً التي باعتها سلطات الصرف صافيًا في الربع الأول في سوق العملات لأجل “الدفاع عن سعر الصرف”. بل إن حجم الاستثمار المحلي المقرر حالياً لدى SK Hynix يتجاوز وحده مبلغ جمع أموال ADR. ويتوقع محللون في قطاع الأوراق المالية أن تحقق الشركة ربحاً تشغيلياً بنحو 300 تريليون وون هذا العام، ومع إضافة السيولة المؤمنة عبر الأنشطة التشغيلية المستقبلية، يُتوقع أن تتوسع قدرة استثمارات الشرائح القائمة على الذكاء الاصطناعي أكثر. وقد تم تثبيت سعر الطرح للـADR عند 149 دولاراً للسهم. وقد تجاوز الطرح البالغ 26.5 مليار دولار ما جمعته شركة Alibaba الصينية عند 25 مليار دولار في 2014، ليصبح أكبر طرح عام أولي أمريكي (IPO) لشركة أجنبية.
محللون يتوقعون تحويل دولارات تدريجياً من أواخر يوليو حتى سبتمبر
يُتوقع أن يبدأ التحويل الفعلي للعملة من أواخر يوليو حتى أغسطس-سبتمبر بعد إيداع عائدات الطرح. ويأتي ذلك لأن الشركة يُرجح أن تبيع الدولارات على دفعات متوافقة مع جداول الاستثمارات لتقليل الأثر في السوق. وقال Kwon Ah-min، الباحث في NH Investment & Securities: “يُتوقع أن يبدأ التحويل من منتصف إلى أواخر هذا الشهر. سيتم بيع الدولارات بشكل متتابع لتأمين الوون اللازم لاستثمار المرافق المحلية، لكن لن يتم تحويل كل الأموال المجمعة إلى الوون لأن تسوية العملات الأجنبية مطلوبة لعمليات شراء مثل معدات شركة ASML القادمة من هولندا.” وأضاف: “وبالنظر إلى أن خطة تحويل نحو 1 مليار دولار يومياً على دفعات قيد المناقشة، قد يستمر أثر توافر الدولار الفعلي حتى أغسطس-سبتمبر. ويعكس تراجع سعر الصرف مؤخراً أيضاً تسعير هذه التوقعات.”
الأسئلة الشائعة
س: ماذا جمعت SK Hynix عبر طرح ADR في ناسداك في اليوم 10؟
ج: جمعت SK Hynix نحو 26.5 مليار دولار عبر طرح ADR في اليوم العاشر، على أن تُودَع الأموال في اليوم الرابع عشر.
س: لماذا تحوّل SK Hynix عائدات ADR إلى الوون الكوري؟
ج: تخطط الشركة لاستخدام غالبية الأموال في استثمارات محلية تشمل مجمّع يانغين للشرائح، ومرفق التعبئة المتقدمة Cheongju P&T7، وعمليات شراء معدات ليثوغرافيا EUV، ما يتطلب تحويلها إلى الوون الكوري.
س: كيف يقارن حجم جمع أموال ADR بمبادلة العملات بين كوريا والولايات المتحدة في 2020؟
ج: يتجاوز تدفق 26.5 مليار دولار الإمداد الفعلي البالغ 19.872 مليار دولار المُورَّد داخل البلاد عبر اتفاق مبادلة عملات 2020 بقيمة 60 مليار دولار بين بنك كوريا والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
