انخفاض إصدار سندات SK Group بنسبة 50% مع انتقال شركات الرقائق الكورية إلى تمويل رأس المال عبر الأسهم

انخفض إصدار سندات الشركات لدى SK Group إلى 2.747 تريليون وون في النصف الأول، أي بتراجع يزيد على النصف مقارنة بـ 7.457 تريليون وون في الفترة نفسها من العام السابق، وفقاً لبيانات "اتجاهات إصدار الشركات التابعة" الصادرة عن Yonhap Infomax. ويعكس هذا الانخفاض تحوّلاً استراتيجياً لدى شركات أشباه الموصلات في كوريا الجنوبية، تقوده SK Hynix، نحو تمويل قائم على رأس المال ودفعات التدفق النقدي الحر (FCF) بدلاً من التمويل بالديون لاستثمارات إنفاق رأسمالي كبيرة (CAPEX). ويتناقض هذا النهج مع الاعتماد المكثف لشركات سحابة عملاقة (hyperscaler) أميركية على أسواق السندات الشركات، ما يحد من ضغوط توافر الديون في سوق الائتمان بكوريا الجنوبية رغم التوقعات بتمدد استثمارات قطاع أشباه الموصلات.

تراجع إصدار سندات SK Group بأكثر من 50% في النصف الأول

أصدرت SK Group 2.747 تريليون وون من سندات الشركات خلال النصف الأول، بانخفاض من 7.457 تريليون وون في الفترة نفسها من العام السابق، وفقاً لبيانات Yonhap Infomax. ورغم التوقعات باستثمارات CAPEX واسعة النطاق من جانب شركات أشباه الموصلات بما فيها SK Hynix، بقيت المخاوف بشأن زيادة المعروض من السندات محدودة. قال كيم سانغ-إن وتشـا جو-هي، محللان لدى Shinhan Investment Securities، في تقرير إن "الشركات الكورية، على عكس شركات التكنولوجيا الكبرى الأميركية، من المرجح أن تتجه إلى تنفيذ استثمارات اعتماداً على رأس مال ينشأ عن خلق FCF"، مضيفين أنه "من المتوقع أن تكون الآثار السلبية للاستثمارات واسعة النطاق على المعروض من سندات الشركات محدودة، إذ قامت SK Group مؤخراً بتقليص إصدار سندات الشركات".

كوريا الجنوبية تعلن استراتيجية نمو لـ 3 مشاريع كبرى

أعلنت الحكومة الكورية الجنوبية استراتيجية نمو بعنوان "قفزة كوريا العظمى: 3 مشاريع كبرى"، تركز على تأمين محركات نمو متمحورة حول أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي (AI) المادي ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (AI). وقد رفعت الاستراتيجية التوقعات في سوق الائتمان. ومن المتوقع أن تؤدي زيادة الصادرات من شركات أشباه الموصلات وآثار تعزيز النمو عبر المشاريع الكبرى إلى تحسين أساسيات قطاع التصنيع بشكل عام. ويأتي ذلك على النقيض من فترات سابقة كانت فيها تحسّن معدلات النمو يؤثر سلباً في أسواق السندات والائتمان.

محللو Shinhan Investment Securities يتوقعون استقرار الفارق الائتماني

أشار كيم سانغ-إن وتشـا جو-هي من Shinhan Investment Securities إلى أن "الفوارق الائتمانية تتسع حالياً لتعكس حالة عدم اليقين بشأن السياسة النقدية"، وإلى أن "ضغوط الضعف من المرجح أن تستمر حتى يتم تأكيد الحد الأعلى لمعدل الفائدة الأساسي"، لكنهم أوضحوا أنه "في الفترات الماضية التي تحسّن فيها النمو، كانت الفوارق الائتمانية تستقر عموماً أو تضيق بدلاً من أن تتسع". وأضاف المحللان أن تهيئة بيئة ائتمانية مواتية تتطلب تحسين أساسيات قطاع التصنيع على نطاق واسع. وشرحا أن "التصنيع يمثل أكثر من نصف سندات الشركات العامة، وتتفاعل الفوارق الائتمانية بشكل وثيق مع ظروف قطاع التصنيع"، وأن "آثار انتقال هذا الاستثمار على نطاق واسع إلى الصناعات ذات الصلة يُتوقع أن تتوسع، إلى جانب إجراءات تنشيط الطلب المحلي مثل مدفوعات مكافآت الأداء". وقّيم المحللان أنه "إذا ظهرت بوادر تعافٍ في التصنيع والطلب المحلي، فمن المرجح جداً أن تحاول الفوارق الائتمانية التحول نحو مسار إيجابي"، مضيفين أن "دورة النمو هذه ستؤثر بشكل إيجابي إجمالاً في بيئة الائتمان"، مع التوصية بأن "تكون هناك استجابات متحفظة في النصف الثاني"، لكنهما أوصيا بـ "البحث عن فرص استثمار ائتماني عندما يتم تأكيد ذروة معدل الفائدة".

الأسئلة الشائعة

لماذا خفّضت SK Group إصدار سندات الشركات في النصف الأول؟

خفضت SK Group إصدار سندات الشركات إلى 2.747 تريليون وون في النصف الأول، مقارنةً بـ 7.457 تريليون وون في الفترة نفسها من العام السابق. ووفقاً لمحللي Shinhan Investment Securities، فإن الشركات الكورية بما فيها SK Group تتجه إلى تنفيذ استثمارات اعتماداً على رأس مال حقوق ملكية ينشأ عن خلق التدفق النقدي الحر (FCF) وليس عبر التمويل بالديون، ما أدى إلى خفض إصدار السندات رغم خطط إنفاق رأسمالي كبيرة (CAPEX).

ما هي مشاريع 3 الكبرى في كوريا الجنوبية؟

تُعد استراتيجية "3 مشاريع كبرى" في كوريا الجنوبية خطة نمو أعلنتها الحكومة لتأمين محركات نمو تتمحور حول ثلاثة مجالات: أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي (AI) المادي ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (AI). وتهدف الاستراتيجية إلى تحسين أساسيات قطاع التصنيع وتنشيط الطلب المحلي عبر آثار انتقال إلى الصناعات المرتبطة.