ستعلن شركة سامسونغ إلكترونيكس نتائجها الأولية للربع الثاني من عام 2026 في 7 يوليو، حيث ينظر السوق إلى هذا الإصدار كنقطة تحول لقياس ما إذا كانت الدورة الفائقة لرقائق الذاكرة المخصصة للذكاء الاصطناعي ستستمر أم تتراجع. يمثل هذا أول ربع ينعكس فيه الطفرة في الطلب على أشباه الموصلات المخصصة للذكاء الاصطناعي بشكل كامل في الإيرادات الربعية. تعتبر شركات الأوراق المالية أن الرسائل الإدارية حول توقعات شحن HBM في النصف الثاني، واتفاقيات التوريد طويلة الأجل (LTA)، وسياسات عوائد المساهمين في المؤتمر الهاتفي في نهاية يوليو أكثر أهمية من رقم الربح التشغيلي نفسه لتحديد اتجاه الأسهم الكورية في المستقبل.
المحللون يمنحون الأولوية لتوجيهات المؤتمر الهاتفي على أرقام أرباح الربع الثاني
لقد تحول اهتمام السوق بالفعل من أرقام الأرباح إلى المؤتمر الهاتفي المقرر عقده في نهاية يوليو. تشرح شركات الأوراق المالية أنه نظرًا لأن أرقام الأرباح مسعرة إلى حد كبير في السهم، فإن الرسائل الإدارية في المؤتمر الهاتفي ستحدد على الأرجح اتجاه السهم على المدى القصير. تشمل مجالات التركيز الرئيسية خطط شحن HBM في النصف الثاني، وتقدم LTA، وجدول الإنتاج الضخم لـ HBM4، واتجاه مفاوضات أسعار HBM للعام القادم، وتوجيهات أداء قسم حلول الأجهزة (DS)، وسياسات إضافية لعوائد المساهمين مثل إعادة شراء الأسهم الخزينة وأرباح الأسهم. يلاحظ المحللون أنه إذا أصبحت خطط توسعة إمدادات HBM واكتساب العملاء ملموسة، فقد يؤدي ذلك إلى تحسين معنويات الاستثمار عبر قطاع أشباه الموصلات.
تقديرات الإجماع للربع الثاني تتوقع إيرادات بقيمة 170 تريليون وون وأرباح تشغيلية بقيمة 85 تريليون وون
وفقًا لشركات الأوراق المالية، يبلغ تقدير الإجماع للربع الثاني لسامسونغ إلكترونيكس (متوسط تقديرات شركات الأوراق المالية) حوالي 170 تريليون وون من الإيرادات وحوالي 85 تريليون وون من الربح التشغيلي. تمثل هذه الأرقام زيادات سنوية تزيد عن 130% وما يقرب من 1700% على التوالي، ومن المتوقع أن تعيد كتابة الأداء القياسي. صرح سون إن-جون، الباحث في يوانتا سيكيوريتيز، قائلاً: "من المتوقع أن يسجل قسم حلول الأجهزة (DS) ربحًا تشغيليًا يبلغ 81.6 تريليون وون، بزيادة قدرها 52% عن الربع السابق، مما يقود نمو أداء الشركة بأكملها"، مضيفًا: "من المتوقع أن يصل الربح التشغيلي لقسم الذاكرة إلى 83.1 تريليون وون حيث زادت المنافسة بين العملاء لتأمين مخزون الذاكرة من قوة التفاوض على التسعير."
وأوضح سون كذلك: "تشير التقديرات إلى أن سامسونغ إلكترونيكس سجلت متوسط سعر بيع (ASP) أعلى من المنافسين بناءً على سياسات زيادة الأسعار العدوانية"، مشيرًا إلى أنه "إذا تم الانتهاء من تأثيرات الشحن الاستباقي لـ HBM4 ومفاوضات اتفاقية التوريد طويلة الأجل (LTA) مع كبار عملاء مراكز البيانات في الربع الثالث، فمن المرجح أن تكون قد تم تهيئة ظروف تسعير أكثر ملاءمة." توقع سون أن تشتد المنافسة على عوائد المساهمين بين شركات الذاكرة في النصف الثاني، قائلاً: "من المتوقع أن تستخدم سامسونغ إلكترونيكس 50% من التدفق النقدي الحر (FCF) السنوي لعوائد المساهمين التي تركز على إلغاء الأسهم الخزينة"، مضيفًا: "يمكن أن تكون سياسات عوائد المساهمين واسعة النطاق بمثابة عامل إعادة تقييم للسهم، الذي كان ضعيفًا نسبيًا مؤخرًا."
تقييم دورة الذاكرة على أنها في مرحلة مبكرة إلى متوسطة مع قيود عرض حتى عام 2027
تحلل شركات الأوراق المالية أن سوق الذاكرة لم تصل بعد إلى مرحلة منتصف الدورة. في حين أن الطلب على HBM وذاكرة خادم DRAM يتزايد بسرعة بسبب توسع استثمارات الذكاء الاصطناعي، إلا أن توسعة العرض لا تزال محدودة بسبب نقص الغرف النظيفة، مما يجعل من الصعب على العرض مواكبة نمو الطلب على الأقل حتى الربع الرابع من العام القادم. صرح كيم سون-وو، الباحث في ميريتز سيكيوريتيز، قائلاً: "من المرجح أن تستمر زيادات أسعار الذاكرة حتى نهاية العام"، مضيفًا: "من المتوقع أن تستمر نقص العرض في سوق الذاكرة حتى نهاية العام القادم بسبب قيود العرض الناتجة عن نقص الغرف النظيفة."
وأوضح كيم: "بينما تتقلص حصة ذاكرة المستهلك (B2C) مثل الهواتف الذكية تدريجياً، فإن الطلب على الذاكرة المتمحورة حول الذكاء الاصطناعي يتوسع بسرعة"، مشيرًا إلى أن "مزودي الخدمات السحابية (CSPs) يوسعون اتفاقيات التوريد طويلة الأجل (LTA) والتعاون الاستراتيجي المتمحور حول HBM وذاكرة خادم DRAM لتأمين البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وسوف يتحركون لتأمين الذاكرة بطرق مختلفة حتى نهاية العام." شخص لي جونغ-ووك، الباحث في سامسونغ سيكيوريتيز، أن سوق الذاكرة لا يزال في "النصف الأول من الدورة."
وقال لي: "معظم المخاوف التي أثيرت بعد ارتفاع أسعار DRAM وتحسين أرباح أشباه الموصلات التشغيلية — مخاوف السعة الفائضة لدى مزودي الخدمات السحابية العملاقة، وجدل كفاءة نماذج الذكاء الاصطناعي، ومخاطر الإضرابات المحلية، وأعباء توسعة الاستثمار — تدخل مرحلة الحل"، موضحًا: "في الوقت نفسه، نما طلب الذكاء الاصطناعي الوكيل وإيرادات الذكاء الاصطناعي لشركات السحابة بشكل مطرد، ويواصل العملاء الطلب على HBM عالي الأداء وذاكرة خادم DRAM كبيرة السعة." قيم لي: "بينما قد تتباطأ زيادات أسعار DRAM في النصف الثاني إلى حد ما، إلا أن الموردين لم يدخلوا بعد في توسعة كاملة النطاق"، مضيفًا: "خطة استثمار سامسونغ إلكترونيكس البالغة 2100 تريليون وون في قطاع الذاكرة حتى عام 2040 وخطط التشغيل المبكر لـ بيونغتايك P5 وP5-2 هي دليل على أن الشركة تنظر بشكل إيجابي إلى طلب الذاكرة على المدى المتوسط والطويل."
الأسئلة الشائعة
س: ما الذي ستعلن عنه سامسونغ إلكترونيكس في 7 يوليو؟
ج: ستعلن شركة سامسونغ إلكترونيكس نتائجها الأولية للربع الثاني من عام 2026 في 7 يوليو، حيث تبلغ تقديرات الإجماع حوالي 170 تريليون وون من الإيرادات وحوالي 85 تريليون وون من الربح التشغيلي.
س: لماذا يعتبر المحللون المؤتمر الهاتفي أكثر أهمية من أرقام الأرباح؟
ج: تشرح شركات الأوراق المالية أن أرقام الأرباح مسعرة إلى حد كبير في سهم سامسونغ إلكترونيكس، لذا فإن الرسائل الإدارية حول توقعات شحن HBM في النصف الثاني، واتفاقيات التوريد طويلة الأجل، وسياسات عوائد المساهمين في المؤتمر الهاتفي في نهاية يوليو ستحدد على الأرجح اتجاه السهم على المدى القصير.
س: كم من الوقت يتوقع المحللون استمرار قيود عرض الذاكرة؟
ج: يتوقع المحللون أن نقص الغرف النظيفة سيحد من توسعة العرض، مما يجعل من الصعب على العرض مواكبة نمو الطلب على الأقل حتى الربع الرابع من عام 2027، مع استمرار زيادات أسعار الذاكرة على الأرجح حتى نهاية عام 2026.
